金融市場(chǎng)又發(fā)羊癲瘋：從各國(guó)銀行聯(lián)手降息救市談起
目前的國(guó)際經(jīng)濟(jì)局面真可以說是詭譎迷離，美國(guó)次貸危機(jī)越演越烈，為了挽救金融市場(chǎng)，10月4號(hào)，美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院日前投票通過修改過的金融救援方案，而且最終獲準(zhǔn)的資金規(guī)模甚至超出最初7000億美元的規(guī)模，達(dá)到了8500億美元。但市場(chǎng)似乎對(duì)此并不領(lǐng)情。消息公布帶來的沖高行情僅維持了3分鐘。紐約股市三大股指隨即回落，最終全面收低，三大股指跌幅均超過1%。綜合全周交易看，道瓊斯指數(shù)下跌7.34%，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)下跌10.8%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌9.38%.其中，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)甚至創(chuàng)下自“9•11”恐怖襲擊事件以來的最大單周跌幅。美國(guó)政府啟動(dòng)大蕭條以來最大規(guī)模的救市計(jì)劃，似乎仍然難以抑制次貸危機(jī)的繼續(xù)蔓延。
次貸危機(jī)的影響現(xiàn)在已經(jīng)從美國(guó)開始逐步擴(kuò)散到全球其他國(guó)家，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)出警告：美國(guó)次貸危機(jī)由演變?yōu)槿蚪鹑谖C(jī)的巨大危險(xiǎn)。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)10月8號(hào)發(fā)表半年度《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告也稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)事實(shí)上可能已經(jīng)陷入了衰退，全球經(jīng)濟(jì)也正在面臨七十年來最危險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
為了應(yīng)對(duì)目前深刻的金融危機(jī)，10月8號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、英國(guó)央行及其他央行史無前例地聯(lián)手采取降息措施：
美聯(lián)儲(chǔ)宣布減息50個(gè)基點(diǎn)，至1.5%。
歐洲央行宣布減息50個(gè)基點(diǎn)，至3.5%。
英國(guó)央行宣布減息50個(gè)基點(diǎn)，至4.5%。
加拿大央行宣布減息50個(gè)基點(diǎn),至2.5%。
瑞典央行宣布減息50個(gè)基點(diǎn)，至4.25%。
瑞士央行宣布減息25個(gè)基點(diǎn)，至2.5%。
阿聯(lián)酋央行宣布將借款利率下調(diào)150個(gè)基點(diǎn),至1.5%。
8日上午，香港金融管理局宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào)100個(gè)基點(diǎn)。
7日晚，澳洲中央銀行大幅減息1厘，創(chuàng)1992年以來最大減息幅度；
韓國(guó)央行9日在此間舉行金融通貨委員會(huì)會(huì)議決定,將基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。
9日，印尼央行將存款準(zhǔn)備金率由9.08%下調(diào)至7.5%
面對(duì)有可能爆發(fā)全球金融危機(jī)的苗頭，為了維持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融穩(wěn)定的局面，中國(guó)人民銀行10月8日晚間決定，從2008年10月15日起下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；從2008年10月9日起下調(diào)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各0.27個(gè)百分點(diǎn)，其他期限檔次存貸款基準(zhǔn)利率作相應(yīng)調(diào)整。同時(shí)，國(guó)務(wù)院決定10月9日起對(duì)儲(chǔ)蓄存款利息所得暫免征收個(gè)人所得稅。
世界各國(guó)央行聯(lián)手同一采取降息措施以應(yīng)對(duì)越演越烈的次貸危機(jī)，這樣讓人詫異萬分的局面真是歷史上所未曾有過，次貸危機(jī)為什么會(huì)越演越烈？為什么會(huì)產(chǎn)生如此深遠(yuǎn)而嚴(yán)重的影響呢？當(dāng)筆者思考次貸危機(jī)問題的時(shí)候，不禁開始懷疑自己是否真的理解了次貸危機(jī)具有如此破壞力的本質(zhì)原因，不禁開始懷疑自己平日所學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論是否真的能夠解釋這樣的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。
經(jīng)濟(jì)是穩(wěn)定的還是不穩(wěn)定的，這是一個(gè)讓無數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家為之爭(zhēng)論不休的話題，也曾讓筆者為之殫精竭慮，絞盡腦汁。以哈耶克、弗里德曼等為代表的自由市場(chǎng)的追隨者，認(rèn)為沒有政府干預(yù)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是可以穩(wěn)定運(yùn)行的，政府干預(yù)是市場(chǎng)不穩(wěn)定的根源。而以凱恩斯、薩繆爾森等為代表的凱恩斯主義者，則認(rèn)為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)具有內(nèi)在不穩(wěn)定性，需要政府干預(yù)以維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)。著名的薩伊定律則是維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定論的重要基石，該定律認(rèn)為供給會(huì)自行創(chuàng)造需求，貨幣只是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品交換的媒介，交易的實(shí)質(zhì)還是產(chǎn)品的相互交換，生產(chǎn)者在市場(chǎng)上出售產(chǎn)品換取貨幣的原因，還是在于用這些貨幣再去換取自己需要的產(chǎn)品，因此一種產(chǎn)品供給不足，而另一種產(chǎn)品大量過剩的現(xiàn)象，決不會(huì)長(zhǎng)期存在。
但是實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行顯然與市場(chǎng)穩(wěn)定論者的預(yù)期相反，從19世紀(jì)開始，世界各國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中總是難以避免大大小小各類經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)，最為著名的一次就是20世紀(jì)30年代的西方經(jīng)濟(jì)大危機(jī)，此次經(jīng)濟(jì)大危機(jī)直接造成了第二次世界大戰(zhàn)的爆發(fā)，給世界人民帶來慘痛的財(cái)產(chǎn)和人員損失。金融危機(jī)則是經(jīng)濟(jì)危機(jī)中最為引人矚目的事件，不僅因?yàn)樗谋l(fā)速度快，而且它的破壞力也異常驚人，大到足夠可以讓一國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入數(shù)年的經(jīng)濟(jì)衰退之中。20世紀(jì)90年代的亞洲金融危機(jī)的破壞力，到現(xiàn)在依然讓人膽戰(zhàn)心寒。
隨著美國(guó)次貸危機(jī)的越演越烈，全球金融和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)因此而動(dòng)蕩不安，中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景因此而顯得有些撲朔迷離，學(xué)術(shù)界對(duì)于金融危機(jī)這一古老的話題的興趣必然會(huì)得到復(fù)蘇。歷史經(jīng)驗(yàn)證明，金融危機(jī)往往在經(jīng)濟(jì)周期的繁榮階段的末期而爆發(fā)，特別是資產(chǎn)品市場(chǎng)繁榮末期更加容易爆發(fā)。而且不論是從早期的郁金香泡沫，還是以后的南海泡沫、密西西比泡沫來看，金融危機(jī)爆發(fā)過程中人們的行為模式幾乎是高度一致的，在經(jīng)濟(jì)繁榮階段，人們發(fā)現(xiàn)了新的利潤(rùn)機(jī)會(huì)，不論是股票，還是房地產(chǎn)，抑或之其他機(jī)會(huì)，總之人們拼命地追求這樣的利潤(rùn)機(jī)會(huì)，在金融危機(jī)爆發(fā)前夜，人們總是試圖盡快拋掉手中的現(xiàn)金，就像拋掉燙手的山芋一樣，以便更快地購(gòu)入資產(chǎn)品，資產(chǎn)品的價(jià)格由此節(jié)節(jié)攀升，社會(huì)大眾就是沉靜在這種瘋狂、非理想的情緒中，然后終究會(huì)某些偶然的事件刺破了這個(gè)金融泡沫，經(jīng)濟(jì)繁榮的突然停止讓社會(huì)大眾變的不知所措，接著他們又是同樣恐慌地拋售手中的股票、債券、房地產(chǎn)以及土地等，每個(gè)人和每個(gè)機(jī)構(gòu)在這樣的市場(chǎng)恐慌中，都試圖抓回曾經(jīng)視如草芥的現(xiàn)金，結(jié)果直接導(dǎo)致了股票、債券、房地產(chǎn)、土地價(jià)格的崩盤，大量的金融機(jī)構(gòu)因此而倒閉破產(chǎn)。簡(jiǎn)而言之，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)間，任何成為大眾瘋狂、非理性投資對(duì)象的物品，都有可能成為引爆金融危機(jī)的導(dǎo)火索。
因此從以上分析來看，筆者認(rèn)為金融市場(chǎng)抑或是產(chǎn)品市場(chǎng)并不是在任何時(shí)候、任何地點(diǎn)都能夠完美穩(wěn)定運(yùn)行的，有的時(shí)候難免會(huì)發(fā)羊癲瘋，這個(gè)時(shí)候就需要政府的干預(yù)了。相反筆者也同樣認(rèn)為，市場(chǎng)在大多數(shù)時(shí)候是可以良好運(yùn)轉(zhuǎn)的，一般情況下，我們可以完全信賴市場(chǎng)來充當(dāng)資源配置的角色，但是在大眾非理性情緒的支配下，市場(chǎng)發(fā)起了羊癲瘋，那么就需要政府果斷出手，以便及時(shí)穩(wěn)定市場(chǎng)秩序了。
現(xiàn)在美國(guó)的次貸危機(jī)就是金融市場(chǎng)發(fā)起了羊癲瘋，當(dāng)然此次美國(guó)次貸危機(jī)具有如此大的破壞力，肯定是與華爾街大量的金融衍生品創(chuàng)設(shè)分不開的，雖然美國(guó)政府作出了巨大的努力，也已經(jīng)向金融市場(chǎng)注入了上萬億美元的流動(dòng)性，而且還大幅度地降低了利率，但是目前看來，情況還很難讓人樂觀，因?yàn)榧词菇鹑隗w系中存在著足夠的流動(dòng)性，危機(jī)依然會(huì)持續(xù)擴(kuò)散，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)和社會(huì)大眾在恐慌情緒下可能有過度持有現(xiàn)金和要求盡快清償債務(wù)的傾向，金融體系的穩(wěn)定運(yùn)行仰賴的就是眾人的信任，恐慌情緒的蔓延這完全可能使得一個(gè)非常健康的金融機(jī)構(gòu)面臨倒閉的厄運(yùn)。因此政府可能還需要提供額外的流動(dòng)性支持，以幫助金融機(jī)構(gòu)度過難關(guān)。
美國(guó)次貸危機(jī)肯定不是第一金融危機(jī)，也不會(huì)是最后一個(gè)金融危機(jī)，看來只要有人類存在的一天，金融危機(jī)就會(huì)人類社會(huì)相伴隨，因?yàn)樗苯悠鹪从谌祟惖寞偪瘛⒇澙?、恐慌及崩潰等非理性情緒。在美國(guó)次貸危機(jī)的破壞力似乎越來越恐怖，次貸危機(jī)由演變?yōu)槿娴娜蚪鹑谖C(jī)的時(shí)候，筆者只在靜靜地品茶，真是天涼好個(gè)秋啊！
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