本文首發(fā)于2020年8月14日
通過(guò)昨天的計(jì)算，我們已經(jīng)看到在營(yíng)收同比小幅增長(zhǎng)，營(yíng)運(yùn)費(fèi)用同比增幅小于營(yíng)收增幅的情況下，銀行業(yè)的稅前利潤(rùn)和凈利潤(rùn)都有了顯著地下滑。而把銀行小錢(qián)錢(qián)偷走的就是信用減值這一項(xiàng)。上半年銀行的信用減值同比增長(zhǎng)了34%。而今年一季度時(shí)的同比增速只有18%，由此可見(jiàn)整個(gè)銀行業(yè)在2季度進(jìn)行了大規(guī)模的“奉旨減值”，直接將俺們銀行的小錢(qián)錢(qián)減光光了。但是，馬上有球友反駁說(shuō)，為何計(jì)提減值這么多沒(méi)有反映到撥備率提升和不良率下降上？這是個(gè)好問(wèn)題，為了方便解釋我還是把上篇中計(jì)算出來(lái)的表2放在這里。我們知道信用減值損失除了貸款減值以外還有其它資產(chǎn)的減值，比如企業(yè)債，應(yīng)收投資類的信用減值等。通過(guò)表2中的數(shù)據(jù)（黃色標(biāo)底）可以看出，無(wú)論是核銷，準(zhǔn)備余額增量還是貸款計(jì)提損失的數(shù)據(jù)2020年上半年和2019年上半年相比提升都不大，不到10%。最大的差異是非貸款減值損失（注意：這里計(jì)算出的負(fù)值數(shù)據(jù)可能不是很準(zhǔn)確但是趨勢(shì)是對(duì)的，另外非貸款資產(chǎn)的減值損失確實(shí)在有些銀行的某些年份出現(xiàn)過(guò)負(fù)值）。也就是說(shuō)，銀行在2季度增加的計(jì)提主要是非貸款類資產(chǎn)減值損失計(jì)提，所以單獨(dú)看貸款資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)很難發(fā)現(xiàn)減值體現(xiàn)在哪里。
表2這里面有個(gè)有趣的話題，銀行為何要增加非貸款類資產(chǎn)的信用減值？如果我們把這個(gè)理解為增加計(jì)提調(diào)節(jié)利潤(rùn)的一種手段，那么為什么不把這部分放在貸款計(jì)提那邊。今天，在看過(guò)銀行分析師王劍的隨筆后，我明白了。他在隨筆中提到：“既然這次監(jiān)管部門(mén)要求壓降利潤(rùn)，那么肯定得提撥備，同時(shí)也確認(rèn)不良。要不然，撥備狂提一筆，利潤(rùn)下降，但撥備覆蓋率激增，這明顯是違反會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的?！焙昧?，這里面就有一個(gè)有趣的現(xiàn)象，對(duì)于原來(lái)隱藏不良的銀行，一邊加大暴露一邊高額計(jì)提，大筆核銷，最終利潤(rùn)壓住了，報(bào)表上覆蓋率不良率的指標(biāo)也穩(wěn)定，皆大歡喜。但是，對(duì)于那些優(yōu)秀的銀行咋辦？比如像招商銀行這種，提前2-3年就吃著緩瀉藥，如今肚子里清湯寡水到哪里去找不良貸款來(lái)作為計(jì)提的借口呢？
大概率貸款找不到只能去找非貸款類資產(chǎn)了。問(wèn)題是我翻了翻招行的報(bào)表，人家從去年就開(kāi)始增加非貸款資產(chǎn)的信用減值損失計(jì)提了，一季度在不良數(shù)據(jù)全面好轉(zhuǎn)的情況下，招行又多提了幾十億減值，估計(jì)已經(jīng)是塞在非貸款信用減值準(zhǔn)備里了。毛估估在一季度招行非標(biāo)投資資產(chǎn)的撥貸比已經(jīng)達(dá)到了4%。如今中報(bào)還要大幅計(jì)提，臣妾真的做不到啊。所以說(shuō)，今年思來(lái)想去，小昭姐姐需要面對(duì)的最大困難是手頭的衛(wèi)生紙?zhí)?，以至于找不到足夠多的翔?lái)擦。去年人家用一張衛(wèi)生紙擦，小昭姐姐愛(ài)干凈用3張擦（450%=150%*3），如今面對(duì)源源不斷送來(lái)的衛(wèi)生紙，可愁死小昭姐姐了，她可不想落個(gè)疫情期間囤積居奇的“罪名”。說(shuō)完了減值，我們?cè)賮?lái)看看環(huán)比數(shù)據(jù)。從環(huán)比看，凈利潤(rùn)環(huán)比降低了28.9%。第二季度的稅前利潤(rùn)比一季度的稅前利潤(rùn)少了2115億。其中信用減值多提了1208億，營(yíng)運(yùn)費(fèi)用2季度多支出了222億，營(yíng)收2季度環(huán)比減少了684億?？梢钥吹皆?季度凈利潤(rùn)的減少主要是由于2個(gè)因素：1，信用減值多提了1208億，2，營(yíng)收少了684億。對(duì)于信用減值我前面已經(jīng)分析過(guò)了。營(yíng)收中凈利息收入第二季度比第一季度增長(zhǎng)了426億，所以營(yíng)業(yè)收入環(huán)比減少最重要的因素是非息收入環(huán)比減少了1110億。雖然，銀保監(jiān)會(huì)沒(méi)有披露非息收入的細(xì)節(jié)，但是根據(jù)我多年對(duì)銀行業(yè)主要上市公司的跟蹤看，造成非息收入環(huán)比大幅下降的可能因素有3點(diǎn)：1，交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)格大幅下跌。由于在5，6兩個(gè)月央行開(kāi)始大幅回收流動(dòng)性，銀行間市場(chǎng)利率大幅上漲。與之對(duì)應(yīng)的就是債券價(jià)格大幅跳水。所以，銀行以公允價(jià)格計(jì)價(jià)變動(dòng)計(jì)入損益的交易性金融資產(chǎn)都產(chǎn)生了較大的虧損。2，部分銀行將信用卡分期手續(xù)費(fèi)計(jì)入銀行卡手續(xù)費(fèi)，而在疫情爆發(fā)后，流動(dòng)性充裕，零售客戶的信用貸需求不足，介入的銀行資金偏多出現(xiàn)了一定的分期手續(xù)費(fèi)價(jià)格戰(zhàn)，拉低了這部分手續(xù)費(fèi)收入。疊加海外旅行被禁，高回傭的海外刷卡近乎歸0。這兩項(xiàng)都影響了銀行的銀行卡手續(xù)費(fèi)。3，部分銀行在資產(chǎn)配置的時(shí)候配置了較多貨幣基金，這部分收入被記入非息收入中的投資收益。而2季度貨幣基金的收益大幅下滑，也造成這部分收入有所減少。估計(jì)，造成影響的主要是1和2，第三點(diǎn)影響不大。既然知道了2季度環(huán)比變化中的主要因素。那么我們就可以來(lái)猜測(cè)一下哪些銀行容易變臉，哪些不容易變臉。首先，資產(chǎn)質(zhì)量較差，減值準(zhǔn)備不夠充分的銀行比較容易變臉，比如：民生銀行，華夏銀行。其次，就是配置了大量交易金融資產(chǎn)和貨幣基金的銀行，這些銀行的特征就是非息收入中其它非息收入占比很高。最后，就是信用卡分期計(jì)入手續(xù)費(fèi)且最近幾年信用卡業(yè)務(wù)擴(kuò)張比較厲害的銀行，比如浦發(fā)銀行。相對(duì)來(lái)說(shuō)招商銀行的環(huán)比受影響較小。招行的資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良，撥備充足，進(jìn)一步計(jì)提的需求并不強(qiáng)烈。招行的非息收入中以財(cái)富管理，刷卡交易手續(xù)費(fèi)為主，信用卡分期計(jì)入利息收入。雖然，海外刷卡受阻對(duì)于招商銀行有點(diǎn)損失，但是并不足以產(chǎn)生太大的影響。所以，招行中報(bào)業(yè)績(jī)的好壞主要取決于其減值損失計(jì)提的意愿。根據(jù)我的測(cè)算招商銀行即使按照較嚴(yán)格計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)（2季度減值損失環(huán)比一季度繼續(xù)增加）招商銀行依然可以保持正增長(zhǎng)，如果2季度的減值損失計(jì)提環(huán)比略降就完全可以達(dá)到兩位數(shù)的增速。最后，再說(shuō)一下此次業(yè)績(jī)大幅下滑的點(diǎn)評(píng)。這是一次以降低業(yè)績(jī)?cè)鏊贋槟繕?biāo)，奉旨增提減值的群體行動(dòng)。經(jīng)過(guò)這次增提減值后，部分資產(chǎn)質(zhì)量不佳的銀行可以解決部分遺留的問(wèn)題。目前中國(guó)銀行業(yè)的營(yíng)收和資產(chǎn)質(zhì)量充分反映了中國(guó)是今年全球唯一能夠保持正增長(zhǎng)的大型經(jīng)濟(jì)體。做低本期中報(bào)，甚至年報(bào)的銀行業(yè)績(jī)，本質(zhì)并不會(huì)對(duì)銀行的長(zhǎng)期價(jià)值造成任何影響。今年的輕裝上陣反而有利于明后年獲得更高的凈利潤(rùn)增速。此次運(yùn)動(dòng)中最大的受害者應(yīng)該是四大行，但是這也給明年低價(jià)布局四大行提供了難得的機(jī)會(huì)。因?yàn)樵?a target="_blank" >加息周期中，四大行的負(fù)債優(yōu)勢(shì)會(huì)有一定表現(xiàn)
作者：ice_招行谷子地 來(lái)源：雪球著作權(quán)歸作者所有。商業(yè)轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系作者獲得授權(quán)，非商業(yè)轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處。風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見(jiàn)，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買(mǎi)賣(mài)，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。
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