“門店數(shù)量剛過1000，呷哺呷哺的經(jīng)營數(shù)據(jù)就已不再靚麗。”
根據(jù)戰(zhàn)略咨詢公司做過的測算，國內(nèi)呷埔呷埔的開店空間在5000家店以上，湊湊在2000家店以上。
這是公司情報(bào)專家《財(cái)經(jīng)涂鴉》近日從呷哺呷哺（0520.HK）投資者交流中所得到的管理層對未來開店空間的測算。
假若真能開出上述目標(biāo)的呷哺呷哺及湊湊門店，這對于2019年底僅1022家呷哺呷哺和102家湊湊的呷哺來說，無疑是還有巨大的成長空間。
先不評論目標(biāo)的可行性，我們做一下比對。
作為定位在高價(jià)格彈性的餐飲連鎖企業(yè)，呷哺呷哺的定價(jià)策略是在50-100元之間，讓消費(fèi)者既能50塊吃飽也能100塊吃好。國內(nèi)目前可比的中餐連鎖并不多。讓我們看看部分可參考的連鎖餐飲企業(yè)：肯德基、麥當(dāng)勞與味千食品于2019年的門店數(shù)量，盡管這樣的對比并不公允，但至少可以參考。
若不考慮肯德基的門店增量，呷哺呷哺合計(jì)7000家門店開店空間如果能如愿實(shí)現(xiàn)，會超越肯德基的6500余家門店數(shù)量，成為中國門店數(shù)最多的連鎖餐廳。
來源：公開信息，財(cái)經(jīng)涂鴉整理
肯德基與麥當(dāng)勞是國內(nèi)目前最成功的快餐連鎖企業(yè)，1987年率先進(jìn)入中國的肯德基經(jīng)過32年的發(fā)展，于2019年的門店數(shù)量達(dá)到了6000多家，1990年進(jìn)入中國市場的麥當(dāng)勞歷時(shí)29載也還未實(shí)現(xiàn)5000家門店的突破。在此，這兩者的戰(zhàn)略對比不是我們的重點(diǎn)，重點(diǎn)是從時(shí)間的維度來看，5000家門店實(shí)現(xiàn)非一朝一夕，還需要漫長是時(shí)間去檢驗(yàn)。
再從客單價(jià)的角度來看，肯德基、麥當(dāng)勞在大眾點(diǎn)評的客單價(jià)幾乎都在30元附近，味千的客單價(jià)在50左右，而呷哺呷哺的客單價(jià)要更高，通常在70元上下。
更高的客單價(jià)從消費(fèi)的頻次來說其實(shí)是要低于肯德基、麥當(dāng)勞的，門店的擴(kuò)張數(shù)量來說理論上也會低于快餐類公司，就好比10幾塊的奶茶店開業(yè)遍地開花，但是上百塊的功夫茶樓則少之又少一個(gè)道理。
所以在這個(gè)角度上來看，《財(cái)經(jīng)涂鴉》認(rèn)為5000家呷哺呷哺門店的愿景，僅靠國內(nèi)真的太難實(shí)現(xiàn)了。
餐飲企業(yè)的增長其實(shí)非常簡單，門店數(shù)量、店效的提升是關(guān)鍵。
但是過多的門店又會影響到店效或單店的翻臺率，過往再好的網(wǎng)紅餐廳都逃不出這個(gè)循環(huán)，不信可以看看翠華控股（1314.HK），當(dāng)初進(jìn)入上海也是排隊(duì)3小時(shí)起，公司股價(jià)在上市初也是風(fēng)光無限。然而時(shí)至今日，也已成明日黃花，翠華的股價(jià)自高點(diǎn)的4.6港幣已跌至不足0.5港元。
呷哺呷哺的快速開店同樣也面臨類似的問題，從翻座率來看，自2015年業(yè)績增速的高點(diǎn)一路下滑。之后幾年中收入與利潤的增速不成比例，近30%的收入增速換來的卻是10%左右的利潤增速，在2019年會計(jì)準(zhǔn)備變更的情況下，全年利潤負(fù)增長。
那么站在呷哺當(dāng)前階段來看，目前才1000出頭的門店數(shù)量已經(jīng)出現(xiàn)經(jīng)營數(shù)據(jù)不再靚麗，與其快速拓店倒不如想辦法提升店效來得實(shí)在。
來源：公司財(cái)報(bào)，財(cái)經(jīng)涂鴉整理
5000家呷哺呷哺可能不一定實(shí)現(xiàn)，但1000家呷哺呷哺是不是就是極限呢？《財(cái)經(jīng)涂鴉》認(rèn)為倒也未必。
好在火鍋是相對容易標(biāo)準(zhǔn)化的中餐產(chǎn)品，且行業(yè)的發(fā)展增速較快，近幾年年均復(fù)合增速仍有11.34%。結(jié)合公司目前全國的門店分布來看，趨近飽和的北京市場占據(jù)了其總門店數(shù)的近1/3。從區(qū)位分布和消費(fèi)水平來看，類似北京市場的區(qū)域其實(shí)還有非常大的開發(fā)空間。
公司管理層表示，公司今年的重點(diǎn)將放在突破新市場，例如長三角與珠三角區(qū)域?！敦?cái)經(jīng)涂鴉》粗略估算，倘若公司能夠?qū)崿F(xiàn)長三角與珠三角區(qū)域市場的順利開拓，呷哺呷哺的潛力有望達(dá)到2000家以上的門店。
來源：公司財(cái)報(bào)
當(dāng)然羅馬非一日建成，我們預(yù)估的2000家門店也需要更長的時(shí)間去驗(yàn)證。據(jù)公司管理層透露，受疫情影響，呷哺呷哺今年的開店計(jì)劃在80-90家之間，往后每年則計(jì)劃保持在100家以上的新開門店。
論證完呷埔呷埔的拓店空間，讓我們再回到投資的視角來看呷哺呷哺。當(dāng)前公司的股價(jià)其實(shí)只反映了其糟糕的短期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但是如若站在更長的時(shí)間維度來看這家公司，無疑仍然是優(yōu)秀的。
且不說呷哺呷哺仍然有成長的拓店空間，在其手中還有三張不錯(cuò)的好牌：湊湊、調(diào)味品以及茶飲，分別對應(yīng)的都是巨大的市場空間，且在公司管理層的運(yùn)營下都獲得了快速的發(fā)展。
在這三張牌中，短期最值得期待的當(dāng)屬湊湊。根據(jù)管理層在年報(bào)交流時(shí)提到，2020年中報(bào)，湊湊將獨(dú)立披露財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。估計(jì)所有的呷哺呷哺投資人都已經(jīng)在翹首以盼了。
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