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券基資管承壓嵌套限制 融資類業(yè)務加速流失

由于資管計劃不具有法定放貸人資格，因此在從事融資類業(yè)務時往往需要借助銀行委托貸款或信托產(chǎn)品，但資管新規(guī)有關嵌套層數(shù)“最多嵌套一層”的規(guī)定，使券商、基金子公司融資類業(yè)務面臨約束，這亦促使不少此類業(yè)務向信托等其他領域轉移。

除增量停滯外，不少券商先前形成的融資類資管存量業(yè)務也成為如今的“麻煩事”，部分券商、基金子公司內(nèi)部已啟動了針對融資類項目的自查，這也與近期多只資管項目被曝違約有關，例如日前華創(chuàng)證券的一只1.5億元資管產(chǎn)品到期未能兌付。

資管大類資產(chǎn)配置新趨勢：非標被取代、權益投資上升

在經(jīng)濟轉向高質(zhì)量發(fā)展疊加金融嚴監(jiān)管、資管新規(guī)的背景下，資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展正經(jīng)歷廣泛而深刻的變革。新時代中國經(jīng)濟由高速增長階段轉向高質(zhì)量發(fā)展階段，賦予大類資產(chǎn)風險收益新特征，新特征決定要對大類資產(chǎn)配置作出新判斷。

大類資產(chǎn)配置正呈現(xiàn)三種趨勢：一是標準化債券品種逐漸取代非標準化債權類資產(chǎn)；二是權益投資比例上升趨勢；三是提升境外資產(chǎn)配置。

債市違約后續(xù)： 307只債券取消發(fā)行 在發(fā)產(chǎn)品最高利率達7.6%

今年以來已經(jīng)有307只債券推遲或者發(fā)行失敗，涉及規(guī)模高達1867.8億元。特別是進入4月之后，發(fā)行更是進入“冰河時代”。債券發(fā)行困難重重，而債券發(fā)行的利率則在不斷走高，目前在發(fā)行的債券中，票面利率最高已經(jīng)達到7.6%。

取消發(fā)行已成常態(tài)，目前市場的氣氛低迷，信用債并不好發(fā)，特別是一些傳統(tǒng)行業(yè)的債券，如煤炭、鋼鐵等，雖然沒有到無人問津的地步，但是也是詢價者寥寥。

26萬億信托資產(chǎn)怎么降規(guī)模？，去通道、壓縮嵌套是途徑

作為行業(yè)龍頭公司，中信信托早在2017年底便向銀保監(jiān)會信托部及北京銀監(jiān)局作出“自律承諾”：在不發(fā)生系統(tǒng)性風險、堅持穩(wěn)中求進總基調(diào)前提下，2018年公司銀信通道業(yè)務規(guī)模只減不增。同時，將積極與存量因新通道業(yè)務合作方溝通，爭取提前終止部分業(yè)務。

2017年華潤信托規(guī)模擴張比較迅速，截至年底，該司信托資產(chǎn)規(guī)模已達13469.39億元，位列行業(yè)第三。公司嚴格執(zhí)行監(jiān)管政策的合規(guī)要求，主動調(diào)結構、控規(guī)模，積極排查存續(xù)項目、審慎對待新增項目，總規(guī)模較2018年年初已下降逾千億元。

資金受限但需求較大 部分房企信托融資成本高達12%

目前信托公司不同融資主體融資成本有所差異，平均在10%左右?，F(xiàn)在部分房地產(chǎn)項目的融資成本已經(jīng)達到12%左右。產(chǎn)品收益率上升主要源于嚴監(jiān)管，這使得資金的來源受限，但融資方對資金的需求較大，造成融資成本上升，從而助推信托產(chǎn)品收益上升。

用益信托數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月份，集合信托產(chǎn)品平均年化收益率7.43%，7.33%，7.49%，7.52%，5月份最新平均年化收益率7.87%。而在2017年僅12月單月平均收益率為7.26%。

金融圈炸鍋！員工被曝月入不足5000 老總自掏50萬替員工解難

近日，社會曝光了一份滬上某大型券商員工5月工資單，上面顯示到手月薪還不足5000元，因績效工資被大幅扣除，圈內(nèi)瞬間炸開了鍋。公司方面有領導表態(tài)，將自掏腰包50萬，成立幫助困難員工的基金。

這家券商就是申萬宏源。在這次申萬宏源承銷保薦的降薪舉措中，有員工薪酬減少比例達到50%，力度如此之大，讓行業(yè)意外。5000元工資，還不起信用卡，更還不起房貸。投行寒冬，寒意已讓人瑟瑟發(fā)抖。

私募股權母基金進入發(fā)展快車道

進入2018年后，盡管私募股權母基金依然被各方看好，依然是私募業(yè)界的“寵兒”，但隨著資管新規(guī)等政策的落地，經(jīng)過高速發(fā)展后的母基金，也正進入一個“強身健體”時期。

母基金理論上更適宜采用合伙型組織形式，能夠在投“早”投“小”長周期專業(yè)管理活動中，很好地解決基金管理人的穩(wěn)定性、專業(yè)性以及利益一致性訴求。但是在現(xiàn)實中，母基金通常是政府資金、產(chǎn)業(yè)資金、社會資金多元競合的結果

通道型券商資管艱難轉型 部分券商面臨人員流失

隨著資管新規(guī)的落地，券商資管正迎來發(fā)展拐點。新規(guī)的沖擊主要體現(xiàn)在兩大業(yè)務上：一個是委外業(yè)務增長乏力，券商過往通道獨大的業(yè)務模式發(fā)展空間將會急劇縮窄；另一個是打破剛兌的背景下，固收業(yè)務的規(guī)模擴張受到一定沖擊。

從存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模來看，下滑趨勢明顯。截至今年3月底，證券公司資管業(yè)務管理資產(chǎn)規(guī)模16.12萬億元。在過去一年，券商資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)模連續(xù)四個季度下滑，從去年一季度末的18.77萬億元減少至如今的16.12萬億元，規(guī)?？s水2.65萬億元。