核心觀點：
受經貿摩擦升溫擔憂及美國部分州停止重啟經濟的影響，端午節(jié)A股休市期間，歐美股市普跌。A股在6月領漲全球，其韌性和獨立性有望延續(xù)。人民幣兌美元匯率的走穩(wěn)，有利于跨境資本向新興市場流動。我國對政策工具運用克制、政策空間大，人民幣資產存在升值動能。多重政策紅利護航下，有望穩(wěn)定市場預期，緩解個股在7月激增的解禁壓力。
創(chuàng)業(yè)板指強勢突破了2016年的2300點附近的高點區(qū)域，后續(xù)上漲的空間有望劍指2015年的平臺區(qū)間。券商股是歷年牛市的風向標，龍頭品種更是關鍵標志。目前滬指面臨3000點關口附近，一旦券商股的行情確立，對于市場人氣的帶動將會有非常正面的信號意義，值得持續(xù)關注。配置方面建議關注：1、科創(chuàng)板及科技成長股。2、銀行股有望迎來估值修復。
一、大勢研判：創(chuàng)業(yè)板強勢突破，科技王者歸來
創(chuàng)業(yè)板指周中強勢突破了2016年的2300點附近的高點區(qū)域，后續(xù)上漲的空間有望劍指2015年的平臺區(qū)間。如果創(chuàng)業(yè)板能夠延續(xù)強勢，指數的聯(lián)動效應將助力滬指突破3000點，甚至進一步向前期平臺高點區(qū)域靠攏。
券商股是歷年牛市的風向標，券商股里面的龍頭品種更是關鍵標志。諸如2005年至2007年的大牛市前，券商龍頭中信證券率先爆發(fā)；2014年年底，券商股再度打響行情發(fā)令槍，多只券商股逐日漲停；在 2019年一季度的 “小牛市”，以中信建投為代表的券商龍頭仍然是當時市場中的衛(wèi)冕之王。目前滬指面臨3000點關口附近，一旦券商股的行情確立，對于市場人氣的帶動將會有非常正面的信號意義，但短期仍或面臨考驗。
從數據上來看，我們回溯了近20年申萬各行業(yè)指數的漲跌幅，28家申萬行業(yè)中勝率(包含)過半的有16家，其中風格更偏向成長板塊，勝率最高的是60%包括通信、電子及交運板塊，從中位數觀察漲幅相對靠前的為交運(1.88%)、有色(1.78)、銀行(1.29%)、通信(1.27%)等。
在配置上，我們建議關注如下兩條主線：
其一，科創(chuàng)板及科技成長股。歷年7月風格偏向成長，政策利好下增量資金有望向科創(chuàng)板及科技成長傾斜，機構投資者對科技股加大配置，有望給予優(yōu)質的科技資產帶來穩(wěn)健的白馬屬性。三季度美國大選之際，若外圍矛盾的加劇，或再度催化國產可控、自主替代等主題的市場熱度。
其二，銀行股有望迎來估值修復的行情。日前媒體報道，證監(jiān)會計劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照，并試點設立券商。這一消息對券商股短期或有擾動作用，但對銀行股則是實質利好。日前國常會定調全年金融體系對實體經濟讓利1.5萬億，對銀行估值持續(xù)形成壓制。券商牌照的放開，一方面是為了加速打造國內“航母級”券商，應對外資券商的競爭；另一方面，有利于銀行業(yè)務的發(fā)展，擴大其盈利空間，銀行股的估值有望迎來修復。
二、六月A股領漲全球
端午節(jié)休市期間，歐美股市普跌。周五美國三大股指跌幅均超2.4%，其中，道指跌幅最大為2.84%，三日累計下跌4.36%。外圍走弱的直接導火索主要有兩點：
其一，周三(6月24日)晚間，據外媒報道，美國考慮對價值31億美元的歐盟和英國產品征收新關稅。下半年美國大選進入關鍵期，政治博弈之下，經貿關系及疫情輿論往往成為候選人轉移內在矛盾的手段，市場對全球經貿摩擦再度升溫的擔憂加劇。
其二，面對美國新增病例的加速上升，美國部分州州長表示將暫停該州分階段的經濟重啟計劃。周五(6月25日)，國際貨幣基金組織發(fā)出警告稱，如果新冠肺炎疫情傳播范圍再次擴大、封鎖措施重新實施或貿易緊張局勢再次激增，股票和其他風險資產的市場可能會遭受第二次暴跌。
7月3日(下周五)，美股將休市一日，6月非農就業(yè)報告將于7月2日(周四)公布，屆時非農數據對市場預期將形成一定影響。6月初我們預判外圍對A股的實質干擾有限，前期的觀點已經得到階段驗證，對于后市，我們依舊保持同樣的樂觀看法。從6月全球主要股指的走勢來看，亞太市場普遍強于外圍走勢。尤其是，創(chuàng)業(yè)板指漲超14%，突破2016年平臺高點，且盤中連續(xù)創(chuàng)下階段新高。
近期人民幣兌美元匯率的走穩(wěn)，有利于跨境資本向新興市場流動。截至6月24日，6月北上資金凈買入A股超541億元，已連續(xù)3月凈買入，累計規(guī)模1374億元。公共衛(wèi)生事件展現了中國效率、中國優(yōu)勢，相對而言，我國對政策工具的運用相對克制，政策儲備空間大，疊加我國資本市場改革加速推進，經濟重啟后增速有望加速恢復，人民幣資產對海外投資者的吸引力將越來越大，從而助推人民幣國際化的進程。
三、七月解禁壓力激增，政策護航穩(wěn)預期
受科創(chuàng)板七月份較多公司一年期解禁到期的影響，七月份解禁總額較高，解禁公司總數達135家，解禁總額達4785.31億元，占流通A股總市值的0.9%。135家企業(yè)中主板企業(yè)52家，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)33家，科創(chuàng)板企業(yè)33家，中小板企業(yè)17家，科創(chuàng)板解禁企業(yè)占目前科創(chuàng)板上市企業(yè)總數的近三成。此外，7月22日是科創(chuàng)板集中解禁日，當日有23家科創(chuàng)板企業(yè)集中解禁。
解禁市值方面，主板解禁市值1937.37億元，科創(chuàng)板解禁市值1898.48億元，創(chuàng)業(yè)板解禁市值747.45億元，中小板解禁市值201.98億元。科創(chuàng)板解禁市值占科創(chuàng)板流通A股市值的61.52%，解禁市值比例大。
行業(yè)方面，醫(yī)藥生物、機械設備、電子、計算機等解禁市值大，其中主要是科創(chuàng)板解禁企業(yè)貢獻較大。另外我們梳理了135家企業(yè)中七月份禁股數占解禁前總股本比例排名前50的企業(yè)，有16家企業(yè)占比在60%以上(詳見文末附表)。
此次解禁占A股總市值的比例并不高，不足1%，市場主要是擔心科創(chuàng)板巨量解禁對股市或形成壓制。但我們認為擾動作用有限：
其一，以史為鑒，解禁規(guī)模對A股整體擾動有限。一家公司的股價并非僅僅受股票解禁的影響，仍要看股東減持的意愿，屆時的市場環(huán)境也會起到關鍵作用。如2020年1月，A股市總解禁規(guī)模達5510.12億元，但當時市場環(huán)境偏暖，滬指1月下挫2.41%，創(chuàng)業(yè)板指1月漲超7.21%?？梢娊饨?guī)模并不一定對應著市場的回調。
其二，政策對科創(chuàng)板及科技成長公司暖風頻吹，增量資金有望緩解個股的解禁減持壓力。上海證券交易所和中證指數有限公司日前表示即將推出科創(chuàng)50指數。7月22日，科創(chuàng)50指數會在收盤后發(fā)布歷史行情，并在7月23日正式發(fā)布實時行情。隨著指數的誕生，掛鉤科創(chuàng)板指數的ETF產品將迎來藍海市場。此外，7月22日上證綜指迎來編制方案的修訂，首次將科創(chuàng)板股票納入上證綜指，疊加科技類ETF已于6月中旬恢復正常審批，增量資金有望進一步向科創(chuàng)板及科技成長股傾斜，市場預期有望修復，也將緩解科創(chuàng)板個股屆時面臨的解禁減持壓力。截至5月15日，科創(chuàng)板公募基金的累計最新規(guī)模超334億元。
四、附表
（文章來源：粵開崇利論市）
(原標題：粵開策略 | 大勢研判：創(chuàng)業(yè)板強勢突破，科技王者歸來（附解禁壓力前50個股）)
