作為一名經(jīng)濟(jì)學(xué)大師，凱恩斯不僅傾心于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的理論研究，而且，積極參與金融市場(chǎng)的投資。1919年，凱恩斯即以個(gè)人投資者的身份，投身于外匯期貨市場(chǎng)。從此以后，即使在他忙于構(gòu)造其經(jīng)濟(jì)學(xué)說理論體系的同時(shí)，也一直活躍在證券期貨市場(chǎng)，親歷著金融市場(chǎng)的風(fēng)風(fēng)雨雨。通過長(zhǎng)期的證券投資的實(shí)踐，經(jīng)歷了種種的挫折和失敗，凱恩斯在證券市場(chǎng)的投資，最終獲得了成功，并形成了自己獨(dú)特的證券投資理念。
凱恩斯對(duì)證券市場(chǎng)有著透徹的研究。他認(rèn)為，市場(chǎng)總的趨勢(shì)是在不斷變化，即其行情有高有低，卻不會(huì)始終如一，固守不變。這是市場(chǎng)運(yùn)作的正常法則。投資者要了解并利用市場(chǎng)的這種特性，并順勢(shì)而為。在市場(chǎng)低迷時(shí)，投資者不要為恐懼的表象所迷惑，不能驚慌失措，隨大流地采取振蕩出逃的行為。“更為明智的選擇是相對(duì)保持不動(dòng)，靜觀市場(chǎng)變化。”因?yàn)椋袌?chǎng)目前的頹勢(shì)，隨時(shí)都可能會(huì)發(fā)生驟然變化。這種變化，可能是由于基本面的因素、新的稅種、政府改組，以及一切影響證券市場(chǎng)的有關(guān)因素所促成。“而未來一切不可預(yù)見的事情都可以使人們一夜之間猛醒：市場(chǎng)上的價(jià)格曾是那么低廉，再回到市場(chǎng)上卻發(fā)現(xiàn)已經(jīng)銷售一空。”所以，凱恩斯力主在市場(chǎng)呈現(xiàn)低迷時(shí)，要冷靜堅(jiān)持，不要在振蕩中倉(cāng)促出貨。而在市場(chǎng)行情好轉(zhuǎn)時(shí)，則要積極行動(dòng)，出售一直擁有并表現(xiàn)良好的優(yōu)先股，再投資預(yù)期較低的低價(jià)股票。通過這種操作，賺取相應(yīng)的利潤(rùn)。
投資者往往對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格的下跌憂心如焚。由此，總會(huì)采取不明智的行為。凱恩斯的觀點(diǎn)是，一位嚴(yán)肅的投資者的責(zé)任，就是時(shí)常平靜而不自覺地接受手中股票貶值的事實(shí)。“一個(gè)投資者的目標(biāo)或者說應(yīng)有的目標(biāo)，應(yīng)當(dāng)是長(zhǎng)期收益。”在股票價(jià)格下跌時(shí)，他的觀點(diǎn)是眼光要放遠(yuǎn)些，要有耐心和信心。正確的選擇是靜觀不動(dòng)，等待市場(chǎng)遲早會(huì)到來的反彈機(jī)會(huì)。
凱恩斯十分重視投資者的選股。他認(rèn)為，正確的投資方法是，將比較大的一批錢投資于自己比較了解的，并對(duì)其管理完全信任的企業(yè)。他不贊成有人為了減少風(fēng)險(xiǎn)，而將有限的資金分散于自己并不了解也沒有特殊信任的多種企業(yè)。“買1種好的證券勝于買10種差的證券。我寧可進(jìn)行一項(xiàng)自己有足夠信息來判斷的投資，而不是投資10種自己知之甚少甚至一無所知的證券。”他深信，集中資金投資于自己所了解熟悉的股票，并不為市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)而長(zhǎng)期持有，才能最終有所獲益。
值得注意的是，凱恩斯在選擇股票時(shí)，已經(jīng)明確提出了“內(nèi)在價(jià)值”這一重要范疇。他說：“我的選擇性策略是根據(jù)股票之間的價(jià)值比較決定買賣，尤其是注重股票的內(nèi)在價(jià)值，發(fā)掘有大幅升值潛力的品種。”顯然，他已充分意識(shí)到股票的市場(chǎng)價(jià)格與其本身的內(nèi)在價(jià)值有著不一致的特點(diǎn)。當(dāng)然，凱恩斯沒有像格雷厄姆在著名的《證券分析》一書中，對(duì)什么是股票的內(nèi)在價(jià)值作出詳盡而又透徹的分析，但他畢竟是觸及到了證券市場(chǎng)股票價(jià)值的真諦。對(duì)于股票的市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)低于其內(nèi)在價(jià)值的股票，他主張，即使這些股票由于種種原因不是熱門，即使是短期價(jià)格下跌，也應(yīng)堅(jiān)決買進(jìn)。反之，對(duì)于股票的市場(chǎng)價(jià)格高于其內(nèi)在價(jià)值的股票，他坦言人們很可能會(huì)有濃重的惜售心理，不愿意拋出那些已漲了不少的心愛之物。其結(jié)果，變化不定的市場(chǎng)會(huì)讓他們明白，等出手時(shí)已為時(shí)過晚。
在證券市場(chǎng)進(jìn)行投資，安全性是首要的問題。在這方面，凱恩斯有自己的深刻體會(huì)，并有著與人不同的見解。他認(rèn)為，所有的股票都會(huì)暴漲暴跌，安全第一的策略實(shí)際上是必不可少的。而一旦你實(shí)現(xiàn)了安全第一，就能獲得資本利潤(rùn)。如何做到這一點(diǎn)呢？他說：“我的目標(biāo)是購(gòu)買具有令人滿意的資產(chǎn)和獲利能力以及市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)低的證券。如果我做到了這一點(diǎn)，那么我就同時(shí)做到了安全第一和資本獲利。因?yàn)槿绻环N股票具有安全、優(yōu)質(zhì)、價(jià)格低廉這幾種特點(diǎn)，它的價(jià)格一定會(huì)上漲。”堅(jiān)持安全第一的原則，凱恩斯謹(jǐn)慎操作，并將重點(diǎn)精選的股票進(jìn)行組合，從而在變化不定的證券市場(chǎng)上，為自己的投資構(gòu)筑了一道牢固的安全防線。
凱恩斯把自己的證券投資理念總結(jié)為三個(gè)原則：一是集中資本，重點(diǎn)投資于仔細(xì)選擇的幾項(xiàng)投資項(xiàng)目上；二是堅(jiān)定信心，長(zhǎng)期大量持有這些股票；三是投資要避免雜亂無章，要有一個(gè)合理的投資組合。遵循著這三個(gè)原則，凱恩斯在證券市場(chǎng)上不懈地努力，終獲成功。
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