文/新浪港股（微信公眾號(hào)xlgg-sina）專欄作家 陳錦興
無(wú)論是政治、經(jīng)濟(jì)及資金流向，都出現(xiàn)利好港股的新格局?？辞宕髣?shì)，迎來(lái)牛年港股強(qiáng)牛市的來(lái)臨。
2021年的農(nóng)歷新年將轉(zhuǎn)入牛年，而上一個(gè)牛年是2009，恒生指數(shù)當(dāng)年勁升超過(guò)50%，主要受惠于貨幣及財(cái)政政策的強(qiáng)刺激，以及憧憬全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的愿景。今年的牛年，巧合地也有以上提及的因素，惟有一點(diǎn)將很不一樣，就是內(nèi)陸資本在香港市場(chǎng)的定價(jià)能力，看來(lái)是愈來(lái)愈高，這預(yù)示牛年港股將是一個(gè)可持續(xù)的強(qiáng)牛市。
今年以來(lái)，南向資金已凈流入1700億人民幣，相當(dāng)于2020年全年流入的25%，而單日凈流入的數(shù)字亦屢見(jiàn)新高，曾逾260億。這現(xiàn)象充份說(shuō)明，內(nèi)陸資本已發(fā)現(xiàn)港股的價(jià)值，整體估值并不昂貴，而高質(zhì)素的股份，品種多樣性高，有內(nèi)陸未有的科網(wǎng)平臺(tái)股、國(guó)際金融股、內(nèi)陸知名品牌股等等。而隨著更多的中概股回歸香港，港股的體積、結(jié)構(gòu)及可塑性是愈來(lái)愈強(qiáng)。內(nèi)陸中產(chǎn)崛起，資產(chǎn)走出去的配置需求大，港股通的運(yùn)作已很成熟，因此有港股通配置的新基金，公開(kāi)銷售反應(yīng)不斷升溫，并不奇怪，由此形成今年港股開(kāi)局強(qiáng)，回報(bào)跑贏，再吸引北水經(jīng)港股通涌入的良性循環(huán)。
以往，歐美投資者主導(dǎo)港股市場(chǎng)，美股感冒，港股肺炎；今天，內(nèi)陸資本已具備實(shí)力，無(wú)論是中金等知名投行，或者是高瓴資本、華興資本等大型基金，她們對(duì)市場(chǎng)的影響力正與日俱增。美國(guó)近年制裁中資公司的行動(dòng)，亦令部份歐美資本減持港股，這給中資代之而起的機(jī)會(huì)，當(dāng)股市的籌碼以中資占優(yōu)，而內(nèi)陸經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然穩(wěn)固，中資持貨能力會(huì)隨之上升，其對(duì)整體股市及個(gè)股的定價(jià)能力，就會(huì)顯現(xiàn)，這亦解釋了去年大量?jī)?nèi)需、物管、軟件即服務(wù)等股份，普遍估值可高逾40倍市盈率的水平，這現(xiàn)象在以往的港股是極為少見(jiàn)，而這情況已維持一段長(zhǎng)時(shí)間。
此外，2021年是特朗普陰霾消散的一年。2018年起，港股長(zhǎng)時(shí)間受特朗普的政策負(fù)面影響較大，表現(xiàn)持續(xù)落后于區(qū)內(nèi)股市。如今，特朗普折讓也隨著他的離任而減退。拜登即使仍對(duì)華強(qiáng)硬，但其施政班子以專業(yè)、理性自居，相信未來(lái)的貿(mào)易、科技等政策的預(yù)測(cè)性較高，損人不利己的措施將會(huì)大減，而香港處于中美之間的緩沖空間，應(yīng)較特朗普年代高。當(dāng)疫情過(guò)去，香港作為國(guó)際金融中心、國(guó)際都會(huì)及交通樞紐的地位，將更為穩(wěn)固，而到時(shí)港股估值的修復(fù)過(guò)程會(huì)更急速。
恒指急升，市場(chǎng)出現(xiàn)畏高情緒是合理，有人亦擔(dān)心像2018年初重上三萬(wàn)且創(chuàng)新高后，股市將大幅調(diào)整。惟今時(shí)與2018年有顯著不同，2018年利率在上升，而特朗普更蘊(yùn)釀大打貿(mào)易戰(zhàn)；今時(shí)超寬松環(huán)境料持續(xù)，而美國(guó)政府換屆，中美關(guān)系有望重建新關(guān)系，這還未計(jì)及疫情下半年受控的經(jīng)濟(jì)急彈。因此，無(wú)論是政治、經(jīng)濟(jì)及資金流向，都出現(xiàn)利好港股的新格局?？辞宕髣?shì)，迎來(lái)牛年港股強(qiáng)牛市的來(lái)臨。
(本文作者介紹：畢業(yè)于香港大學(xué)經(jīng)濟(jì)系，具20年股市分析經(jīng)驗(yàn)，深明股市中的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇。此外，曾擔(dān)任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現(xiàn)任英皇證券(香港)有限公司研究總監(jiān)，不時(shí)在香港的電臺(tái)、電視及報(bào)章雜志評(píng)論港股。)
聯(lián)系客服
