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醫(yī)美茅臺玻尿酸，漲不動了嗎？

2022.07.25 陜西

文/美商新頻道

7月20日晚，“玻尿酸三巨頭”之一華熙生物公布2022年半年度業(yè)績快報。

今年上半年，華熙生物實現(xiàn)營業(yè)收入 29.36億元，比上年同期增加 51.62%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤 4.7億元，比上年同期增加 30.49%。實際上，相比華熙生物2021年報業(yè)績，本次半年快報業(yè)績并不突出。華熙生物今年上半年營業(yè)收入增長，主要是由功能性護膚品收入大幅增長75%帶來的。而看似漂亮的業(yè)績增長背后，卻隱藏著華熙生物玻尿酸生意增速放緩的信號。

要知道，作為玻尿酸龍頭企業(yè)，華熙生物廣為人知。2001年，華熙生物花45萬元從山東省生物藥物研究院購買了發(fā)酵法生產藥用透明質酸的初始技術，通過近20年的時間研發(fā)，將玻尿酸發(fā)酵產率從一開始的不足3g/l，提升到12-14g/L，并于2012年創(chuàng)酶切技術，實現(xiàn)實現(xiàn)玻尿酸分子量大小的精準控制。

華熙生物憑借價格、產品優(yōu)勢迅速占領全球玻尿酸原料市場?；谶@些優(yōu)勢，華熙生物一點一點地蠶食著先入者的市場，2019年日本老牌玻尿酸企業(yè)資生堂宣布，未來三年內將退出醫(yī)藥級玻尿酸業(yè)務。

市占率的提高讓華熙生物賺得盆滿缽滿，很多人把華熙生物、愛美客和昊海生科譽為醫(yī)美三劍客。然而現(xiàn)在，玻尿酸原料龍頭華熙生物的玻尿酸生意卻越來越吃力，并且華熙生物也越來越像一家C端化妝品公司了。

根據(jù)華熙生物發(fā)布2021年年報，公司全年營收49.48億元，同比增87.9%；歸母凈利潤7.82億元，同比增21.1%。其中，功能性護膚品業(yè)務營收33.2億，同比增146.57%，占總營收比例從51.13%提升至67%，而原料業(yè)務占比被進一步稀釋至不足20%。

究其原因，一方面，是玻尿酸成本的下降，通過專業(yè)化以及規(guī)模化效應，玻尿酸產品的生產成本已大幅降低。根據(jù)中國產業(yè)信息網統(tǒng)計，以華熙生物的平均銷售價格來看，注射劑級透明質酸原料價格為11.38萬元/公斤，相比上世紀最高價格下降92%。另一玻尿酸巨頭愛美客招股書顯示，2016年到2019年，透明質酸鈉原料每公斤價格從15.8萬元下降至14.4萬元。

玻尿酸成本的下降，又進一步帶來行業(yè)競爭的加劇，盡管華熙生物依然是全球玻尿酸行業(yè)的龍頭企業(yè)，但當前，全球范圍內，已經有眾多玻尿酸企業(yè)開始崛起，瓜分玻尿酸市場，比如美國品牌喬雅登、韓國品牌伊婉、瑞典品牌瑞藍、奧地利品牌公主等。

成本的下降和行業(yè)競爭加劇的結果就是，在玻尿酸業(yè)務線上，華熙生物在營收增長乏力的同時，毛利率也在不斷下滑。2021年華熙生物原料產品毛利72.19%（扣除運費成本化影響為73.9%），較2020年下滑5.9個百分點（4.19個百分點）。

一直以來，玻尿酸都是醫(yī)美賽道名副其實的明星產品，從出廠開始，玻尿酸就被披上了一層又一層的光環(huán)，最后注射到顧客臉上時，一針玻尿酸的身家已經高達上千或上萬元，毛利率甚至超過“股市硬通貨”的茅臺。

現(xiàn)在來看，“醫(yī)美印鈔機”玻尿酸的似乎終于有所放緩，這對于長期充滿泡沫的醫(yī)美行業(yè)來說，或許也并不是一件壞事。

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