彼得·勃蘭特的交易方法的核心觀點(diǎn)：
1. 止損：凈值的0.5%，100萬本金，虧損0.5萬止損出局。
2. 盈利目標(biāo)：2%，100萬本金，盈利2萬，是虧損預(yù)期值的4倍。
3. 兌現(xiàn)利潤：當(dāng)獲利目標(biāo)值的30%時，縮減止損空間，達(dá)到目標(biāo)50%時，減倉50%；當(dāng)獲利達(dá)到目標(biāo)的70%時，用三天法則出場，縮小止損空間。
4. 矩形突破買入。
5. 周五虧損的止損。三天法則。每周清掉虧損倉位。進(jìn)場后三天內(nèi)達(dá)到盈利或盈虧平衡，否則出場。
6. 小倉位交易。
7. 獲利因子=盈利之和/虧損之和。
8. 持有的頭寸只會越來越小，我頭寸最大的一天就是我開始交易的那天。
9. 利潤來自1/10的交易。
以下是我閱讀《不為人知的金融怪杰：11位市場交易奇才的故事》（杰克·D.施瓦格）的文字摘要：
1.
彼得·勃蘭特(Peter Brandt)整整27年間，他的平均年復(fù)合收益率達(dá)到了驚人的58%。
2.
索提諾比率(adjusted Sortino ratio)是另外一種收益風(fēng)險度量方法，它利用虧損而不是波動率度量風(fēng)險，從而消除了巨額收益的影響。
3.
我在市場上學(xué)到的最重要的就是，“看漲”和“看跌”沒有任何意義。有意義的是人們的投資期限是多少，他們在尋找什么樣的趨勢，什么樣的價格或者事件會告訴他們做錯了。
4.
你說他是你的導(dǎo)師，你從他那里學(xué)到了什么？風(fēng)險管理。當(dāng)買得不好時，他不會滿倉并持有，而是會在市場上尋找低點(diǎn)。他每周都會清掉虧損的倉位，然后在下一次他認(rèn)為時機(jī)正確的時候再次嘗試。他會持續(xù)不斷地尋找。
有任何一筆交易在一周結(jié)束時出現(xiàn)虧損，你都會離場。我認(rèn)為丹在40年前的交易就是這個方法的來源。你在交易生涯中幾乎一直在使用這個方法。
是的，我一直在用。丹經(jīng)常說：“交易分為兩個部分——方向和時機(jī)。如果你對其中的任何一個判斷錯誤，你的交易就會失敗?！蹦銖牡さ纳砩线€學(xué)到了什么？我看到他持有的頭寸要比他實(shí)際能夠持有的頭寸小得多。只要保全資本，你就永遠(yuǎn)有機(jī)會。不過，前提是你得握緊手里的籌碼。這就是我從他身上學(xué)到的。
你已經(jīng)丟掉你的籌碼好幾次了。是的，是的。有趣的是，丹的所有建議都是關(guān)于風(fēng)險管理的，這與大多數(shù)人關(guān)心的進(jìn)場時機(jī)沒有任何關(guān)系。你還有其他重要的導(dǎo)師嗎？
5.
我以前會做“爆米花交易”?！氨谆ń灰住?？你知道玉米粒是怎么爆開的嗎？它從罐子的底部飛到頂部，然后再掉到罐子的底部。你可以從“爆米花交易”中贏利，但是價格隨后會一路跌回你進(jìn)場的位置。我現(xiàn)在會盡量避免做“爆米花交易”。
6.
我以前看到圖形就會進(jìn)行交易，一個月可以交易30～50次?，F(xiàn)在，我有選擇性地交易。我曾經(jīng)看到對稱三角形和趨勢線會交易，但我現(xiàn)在不再這樣交易了。我現(xiàn)在只關(guān)注突破水平邊界的形態(tài)。為什么？借助水平邊界，你可以在最短的時間內(nèi)發(fā)現(xiàn)自己是對還是錯。
是有什么因素促成了這種變化嗎？沒有，這種變化是一個循序漸進(jìn)的過程，我發(fā)現(xiàn)我在交易矩形、上升三角形和下降三角形時取得了非常好的結(jié)果。以10周的矩形形態(tài)為例，該形態(tài)有著明顯的邊界線，當(dāng)它某天以大陽線或者大陰線收盤，并且突破了現(xiàn)有形態(tài)的邊界時，我們進(jìn)場賺錢的機(jī)會就來了。即使是在有效突破的情況下，你仍然需要處理市場回撤的問題吧。假設(shè)你在突破的時候進(jìn)場，而市場的反應(yīng)足以觸發(fā)止損，但是從長遠(yuǎn)來看，繼續(xù)持有也是個不錯的選擇。在這種情況下你會怎么辦？我會再給自己一次機(jī)會，但絕對不會有第三次。我不會在同一天再次進(jìn)場。我記得期貨交易所的人抱怨說：“我在10美分的波動范圍內(nèi)虧損了30美分?！蔽铱刹幌胫氐杆麄兊母厕H，因?yàn)槲抑肋@是完全有可能的。如果你第二次止損離場，而那個形態(tài)最終成為長期趨勢之前的主要價格基礎(chǔ)，這是否意味著你錯過了整個趨勢呢？不一定。如果市場形成了持續(xù)的形態(tài)（趨勢內(nèi)的盤整走勢），我會考慮重返市場。不過，我會把它視為一筆新交易。在1.2美元兩次止損離場，然后在1.5美元做多不困擾你嗎？不會，我從來沒有為此困擾過。我認(rèn)為這種思維方式會讓人陷入誤區(qū)。我交易的是價格變化，而不是價格水平。
7.
這些年來你還有哪些改變嗎？有。我現(xiàn)在做的每一筆交易的風(fēng)險小多了。每當(dāng)我進(jìn)行交易時，我都會將我的風(fēng)險設(shè)置為進(jìn)場時凈值的0.5%。我希望在進(jìn)場后的兩三天內(nèi)達(dá)到盈虧平衡或者更好。我去年的平均虧損是23個基點(diǎn)。保護(hù)性止損是你的交易方法中不可或缺的一部分。我想知道你在隔夜交易的時候也會設(shè)置止損點(diǎn)嗎？（隨著電子交易的出現(xiàn)，期貨市場可以夜盤交易。
我的優(yōu)勢來自于交易方法。我將自己定位為交易指令的輸入者，而不是交易員。我下的一些交易指令其實(shí)是違背我本意的，真的有點(diǎn)兒下不去手。
為什么？銅價在40美分的區(qū)間內(nèi)震蕩了將近一年，就在今天，我在銅價最近的高點(diǎn)附近進(jìn)了場。做出這個決定實(shí)在是太難了。（事實(shí)證明，勃蘭特那天在市場的高點(diǎn)買入了銅，第二天就止損離場了。這種交易對他來說是家常便飯。他的大部分交易都以快速虧損收場。盡管如此，他還是成功了，因?yàn)樗钠骄找孢h(yuǎn)遠(yuǎn)大于平均虧損。）我的大部分巨額收益都來自違反直覺的交易。我對一筆交易的感覺并不能很好地預(yù)示交易的結(jié)果。我想，如果我在那些自我感覺很好的交易上下重注，我的收益將會大打折扣。比如，我抱有谷物市場會進(jìn)入牛市的想法已經(jīng)有一年了。
8.
過去幾年，你最好的交易往往是那些你最不看好的交易，真的是這樣嗎？我認(rèn)為是這樣的。我認(rèn)為我對一筆交易的感覺與其最后的結(jié)果是相反的。
你為什么這么認(rèn)為？因?yàn)槿撕苋菀紫嘈欧蟼鹘y(tǒng)智慧的交易。我過去經(jīng)常為在交易中犯錯而煩惱，我會往心里去。而現(xiàn)在，我為能夠連續(xù)做錯10次交易而驕傲。我知道我的優(yōu)勢是非常擅于承擔(dān)虧損。與其因?yàn)榻灰资《鵁溃共蝗鐬樽约耗軌虺袚?dān)這些小的虧損，從而避免大的虧損而自豪。
當(dāng)我用自己的賬戶交易時，我會把錢看作大富翁游戲里的虛擬貨幣，只是我用來計(jì)數(shù)的工具，我根本就沒把它當(dāng)錢看。對大多數(shù)人來說，他們賬戶中的錢是實(shí)實(shí)在在的真金白銀，肯定不是游戲中的虛擬貨幣。你對自己賬戶里的資金持有超然的看法有多久？
9.
即使你最初的止損點(diǎn)設(shè)置得很近，但是只要你占據(jù)主動，就會有更多回旋余地。會有很大的回旋余地。而且，一旦交易的利潤等于我資產(chǎn)凈值的1%，我就會砍掉一半的頭寸。這樣一來，剩下的倉位就會有更多操作空間。
10.
你還會提高剩余倉位的止損點(diǎn)嗎？會的，但不會那么激進(jìn)。一旦我實(shí)現(xiàn)了70%以上的目標(biāo)，我就會調(diào)整止損點(diǎn)。這可以追溯到我做“爆米花交易”的日子。如果我的目標(biāo)為2000美元，而每張合約有1800美元的未平倉利潤，我為什么要為了那額外200美元的利潤鋌而走險呢？
所以，當(dāng)這筆交易接近目標(biāo)時，我會提高止損點(diǎn)。當(dāng)你實(shí)現(xiàn)了70%以上的目標(biāo)時，你是如何提高止損點(diǎn)的？一旦到達(dá)了這個點(diǎn)，我就會嚴(yán)格執(zhí)行三日止損法則。
這到底是個什么樣的法則？假設(shè)你持有多頭頭寸，第一天遇到了行情的高點(diǎn)，第二天市場收于第一天的低點(diǎn)之下，第三天又收于第二天的低點(diǎn)之下。在這種情況下，我會在第三天結(jié)束前離場。我猜這三天不必是連續(xù)的。是的。第三天可以是第一天兩周之后的一天。我之所以提出三日止損法則，不是因?yàn)槲艺J(rèn)為它是最好的方法，實(shí)際上它肯定不是，而是因?yàn)樽鳛橐幻杂山灰讍T，我討厭優(yōu)柔寡斷，討厭因?yàn)樘潛p而后悔，討厭事后諸葛亮。因此，我想制定一個固定的法則，從而防止我回吐大部分賬面利潤。
你的初始止損點(diǎn)大約是你資產(chǎn)凈值的0.5%，你的利潤目標(biāo)是多少？我資產(chǎn)凈值的2%。如果達(dá)到這個目標(biāo)，你會清倉獲利嗎？通常情況下，我會兌現(xiàn)利潤。但也可能會有一些例外，這時我會用一個非常接近的止損點(diǎn)進(jìn)行替代，特別是在做空的時候，因?yàn)槭袌霰罎⒌乃俣纫壬蠞q的速度快得多。
11.
在兌現(xiàn)利潤之后，你會在什么時候考慮重新進(jìn)場？我不會重新進(jìn)場了，而會做全新的交易。
如果趨勢一直延續(xù)呢？
我會錯過大部分行情。我覺得在30碼線之間比賽要比從10碼線開球然后跑到端區(qū)更舒服。我會因此錯過一些大的波段。
你的方法讓你無法捕捉到這些趨勢的重要部分。
如果我的目標(biāo)是獲得最大的收益，我就會設(shè)置一個較大的止損區(qū)間。然而，我的目標(biāo)不是實(shí)現(xiàn)收益的最大化，而是最大化我的獲利因子（獲利因子是一種收益風(fēng)險指標(biāo)，它等于所有盈利之和除以所有虧損之和）。
12.
在我的交易中，我持有的頭寸只會越來越小，我頭寸最大的一天就是我開始交易的那天。
13.
周末法則是什么意思？它的基本含義是：如果市場在周五創(chuàng)出新高或者新低，它就有可能在下周一和周二的早些時候延續(xù)這一走勢。對我來說，重要的是，如果市場在周五爆發(fā)，我就有了一個完整的形態(tài)，周末法則就會對交易有利。你有沒有檢驗(yàn)過周末法則的有效性？我從來沒有對它進(jìn)行過統(tǒng)計(jì)分析，但我可以告訴你，我有很多筆最賺錢的交易來自星期五的突破，特別是三天長假前的突破。我還可以告訴你，盡管在周五收盤時凈虧損的交易上花費(fèi)的資金比其他類型的交易要多，但我還是會繼續(xù)做這樣的交易。我從中學(xué)到的是，最好在周五收盤時平倉所有虧損的交易。
你為什么認(rèn)為周末法則有效？周五的收盤價是一周最關(guān)鍵的價格，因?yàn)檫@是人們在周末愿意承擔(dān)的持倉風(fēng)險對應(yīng)的價格。
14.
在市場大幅低開的情況下，你是在開盤的時候就離場，還是在平倉之前繼續(xù)觀望？我不會對投機(jī)造成的虧損坐視不管。我在很久以前就知道，為了減少虧損而進(jìn)行投機(jī)交易，最終會虧損更多。（那天原油市場大幅下挫，第二天依舊大幅下跌，直到一個月以后才觸底。）同樣的原則也適用于失誤，我從來不會在失誤時投機(jī)。你在那筆交易中虧損了多少？大約是我賬戶資產(chǎn)凈值的14%。
你還記得當(dāng)時的情緒嗎？震驚到麻木。
你做日內(nèi)交易嗎？在我建倉后的兩三天內(nèi)，我會對收緊止損的機(jī)會保持警惕，即使是在日內(nèi)。但是我不做日內(nèi)交易。
15.
對我來說，真正發(fā)揮作用的是嚴(yán)格的方法：做出決策、寫下交易指令、下單，然后等待。
16.
在這些例子中，你都是在長期盤整被突破以后才進(jìn)場買賣的。
我的交易哲學(xué)是：想法再好也要控制風(fēng)險。一旦一筆交易開始虧錢，我就不想持有這筆頭寸了，會像扔燙手山芋一樣將它扔掉。
我可以在一天之內(nèi)從強(qiáng)烈的看好轉(zhuǎn)變?yōu)榭焖匐x場。我認(rèn)為，靈活地改變想法實(shí)際上是一個交易員固有的特質(zhì)。
17.
大部分長期形態(tài)，包括趨勢線、通道以及三角形形態(tài)都不再發(fā)揮作用了。那么，如果有的話，什么形態(tài)仍然在發(fā)揮作用呢？我發(fā)現(xiàn)唯一仍然有效的是短期形態(tài)，也就是一年以內(nèi)的形態(tài)最好是26周以內(nèi)的形態(tài)，因?yàn)檫@種形態(tài)具有水平邊界。這種形態(tài)包括頭肩形態(tài)、上升三角形和下降三角形形態(tài)，以及矩形盤整形態(tài)。
是不是與其說你提到的形態(tài)沒有發(fā)揮作用，不如說它們幫助你選出具有清晰的、比較近的、有意義的止損點(diǎn)的進(jìn)場點(diǎn)？
是的，圖形會告訴你阻力最小的路徑，但是圖形并不能預(yù)測市場。當(dāng)人們開始從預(yù)測的角度考慮圖形時，就會很危險。圖形能夠很好地為風(fēng)險收益不對稱的交易找到具體的進(jìn)場點(diǎn)。我關(guān)注的是能夠在盈虧平衡或者更好的情況下離場的概率，而不是價格波動的概率。
例如，我現(xiàn)在要做空黃金，我要關(guān)注的是黃金下跌60～70美元的概率。如果有人問我：“你對金價下跌60～70美元有多大信心？”那就問錯了。正確的問題應(yīng)該是：“你有多大的把握在保證盈虧平衡的基礎(chǔ)上退出交易？”
你使用的是一種你承認(rèn)沒有多少優(yōu)勢的交易信號方法。那么你的優(yōu)勢是什么呢？給了我優(yōu)勢的不是圖形，而是風(fēng)險管理。我在紀(jì)律、耐心和執(zhí)行指令方面都有優(yōu)勢。
一位《因子》的讀者來信說：“彼得，你之所以有優(yōu)勢，是因?yàn)槟阍跍?zhǔn)備進(jìn)場前會觀察市場幾周，然后在當(dāng)天交易結(jié)束時因?yàn)槭袌霰憩F(xiàn)不佳而離場?！蔽倚南耄骸疤彀?，終于碰到知音了?！?/span>
圖形只是告訴了我一個我愿意下注的點(diǎn)。關(guān)于這個點(diǎn)，我可以這樣說：“市場的趨勢從這個價格開始?！蔽覀円部梢該Q個角度看這個問題：我是否可以在價格圖形上找到一根K線，其底部不再會被觸碰呢？與其說你找到了交易的進(jìn)場點(diǎn)，倒不如說你弄清楚了在哪里進(jìn)行成功率接近50%的非對稱交易。我認(rèn)為這是一個很好的描述。
18.
我所有的利潤來自我10%～15%的交易，其他交易都是沒有實(shí)際意義的。這種情況似乎在年復(fù)一年地重復(fù)著。當(dāng)然，問題在于我永遠(yuǎn)也不知道哪些才是那10%～15%的交易。
19.
當(dāng)你所做的一切似乎都是錯的，你與市場不同步時，你會做什么？我會削減交易規(guī)模。過去，每當(dāng)出現(xiàn)這種情況時，我都會問：“我需要改變嗎？”但這通常會把我引向一條虧損的不歸路。在最后一連串交易中優(yōu)化你的交易方法并不能解決問題，它只會將你引入歧途。我會維持同樣的交易方式，這是我擺脫虧損并重回正軌的唯一方法。
只要我等待的時間足夠長，就會等到另外一筆重要的交易出現(xiàn)。相對于我錯過的，我更在乎我犯的錯誤。
20.
勃蘭特的交易策略的本質(zhì)是：在任何交易中都只冒很小的風(fēng)險，并只做他認(rèn)為能提供合理回報的交易，這個合理的回報是他所承受風(fēng)險的三四倍。他會使用圖形來確認(rèn)點(diǎn)位，在這些點(diǎn)位附近可以設(shè)置重要的保護(hù)性止損點(diǎn)。在這些點(diǎn)位上，一個相對較小的價格波動就足以觸發(fā)重要的信號，證明交易是錯誤的。
一個典型的例子是，當(dāng)市場在一次重要的上漲突破后強(qiáng)勢收盤，且當(dāng)天的低點(diǎn)位于勃蘭特所說的“結(jié)冰帶”以下時，他就會做多。在勃蘭特的交易方法中，有我在杰出的交易員身上觀察到的一個共同特征：他們有一套基于識別非對稱交易機(jī)會的交易方法。所謂非對稱交易機(jī)會，就是一筆交易的上漲潛力要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過所需承擔(dān)的風(fēng)險。
勃蘭特承認(rèn)他選擇使用嚴(yán)格的保護(hù)性止損策略會降低他的整體收益率，有些讀者可能會對此感到困惑：他為什么不使用一種能夠讓收益率最大化的交易方法呢？他的回答是：一種在增加收益率的同時也會增加風(fēng)險的方法不是最優(yōu)的選擇。
21.
最好的交易也許就是最違反直覺或者最難接受的交易。
一旦開始一筆交易，他就會在一個事先確定好的價位設(shè)置止損。如果虧損，他就離場；如果交易成功，他也會有兌現(xiàn)利潤的計(jì)劃。
22.
小結(jié)：
勃蘭特通過停止“爆米花交易”的方式改善了他的業(yè)績表現(xiàn)。“爆米花交易”雖然能夠帶來可觀的利潤，但最后有可能會回吐全部利潤，或?qū)е聝籼潛p。在勃蘭特職業(yè)生涯的早期，負(fù)面的交易經(jīng)歷促使他制定了相關(guān)的法則：1.一旦在一筆交易中獲得了相當(dāng)于全部資產(chǎn)凈值1%的凈利潤，他就會兌現(xiàn)一部分盈利。2.一旦交易達(dá)到了利潤目標(biāo)的30%以內(nèi)，他就會設(shè)置更近的保護(hù)性止損點(diǎn)。
勃蘭特的另外一個交易法則是：如果一筆未平倉交易在周五收盤時出現(xiàn)凈虧損，他就會離場。他這樣做的部分原因是在周末持有頭寸的風(fēng)險要大于在交易日持有隔夜頭寸的風(fēng)險。由于假設(shè)是頭寸在周五收盤時處于凈虧損狀態(tài)，對于像勃蘭特這種風(fēng)險閾值較低的交易員來說，在這種情況下平倉是一種謹(jǐn)慎的風(fēng)險管理手段。而建議周五平倉的主要原因是，勃蘭特認(rèn)為周五的收盤價具有特殊的意義，因?yàn)橹芪迨毡P時的趨勢很有可能在下一周的開始延續(xù)。只要這個前提是正確的，即使原本的交易最終被證明沒問題，在接下來的一周里也會有很好的機(jī)會在更好的價位上重新進(jìn)入。
當(dāng)交易員做的每件事看起來都是錯誤的時候，又應(yīng)當(dāng)做什么呢？勃蘭特的回答是：在你和市場再次同步之前，降低你的交易規(guī)模，如果有必要的話，可以大幅斬倉。
勃蘭特由大幅贏利轉(zhuǎn)為巨額虧損的交易是在第一次海灣戰(zhàn)爭開始時持有的原油多頭頭寸。原油價格在一夜之間暴跌了25%。勃蘭特在開盤時以遠(yuǎn)低于他期望的止損點(diǎn)的價格平了倉，甚至沒有考慮在可能的反彈中以更好的價格離場。隨著原油價格在接下來的幾周里繼續(xù)下跌，投機(jī)只會使虧損更加嚴(yán)重。雖然一個樣本不能證明任何事情，但是其中隱含的建議卻是“不要在交易虧損的情況下投機(jī)”，這個建議非常合理，也適用于交易失誤時。在這兩種情況下，交易員應(yīng)該選擇平倉，而不是拿虧損賭博。
做交易要有充分的理由，一旦你開始一筆交易，而交易的表現(xiàn)不及預(yù)期，就要馬上離場。
當(dāng)市場的走勢與預(yù)期相反時，即使你離場的時候只虧損了一點(diǎn)點(diǎn)，也是沒有任何問題的。
聯(lián)系客服
