受衛(wèi)安危機(jī)沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)于3月16日開始重啟QE，重啟QE以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)在3個(gè)月內(nèi)通過各種流動(dòng)性工具向市場(chǎng)凈投入的基礎(chǔ)貨幣已接近3萬(wàn)億美元，貨幣寬松力度是史無(wú)前例的，同時(shí)美債規(guī)模也突破了26萬(wàn)億美元水平。
超量貨幣供給，再加上商業(yè)銀行貨幣乘數(shù)與市場(chǎng)杠桿，美國(guó)市場(chǎng)的流動(dòng)性后期恐怕會(huì)超出市場(chǎng)想象。目前美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行零利率，導(dǎo)致市場(chǎng)利率扭曲，資產(chǎn)定價(jià)分歧嚴(yán)重，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的收益率進(jìn)一步擴(kuò)張，這就導(dǎo)致美國(guó)金融市場(chǎng)放大了投機(jī)度，越來(lái)越多的流動(dòng)性將會(huì)在金融市場(chǎng)中正空轉(zhuǎn)。
零利率+無(wú)限量QE令美股再度崛地而起，隨著納斯達(dá)克再創(chuàng)歷史新高，美股的市盈率不僅超過了20倍，同時(shí)也來(lái)到了20年來(lái)的高點(diǎn)，且納斯達(dá)克相對(duì)道瓊斯指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)的優(yōu)勢(shì)也達(dá)到1983年以來(lái)最大，而標(biāo)普500和道瓊斯指數(shù)之間的差距也為2002年以來(lái)最大值。
美股估值與經(jīng)濟(jì)基本面嚴(yán)重脫離，且三大股指之間也在分裂，雖然這是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)與現(xiàn)代科技代溝的表現(xiàn)，但更主要體現(xiàn)了泡沫市場(chǎng)的內(nèi)在分裂。由于納斯達(dá)克的科技股受衛(wèi)安危機(jī)相對(duì)影響小一些，且又在估值想象空間上較傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)大，所以納斯達(dá)克指數(shù)近期迭創(chuàng)歷史新高，只是這樣的新高也令美國(guó)的金融市場(chǎng)在不斷抬高。
目前華爾街大行不斷給出風(fēng)險(xiǎn)警示，美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾也對(duì)美股的泡沫趨勢(shì)表示了憂慮，且美聯(lián)儲(chǔ)的擴(kuò)表速度明顯下降，暗中有意在調(diào)控市場(chǎng)，但是美政府的態(tài)度火熱，這令美股過早地進(jìn)入到了博傻狀態(tài)。
美政府正考慮在下一輪紓困方案中再發(fā)一波現(xiàn)金，預(yù)計(jì)將在未來(lái)幾周內(nèi)公布。這些信息都明顯地激勵(lì)了美股多頭，乃至令美股的多空對(duì)比達(dá)到了8：1，而且美國(guó)的普通投資者今年顯著增加，這樣的多頭市場(chǎng)從各種角度來(lái)看都充滿了風(fēng)險(xiǎn)味道，但是博傻狀態(tài)的股市很難預(yù)計(jì)它的高度，博傻的慣性往往會(huì)令市場(chǎng)超出預(yù)期。
在美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有有效恢復(fù)之前，美股以新泡沫方式先期再現(xiàn)，這令美國(guó)金融市場(chǎng)后期的風(fēng)險(xiǎn)敞口更大，而金價(jià)也正從另一個(gè)側(cè)面來(lái)反映這一事實(shí)。
金價(jià)當(dāng)下走高并沖擊今年的高點(diǎn)，說明市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期依然較強(qiáng)，但是股市與金價(jià)的高位并行上升現(xiàn)象是很難持續(xù)太久的，從中長(zhǎng)期來(lái)看，兩者持續(xù)高位上行之后必然會(huì)產(chǎn)生撕裂，而從全球貨幣供給角度來(lái)看，先倒下的恐怕不會(huì)是黃金。
美股的快速新泡沫化，嚴(yán)格來(lái)說是美國(guó)金融擴(kuò)大化的反映，是貨幣泡沫化的反映，也是美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的反映，這樣的股市已經(jīng)不是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，而是金融市場(chǎng)的體溫計(jì)，更多地反映了美國(guó)維護(hù)華爾街全球金融核心地位的掙扎。
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