一、流動性相對緊張。宏觀面，在央行多次加息及調(diào)準(zhǔn)后，國內(nèi)宏觀流動性本已比較緊張，而近期存準(zhǔn)上繳范圍的擴大，無疑令資金面雪上加霜；市場面，進入9月后，A股市場持續(xù)地量，顯示場外資金觀望情緒濃厚，場內(nèi)資金參與熱情也在逐步降低。今天CPI同比增長6.2%的數(shù)據(jù)又高于眾多機構(gòu)的預(yù)測，這使得近期降低存準(zhǔn)的預(yù)期又似乎成為鏡花水月。

　　二、宏觀經(jīng)濟繼續(xù)低迷。大盤股業(yè)績與宏觀經(jīng)濟的相關(guān)性更為緊密，而目前宏觀經(jīng)濟預(yù)期并不樂觀。第一，8月PMI指數(shù)仍在枯榮分界線附近徘徊，顯示經(jīng)濟需求仍然低迷；第二，海外經(jīng)濟受主權(quán)債務(wù)危機等因素影響，復(fù)蘇腳步日益放緩，對中國經(jīng)濟增長帶來較大負面影響；此外，通脹壓力持續(xù)存在，使政策長時間處于高壓狀態(tài)，令經(jīng)濟增長處于不利的環(huán)境中。第三，我國中小企業(yè)現(xiàn)在面臨較大的困難，資金鏈的斷裂問題無法得到很好的解決，影響了民間資本的健康運作。

　　三、主要權(quán)重行業(yè)都面臨較大的不確定預(yù)期。A股的權(quán)重行業(yè)大致可分為兩類，一類是與銀行相關(guān)的金融類行業(yè)，另一類是與地產(chǎn)相關(guān)的重周期行業(yè)。就地產(chǎn)而言，部分地區(qū)房價近期出現(xiàn)大幅松動的傳聞，令投資者擔(dān)憂地產(chǎn)股業(yè)績；二三線城市房地產(chǎn)限購令信息的頻發(fā)，又令投資者擔(dān)憂政策繼續(xù)施壓，并導(dǎo)致房地產(chǎn)投資大幅下滑。而銀行不到10倍的市盈率估值，本身就說明投資者對銀行股心存憂慮。這種憂慮主要表現(xiàn)為，地方融資平臺壞賬、民間借貸資金鏈斷裂等可能引發(fā)銀行壞賬率增加。

　　結(jié)合大盤目前低量陰跌的情況，我認為大盤要真正結(jié)束這種頹勢尚需要解決以上三大問題，值得注意的是，盡管壓力仍然顯著，但目前低迷的股價已經(jīng)是對種種利空的一種消化，利空出盡本身也可以被視為一種利好，但這需要一個量變到質(zhì)變的過程。下周需要密切關(guān)注在2437點位置大盤能否繼續(xù)縮量支撐住，如果支撐失效，那么下行的空間可能會放大，畢竟三大宏觀經(jīng)濟因素很難在短時間得到解決。