百貨公司是一種大規(guī)模的經(jīng)營日用品為主的綜合性的零售商業(yè)企業(yè)，經(jīng)營的商品類別（系列）多，同時(shí)每類商品（每條商品線）的花色、品種、規(guī)格齊全（項(xiàng)目多），是許多專業(yè)商店的綜合體。購物中心相比于傳統(tǒng)的百貨門店，在客群定位，功能布局、空間打造、消費(fèi)體驗(yàn)上都更多地從消費(fèi)需求、消費(fèi)變化、消費(fèi)習(xí)慣出發(fā)，更好地體現(xiàn)了消費(fèi)者中心地位，表現(xiàn)出了鮮明的需求導(dǎo)向、流量導(dǎo)向，更好地順應(yīng)了消費(fèi)品質(zhì)化、家庭化、生活方式化發(fā)展方向，順應(yīng)了消費(fèi)中心從功能性、實(shí)物型消費(fèi)向服務(wù)型、體驗(yàn)式、社交化、泛娛樂化消費(fèi)轉(zhuǎn)移的趨勢。資料來源：公開資料，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院整理3月24日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）常態(tài)化發(fā)行相關(guān)工作的通知》；同日，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于規(guī)范高效做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)項(xiàng)目申報(bào)推薦工作的通知》兩個(gè)文件同時(shí)提出“研究支持增強(qiáng)消費(fèi)能力、改善消費(fèi)條件、創(chuàng)新消費(fèi)場景的消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs。”并指出會優(yōu)先支持百貨商場、購物中心、農(nóng)貿(mào)市場等城鄉(xiāng)商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)項(xiàng)目等。將消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施納入REITs資產(chǎn)范圍，是我國公募REITs底層資產(chǎn)的又一次擴(kuò)容，是REITs市場建設(shè)邁出的重要一步；推出消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施REITs，有助于擴(kuò)大消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模，改善運(yùn)營水平，通過“便民”和“提質(zhì)”促進(jìn)消費(fèi)；同時(shí)消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施納入REITs，將利好國內(nèi)龐大的商業(yè)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)流通，尤其對于頭部百貨/商管公司具重大意義。資料來源：證監(jiān)會，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院整理相關(guān)報(bào)告：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2023-2028年中國百貨零售行業(yè)市場全景評估及投資前景展望報(bào)告》2013年至疫情前，零售行業(yè)規(guī)模增量動力趨弱，進(jìn)入存量轉(zhuǎn)型階段。社會消費(fèi)品零售總額增速不斷下降，實(shí)體零售擴(kuò)張規(guī)模逐漸放緩。傳統(tǒng)百貨由于商品同質(zhì)性強(qiáng)、場景單一缺乏吸引力，疊加購物中心、網(wǎng)購等分流效應(yīng)顯著，行業(yè)業(yè)態(tài)式微，開始供給出清。據(jù)統(tǒng)計(jì)，百貨門店總數(shù)從2017年后開始下降，2019年縮減至4148家，2021年回升至4540家。資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院整理部分百貨巨頭主動縮減百貨業(yè)務(wù)發(fā)展，向購物中心奧萊轉(zhuǎn)型、構(gòu)建沉浸式場景等謀求自救。購物中心作為新興商貿(mào)零售類型，承載更多生活方式內(nèi)容，注重體驗(yàn)感，引流了傳統(tǒng)百貨客流量，購物中心行業(yè)處于擴(kuò)張狀態(tài)但增速逐年放緩。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國購物中心由2011年的800家增至2021年的5936家，數(shù)量增加近7倍。規(guī)模方面，體量在2011年的基礎(chǔ)上翻了7倍，達(dá)到48832萬平方米。資料來源：公開資料，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院整理從百貨商品零售額情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年中國限額以上百貨企業(yè)商品零售額為11782.31億元，同比增長10%。整體方面，自2015年來，中國百貨商品零售額持續(xù)下降，國內(nèi)疫情沖擊加速商貿(mào)零售行業(yè)，2020年限額以上百貨企業(yè)的銷售額在疫情期間再創(chuàng)新低。資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院整理在疫情沖擊線下消費(fèi)場景前，商貿(mào)零售行業(yè)已出現(xiàn)供給出清與集中度提升。由于行業(yè)整體發(fā)展水平較低，多而不強(qiáng)，部分缺乏成熟業(yè)態(tài)及運(yùn)營能力的企業(yè)被動淘汰，疊加部分企業(yè)主動擴(kuò)張轉(zhuǎn)型，行業(yè)集中度提升。疫情作為催化劑加速了行業(yè)供給出清和集中度提升的進(jìn)程。具體來看，以零售百強(qiáng)前1、3、5、10名銷售規(guī)模占整體銷售比重來看，CR3、CR5、CR10在2013-2017年和疫情后快速提高，2017-2021年增速趨緩。2021年中國零售行業(yè)百強(qiáng)企業(yè)中TOP1/3/5企業(yè)市占分別為28.6%、76.0%、80.5%。資料來源：中華全國商業(yè)信息中心，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院整理百聯(lián)股份上市于1994年，總部位于上海，是國內(nèi)一流的大型綜合性商業(yè)股份制上市公司資產(chǎn)規(guī)模、銷售規(guī)模等關(guān)鍵性指標(biāo)始終名列A股商業(yè)類上市公司前列。公司打造以零售商業(yè)為主，百貨商店、連鎖超市、購物中心、奧特萊斯四大業(yè)態(tài)為核心的業(yè)務(wù)。從百聯(lián)股份經(jīng)營情況來看，百聯(lián)股份2018-22年?duì)I收從484.27億元下降至322.69億元，年復(fù)合下降率為-7.80%；歸母凈利從8.72億元下降至6.84億元，年復(fù)合下降率為-4.73%。業(yè)務(wù)方面，百聯(lián)股份2022年百貨門店收入為16.38億元，同比下降26.9%，2022年公司因經(jīng)營調(diào)整，門店數(shù)量由16家縮減至12家。資料來源：公司公告，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院整理近年來，隨著數(shù)字化進(jìn)程的加快以及商品同質(zhì)化趨勢的加深，傳統(tǒng)百貨業(yè)態(tài)整體呈下降趨勢。總體來看，傳統(tǒng)百貨零售業(yè)發(fā)展主要面臨時(shí)尚特質(zhì)與理念不符、發(fā)展方向和發(fā)展道路不明、業(yè)績增長手段匱乏、數(shù)字化突破難度大、商品吸引力不足等問題，需要通過轉(zhuǎn)型升級適應(yīng)消費(fèi)趨勢的變化。資料來源：中國百貨業(yè)協(xié)會，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院整理1）在百貨零售整體未來1-3年方向上，75%企業(yè)認(rèn)為在未來1-3年百貨零售業(yè)應(yīng)該著力提升顧客體驗(yàn)，另外，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型和加速全渠道融合占比64.4%、構(gòu)建商品力占比58.7%、強(qiáng)化供應(yīng)鏈占比51.9%。其中企業(yè)對構(gòu)建商品力的關(guān)注度大幅提升，較去年增加接近20個(gè)百分點(diǎn)。中國百貨零售企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注方向調(diào)研情況
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