近期，深圳發(fā)改委出臺重磅政策支持醫(yī)美發(fā)展，引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。自2021年八部委聯(lián)合進行醫(yī)美專項整治以來，板塊情緒持續(xù)受到壓制，作為重要經(jīng)濟特區(qū)，深圳出臺《措施》釋放積極信號，有望抬升板塊投資情緒。
而在近期，醫(yī)美板塊已悄然回暖。受訪人士稱，醫(yī)美股的上漲或與龍頭企業(yè)業(yè)績預(yù)增、化妝品消費數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯拐點相關(guān)。業(yè)內(nèi)判斷，下半年消費回暖有望帶動醫(yī)美需求逐步釋放，疊加中報預(yù)告盈利超預(yù)期，醫(yī)美行業(yè)將維持高景氣度。另據(jù)預(yù)計，2030年中國整體醫(yī)美市場規(guī)模將達到1.3萬億元，萬億賽道具備長期投資價值。
深圳出臺重磅政策
醫(yī)美行業(yè)估值空間有望進一步打開
日前，深圳發(fā)改委印發(fā)的《深圳市促進大健康產(chǎn)業(yè)集群高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》(以下簡稱“《措施》”)提出重點支持醫(yī)療美容、化妝品并明確一攬子真金白銀支持措施，引起廣泛關(guān)注。業(yè)內(nèi)表示，深圳出臺《措施》釋放積極信號，有望抬升板塊投資情緒。
華泰柏瑞基金基金經(jīng)理沈雪峰介紹道，本《措施》是繼2021年7月深圳提出打造“醫(yī)美之都”后落地的具體發(fā)展措施，主要提出支持以下四個方面。其一，電子類醫(yī)療美容產(chǎn)品，包括用于皮膚美容等的醫(yī)用激光、光子、射頻及超聲設(shè)備，水光儀等醫(yī)療器械；其二，生物類醫(yī)療美容產(chǎn)品，包括肉毒素、重組人表皮生長因子等抗衰老醫(yī)療美容藥品；其三，口腔特色產(chǎn)品，鼓勵口腔材料制造企業(yè)加大核心技術(shù)研發(fā)，突破采用新型材料及其制備技術(shù)；其四，醫(yī)療美容服務(wù)行業(yè)，積極打造醫(yī)療美容之都，通過獎勵或資助方式支持行業(yè)發(fā)展；另外，《措施》中也強調(diào)了加強醫(yī)療美容行業(yè)監(jiān)督規(guī)范，推動醫(yī)療美容行業(yè)規(guī)范化經(jīng)營。
談及與此前政策的差別，沈雪峰進一步表示， “此次深圳提出建設(shè)”醫(yī)美之都“并落地具體細則，我們認為一方面展現(xiàn)了市場對醫(yī)美行業(yè)發(fā)展前景的持續(xù)看好，另一方面，在2021年5月八大部委曾經(jīng)聯(lián)合開展醫(yī)美行業(yè)專項整治活動，對行業(yè)監(jiān)管整體加強，過去也引發(fā)了一些市場擔(dān)憂，我們一直認為行業(yè)是在規(guī)范中發(fā)展的，加強合規(guī)是為了可以更好發(fā)展，本次《措施》發(fā)布也印證了這一點，不管是投資者還是行業(yè)從業(yè)人員，我們都共同希望行業(yè)未來可以越來越好?！?
諾德基金基金經(jīng)理朱明睿則指出，相比于之前一些使得相關(guān)企業(yè)業(yè)績端有所承壓的政策，深圳的新政策明確對醫(yī)美相關(guān)企業(yè)有鼓勵措施，解除了市場對醫(yī)美政策風(fēng)險的擔(dān)憂，行業(yè)發(fā)展確定性有所提高。
在深圳一位公募基金經(jīng)理看來，該政策的提出對于市場信心的恢復(fù)起著較為關(guān)鍵的作用，從對全行業(yè)嚴監(jiān)管到對合規(guī)醫(yī)美鼓勵支持發(fā)展。其中提到支持電子類、生物類醫(yī)美產(chǎn)品，支持建設(shè)國際性、專業(yè)化、規(guī)范化的規(guī)范醫(yī)療美容機構(gòu)，推動發(fā)展醫(yī)療美容產(chǎn)業(yè)跨越性規(guī)范發(fā)展，也代表了我們看好的產(chǎn)業(yè)三個方向，醫(yī)美填充針劑、光電醫(yī)療設(shè)備以及合規(guī)醫(yī)美終端機構(gòu)。
他直言，“醫(yī)美行業(yè)還處于相對初期的發(fā)展階段，滲透率較海外成熟的醫(yī)美市場仍有較大空間，在規(guī)范化監(jiān)管之下，優(yōu)質(zhì)正規(guī)的龍頭企業(yè)有望抓住契機提升市場占有率，龍頭公司將更有動力提供專業(yè)、規(guī)范的醫(yī)美產(chǎn)品，以更優(yōu)質(zhì)的供給滿足消費者對美麗生活的需求?！?
消費回暖疊加中報預(yù)期
醫(yī)美板塊悄然回暖
從二級市場表現(xiàn)來看，近期A股醫(yī)美板塊表現(xiàn)活躍，資金流入明顯，多只個股漲幅明顯。醫(yī)美指數(shù)顯示，在今年5月份以來，兩個月內(nèi)已經(jīng)悄悄漲超16%。，一改去年下半年和今年上半年間綿綿下跌的態(tài)勢。
受訪人士表示，近段時間消費回暖帶動醫(yī)美需求逐步釋放，疊加中報預(yù)告盈利超預(yù)期，醫(yī)美行業(yè)維持高景氣度。同時，醫(yī)美行業(yè)長期的發(fā)展邏輯并未發(fā)生變化。
對于醫(yī)美板塊回暖的邏輯，沈雪峰認為主要來自于兩方面因素。其一，醫(yī)美需求的粘性和剛性特征。對美好生活的向往，對美的追求是人類的天性，科學(xué)合規(guī)、正常健康并且在求美者承受范圍內(nèi)的醫(yī)美產(chǎn)品有真實的市場需求。上半年全國各地散發(fā)疫情，特別是一二線城市受影響較大，醫(yī)美行業(yè)的商業(yè)模式以線下業(yè)務(wù)為主，受到一定沖擊，但是在疫后復(fù)蘇階段我們看到行業(yè)整體恢復(fù)和反彈較快，體現(xiàn)出較強的韌性，也讓大家看到醫(yī)美板塊相較于其他可選消費細分板塊確定性更高。
“其二，來自新品推出、業(yè)績優(yōu)秀和情緒提振，我們看到2021年以及2022年上半年，醫(yī)美行業(yè)龍頭公司在波動的環(huán)境下仍然取得優(yōu)秀的業(yè)績，保持較好的增長，再生類新品不斷推出市場。同時，在投融資項目活躍度提升，展現(xiàn)了市場的高漲熱情，這在很大程度上提振板塊情緒。 ”她說道。
“主要邏輯還是醫(yī)美賽道在疫情承壓的情況下，整體行業(yè)還在維持較高速的增長，”朱明睿指出，且之前的一些行業(yè)亂象(醫(yī)美貸等)都在逐步得到解決，整體醫(yī)美賽道在大消費板塊中景氣度十分亮眼，再疊加之前相關(guān)標(biāo)的有不小程度的回撤，整個板塊呈現(xiàn)逐步回暖的態(tài)勢。
華南一位公募投研人士表示，長期來看，醫(yī)美市場不斷擴容，行業(yè)滲透率仍有較大的提升空間。我國醫(yī)美市場規(guī)模從2017 年的993億元增至2021年的1891億元，CAGR高達17.5%。預(yù)計2030年將達到6382億元，年復(fù)合增速為14.5%。相較于其他國家而言，我國醫(yī)美仍有2-4倍的市場提升空間。
此外，醫(yī)美針劑國產(chǎn)替代進程加速。同時新材料新產(chǎn)品的推陳出新，醫(yī)美企業(yè)不斷研發(fā)優(yōu)質(zhì)的材料及產(chǎn)品滿足消費者的需求。而規(guī)范化的監(jiān)管措施可加速非合規(guī)企業(yè)及產(chǎn)品出清，為具備資質(zhì)與壁壘的合規(guī)龍頭企業(yè)騰挪發(fā)展空間。
下半年有望持續(xù)邊際向好
看好上游生產(chǎn)商與中游品牌商
談及三季度及下半年醫(yī)美板塊的表現(xiàn)及投資機會，受訪公募人士普遍認為，消費回暖有望帶動醫(yī)美需求逐步釋放，疊加中報預(yù)告盈利超預(yù)期，醫(yī)美行業(yè)將維持高景氣度。
朱明睿分析稱，近期醫(yī)美板塊整體上漲幅度較大。整體PE與PEG等指標(biāo)相比于大消費板塊處于較高的位置。從長期維度看，他很看好醫(yī)美板塊的后續(xù)表現(xiàn)；中短期維度看可能有一定的回調(diào)風(fēng)險。
他還提到，相比于眼科和牙科等其它醫(yī)療服務(wù)板塊，醫(yī)美的中上游企業(yè)確定性比較高，而下游企業(yè)呈現(xiàn)相對紅海的態(tài)勢。而眼科和牙科的下游終端商業(yè)模式更成熟，在整個價值鏈中的地位也更高。
具體到細分機遇，朱明睿直言對醫(yī)美板塊的上游生產(chǎn)商與中游品牌商比較看好?！跋掠谓K端由于競爭十分激烈且目前沒有形成明顯的頭部效應(yīng)，銷售費用率也還居高不下，我個人覺得下游終端相關(guān)標(biāo)的還是有一定風(fēng)險?！?
沈雪峰坦言，對醫(yī)美板塊三季度以及整個下半年都持有較為樂觀的態(tài)度。一方面，上半年醫(yī)美作為一定程度上疫情受損的板塊展現(xiàn)出較高的韌性和確定性，在下半年消費環(huán)境仍不是太明朗的情況下相較于其他可選消費細分賽道確定性可能更高；另一方面，如深圳這次的產(chǎn)業(yè)政策以及投融資活躍度提升都提振了板塊情緒，或?qū)⒊掷m(xù)一段時間，從這兩點考慮預(yù)計下半年醫(yī)美行業(yè)有望持續(xù)邊際向好。
“細分機遇方面，我們一直關(guān)注醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈中的上游廠商端，進入壁壘高且盈利能力強，其中輕醫(yī)美因為具有安全性高+復(fù)購高+易標(biāo)準(zhǔn)化等優(yōu)點近年來受到消費者青睞，預(yù)計未來占比或?qū)⒊掷m(xù)提升。” 沈雪峰說。
其中下半年而言，她表示可以關(guān)注多個細分賽道。其一，再生類。2021年多個新品獲批上市激發(fā)了消費者熱情，產(chǎn)品高毛利且概念新穎受到機構(gòu)青睞；其二，玻尿酸。雖然醫(yī)美行業(yè)新品類增加但玻尿酸憑借產(chǎn)品特性需求穩(wěn)健、難以被替代，市場激烈競爭下國產(chǎn)品牌具有高性價比優(yōu)勢，預(yù)計集中度有望進一步提升。另外，近年來本土上游醫(yī)美廠商的研發(fā)實力增強、產(chǎn)品的產(chǎn)品力持續(xù)提升，國貨正處于長期上升通道中，可以加強關(guān)注。
上述華南投研人士則表示，看好醫(yī)美填充針劑、光電設(shè)備、醫(yī)美終端機構(gòu)等環(huán)節(jié)。在他看來，醫(yī)美行業(yè)隨著監(jiān)管政策的持續(xù)落地，有望帶來行業(yè)秩序的優(yōu)化，有利于正規(guī)經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)龍頭市占率的提升，同時龍頭公司引領(lǐng)產(chǎn)品更新迭代，再生材料興起，以更優(yōu)質(zhì)的供給引導(dǎo)并滿足消費者日益增長對美麗生活的需求。
同時，基金經(jīng)理也提示了板塊投資的相關(guān)風(fēng)險。一位基金經(jīng)理則提示道，需要關(guān)注的風(fēng)險，是消費修復(fù)和升級不達預(yù)期。
沈雪峰直言，“畢竟醫(yī)美業(yè)務(wù)仍然以線下為主，如果疫情在下半年嚴重影響行業(yè)發(fā)展進程，我們建議加強關(guān)注；另外監(jiān)管政策、產(chǎn)業(yè)政策、投融資項目都是比較明顯的信號，醫(yī)美行業(yè)中研發(fā)及產(chǎn)品管線重要性高，產(chǎn)業(yè)投融資作為產(chǎn)品研發(fā)及布局的基礎(chǔ)對行業(yè)未來發(fā)展速度起關(guān)鍵性作用，投資者可保持持續(xù)關(guān)注。”
（文章來源：中國基金報）
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