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“新式茶飲”三巨頭忙著上市
作者 | 永恩
茶飲行業(yè)，已經(jīng)很擠。
街邊奶茶店的老板們，大多數(shù)對(duì)客流望眼欲穿，卻不想網(wǎng)紅茶飲店門(mén)口，想喝上一杯奶茶的人需要排隊(duì)8小時(shí)。
過(guò)去一年里，喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城、茶顏悅色等名字，被資本和媒體無(wú)數(shù)次提及，他們也有了一個(gè)區(qū)別于傳統(tǒng)奶茶店的新名字——“新式茶飲”。
2021年，這些頭部品牌正進(jìn)入收獲季。
新式茶飲乘風(fēng)起
一般意義上，新式茶飲是指以上等茶葉，輔以不同萃取方式提取的濃縮液為原料，加入新鮮牛奶、奶油或各種新鮮水果調(diào)制而成的飲品。
從市場(chǎng)規(guī)?？矗?2019年中國(guó)新式茶飲行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為600億元，2015-2019年CAGR為29.4%，預(yù)計(jì)2024年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1722億元，2019-2024年CAGR為 23.5%，同比保持較高增速。
高速的行業(yè)擴(kuò)張速度，意味著玩家正快速入局。
從門(mén)店數(shù)量看，截至2019年底，新式茶飲行業(yè)門(mén)店數(shù)量為 28.7萬(wàn)家，預(yù)計(jì)2024年門(mén)店數(shù)量將達(dá)到55.2萬(wàn)家。
另一方面，新式茶飲門(mén)店單店模型優(yōu)異。部門(mén)品牌坪效可達(dá)到9.1萬(wàn)元/平方米，毛利率70%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率30%，現(xiàn)金回報(bào)期6個(gè)月左右，優(yōu)于大部分餐飲龍頭品牌。
巨大的市場(chǎng)潛力和優(yōu)異的盈利模型，讓幾家頭部的新式茶飲企業(yè)融資變得十分順利。據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，2020年包括喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城等均有融資進(jìn)賬，其中最大的是奈雪的茶，其在12月30日獲得云鋒基金和太盟投資的超1億美元C輪融資。
從頭部三家茶飲企業(yè)的股東構(gòu)成來(lái)看，天圖投資、紅杉、高領(lǐng)、IDG等知名投資機(jī)構(gòu)均已入場(chǎng)，騰訊、美團(tuán)也加入戰(zhàn)局。從估值角度來(lái)看，上述三家企業(yè)的估值分別達(dá)到160億人民幣、20億美元（約129億人民幣）和200億人民幣。
同時(shí)，關(guān)于幾家公司上市的傳言也密集傳出。2020年9月喜茶被傳與多家投行接洽計(jì)劃赴港上市，隨后沒(méi)了下文。今年1月，又有消息稱(chēng)喜茶即將啟動(dòng)上市，喜茶對(duì)此回應(yīng)稱(chēng)公司暫無(wú)上市計(jì)劃。蜜雪冰城在完成C輪融資后也被傳出上市計(jì)劃，目標(biāo)瞄準(zhǔn)A 股，上市的籌備已到最后階段，預(yù)計(jì)年內(nèi)完成上市流程。區(qū)別于上述幾家，奈雪的茶于農(nóng)歷牛年除夕低調(diào)遞交招股書(shū)，JP摩根、招銀國(guó)際、華泰國(guó)際為聯(lián)系保薦人，擬募資5億美元。
不少投資人看來(lái)，現(xiàn)在正是茶飲公司上市的好時(shí)機(jī)。
雖然目前A股、港股、美股都沒(méi)有可與新式茶飲公司對(duì)標(biāo)的上市公司，但各版塊消費(fèi)公司上市后的表現(xiàn)都不錯(cuò)。泡泡瑪特上市后股價(jià)也一路大漲，市值超過(guò)千億港元；美股方面，名創(chuàng)優(yōu)品也上市兩個(gè)月股價(jià)就從發(fā)行價(jià)20美元一路飆升到30美元。
如果采用飲品公司作對(duì)比的話，A股中與新式茶飲較為近似的是香飄飄和維維股份等飲品公司。
目前香飄飄總市值92億元左右，市盈率（靜態(tài)）約26倍；維維股份市值約63億元，市盈率（靜態(tài)）86倍。而整個(gè)A股食品飲料板塊2020年的市盈率平均值約為61.4倍，若按此計(jì)算，喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城等茶飲公司上市后市值可達(dá)300-600億元。
難能可貴的是，茶飲賽道凈利潤(rùn)率也高于傳統(tǒng)飲料，2020年三季度香飄飄的綜合凈利率只有2.35%，同期維維股份的凈利率也不過(guò)12.64%，這與新式茶品30%左右的凈利率相比簡(jiǎn)直小巫見(jiàn)大巫，所以新式茶飲的估值倍數(shù)可能會(huì)更高。
各有千秋，誰(shuí)是老大？
雖然同為茶飲公司，喜茶、奈雪和慕雪冰城走的卻不是同一個(gè)路徑。
2012年，喜茶HEYTEA起源于江門(mén)市一條名叫江邊里的小巷，原名皇茶ROYALTEA。為了與層出不窮的山寨品牌區(qū)分開(kāi)來(lái)，故全面升級(jí)為注冊(cè)品牌喜茶HEYTEA。由于其產(chǎn)品創(chuàng)新性地使用了原葉茶基底并搭配上了芝士奶蓋，喜茶廣受消費(fèi)者的好評(píng)，從東莞、中山、佛山等城市逐漸擴(kuò)張到了廣州、深圳。2017年，喜茶開(kāi)始走向全國(guó)，先后在上海、杭州、北京等一線城市設(shè)立分店。
截止2020年12月7日，喜茶門(mén)店數(shù)量達(dá)到718家。從區(qū)域看，喜茶門(mén)店主要以華南、華東為主，喜茶門(mén)店平均出杯率達(dá)到2000杯/天，按照杯單價(jià)20元計(jì)算，一年單店收入可以達(dá)到1460萬(wàn)，最好的門(mén)店一年單店收入可以達(dá)到4800萬(wàn)。
奈雪的茶創(chuàng)立于2015年，總部位于廣東省深圳市。創(chuàng)新打造“茶+軟歐包”的形式，以20-35歲年輕女性為主要客群，主打產(chǎn)品為奶蓋茶。2017年12月，奈雪的茶開(kāi)始走出廣東地區(qū)，向全國(guó)范圍內(nèi)擴(kuò)張，正式開(kāi)啟“全國(guó)城市拓展計(jì)劃”。
截止2020年10月，奈雪的茶門(mén)店數(shù)量達(dá)到507家。從區(qū)域看，喜茶門(mén)店主要以華南、華東為主，單店年收入1200萬(wàn)，最好可以達(dá)到2400萬(wàn)。
1997年，張紅超開(kāi)創(chuàng)了蜜雪冰城的前身“寒流刨冰”，2000年正式更名為蜜雪冰城。2008年，蜜雪冰城正式成立了公司，將多年來(lái)的管理經(jīng)驗(yàn)逐步推廣，體系不斷完善，正式步入快速發(fā)展階段。如今，品牌加盟店數(shù)量已經(jīng)突破10000家，其中海外市場(chǎng)70多家。主打產(chǎn)品包括冰淇淋、鮮果茶、奶茶等等。
蜜雪冰城三線以下城市門(mén)店占比高達(dá)80%以上，充分搶占了三四線城市的奶茶市場(chǎng)。與此同時(shí)，蜜雪冰城門(mén)店集中分布在各個(gè)大學(xué)城和學(xué)校附近，用低價(jià)精準(zhǔn)狙擊學(xué)生群體的荷包，從而攻占了學(xué)生市場(chǎng)。目前，比起白熱化競(jìng)爭(zhēng)的一線城市，下沉市場(chǎng)的消費(fèi)能力越發(fā)強(qiáng)大，且租金、人工成本較低，這也推動(dòng)了蜜雪冰城的高速發(fā)展。單店年收入可達(dá)800萬(wàn)左右。
總體來(lái)看新式茶飲行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激勵(lì)，行業(yè)集中度低，但頭部品牌仍在快速擴(kuò)張，低端市場(chǎng)加速行業(yè)洗牌。
數(shù)據(jù)顯示截至2020年12月，奈雪新開(kāi)門(mén)店數(shù)量同比增長(zhǎng)20%；同期喜茶新開(kāi)門(mén)店數(shù)量同比增長(zhǎng)31%，其中多為快取店GO店；蜜雪冰城新開(kāi)店數(shù)量同比增速也在30%左右。從開(kāi)店數(shù)量來(lái)看，三家基本上齊頭并進(jìn)。
大局已定，競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化
賽道相同，市場(chǎng)重疊，喜茶、奈雪、蜜雪冰城幾大巨頭難免也在對(duì)方的領(lǐng)域互相試探。
先是喜茶推出喜小茶，水果減量、沒(méi)有奶蓋、價(jià)格下調(diào)10元左右，進(jìn)軍低價(jià)區(qū)間。蜜雪冰城也在上海、深圳布局研發(fā)中心，并打造新的品牌“蜜雪MIXUE”，拓展10~20元的客戶(hù)群。一番博弈之后，頭部品牌開(kāi)始向高中低端全產(chǎn)品線布局，這或許是建立競(jìng)爭(zhēng)壁壘的最好方式。
在紅海競(jìng)爭(zhēng)階段下，新式茶飲市場(chǎng)想要賺錢(qián)越來(lái)越難了，新式茶飲這把火還能燒多久？
由于疫情原因奈雪的茶虧損巨大，回血存在問(wèn)題。招股書(shū)顯示截至2020年9月30日，奈雪的茶虧損為2751萬(wàn)，同比擴(kuò)大610%。根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至2020年11月30日，中國(guó)茶飲企業(yè)總數(shù)超30萬(wàn)家；而其中停業(yè)、清算、吊銷(xiāo)、注銷(xiāo)的企業(yè)超13萬(wàn)家，占比高達(dá)43%。聯(lián)合利華報(bào)告也顯示，2018年起一二線城市茶飲店關(guān)店率就已經(jīng)超過(guò)了開(kāi)店率，近九成的奶茶店賺不到錢(qián)。
因此，包括喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城、茶顏悅色等在內(nèi)的品牌均已開(kāi)始自建供應(yīng)鏈體系，以期進(jìn)一步降低成本、高效率。以奈雪的茶為例，在上游公司自建茶園、果園、花園等；在中游奈雪通過(guò)智能化系統(tǒng)對(duì)門(mén)店和倉(cāng)庫(kù)進(jìn)行統(tǒng)一管理，倉(cāng)、運(yùn)、配均實(shí)現(xiàn)數(shù)字化；在下游，奈雪的茶與人民日?qǐng)?bào)、王者榮耀、亞朵、旺旺等13個(gè)品牌進(jìn)行持續(xù)的跨界營(yíng)銷(xiāo)，通過(guò)一系列營(yíng)銷(xiāo)在消費(fèi)者和社交媒體上保持著討論熱度。
除了供應(yīng)鏈提速，各家也不得不重新重視食品安全和環(huán)保問(wèn)題。2019年12月5日，中國(guó)烹飪協(xié)會(huì)發(fā)布《現(xiàn)制飲料操作規(guī)范》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)，并于2020年3月1日實(shí)施?！冬F(xiàn)制飲料操作規(guī)范》對(duì)現(xiàn)制飲料的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所及設(shè)施、設(shè)備及原料、食品添加劑和食品相關(guān)產(chǎn)品等方面進(jìn)行了相關(guān)規(guī)定?！跋匏芰睢背雠_(tái)后，對(duì)于茶飲包裝、吸管、手提袋、杯托等均提出明確要求。近日也有消費(fèi)者在微博吐槽“紙質(zhì)吸管影響口感，我戒奶茶了”。
由此可見(jiàn)，頭部品牌距離沒(méi)有完全拉開(kāi)之時(shí)，2021年將成為新式茶飲競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵性一年。若有機(jī)會(huì)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上市，則可以獲得足夠的彈藥，并為以后發(fā)展做好準(zhǔn)備。
（本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。）
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