按照目前專家對此次新冠疫情的判斷，我們認(rèn)為疫情影響疊加春節(jié)因素，輕工板塊整體或?qū)⒃谝患径冗_(dá)到業(yè)績低位，待疫情解除后，輕工板塊有望走出不同程度的修復(fù)行情，長期趨勢依然取決于細(xì)分行業(yè)基本面。敏感性方面，由于家具消費具有“面對面”、“人對人”、重服務(wù)、多環(huán)節(jié)、長周期、重線下屬性，因此家具行業(yè)對疫情沖擊的敏感度較高，而文具、生活用紙屬于高頻次、標(biāo)準(zhǔn)化、可囤積易耗消費品，而且可以通過電商下單、快遞到家等與外界接觸較少的方式進(jìn)行采購，預(yù)計受到此次疫情的沖擊較小。
回顧SARS，輕工板塊在2003 年2~4 月觸底，家具行業(yè)受到?jīng)_擊程度較大，文化辦公用品、日用品的下滑幅度較小。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2003 年，家具和文化辦公用品類零售額的月度同比增長率均在4 月達(dá)到全年最低，增速相對2002 年4 月分別下滑41.7、7.3 個百分點；日用品類零售額的月度同比增長率在2 月達(dá)到全年最低，增速相對2002 年2 月下滑7.3個百分點。
投資建議：家具板塊，精裝修受益標(biāo)的正處業(yè)績釋放期，同時在前期地產(chǎn)邊際數(shù)據(jù)回暖的支撐下，預(yù)期2020 年業(yè)績企穩(wěn)回升。建議關(guān)注尚品宅配、歐派家居、帝歐家居、江山歐派。文娛用品板塊，我們看好消費的防御性、文具行業(yè)的發(fā)展空間和龍頭綜合實力，建議關(guān)注晨光文具、齊心集團(tuán)。生活用紙兼具成長性、盈利彈性和防御性，建議關(guān)注中順潔柔。
市場回顧
2020 年1 月20 日~23 日，上證綜指下跌3.22%，報收2976.53 點，SW輕工制造指數(shù)下跌4.62%，在申萬28 個一級行業(yè)中排名第17。分子行業(yè)來看，漲跌幅由高到低分別為：文娛用品（-0.65%）、包裝印刷（-3.74%）、造紙（-5.06%）、家具（-5.80%）、珠寶首飾（-6.38%）、其他輕工制造（-8.92%）。
行業(yè)動態(tài)
2019 年12 月建材家居賣場銷售額超九百億，全年累計超萬億
2019 年12 月全國家具類出口增長14.2%
正月十五之后復(fù)產(chǎn)，眾多紙板廠發(fā)布延期開工通知風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期；地產(chǎn)調(diào)控政策風(fēng)險；新店經(jīng)營不及預(yù)期；市場推廣不達(dá)預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險；經(jīng)銷商管理風(fēng)險等。
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