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根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的期限與產(chǎn)品端的期限是否匹配，企業(yè)ABS的交易結(jié)構(gòu)可以分為靜態(tài)池結(jié)構(gòu)和動(dòng)態(tài)池結(jié)構(gòu)。

1）靜態(tài)池結(jié)構(gòu)

在靜態(tài)池交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)下，SPV向原始權(quán)益人一次性購(gòu)買基礎(chǔ)資產(chǎn)后，基礎(chǔ)資產(chǎn)池中的資產(chǎn)將固定不變，之后隨著資產(chǎn)的到期回款，專項(xiàng)計(jì)劃的產(chǎn)品端也同步兌付本息。這種模式一般用于基礎(chǔ)資產(chǎn)的期限與專項(xiàng)計(jì)劃產(chǎn)品端的期限相對(duì)匹配，一般1年及以上的基礎(chǔ)資產(chǎn)較多的采用該靜態(tài)池結(jié)構(gòu)。

2）動(dòng)態(tài)池結(jié)構(gòu)

在動(dòng)態(tài)池結(jié)構(gòu)中，引入了循環(huán)購(gòu)買的操作流程，即基礎(chǔ)資產(chǎn)池中產(chǎn)生的現(xiàn)金流可以持續(xù)購(gòu)買新的滿足合格標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)資產(chǎn)，從而使得基礎(chǔ)資產(chǎn)池形成一個(gè)動(dòng)態(tài)的循環(huán)池，以滿足短期資產(chǎn)與長(zhǎng)期證券的期限錯(cuò)配。這種模式一般用于基礎(chǔ)資產(chǎn)期限較短，例如1年以內(nèi)的短期資產(chǎn)。

采用循環(huán)購(gòu)買的產(chǎn)品一般會(huì)設(shè)計(jì)循環(huán)期和攤還期。在循環(huán)期內(nèi)，基礎(chǔ)資產(chǎn)生產(chǎn)的現(xiàn)金流只向投資者支付利息不支付本金，甚至不進(jìn)行任何分配，多余的現(xiàn)金流用于購(gòu)買新的滿足合格標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)資產(chǎn)；在攤還期內(nèi)，停止購(gòu)買新的資產(chǎn)，基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流累積后按照計(jì)劃約定向投資者支付本息。

3）交易結(jié)構(gòu)中參與方的職能

· 計(jì)劃管理人：負(fù)責(zé)方案的設(shè)計(jì)、中介機(jī)構(gòu)的溝通協(xié)調(diào)、全套材料的制作統(tǒng)稿、交易所申報(bào)、產(chǎn)品銷售、成立用印打款及成立后的運(yùn)營(yíng)管理、信息披露等事宜。

· 托管銀行：負(fù)責(zé)管理專項(xiàng)計(jì)劃賬戶，執(zhí)行管理人的劃款指令，負(fù)責(zé)專項(xiàng)計(jì)劃的資金劃轉(zhuǎn)。

· 資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)：負(fù)責(zé)基礎(chǔ)資產(chǎn)的管理，包括但不限于基礎(chǔ)資產(chǎn)服務(wù)報(bào)告、對(duì)借款人應(yīng)還款項(xiàng)進(jìn)行催收、循環(huán)購(gòu)買新增基礎(chǔ)資產(chǎn)（若有）、違約基礎(chǔ)資產(chǎn)處置以及不合格基礎(chǔ)資產(chǎn)贖回等。一般有原始權(quán)益人直接擔(dān)任資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)。

· 監(jiān)管銀行（如有）：負(fù)責(zé)監(jiān)管賬戶的管理，執(zhí)行管理人或資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的劃款指令，負(fù)責(zé)監(jiān)管賬戶資金的往來等。

· 增信機(jī)構(gòu)（如有）：即擔(dān)保人或差額支付承諾人，根據(jù)專項(xiàng)計(jì)劃的約定對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃不足兌付時(shí)提供差額補(bǔ)足。

· 律師事務(wù)所：參與盡調(diào)、起草交易文件初稿、出具法律意見書，提供項(xiàng)目整體法律咨詢服務(wù)。

· 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：參與盡調(diào)、進(jìn)行產(chǎn)品分層測(cè)算、出具評(píng)級(jí)報(bào)告，為產(chǎn)品優(yōu)先級(jí)份額提供評(píng)級(jí)服務(wù)。

· 會(huì)計(jì)事務(wù)所：參與盡調(diào)、進(jìn)行現(xiàn)金流預(yù)測(cè)分析、交易結(jié)構(gòu)分析，出具現(xiàn)金流預(yù)測(cè)分析報(bào)告、會(huì)計(jì)出表意見（若有），為項(xiàng)目提供會(huì)計(jì)咨詢服務(wù)。

企業(yè)ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)種類較多，下面分別從消費(fèi)金融、小額貸款、融資租賃和金融保理這四個(gè)方面來介紹各自在資產(chǎn)證券化過程中特別關(guān)注的點(diǎn)及一般使用的交易結(jié)構(gòu)。

1）消費(fèi)金融

消費(fèi)金融各類場(chǎng)景下形成的消費(fèi)貸款資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資方案設(shè)計(jì)時(shí)，需要考慮的點(diǎn)如下：

· 關(guān)注點(diǎn)

a.  原始權(quán)益人的消費(fèi)貸款經(jīng)營(yíng)于何種消費(fèi)場(chǎng)景。例如淘寶、京東、蘇寧等綜合型消費(fèi)場(chǎng)景或者裝修、汽車、租房、旅游、娛樂等特定的消費(fèi)場(chǎng)景。

b.  消費(fèi)貸款的期限設(shè)置。短期還是長(zhǎng)期，固定期限還是隨借隨還等。

c.  是否擁有強(qiáng)大的系統(tǒng)進(jìn)行資產(chǎn)的跟蹤及后續(xù)的數(shù)據(jù)處理分析。

d.  放款客戶的準(zhǔn)入及授信政策。例如芝麻信用分達(dá)到多少以上授信多少額度等。

e.  對(duì)應(yīng)消費(fèi)場(chǎng)景的客戶流量、訂單量等。

f.  消費(fèi)貸款歷史經(jīng)營(yíng)統(tǒng)計(jì)情況。例如歷史每月放款額、放款客戶數(shù)和筆數(shù)、逾期金額、不良金額、回收情況、資產(chǎn)分布情況等。

g.  消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)的貸后管理及催收安排等。

· 適用的交易結(jié)構(gòu)

消費(fèi)貸款資產(chǎn)通常期限都較短，有些甚至是隨借隨還類型，因此消費(fèi)貸款類的資產(chǎn)一般采用動(dòng)態(tài)池交易結(jié)構(gòu)，即通過循環(huán)購(gòu)買設(shè)計(jì)來達(dá)到發(fā)行較長(zhǎng)期限證券的目的。

· 基礎(chǔ)資產(chǎn)篩選標(biāo)準(zhǔn)

除了基礎(chǔ)資產(chǎn)真實(shí)、合法、有效，無轉(zhuǎn)讓限制、不涉及訴訟，符合法律法規(guī)等常規(guī)的標(biāo)準(zhǔn)外，與消費(fèi)貸款資產(chǎn)相關(guān)的主要有以下幾點(diǎn)：

a.  限定基礎(chǔ)資產(chǎn)是原始權(quán)益人通過其特定的消費(fèi)場(chǎng)景為客戶提供的消費(fèi)貸款。

b.  針對(duì)消費(fèi)場(chǎng)景中可能發(fā)生的事件（例如退換貨等）而設(shè)置一定的標(biāo)準(zhǔn)，以減少這類事件對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)回款的影響。

c.  單個(gè)借款人的集中度要求。

借款人歷史逾期、違約的要求。

2）小額貸款

小額貸款債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資方案設(shè)計(jì)時(shí)，需要考慮的點(diǎn)如下：

· 關(guān)注點(diǎn)

a.  原始權(quán)益人的小貸業(yè)務(wù)范圍是否有一定的針對(duì)性。例如針對(duì)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈客戶提供服務(wù)，針對(duì)小米手機(jī)客戶等。

b.  小貸業(yè)務(wù)類型。例如純信用貸款、擔(dān)保和抵押類貸款，以及占比如何。

c.  小貸業(yè)務(wù)的期限設(shè)置。短期還是長(zhǎng)期，固定期限還是隨借隨還等。

d.  小貸業(yè)務(wù)的歷史經(jīng)營(yíng)統(tǒng)計(jì)。例如賬齡、利息、借款人類型、業(yè)務(wù)類型等分布統(tǒng)計(jì)。

e.  小貸業(yè)務(wù)的風(fēng)控體系。客戶準(zhǔn)入、授信政策、貸后管理等。

· 適用的交易結(jié)構(gòu)

小額貸款類交易結(jié)構(gòu)的選擇，主要取決于企業(yè)小額貸款業(yè)務(wù)期限的設(shè)置，若期限都是1年及以上的，一般采用靜態(tài)池交易結(jié)構(gòu)，若期限較短一般采用動(dòng)態(tài)循環(huán)購(gòu)買的交易結(jié)構(gòu)。目前市場(chǎng)上發(fā)行出來的小額貸款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品大多采用的是動(dòng)態(tài)池結(jié)構(gòu)。

· 基礎(chǔ)資產(chǎn)篩選標(biāo)準(zhǔn)

除了基礎(chǔ)資產(chǎn)真實(shí)、合法、有效，無轉(zhuǎn)讓限制、不涉及訴訟，符合法律法規(guī)等常規(guī)的標(biāo)準(zhǔn)外，與小額貸款資產(chǎn)相關(guān)的主要有以下幾點(diǎn)：

a.  單一借款合同項(xiàng)下的貸款已經(jīng)全部發(fā)放完畢，且全部入池。

b.  小額貸款是原始權(quán)益人自行發(fā)行的，并非是買入的。

c.  抵質(zhì)押變更登記的安排。

d.  借款人、擔(dān)保人身份的要求。

e.  借款人或者入池基礎(chǔ)資產(chǎn)歷史違約、逾期的要求。

f.  單個(gè)借款人資產(chǎn)集中度的要求，新增基礎(chǔ)資產(chǎn)金額的要求（若有）。

入池小額貸款資產(chǎn)加權(quán)平均收益率的要求。

3）融資租賃

融資租賃債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資方案設(shè)計(jì)時(shí)，需要考慮的點(diǎn)如下：

· 關(guān)注點(diǎn)

a.  原始權(quán)益人融資租賃業(yè)務(wù)涉及的行業(yè)。例如汽車租賃、設(shè)備租賃等。

b.  原始權(quán)益人融資租賃資產(chǎn)的集中度。金額是小而分散型還是大而集中型。行業(yè)、地域等分布情況。

c.  融資租賃的期限設(shè)置。主要為長(zhǎng)期還是短期。

d.  融資租賃業(yè)務(wù)的還款設(shè)置。等額本息還是先息后本。

e.  租賃物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移、抵押情況。

f.  保證金賬戶及收取比例。

g.  原始權(quán)益人的風(fēng)控體系。

· 適用的交易結(jié)構(gòu)

融資租賃債權(quán)的期限一般較長(zhǎng)，因此這類資產(chǎn)證券化大多采用靜態(tài)池的交易結(jié)構(gòu)，一次性購(gòu)買資產(chǎn)包，未來隨著資產(chǎn)的到期逐步兌付證券端本息。

· 基礎(chǔ)資產(chǎn)篩選標(biāo)準(zhǔn)

除了基礎(chǔ)資產(chǎn)真實(shí)、合法、有效，無轉(zhuǎn)讓限制、不涉及訴訟，符合法律法規(guī)等常規(guī)的標(biāo)準(zhǔn)外，融資租賃資產(chǎn)相關(guān)的主要有以下幾點(diǎn)：

a.  承租人的要求。針對(duì)企業(yè)和個(gè)人設(shè)置不同的要求。

b.  租賃物的要求。是否已起租、所有權(quán)權(quán)屬、破產(chǎn)隔離、處置等。

c.  租賃資產(chǎn)歷史逾期、違約情況的要求。

保證金使用安排等。

4）金融保理

金融保理債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資方案設(shè)計(jì)時(shí)，需要考慮的點(diǎn)如下：

· 關(guān)注點(diǎn)

a.  原始權(quán)益人的保理服務(wù)是否有一定的服務(wù)場(chǎng)景。例如為淘寶、京東、蘇寧等消費(fèi)平臺(tái)的供應(yīng)商提供保理融資服務(wù)。

b.  保理債權(quán)未來的回款構(gòu)成及付款方。例如融資的利息、保理服務(wù)費(fèi)、提前/展期手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用構(gòu)成及其付款方。

c.  保理合同的詳細(xì)約定。例如是否有追索權(quán)，逾期、違約時(shí)的處置安排等。

d.  原始權(quán)益人保理業(yè)務(wù)的歷史經(jīng)營(yíng)情況。

e.  原始權(quán)益人的風(fēng)控體系。例如客戶準(zhǔn)入、授信政策、貸后管理等。

· 適用的交易結(jié)構(gòu)

以保理債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的產(chǎn)品也大多采用循環(huán)購(gòu)買的動(dòng)態(tài)池結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，不過這類產(chǎn)品的循環(huán)期會(huì)相對(duì)較長(zhǎng)，從目前發(fā)行的產(chǎn)品來看，一般在2年左右。循環(huán)期內(nèi)不對(duì)付本金，進(jìn)入攤還期后過手?jǐn)傔€本金。是否采用動(dòng)態(tài)池主要依據(jù)保理資產(chǎn)的具體期限結(jié)構(gòu)以及原始權(quán)益人融資期限的需求來決定。

· 基礎(chǔ)資產(chǎn)篩選標(biāo)準(zhǔn)

除了基礎(chǔ)資產(chǎn)真實(shí)、合法、有效，無轉(zhuǎn)讓限制、不涉及訴訟，符合法律法規(guī)等常規(guī)的標(biāo)準(zhǔn)外，融資租賃資產(chǎn)相關(guān)的主要有以下幾點(diǎn)：

a.  針對(duì)原始權(quán)益人保理融資服務(wù)的范圍給出一定的限制規(guī)定。

b.  保理合同對(duì)應(yīng)的底層商務(wù)合同的要求。例如供應(yīng)商已經(jīng)完成貨物提供等義務(wù)。

c.  保理合同對(duì)應(yīng)的應(yīng)收賬款來自于真實(shí)的貨物交易。

d.  原始權(quán)益人已經(jīng)履行保理融資款項(xiàng)的發(fā)放。

e.  保理債權(quán)資產(chǎn)的收益率要求、最晚回款期限的要求。

f. 供應(yīng)商及客戶的歷史逾期、違約要求等。