呵呵，一個(gè)中國公司，沒有中文網(wǎng)頁。你想，消費(fèi)者都是中國人啊。主頁上2/3版面都是消息和股價(jià)資料，說明公司認(rèn)為這些很重要。當(dāng)然，這些并不代表這個(gè)公司就一定不好，但我至少覺得有明顯缺陷，一般就很難再花時(shí)間去看了。
.好企業(yè)在哪兒的經(jīng)營理念都是很相近的。美國急功近利的公司也很多，中國公司也不都是急功近利。我本人很多年前就很反對沒事加班加點(diǎn)的。我一直認(rèn)為老是強(qiáng)迫加班加點(diǎn)的部門的頭的管理水平有問題，老是強(qiáng)迫加班加點(diǎn)的公司的老板的管理水平有問題，呵呵。
長期來講，沒有正的現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)是不可能有利潤的。沒有利潤的業(yè)務(wù)當(dāng)然是不行的。你可以看看什么叫現(xiàn)金流就明白了。長期來講，直覺這個(gè)東西有點(diǎn)不好搞，如果這些大玩家都靠軟件賺錢的話。主要看我們能不能最終找到消費(fèi)者需要的差異化的東西了。
這種做法也是個(gè)辦法，比大盤安全些。discount說明在某時(shí)刻你買基金比別人在這個(gè)時(shí)候買同樣股票便宜點(diǎn)，所以在泡沫很厲害的時(shí)候，這個(gè)辦法還是有可能虧大錢，但比基金虧得少點(diǎn)而已。dividend多說明基金投的公司會(huì)分dividend給股東，沒有好壞之分，也不能說明管理就一定好。
我個(gè)人認(rèn)為大多數(shù)基金都很難真正做到價(jià)值投資，主要是因?yàn)榛鸬慕Y(jié)構(gòu)造成的。由于基金往往是用年來衡量考核，投資人也往往是根據(jù)其上一年的業(yè)績來決定是否投進(jìn)去。所以我們經(jīng)?？吹降默F(xiàn)象是往往在最應(yīng)該買股票的時(shí)候，很多基金卻會(huì)在市場上狂賣，因?yàn)楣蓶|們很恐慌，要贖回。而往往股價(jià)很高時(shí)卻有很多基金在狂買，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候往往有很多股東愿意投錢進(jìn)來。基金大部分是收年費(fèi)的，有錢時(shí)總想干點(diǎn)啥，不然股東可能會(huì)有意見。我個(gè)人體會(huì)不深，沒碰過。
我把幾乎所有的資本，投到700，對風(fēng)險(xiǎn)是這樣看的：
1.我的能力圈沒能發(fā)現(xiàn)更好的企業(yè)。
2.比爾蓋茨一生中也只持有一只股票（MSFT)
3.這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該比我自己做企業(yè)低（最多就是資本清零，而自己做企業(yè)時(shí)常常坐飛機(jī)，飛機(jī)是否摔下來我是沒有辦法處理的）
請教段老師，我這樣的思維存在什么缺陷嗎？我喜歡你這個(gè)辦法。
懂生意模式不等于要成為行業(yè)專家。講的是巴菲特講的那個(gè)能力圈子。 /我說過？不記得了。我可能說過巴菲特講的好企業(yè)是什么樣子。記得一開始我看巴菲特就是從這個(gè)角度看的，想知道長期投資者眼里什么企業(yè)是好企業(yè)。我記得好像是在《對話》里聊到過？不是很確定。/我只看了萬科的營業(yè)狀況和萬科的文化。名牌之所以是名牌一般都是有道理的。他們當(dāng)時(shí)就是現(xiàn)金出問題了。品牌價(jià)值會(huì)反映在他的盈利（能力）當(dāng)中。
小資金買到底部就是運(yùn)氣好，但不要去追求底部。大資金有調(diào)配問題，有時(shí)買到底部會(huì)有點(diǎn)心理障礙。我現(xiàn)在有進(jìn)步，主要是萬科給的教訓(xùn)。在理解的安全邊際內(nèi)，如果還有錢，當(dāng)然可以再買。要注意的是，加碼和想買的人多了（股價(jià)漲了）沒關(guān)系，只和價(jià)值和機(jī)會(huì)成本有關(guān)。價(jià)值投資在哪兒都一樣有用，如果你真明白什么是價(jià)值投資的話。一般而言，說自己是堅(jiān)守價(jià)值投資的人多少都會(huì)很看重價(jià)值的。價(jià)值投資是理解而不是公式，所以每個(gè)人的結(jié)果可能有很大區(qū)別，因?yàn)槊總€(gè)人的能力圈子不同。
段總，您好，請教您一個(gè)問題好嗎？您認(rèn)為一個(gè)公司有護(hù)城河重要嗎？您認(rèn)為卓越的管理層重要還是護(hù)城河重要。謝了。這就像打仗一樣，是能打仗的軍隊(duì)只要還是好的戰(zhàn)壕重要一樣。沒有好的防護(hù)，再好的軍隊(duì)也不經(jīng)打。光有戰(zhàn)壕顯然也是不行的。
航空公司還是不碰為好。航空公司的產(chǎn)品難以做到差異化，沒辦法賺到錢，長期來講沒投資價(jià)值。這是巴菲特教我的，省了我好多錢。產(chǎn)品的設(shè)計(jì)當(dāng)然是消費(fèi)者導(dǎo)向，技術(shù)是隱藏在產(chǎn)品里的，是為產(chǎn)品服務(wù)的。沒有很強(qiáng)的技術(shù)是無法實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者導(dǎo)向的。廣告是效率導(dǎo)向的，就是把產(chǎn)品本身用盡可能高的效率傳達(dá)給你的目標(biāo)消費(fèi)群。最不好的廣告就是夸大其詞的廣告，靠這種廣告的公司最后都不會(huì)有好下場，因?yàn)橄M(fèi)者長期來講是個(gè)極聰明的群體。廣告能影響的消費(fèi)者大概只有20%左右，其余全靠產(chǎn)品本身。快速會(huì)翻車的。史玉柱，牛根生都不是舍得在營銷上下“大手筆“的人，他們不過是花他們覺得該花且花得起的錢而已?！案摇毕隆按笫止P”的那些公司好像都不見了。營銷對公司來講只能錦上添花，千萬別夸大其作用。本人在07年10月提前退場。當(dāng)時(shí)市場太熱了，人人喜洋洋，本人膽小，太熱，怕燙著，就稍然全離場了。那你有慧根啊。怎么打廣告我認(rèn)為主要取決于你的目標(biāo)消費(fèi)群在哪里。其實(shí)瞄得最準(zhǔn)的廣告大概就是搜索類的廣告了，阿里巴巴這方面好像現(xiàn)在也挺厲害的。
舉個(gè)例子也許你就明白了。巴菲特有很多保險(xiǎn)和金融的投資，我基本沒有，因?yàn)槲疫€不懂，總覺得不踏實(shí)。我投了一些和internet相關(guān)的公司，巴菲特沒投過，因?yàn)樗欢?。他認(rèn)為可口可樂是人們必喝的，我認(rèn)為游戲是人們必玩的。
500強(qiáng)就是500大，因?yàn)檫@是每年根據(jù)營業(yè)額統(tǒng)計(jì)出來的東西。我認(rèn)為如果為了追求進(jìn)入500大而盲目追求營業(yè)額是危險(xiǎn)的，但自然達(dá)到則是健康的。自然成長而進(jìn)入500強(qiáng)的公司往往能呆在里面的時(shí)間要長很多，而為進(jìn)500大而跑進(jìn)去的往往呆不長就又出來了。
1.最重要的是什么不可以做。你可以多看看韋爾奇的書。阿里巴巴在企業(yè)文化建立方面的水平也還不錯(cuò)。
2.真正用心的話，總能找到辦法。具體的辦法很多，變化也很快，比如現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)可以大大提高效率了。
pe是歷史數(shù)據(jù)。如果你能認(rèn)為高盛未來的盈利能力不會(huì)下降的話，這個(gè)價(jià)錢就很有吸引力了。只有真正懂他們公司的人才可以有結(jié)論，不還沒空了解高盛呢。
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