近日像“牛市一樣的反彈”火了，也讓不少股民似乎看到了下半年吃肉的希望。但是二季度的ETF數(shù)據(jù)卻唱起了反調(diào)，究竟是主力撤了？還是調(diào)倉(cāng)換股呢？
6月2日，申萬(wàn)宏源召開線上中期策略會(huì)，公司策略首席分析師傅靜濤表示，下半年A股基本面趨勢(shì)向上有望得到確認(rèn)，新周期開啟預(yù)期可能階段性發(fā)酵，至少可以期待一波“非常像牛市”的大反彈。
股票型ETF凈流出超600
但與美好預(yù)期相比，ETF數(shù)據(jù)并不“給面子”。
東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月3日，有可比數(shù)據(jù)的255只股票型ETF總份額為3927.38億份，二季度以來(lái)減少521.50億份，萎縮幅度達(dá)11.72%。按照區(qū)間成交均價(jià)測(cè)算，凈流出資金約為645.50億元。
值得注意的是，與以往“蹺蹺板”不同，此次ETF流出涉及面廣，泛科技ETF、上證50、中證500、創(chuàng)業(yè)板、滬深300等大盤寬基ETF、一帶一路、央企創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)ETF等主題產(chǎn)品都遭遇資金大幅流出。
比如一帶一路國(guó)企ETF份額二季度以來(lái)減少67.54億份，按成交均價(jià)計(jì)算，凈流出60億元。而5GETF、芯片ETF、創(chuàng)新藥ETF、上證50ETF、滬深300ETF等均呈現(xiàn)份額大幅減少的態(tài)勢(shì)。
如何看待全面凈流出？
究竟如何看待股票型ETF產(chǎn)品全面凈賣出的現(xiàn)象？
對(duì)此有公募人士表示，股票ETF作為工具化產(chǎn)品，投資者通過(guò)“高拋低吸”，在指數(shù)低估時(shí)買入、高估時(shí)賣出的方式獲取投資收益。
而ETF的漲幅似乎驗(yàn)證了這點(diǎn)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，二季度以來(lái)凈流出資金超過(guò)10億的泛科技ETF有9只，區(qū)間平均漲幅超15%。
比如華夏5GETF區(qū)間漲幅超13%，凈流出資金53.66億元，在泛科技ETF中凈流出資金居首；另一只華夏芯片ETF凈流出42億元，而區(qū)間漲幅則超20%
銀華創(chuàng)新藥ETF、華寶科技龍頭ETF凈流出資金也超過(guò)20億元，兩只產(chǎn)品區(qū)間漲幅分別為8.35%、12.21%。
有北京某大型公募人士指出，從寬基ETF到行業(yè)主題ETF，近兩年全面開花，日益受到機(jī)構(gòu)的青睞，ETF工具屬性明顯，以險(xiǎn)資為代表的機(jī)構(gòu)投資者會(huì)借助ETF進(jìn)行波段性操作，嚴(yán)格執(zhí)行交易紀(jì)律，階段性的收益目標(biāo)兌現(xiàn)后會(huì)積極騰挪換倉(cāng)。
券商：科技股擁擠獲得緩解
也有券商指出，不同的ETF持有人有不同的交易行為特征。
開源證券表示，不同的ETF持有人結(jié)構(gòu)會(huì)使ETF產(chǎn)生不同的交易行為，將ETF基金用作配置的價(jià)值型投資者往往傾向于在底部買入、高位賣出，而運(yùn)用ETF進(jìn)行交易的個(gè)人投資者則喜歡“追漲殺跌”。
開源證券指出，從行業(yè)選擇上， 我們看到各類投資者在配置上極度不統(tǒng)一。這一定程度上解釋了近期市場(chǎng)輪動(dòng)加快的跡象。我們認(rèn)為，這可能是背后不同交易者對(duì)于基本面信息認(rèn)知的差異帶來(lái)的，而這種資金左沖右突的格局也較大程度消耗了市場(chǎng)的動(dòng)能。
開源證券認(rèn)為，對(duì)于投資者較好的消息是，對(duì)于科技板塊而言，在經(jīng)歷本輪市場(chǎng)的交易后，前期的擁擠度有望進(jìn)一步下降，但還需要一定時(shí)間的醞釀。
牛市風(fēng)向標(biāo)被買買買
當(dāng)然ETF全面凈流出并不代表“全部?jī)袅鞒觥?。被視作牛市風(fēng)向標(biāo)的券商ETF二季度以來(lái)就獲得大資金的青睞！
東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月3日，華寶、南方、國(guó)泰旗下的3只券商ETF分別位列份額增長(zhǎng)排名第2、3、4位，份額增長(zhǎng)合計(jì)超過(guò)35億份！
券商ETF之所以逆勢(shì)獲增持，財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明認(rèn)為，原因有三：
一是政策紅利持續(xù)釋放，打開了證券行業(yè)的增長(zhǎng)空間。如年內(nèi)國(guó)家超預(yù)期出臺(tái)科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制、放開外資進(jìn)入資本市場(chǎng)限制等一攬子政策，證券行業(yè)迎來(lái)前所未有的重要發(fā)展機(jī)遇期，未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)股權(quán)融資比重不斷提高，券商行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張、萬(wàn)億級(jí)別券商航母推出值得期待。
二是券商板塊目前估值仍偏低，安全邊際較高。截至目前，A股上市券商PB(市凈率)估值，仍處于歷史后10%左右的分位水平，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)突出。
三是全球新一輪貨幣寬松周期開啟，市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充裕，券商板塊估值與業(yè)績(jī)有望迎來(lái)雙改善。
天弘計(jì)算機(jī)逆勢(shì)凈流入說(shuō)明啥？
另外值得注意的是，位居凈流入資金榜首的是今年4月13日上市的天弘計(jì)算機(jī)ETF，其份額從上市初期的2.88億份迅速增長(zhǎng)到19.10億份，總份額增幅超5倍，凈流入資金超16億元。
為何同為科技ETF，新發(fā)的天弘計(jì)算機(jī)就獲得了逆勢(shì)凈流入呢？有專業(yè)人士認(rèn)為，可能與發(fā)行時(shí)恰逢科技股大調(diào)整有關(guān)，該ETF自發(fā)行上市以來(lái)，凈值增長(zhǎng)率僅錄得2.6%。
有股票型ETF基金經(jīng)理表示，目前場(chǎng)內(nèi)股票ETF投資已經(jīng)形成了“大跌大買，小跌小買，大漲大賣，小漲小賣”的風(fēng)格。剛上市就遇科技股調(diào)整的天弘計(jì)算機(jī)ETF自然獲得逆勢(shì)凈流入。
據(jù)該基金經(jīng)理透露，他所在公司的交易數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，投資者在投資股票ETF時(shí)，收益率在“±2%”左右時(shí)的贖回頻率比較高，說(shuō)明投資者在資金“回本”或產(chǎn)生“浮虧”的初期離場(chǎng)意愿強(qiáng)烈，投資中的保本思想比較濃厚。
僅供投資者參考，不構(gòu)成投資建議
（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）
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