創(chuàng)業(yè)難、守業(yè)更難。香港中文大學(xué)近期的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，‘富不過(guò)三代’的現(xiàn)象在亞洲普遍出現(xiàn)，其中本港企業(yè)的情況尤其嚴(yán)重，即本港家族企業(yè)在完成繼承的前八年間，股價(jià)平均下跌八成；且無(wú)論由子嗣還是外界專業(yè)人士繼承，企業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)均難逃大幅倒退。繼承何以成為本港家族財(cái)富流失的裂口?同樣的‘敗家宿命’會(huì)落在內(nèi)陸家族企業(yè)的身上嗎？
家族衰落潮恐傷港經(jīng)濟(jì)元?dú)?br>
中文大學(xué)不久前在香港、臺(tái)灣及日本、新加坡選擇了500家上市家族企業(yè)，對(duì)其過(guò)去15年的股價(jià)進(jìn)行調(diào)查。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，本港家族企業(yè)普遍面臨‘交棒危機(jī)’的困擾，繼承變成財(cái)富流失的重要環(huán)節(jié)。負(fù)責(zé)有關(guān)研究的中大會(huì)計(jì)學(xué)院教授范博宏在接受本報(bào)采訪時(shí)透露，中大在分析了38家已發(fā)生財(cái)富更替的本港企業(yè)自1990年至2005年間的股價(jià)變動(dòng)情況之后發(fā)現(xiàn)，這些企業(yè)在上一代領(lǐng)導(dǎo)人交權(quán)后的8年間，剔除其他市場(chǎng)因素(如金融風(fēng)暴等)，股票回報(bào)率平均狂瀉八成；直至后任完全接棒，股票回報(bào)率才止跌；再往后5年則在低位保持平穩(wěn)，鮮有重回上升軌。相比之下，新加坡和臺(tái)灣的家族企業(yè)雖也面臨繼承難題，但其繼承前后的財(cái)富‘蒸發(fā)’比例為40%，‘敗家率’遠(yuǎn)低于本港家族企業(yè)。范博宏向本報(bào)表示：‘家族企業(yè)在香港經(jīng)濟(jì)中占據(jù)重要地位，因本港很多大型企業(yè)均是家族控制。在過(guò)去10年間及未來(lái)一段時(shí)間，這些自上世紀(jì)六七十年代崛起的家族企業(yè)都將陸續(xù)遭遇接棒考驗(yàn)，而財(cái)富轉(zhuǎn)移的過(guò)程，也是這些企業(yè)最敏感、脆弱和不穩(wěn)定的時(shí)期。其間發(fā)生的企業(yè)人事動(dòng)蕩及財(cái)富縮水，會(huì)在一定程度上傷及本港經(jīng)濟(jì)元?dú)狻?#8217;
港企繼承失敗五大原因
●創(chuàng)辦人擁有無(wú)可替代的商譽(yù)和人脈
●繼承人無(wú)法掌握企業(yè)傳統(tǒng)管理流程和秘訣
●老臣子不服年輕繼承人
●缺乏一個(gè)周詳?shù)睦^承計(jì)劃
●家族成員爭(zhēng)產(chǎn)
兩大先天頑疾
推高港企敗家率
對(duì)于中大所研究的38間本港家族企業(yè)的整份名單及具體的股價(jià)波動(dòng)情況，范博宏表示不便透露，但他指這些企業(yè)主要集中在地產(chǎn)等基礎(chǔ)建設(shè)有關(guān)的行業(yè)，而本港家族企業(yè)的‘特殊行業(yè)構(gòu)成’恰是造成‘敗家率’高企的重要原因。
無(wú)形資產(chǎn)難直接傳承
范博宏向本報(bào)分析指，房地產(chǎn)等行業(yè)的家族企業(yè)不受國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)影響，他們的創(chuàng)辦和成長(zhǎng)本身很大程度上是依賴于特殊的人脈及商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，即同政府及銀行搞好關(guān)系便易辦事，這就不可避免地為日后企業(yè)繼承過(guò)程所遇到的困難埋下伏筆。范博宏說(shuō)：‘人會(huì)老、會(huì)死，公司的掌舵人可以把資產(chǎn)傳給兒子，但他本人擁有的聲譽(yù)、政治聯(lián)系、社會(huì)網(wǎng)絡(luò)及人脈關(guān)系、個(gè)人魅力及獨(dú)特的生產(chǎn)過(guò)程等公司最重要的無(wú)形資產(chǎn)，卻很難直接被子女繼承，老員工未必服繼承人，銀行也未必買賬，于是第二代接手后往往會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。’此外，跟第一代創(chuàng)業(yè)者相比，第二代所處的時(shí)代環(huán)境已發(fā)生巨變，競(jìng)爭(zhēng)更加劇烈，市場(chǎng)空白點(diǎn)越來(lái)越狹窄，大多數(shù)企業(yè)很難繼續(xù)保持過(guò)去的那種高速增長(zhǎng)模式。‘富爸爸’成功模式的不可復(fù)制和難以超越，客觀上也會(huì)加深人們對(duì)‘二世祖敗家’的印象。相比之下，新加坡和臺(tái)灣的家族企業(yè)以工業(yè)為主，營(yíng)運(yùn)流程較房地產(chǎn)主導(dǎo)的香港企業(yè)容易處理，下一代較易克服缺乏商業(yè)人脈的問(wèn)題，繼承過(guò)程中的財(cái)富流失程度也相對(duì)較小。
不甘放權(quán)成盈利陰影
在中大已完成分析研究的38家本港企業(yè)中，約58%由家族成員繼承；16%選擇外界專業(yè)人士管理并由家族維持控股權(quán)；26%完全出售控股權(quán)及管理權(quán)。盡管這些企業(yè)無(wú)論是交由子女繼承，還是請(qǐng)外界專業(yè)人士打理，其財(cái)務(wù)表現(xiàn)都難逃大幅倒退，但研究結(jié)果亦表明，找外人管理生意的業(yè)績(jī)?nèi)赃h(yuǎn)勝在家族中物色繼承人。范博宏告訴本報(bào)記者：‘數(shù)據(jù)反映出本港過(guò)半家族企業(yè)無(wú)法克服管理方面的弱點(diǎn)，即不肯將公司業(yè)務(wù)交給專業(yè)管理人士打理。如果創(chuàng)辦人沒(méi)有兒子，或者兒子能力不行，往往只好拖后交接。這么做的結(jié)果只會(huì)加劇企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下降。’他還指出：‘多數(shù)家族企業(yè)執(zhí)意在子嗣中尋找合適的接班人，純屬畫(huà)地為牢，因?yàn)榧易宄蓡T的可選擇范圍有限，其才能和興趣未必符合企業(yè)發(fā)展要求；而且，若有多名子女均有意接班，還可能發(fā)生糾紛，甚至導(dǎo)致企業(yè)分裂。落后的管理理念最終損害的將是企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值。’雖然他未透露有關(guān)家族成員繼承企業(yè)與外人接掌企業(yè)的具體財(cái)務(wù)比較結(jié)果，但另一項(xiàng)著名的海外家族企業(yè)調(diào)查報(bào)告則有力地佐證了上述研究結(jié)論。去年，有學(xué)術(shù)研究機(jī)構(gòu)以約5000家丹麥企業(yè)在1994年至2002年間的財(cái)務(wù)表現(xiàn)為基礎(chǔ)，比較由家族成員繼承企業(yè)與外人接掌企業(yè)有何差異。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)由家族成員繼承后，資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)回報(bào)率平均下跌0.1%，即每百萬(wàn)元資產(chǎn)每年少賺千元；而由外人接掌的企業(yè)，資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)回報(bào)率平均上升1.3%，即每百萬(wàn)元資產(chǎn)每年多賺1.3萬(wàn)元。驟看之間，上述回報(bào)差別似微不足道，但資產(chǎn)總值以百億元計(jì)的企業(yè)比比皆是；以資產(chǎn)值百萬(wàn)元為基礎(chǔ)，每年溢利相差萬(wàn)元，屈指一算，資產(chǎn)值百億元，溢利差距便過(guò)億元了。
北京學(xué)者：
富不過(guò)三代’非中國(guó)獨(dú)有‘
不過(guò)就有北京學(xué)者認(rèn)為范博宏的擔(dān)憂‘言過(guò)其實(shí)’。內(nèi)陸著名經(jīng)濟(jì)學(xué)者、中國(guó)社科院中小企業(yè)研究中心主任陳乃醒向本報(bào)表示：‘“富不過(guò)三代”并非中國(guó)獨(dú)有，家族企業(yè)的繼承問(wèn)題也不只在某個(gè)具體時(shí)間段凸顯，而是古今中外皆有的現(xiàn)象。’2005年，JP摩根公布的研究報(bào)告顯示，全球大部分超級(jí)富豪過(guò)去20年都不能守住巨額財(cái)富，‘敗家率’達(dá)80%，主要是由于股票投資失利、被征收重稅及揮金如土，令他們身家大縮水；麥肯錫的一項(xiàng)研究也表明，全球范圍內(nèi)家族企業(yè)的平均壽命只有24年，其中只有大約30％的家族企業(yè)可以傳到第二代，能夠傳至第三代的家族企業(yè)數(shù)量不足總量的13％，只有5％的家族企業(yè)在三代以后還能夠繼續(xù)為股東創(chuàng)造價(jià)值。
‘家族企業(yè)與其他類型企業(yè)一樣，只有少數(shù)企業(yè)能不斷擴(kuò)大。其間有的企業(yè)被并購(gòu)，或因決策失誤出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑，甚至公司倒閉都是正?，F(xiàn)象。將之歸咎于繼承問(wèn)題，未免有失偏頗。’陳乃醒告訴記者：‘事實(shí)上，中國(guó)家族企業(yè)子承父業(yè)的結(jié)果遠(yuǎn)沒(méi)有人們想象的那么壞。像方太、萬(wàn)向、格蘭仕、紅豆等知名的家族企業(yè)的繼承過(guò)程就都很順利、平穩(wěn)。’‘現(xiàn)在很多家族企業(yè)主培養(yǎng)接班人的意識(shí)逐漸增強(qiáng)，很多富翁選擇把子女送到國(guó)外學(xué)習(xí)；內(nèi)陸一些商學(xué)院也初選了針對(duì)以家族企業(yè)培養(yǎng)接班人為目標(biāo)而設(shè)的課程。盡管這種學(xué)習(xí)模式是否能夠真正適應(yīng)未來(lái)企業(yè)的需要，還要通過(guò)更長(zhǎng)時(shí)間的觀察，但趨勢(shì)總是好的。’不過(guò)，陳乃醒也認(rèn)為，規(guī)范職業(yè)經(jīng)理人行為、明確產(chǎn)權(quán)的法律法規(guī)的缺失，是目前內(nèi)陸家族企業(yè)管理權(quán)和財(cái)產(chǎn)權(quán)交接過(guò)程中面臨的最大問(wèn)題。
轉(zhuǎn)型期內(nèi)陸家族企業(yè)
敗家率更高
范博宏是次沒(méi)有研究?jī)?nèi)陸企業(yè)，但他指：‘如果以同樣模式研究?jī)?nèi)陸家族企業(yè)，相關(guān)上市公司在繼承完畢的前8年股價(jià)下降幅度恐怕會(huì)高達(dá)100%。’他的依據(jù)是，內(nèi)陸家族企業(yè)的‘能人經(jīng)濟(jì)’特征較本港家族企業(yè)更為明顯，早年?duì)I商環(huán)境的不公平、不透明導(dǎo)致許多企業(yè)需靠打通‘關(guān)系’獲得營(yíng)業(yè)許可及借貸，其中又以地產(chǎn)、煤礦等資源性行業(yè)為甚。依附于掌舵人的各種特殊人脈關(guān)系構(gòu)成了企業(yè)的核心資產(chǎn)，而這種資產(chǎn)很難直接傳承，使企業(yè)在交棒過(guò)程中難逃人事震動(dòng)或業(yè)績(jī)滑坡。對(duì)于內(nèi)陸家族企業(yè)普遍存在‘交棒危機(jī)’的原因，北京大學(xué)中國(guó)民營(yíng)企業(yè)研究所的黃俊立副教授補(bǔ)充道：‘內(nèi)陸很多的夫妻店、兄弟店，其原始產(chǎn)權(quán)通常很模糊。因?yàn)檫@些企業(yè)初創(chuàng)業(yè)時(shí)，很難預(yù)計(jì)到公司的規(guī)模有一天會(huì)達(dá)到幾億甚至幾十億元，所以很少及早明確產(chǎn)權(quán)及安排繼承，等問(wèn)題出現(xiàn)時(shí)相關(guān)的法律又不健全，最后就會(huì)導(dǎo)致家族成員因利益分配糾紛而形成對(duì)立群體，使企業(yè)在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力大大下降。’在內(nèi)陸，家族企業(yè)的掌舵人過(guò)身后，企業(yè)被子嗣分拆，或地方政府參與爭(zhēng)奪產(chǎn)權(quán)的例子并不鮮見(jiàn)。另外，由于內(nèi)陸的職業(yè)經(jīng)理人質(zhì)素及誠(chéng)信度普遍較低，使得‘引進(jìn)專才’成了很多家族企業(yè)想跨而跨不出去的一步。重慶力帆控股的董事長(zhǎng)尹明善曾向記者表示不敢將企業(yè)完全交由外人打理，因現(xiàn)實(shí)中，‘外人’職業(yè)道德低下、坑害老板、卷款而逃、隱瞞或扭曲資訊、中飽私囊、架空老板、另立山頭、帶走原企業(yè)用戶和機(jī)密等例子很多。一個(gè)極端的例子是，蘭州黃河啤酒集團(tuán)掌舵人楊紀(jì)強(qiáng)曾嘗試讓職業(yè)經(jīng)理人而非兒子繼承管理，結(jié)果他所信任的職業(yè)經(jīng)理在幫他把黃河啤酒集團(tuán)弄上市的同時(shí)，也差點(diǎn)將他取而代之。遭此打擊，曾稱雄西北的黃河啤酒從此消沉。范博宏認(rèn)為，內(nèi)陸家族企業(yè)與本港家族企業(yè)一樣，在過(guò)去10年及未來(lái)10年普遍面臨交棒問(wèn)題，不能平穩(wěn)過(guò)渡的話，恐會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成沖擊。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2005年民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在GDP中的比重為49.7%，而家族企業(yè)占到民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的95%。
專家:
三大法寶改寫‘敗家宿命’
無(wú)論在香港，還是在內(nèi)陸，對(duì)家族企業(yè)主而言，一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)是，市場(chǎng)正在變得規(guī)范和透明，企業(yè)經(jīng)營(yíng)法則和模式已經(jīng)與以前完全不同，他們賴以發(fā)家的那種賭博式的創(chuàng)業(yè)沖動(dòng)和模糊的運(yùn)作方式將在很大程度上失去成功的機(jī)會(huì)。從這個(gè)意義上來(lái)看，及早‘變臉’有助于降低企業(yè)未來(lái)的繼承成本。
1、設(shè)計(jì)繼承計(jì)劃
范博宏：家族企業(yè)要盡早辨清企業(yè)所擁有的特殊資產(chǎn)，保存那些能為企業(yè)帶來(lái)核心價(jià)值的資產(chǎn)，這也就保存了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，千萬(wàn)不要等到最后一刻才把企業(yè)交給下一代。
陳乃醒：企業(yè)主對(duì)繼承人選和家族成員關(guān)系要有通盤考慮，像接班人如何選；符合哪些條件的家族成員可以進(jìn)入企業(yè)工作、又可以拿多少錢；股份如何分配等都將是其必須要及早定下的核心內(nèi)容。
2、公司運(yùn)營(yíng)制度
化范博宏：家族企業(yè)主應(yīng)盡快將公司進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化管理改造，數(shù)字管理、科學(xué)管理將給家族企業(yè)的‘獨(dú)裁’、隨意和固執(zhí)帶來(lái)更加穩(wěn)定的保障；及早檢視公司內(nèi)部流程、生產(chǎn)程序、清楚定義和分工，管理結(jié)構(gòu)上，引入外來(lái)專業(yè)管理人士輔助，也有利于降低繼承失敗的風(fēng)險(xiǎn)。
陳乃醒：將企業(yè)運(yùn)營(yíng)流程制度化的運(yùn)作與重視公司治理，對(duì)企業(yè)發(fā)展更具長(zhǎng)遠(yuǎn)意義。
3、完善法規(guī)促進(jìn)公平
陳乃醒：歐美和日本家族企業(yè)長(zhǎng)壽是因?yàn)樗鼈兌加休^為穩(wěn)定的商業(yè)環(huán)境和保護(hù)私有財(cái)產(chǎn)的政策。內(nèi)陸需盡快解決立法滯后的問(wèn)題。
例如，目前還沒(méi)有系統(tǒng)和明確的關(guān)于‘股權(quán)繼承’的法律，涉及此問(wèn)題的法律條文散落在《公司法》以及《繼承法》若干部分，在審判實(shí)踐中對(duì)此的處理也不一致；此外，如何規(guī)范職業(yè)經(jīng)理人的作為和考核也重要，這一切都需要有明確的法律依據(jù)。
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