上證50和中證500期指明上市 總理暗示股市前途 機構(gòu)解讀--更新中

時間：2015年04月15日 11:44:37 中財網(wǎng)

　　做空工具到來!如何做套利
　　2010年4月16日，萬眾矚目的首批股指期貨合約正式掛牌上市。時隔5年的2015年4月16日，上證50和中證500的股指期貨合約也將上市交易。這意味著，市場有了更多元化的做空工具。
　　究竟新的股指期貨合約上市對市場有多大影響？投資者應(yīng)該如何規(guī)避風(fēng)險？其中有哪些套利機會？中國基金報記者咨詢了來自南方、大成、景順長城、長信等基金相關(guān)研究人士。
　　基金公司普遍認(rèn)為，兩個期貨上市短期或給市場帶來一點壓力，但難以改變中期趨勢，長期影響則為中性。上市初期可能會因為交易規(guī)模小、流動性難以達(dá)到非常充分，存在定價偏差，這將給期現(xiàn)套利者提供機會。此外，也直接利好可以做期指對沖的絕對收益類基金。
　　短期或?qū)κ袌霎a(chǎn)生影響
　　4月16日，上證50和中證500期貨首批上市合約為8個，這八大做空工具出現(xiàn)，給市場帶來哪些影響？
　　南方中證500基金經(jīng)理羅文杰表示，從海內(nèi)外歷史數(shù)據(jù)來看，期貨上市前，多數(shù)指數(shù)的表現(xiàn)較好，上市后的表現(xiàn)各有不同。如滬深300股指期貨2010年上市之后，4年多時間內(nèi)表現(xiàn)較弱，有較明顯的下行趨勢。而從美股市場來看，當(dāng)初標(biāo)普500期貨在1982年上市后，短期幾個月有個承壓的形態(tài)，而之后不改向上趨勢。而美股知名的中小盤指數(shù)羅素2000期貨于1993年上市之后， 短期向下調(diào)整幅度更小，最低跌幅也就5%左右，隨后一路上揚。
　　"所以，我認(rèn)為，股指期貨上市后因為有了做空的工具，風(fēng)險得到一定的釋放，短期內(nèi)相關(guān)指數(shù)會有一個調(diào)整的過程。但是并不改變之后的運行狀態(tài)，之后的指數(shù)表現(xiàn)還是依賴于市場情緒、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化、國家政策激勵等，和期貨推出的關(guān)系并不大。對于這次上證50和中證500期貨的上市也是同樣的理解。"羅文杰表示。
　　景順長城基金量化負(fù)責(zé)人黎海威則認(rèn)為："新的期貨品種上市對相關(guān)指數(shù)在中長期影響是中性的。其最直接的效果是促進(jìn)相關(guān)標(biāo)的定價效率。但是，由于最近中小市值股票的估值已處于高位，中證500期貨的上市使得中小市值股票也可以做空，短期會帶來一定的壓力。而大盤股估值相對合理，滬深300期貨已運行多年，上證50期貨的上市不會對大盤股有顯著影響。"
　　長信基金也認(rèn)為，由于上證50和滬深300行業(yè)重合度較高，相關(guān)指數(shù)上市短期和長期內(nèi)對相關(guān)指數(shù)的影響都相對有限。對于中證500，由于此前中小盤股票上漲幅度較高，短期內(nèi)投資者會有較大的套期保值需求，長期看中證500上市對相關(guān)指數(shù)的影響不大。
　　大成基金則表示，股指期貨是交易效率較高的金融工具，有助于完善資本市場的價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理功能。從長期來看，上證50和中證500期貨上市將有利于推動市場的準(zhǔn)確定價，但剛剛推出時，有可能增加指數(shù)的波動性。
　　促進(jìn)兩類基金份額熱賣
　　2010年滬深300股指期貨上市時，期貨和現(xiàn)貨之間的跨市場套利機會屢次涌現(xiàn)，當(dāng)時相關(guān)ETF和LOF份額大漲。不少基金人士認(rèn)為這一情況會重演，這樣可以直接利好跟蹤兩只指數(shù)的基金。此外，做空工具的增加，也利好對沖類基金。
　　羅文杰直言歷史或會重演。她表示，2010年滬深300股指期貨上市之后，相關(guān)場內(nèi)現(xiàn)貨份額大漲，特別是相關(guān)的ETF份額，比如有一個標(biāo)的ETF份額3月內(nèi)上漲了60%。份額上漲是因為期貨和現(xiàn)貨市場之間的價差套利會吸引很多投資者。對于現(xiàn)貨而言，也特別是需要跟蹤這樣一個跨市場的囊括幾百個成分股的指數(shù)，ETF是最好的現(xiàn)貨選擇標(biāo)的。ETF無論是跟蹤指數(shù)的精確程度、交易流動性要求、投資便利性等，都是期現(xiàn)套利的絕佳工具。
　　黎海威分析道，上證50和中證500期貨的上市會使得投資策略更加的多樣化，會促進(jìn)相關(guān)現(xiàn)貨品種的活躍程度。"投資者可以通過申購相對于相關(guān)標(biāo)的指數(shù)，比如滬深300、中證500等具備穩(wěn)定超額收益的基金，包括量化基金、指數(shù)增強基金等。與此同時，做空對應(yīng)的期貨，將超額收益抽取出來，變?yōu)榻^對收益。"黎海威說。
　　大成基金也表示，"目前A股市場的一波大牛市行情讓我們看到，市場需要一個長期的培養(yǎng)過程。有些歷史階段，歷史可能會重演。"
　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，如果這一情況重演，可能對跟蹤上證50、中證500的指數(shù)基金、ETF等形成短期利好。此外，這兩大期貨上市，可能會導(dǎo)致一批券商等機構(gòu)資金對相關(guān)標(biāo)的有"囤積"需求，也可能對這些基金產(chǎn)生利好。此外，還有人士表示，做空工具的增加，直接利好利用股指期貨做對沖的絕對收益類基金，不過也要看基金經(jīng)理的管理能力。（.手.機.騰.訊.網(wǎng)）