走在中國古代的街市上，路人用騾馬馱著沉重的銅錢，或者在腰間小心包裹珍貴的金銀，來辦理大宗貨物交易，你卻輕松點(diǎn)出一張紙片，就把買賣做成了？
馬可·波羅初來乍到，眼見忽必烈的“大汗點(diǎn)金術(shù)”，驚詫之情溢于言表：
大汗令這種紙片普遍流通于他的國中……人們都很樂于使用它。
因?yàn)椴徽摰竭_(dá)（國內(nèi)）什么地方，這紙片都是通用的，可以拿來買任何東西，竟然和黃金沒有區(qū)別！
忽必烈會見馬可·波羅情景蠟像
馬可·波羅到底來沒來過中國，這在學(xué)界還大有爭議，不過他說的這種可以當(dāng)做黃金來用的“紙片”，那可是千真萬確。
——沒錯(cuò)，這就是元朝的紙幣，貨真價(jià)實(shí)的“鈔票”。
元帝國不是世界上第一個(gè)發(fā)行紙幣的國家，但卻是人類歷史上第一個(gè)將紙幣作為全國性法定流通貨幣的國家。
在此之前，唐有飛錢，宋有交子、會子，金有交鈔，但那只是特殊時(shí)期、局部地區(qū)所使用的一種“兌換券”，并非以國家信用做擔(dān)保的法定貨幣，也并非是在全國范圍內(nèi)由政府行政命令強(qiáng)制推行。
南宋會子
但元朝的鈔票，卻在全國各地暢行無阻，遠(yuǎn)及新疆、海南、云貴……西藏薩珈寺、青海柴達(dá)木，都發(fā)現(xiàn)過元代紙幣，甚至遠(yuǎn)播海外，流通到了交趾（今越南）、羅斛（今泰國）、烏爹（今緬甸境內(nèi)）等國。
受元朝的影響，周邊國家紛紛效仿，趕著“風(fēng)口”發(fā)行了紙幣，如印度杜格拉克王朝、高麗、日本足利幕府等等，遠(yuǎn)在波斯的伊爾汗國，甚至“山寨”了元朝的幣樣，連票面上的“鈔”字都沒改，而當(dāng)時(shí)由蒙古金帳汗國所統(tǒng)治的俄羅斯地區(qū)，則因地制宜，用上了切片的獸皮幣。
金帳汗國在羅斯地區(qū)收取貢賦
然而馬可·波羅不知道的是，人類歷史上的第一個(gè)紙幣帝國，金融史上第一個(gè)吃螃蟹的弄潮兒，不可一世的大元，最終也是死在了紙幣上……
蒙元時(shí)期的紙幣一共發(fā)行了四代，五個(gè)版本。
忽必烈中統(tǒng)元年（公元1260年），當(dāng)時(shí)蒙古人還和大宋南北并立，也還沒發(fā)明“大元”這個(gè)國號。當(dāng)年七月，蒙元發(fā)行了“中統(tǒng)元寶交鈔”，十月又發(fā)行了“中統(tǒng)元寶鈔”。
這便是第一代的兩版紙幣。
面值一貫文的中統(tǒng)鈔
這兩種“鈔”的區(qū)別之處只在于，前者是以絲綢為準(zhǔn)備金，故又稱“絲鈔”；后者以白銀為準(zhǔn)備金，故又稱“銀鈔”，理論上來說，“絲鈔”、“銀鈔”可以按票面價(jià)值，與絲綢、白銀自由兌換。這就有點(diǎn)像1944年布雷頓森林會議之后，美元成為世界貨幣，理論上來說，可以按照35美元1盎司的比價(jià)，與黃金自由兌換。
后世所謂的“中統(tǒng)鈔”，主要是指“銀鈔”，面額以“文”為單位，從十文、二十文直到二貫文（理論上1000文為1貫）不等，共十種面值，規(guī)定以兩貫文鈔票兌換白銀一兩，或者絲綢二兩。
“中統(tǒng)鈔”票面下部的漢字解譯
都說“萬事開頭難”，但這第一代的鈔票，反而是整個(gè)元朝信譽(yù)度最高、幣值最穩(wěn)定的紙幣。早期的忽必烈政府，對于貨幣發(fā)行量非常克制，還預(yù)備了充足的金、銀、絲綢等物資，稱為“鈔本”，以支持紙幣的自由兌換。這才保證了紙幣在國內(nèi)國際市場上的信譽(yù)，中統(tǒng)鈔甚至到了明朝初年，還在東南亞一帶流通。
然而，與“布雷頓森林體系”的崩潰如出一轍，連年對外戰(zhàn)爭，尤其是曠日持久的蒙宋戰(zhàn)爭，造成了龐大的財(cái)政赤字，為籌措軍費(fèi)，元朝動用了貨幣超發(fā)手段，甚至開始挪用“鈔本”銀。
元代的五十兩銀錠
如此一來，市面上比如“幣多銀少”，流通的紙幣根本沒有足夠的準(zhǔn)備金提供兌換，貨幣貶值不可避免。
據(jù)《元史·食貨志》記載，1260年中統(tǒng)鈔剛問世時(shí)，總發(fā)行量為73352錠（50貫為1錠），到1276年，因?yàn)闁|征日本、南征宋朝，鈔票發(fā)行量已經(jīng)到了驚人的1419665錠，翻了近20倍。
如此瘋狂“注水”，不通膨才怪。
對此，元廷也試圖用行政手段進(jìn)行調(diào)控，至元十九年（公元1282年），中書省對金銀等貴金屬與紙幣的兌換價(jià)格，做了強(qiáng)制限定，力求穩(wěn)定物價(jià)。但可想而知，老百姓不會傻傻地把自家金銀以官價(jià)賤賣，官府也沒有足夠的準(zhǔn)備金向市場拋售，支撐官價(jià)兌換。這一紙空文，只不過掩人耳目，把民間交易逼向地下市場，繁榮了黑市罷了。
太陽底下無新事。
1944年的布雷頓森林會議
上世紀(jì)60年代，美國深陷越戰(zhàn)泥潭，財(cái)政狀況惡化，不得不聯(lián)合英國、西德等八個(gè)歐洲盟友，建立黃金總庫，由英格蘭銀行代理，負(fù)責(zé)平抑倫敦金價(jià)，企圖以強(qiáng)制手段，阻止各國持美元擠兌黃金。但與忽必烈一樣，英格蘭銀行最終也沒能保住35美元1盎司的黃金兌換“官價(jià)”，這便是“布雷頓森林體系”崩潰的開始。此是后話不表。
接下來怎么辦？
忽必烈的政策簡單粗暴——換新鈔！
元世祖至元二十四年（公元1287年），元朝開啟了第一次幣制改革，發(fā)行“至元寶鈔”，替代已經(jīng)嚴(yán)重貶值的中統(tǒng)鈔，這便是第二代、也是第三版的元朝紙幣。
面值二貫文的至元鈔
按規(guī)定，“至元鈔”兌換原有的“中統(tǒng)鈔”，比價(jià)為1:5。換句話說，舊錢五塊錢才能抵新錢的一塊錢，但同時(shí)，新錢兌換白銀，仍按1260年舊錢剛發(fā)行時(shí)的比價(jià)——2貫鈔票換1兩銀。
也就是說，10貫舊錢在1260年值5兩銀子，如今兌換成2貫新錢，只值1兩銀子了。
假如以銀價(jià)為基準(zhǔn)，那么一夜之間，你我的身家資產(chǎn)就貶值了80%。這錢都哪兒去了，是那個(gè)年代的人難以理解的。
這就是紙幣的魔力，也是紙幣的魅力！
然而事情還沒算完，作為一個(gè)馬上得天下的游牧“世界帝國”來說，擴(kuò)張的腳步不能停，一旦“內(nèi)卷”，就是崩潰的開始。忽必烈兼并南宋之后，元朝二征日本、征占城、征安南、征緬甸、征爪哇、征八百媳婦……兵荒馬亂一直沒有停歇，即使富庶的江南地區(qū)，都到了“群生愁嘆、四民廢業(yè)”、“多絕丁破產(chǎn)”的地步。此間詳情，可參見拙作：戰(zhàn)安南、伐緬甸、攻爪哇，忽必烈三大征，為何失陷東南亞叢林之中
至元鈔的銅制印刷鈔版
元朝皇帝還有一個(gè)習(xí)氣，就是上臺之初要大肆封賞，這也是一個(gè)游牧封建帝國必不可少的博取政權(quán)合法性的手段之一。例如1307年靠政變上臺的元武宗，就“大撒幣”黃金16950兩，白銀144900兩作為賞賜。
打仗要錢，封賞要錢，但搜刮百姓來錢總是太慢，快的辦法只有兩個(gè)：印鈔和挪用鈔本銀。這就像吸毒一樣，一旦嘗到快感就停不下來，而且用量會越來越大。
元成宗鐵穆耳
早在忽必烈的接任者元成宗時(shí)期，元廷的財(cái)政就有一半是靠鈔本銀在支撐，全國原有93萬6千多兩鈔本銀儲備，被元成宗大手一揮，就減持到了19萬2千多兩。而加速印鈔更是不含糊，1302年，因?yàn)檎鞣グ税傧眿D造成財(cái)政虧空，“至元鈔”的發(fā)行量，已經(jīng)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的200萬錠。
元武宗海山
眼看太爺爺改了不到20年的“至元鈔”又要崩盤，元成宗的繼任者元武宗下令，禁止紙幣兌換金銀，連帶銅錢、絲綢（貨幣功能），在民間全部禁用。
元朝的鈔票，就此也與現(xiàn)代社會的紙幣完全同質(zhì)，變成了不可兌換的純信用貨幣。
但可想而知，這種掩耳盜鈴，根本救不了“至元鈔”，仍舊是“鈔輕物重”，物價(jià)飛天民不聊生。
怎么辦？
那就再改一版！
元武宗至大二年（公元1309年），朝廷發(fā)行“至大銀鈔”，這便是第三代、也是第四版的元朝紙幣。
至大銀鈔以“兩”為單位，規(guī)定1兩可以兌換至元鈔５貫，也就是說，第二代的至元鈔自1287年發(fā)行，二十多年間貶值了5倍；而1260年的第一代紙幣“中統(tǒng)鈔”，不到50年的時(shí)間里，已經(jīng)貶值了25倍，當(dāng)年的100塊錢，現(xiàn)而今只能當(dāng)4塊錢花了！
漫畫通貨膨脹
殷鑒不遠(yuǎn)，元武宗卻毫不收斂，至大銀鈔一年就發(fā)行了145萬錠，印鈔量甚至比三年前就信譽(yù)掃地的至元鈔，還要多出近7倍！至大四年，發(fā)行紙幣已達(dá)1000多萬錠，幣制崩潰如撒韁的野馬，一發(fā)不可收拾，元朝已現(xiàn)末世之象。
元武宗死后，繼任者仁宗、英宗父子傾心漢化，廢除了前朝的一部分苛政，但在貨幣政策上，卻是積重難返于事無補(bǔ)。元英宗還因?yàn)槭湛s開支，削減了對各路宗王權(quán)貴的俸祿和賞賜，激起蒙古高層貴族的不滿，間接引發(fā)了“南坡之變”，被殺身亡。此間詳情，可參見拙作：元朝徹底漢化改革，能否成就一代盛世？弒帝的南坡之變揭示了答案
元英宗碩德八剌
輾轉(zhuǎn)到1340年，已在位多年的末代皇帝元順帝，在名相脫脫的幫助下掃平了權(quán)臣伯顏，誓要自強(qiáng)中興，拉開了“至正更化”的大幕。
脫脫信心百倍要大干一場，整頓吏治、整治軍務(wù)、興修水利、疏通漕運(yùn)、以工代賑……總之，這位脫脫兄像極了六百年后的凱恩斯，力圖通過國家干預(yù)，擴(kuò)大公共工程開支，刺激國民經(jīng)濟(jì)活動，以增加國民收入和就業(yè)，擺脫發(fā)展困境。
英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯
凱恩斯的理論中有一項(xiàng)，是通過增加貨幣供應(yīng)量，實(shí)行赤字預(yù)算來刺激國民經(jīng)濟(jì)活動，這也和脫脫不謀而合。至正十年（公元1350年），元朝又一次走上了幣制改革之路，發(fā)行了第四代、也就是第五版的紙幣：至正交鈔。
新人用老藥，還能續(xù)命嗎？
順帝一朝的至正交鈔還是相對保守的，規(guī)定至元鈔2貫可以兌換新錢（至正鈔）1貫，貨幣“僅僅”貶值了2倍。而且此次幣改也松開了金屬貨幣的口子，發(fā)行了小面額銅幣作為輔幣。
脫脫的幣制改革發(fā)行了小額銅錢做輔幣
然而一個(gè)簡單的道理就是，一個(gè)富于進(jìn)取心的政府，往往需要大手大腳的花錢，這就要求它必須開源節(jié)流，而開源的慢辦法是加稅，快辦法則是印鈔。為了開河工，平叛亂，興建各大公共工程，脫脫明知飲鴆止渴也還是渴，也還要喝得更多。
幣改僅僅三年，至正鈔的發(fā)行額，就已經(jīng)相當(dāng)于1950萬錠的中統(tǒng)鈔，到至正十五年（公元1355年），發(fā)行量已經(jīng)相當(dāng)于中統(tǒng)鈔的6000萬錠，豪邁的跨上了歷史頂點(diǎn)。
元代鈔票與金銀的兌換比價(jià)
從這時(shí)起，這個(gè)人類歷史上首個(gè)紙幣帝國的貨幣體系，事實(shí)上已經(jīng)崩潰，政府公信力喪失殆盡，紙鈔的信用度完全崩盤，商貿(mào)往來重又退回到以物易物的階段，500貫鈔票連一斗小米都買不來，史載：
公私所積之鈔……人視之若弊楮（音楚，古人祭祀時(shí)燒的紙錢）
這樣的江山還怎么守，這樣的皇帝還怎么當(dāng)呢？
1368年七月，徐達(dá)的北伐軍已經(jīng)打到直沽（今天津境內(nèi)），元順帝決定棄守大都北遁，貼身宦官跪哭力勸其不要走，順帝幽幽地說：
今日豈可復(fù)作徽、欽？
金錠
然而他錯(cuò)了，靖康之變時(shí)的徽欽二帝，尚可給大金國搜羅出連城的金銀財(cái)寶，妄圖贖身，他元順帝能夠給明軍交出什么來？
漫山遍野的紙鈔嗎？
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