核心假設(shè)與邏輯
1、國內(nèi)餐飲業(yè)隨外出就餐傾向和滲透率提升而具備長線較大的成長空間，優(yōu)質(zhì)大賽道的占比相對穩(wěn)定；
2、中式快餐隨規(guī)?；?、數(shù)字化、管理能力提升，而具備較強(qiáng)的后發(fā)優(yōu)勢和潛在空間；
3、老鄉(xiāng)雞全國化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，加盟模式在驗(yàn)證成熟后逐步提速；
4、疫情影響、快速擴(kuò)張期高投入、培育周期影響盈利能力，待規(guī)模效應(yīng)提升后漸回歸正常；
5、產(chǎn)業(yè)鏈深耕及建設(shè)持續(xù)
核心要素與催化劑
1、安徽省外或布局較少區(qū)域的快速拓店；
2、加盟模式得到較好驗(yàn)證，有明顯提速；
3、上游和中游能力建設(shè)取得較好進(jìn)展；
4、疫情逐步控制，盈利能力穩(wěn)步回升
與市場不同的認(rèn)知
1、市場認(rèn)知中餐飲賽道單店模型較脆，發(fā)展天花板有限，快餐受西式龍頭壓制較深。我們認(rèn)為中式快餐賽道具后發(fā)優(yōu)勢，過往發(fā)展階段初級，但口味適應(yīng)性更強(qiáng)，隨著標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)?；芰μ嵘a(chǎn)業(yè)鏈能力建設(shè)、運(yùn)營能力提升，將迎較大成長空間，且契合疫后性價比消費(fèi)和日常就餐的剛需屬性，細(xì)分賽道較多。凈利率偏低較正常，快速發(fā)展階段規(guī)模仍為核心。隨著餐飲業(yè)自身能力增強(qiáng)和連鎖化率提升，餐飲發(fā)展限制望緩解。
2、加盟模式并非完全劣于直營，關(guān)鍵在于業(yè)態(tài)屬性和管控能力。通過對比連鎖酒店，中式快餐核心能力并非主要在門店端，而在于全產(chǎn)業(yè)鏈賦能能力和品牌效應(yīng)，且老鄉(xiāng)雞加盟模式、培訓(xùn)指導(dǎo)模式、收費(fèi)模式與連鎖酒店接近，還具有例如銷售原材料等毛利率相對高的轉(zhuǎn)型方向，且加盟有利于快速擴(kuò)大門店規(guī)模，只要搭配合理優(yōu)質(zhì)的管控也可逐步實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，并且加盟模式也可成為老鄉(xiāng)雞發(fā)展重要的第二曲線。
3、餐飲除產(chǎn)業(yè)鏈能力、門店管理和員工激勵、管理層認(rèn)知，數(shù)字化和私域流量外，還在疫后延伸出如私域全消費(fèi)周期陪伴、下沉和區(qū)域市場、多業(yè)態(tài)多產(chǎn)品多場景融合、賽道不斷細(xì)分化等新趨勢，需迎合新趨勢才能更好發(fā)展。
4、家族屬性強(qiáng)并非不利于發(fā)展，關(guān)鍵在于管理層賽道認(rèn)知壁壘，以及優(yōu)質(zhì)的職能設(shè)置、數(shù)字化能力。以老鄉(xiāng)雞為例，創(chuàng)始人提前規(guī)劃規(guī)模擴(kuò)張、數(shù)字化，以及破圈營銷等均可右側(cè)驗(yàn)證其賽道認(rèn)知，而職能部門設(shè)置和數(shù)字化能力、產(chǎn)業(yè)鏈全覆蓋領(lǐng)域也較為領(lǐng)先。
1、老鄉(xiāng)雞目前在中式快餐賽道規(guī)模領(lǐng)先，具有較強(qiáng)的龍頭效應(yīng)，且受益賽道發(fā)展紅利。近年來隨著餐飲標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，供應(yīng)鏈建設(shè)、數(shù)字化能力等逐步規(guī)范，中式快餐迎來快速發(fā)展，且性價比高、剛需性強(qiáng)、方便快捷等屬性使得其受眾范圍較廣，作為中式餐飲中占比較大的賽道，望隨著餐飲規(guī)模整體提升而發(fā)展，且對標(biāo)西式快餐有一定的后發(fā)優(yōu)勢和本土化優(yōu)勢。老鄉(xiāng)雞當(dāng)前在營收規(guī)模等方面已成為中式快餐龍頭，全國范圍內(nèi)品牌效應(yīng)較強(qiáng)，一定程度受益賽道紅利；
2、產(chǎn)業(yè)鏈能力+標(biāo)準(zhǔn)化管理+數(shù)字化+創(chuàng)新共塑護(hù)城河，形成較高綜合壁壘。公司實(shí)現(xiàn)一二三產(chǎn)打通，在行業(yè)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營和賦能能力領(lǐng)先，擁有養(yǎng)殖場、中央廚房、配送等各環(huán)節(jié)能力，深耕產(chǎn)業(yè)鏈賦能；創(chuàng)始人自創(chuàng)業(yè)之初即開始思索規(guī)?；瘮U(kuò)張和標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營，并著手制定全面的經(jīng)營手冊，疊加完善的內(nèi)控制度和職能部門設(shè)置；公司數(shù)字化應(yīng)用較廣泛，打造業(yè)務(wù)+數(shù)據(jù)的“雙中臺”，處在信息化逐步向智能化轉(zhuǎn)型階段；持續(xù)創(chuàng)新迭代，菜品更新+門店模型更新+營銷渠道和私域運(yùn)營更新，不斷強(qiáng)化品牌心智，提升消費(fèi)者體驗(yàn)；員工薪資待遇及激勵等較優(yōu)質(zhì)，模式較完善。公司的管理層賽道認(rèn)知從右側(cè)驗(yàn)證角度看比較突出，家族屬性較強(qiáng)未必不利于發(fā)展，關(guān)鍵在于標(biāo)準(zhǔn)化流程和制度的執(zhí)行。以上共同形成公司較高的綜合競爭壁壘，在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，且支撐后續(xù)擴(kuò)展。
3、未來持續(xù)全國化擴(kuò)張門店，推進(jìn)供應(yīng)鏈和數(shù)字化建設(shè)，關(guān)注加盟模式及產(chǎn)業(yè)鏈賦能帶來的新增長潛力。公司計(jì)劃3年內(nèi)利用募資在重點(diǎn)區(qū)域開設(shè)700家直營店鋪，增強(qiáng)品牌深度，增量有一定保障，且部分布局門店還較少的區(qū)域，隨著規(guī)模效應(yīng)提升，整體盈利能力望提升，店型靈活且性價比優(yōu)，有助于長期下沉滲透。同時公司還將積極推進(jìn)供應(yīng)鏈及數(shù)字化建設(shè)，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈賦能能力；考慮到目前加盟模式還在初步階段，未來加盟模式和產(chǎn)業(yè)鏈賦能有望帶來較大的增量價值，參考部分以加盟為主的中式快餐巨頭，拓店速度或較直營有較大提升，有利于釋放開店彈性，且快餐較正餐的加盟管控更便利。另外公司產(chǎn)業(yè)鏈賦能能力的提升，有助于未來延伸服務(wù)業(yè)態(tài)，或存在向加盟商銷售原料等新增長潛力。
4、關(guān)注競爭力、成長性、行業(yè)空間、IPO定價等因素。老鄉(xiāng)雞沖刺中式快餐第一股，后續(xù)若登陸二級市場，需要關(guān)注行業(yè)長期成長性、公司自身在細(xì)分賽道市占率成長空間、核心競爭力和管理層能力，同時IPO定價合理度也逐步成為市場關(guān)注的核心因素。
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