杨幂13分钟福利视频,鞠婧祎选秀视频

區(qū)塊鏈?zhǔn)椒磻?yīng)：加密貨幣大屠殺

來咖智庫 >《待分類》

2022.07.06 重慶

關(guān)注

2022.06.27

加密貨幣的“疫情”傳染有三個機(jī)制。

編譯 | 豆豆

編輯 | 龔巖

今年6月19日的美國六月節(jié)沒有給加密貨幣追隨者們什么反思或歡慶的機(jī)會。6月18日，比特幣最低跌到了17600美元（第二天稍有反彈），這是其2020年以來首次跌破20000美元。由于借錢豪賭的交易商們沒能提交更多擔(dān)保品，這波拋售狂潮引發(fā)了超過10萬億美元的清盤。

總體上看，比特幣較去年11月的高點下跌了70%，另一種以太幣跌去了約80%。隨著價格下跌，加密貨幣的基礎(chǔ)設(shè)施也開始出現(xiàn)裂痕。由于難以滿足贖回，Babel Finance和Celsius兩家加密貨幣借貸商都已暫停取款，它們的競爭對手們也都在收縮資產(chǎn)負(fù)債表，帶來信用緊縮。加密貨幣對沖基金Third Arrow已無法滿足保證金通知的要求，Hoo交易所也停止了交易。

新一波螺旋式下跌的風(fēng)險仍然存在。還沒有死掉的交易商想方設(shè)法向DeFi（去中心化金融）借貸商提交了更多擔(dān)保品，促發(fā)保證金通知的水平已稍有緩解。但是據(jù)Parsec Finance App的數(shù)據(jù)顯示，對于以太幣來講，其閾值已從6月20日的700美元/幣升至900美元/幣（以太幣的價格約為1100美元）。近期的事件顯示，使加密貨幣困難加劇的是其三方面的弱點：估值不清，關(guān)系混亂，以及流動性支撐缺乏。

從估值談起。在交易最頻繁的加密通證中，有一些DeFi平臺所發(fā)行衍生品和通證那樣的復(fù)雜產(chǎn)品，并沒有公認(rèn)的估值模型。估值錨定的缺乏意味著對于定價的信任可能會灰飛煙滅，尤其是在交易量偏低的周末時段。部分加密市場的問題最終可能會向外擴(kuò)散，受波及的將不止于比特幣這一通用基準(zhǔn)。

“疫情”傳染的第二條渠道來自于DeFi平臺間的高度相關(guān)性。這在一定程度上是由于競爭的加劇。在一段時間的爆發(fā)式增長后，去年投向DeFi平臺的資金量已經(jīng)有所下降。加密貨幣借貸商為了努力爭奪更稀缺的資金，向儲戶承諾的收益率越來越高，并由此也將用戶的資金投向更高風(fēng)險的項目——特別是其他借貸和滋生收益的平臺。當(dāng)一種資產(chǎn)價格下跌時，瀑布效應(yīng)會波及到整個系統(tǒng)。

Celsius就是個典型例子。去年12月，該平臺宣稱所管理的加密資產(chǎn)有240億美元，秘訣是以高達(dá)18%的年收益率誘惑儲戶。為了支撐這樣的收益水平，該平臺向做市商、對沖基金和DeFi項目提供貸款。然而，當(dāng)價格下跌時，這些資產(chǎn)的價值也會下跌。Celsius持有的4000億美元“質(zhì)押以太幣”衍生品的流動性就很差，這讓該公司無法滿足增長的提款需求。當(dāng)Celsius在6月14日最終凍結(jié)基金之時，比特幣下跌了25%，某種程度上是由于對于傳染的恐懼。

這些情況揭示了第三個弱點：缺乏能夠防止資產(chǎn)價格自由落體的流動性支撐。在主流金融中，監(jiān)管者提供了安全網(wǎng)。但在加密貨幣體系中，并不存在能夠拯救如穩(wěn)定幣等受困的系統(tǒng)重要性加密貨幣資產(chǎn)或是救助重要公司的機(jī)構(gòu)。加密貨幣借貸商吸收的存款沒有保險。在常規(guī)金融中，類似的安全防范措施能夠降低價格大跌時恐慌性賣出的風(fēng)險。

評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)的Monsur Hussain和Alastair Sewell指出，如果比特幣跌到15000美元，清倉行為可能會大幅加速，造成難以提交足額擔(dān)保品或籌集資金來止跌。但這樣的事件可能需要一定誘因：如有交易所被黑客大舉入侵，或經(jīng)濟(jì)增長大幅低于預(yù)期。加密貨幣似乎還有時間。加密貨幣平臺及其資產(chǎn)所承擔(dān)的風(fēng)險，也許很快會受到監(jiān)管審查。有些穩(wěn)定幣正在努力打造更穩(wěn)健的儲備：泰達(dá)幣作為世界上規(guī)模最大的穩(wěn)定幣，其發(fā)行商已宣布計劃將持倉中的商業(yè)票據(jù)換成更安全的國債。然而，有些造成加密貨幣寒冬的推手仍然存在。

（本文僅供讀者參考，并不構(gòu)成提供或賴以作為投資、會計、法律或稅務(wù)建議。）

-End-