2013-08-20
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中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人昨日通報(bào)了8月16日光大證券交易異常的應(yīng)急處置和初步核查情況。通報(bào)稱(chēng)，上海證監(jiān)局已決定先行采取行政監(jiān)管措施，暫停光大證券相關(guān)業(yè)務(wù)，責(zé)成公司整改，進(jìn)行內(nèi)部責(zé)任追究。同時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)光大證券正式立案調(diào)查，根據(jù)調(diào)查結(jié)果依法作出嚴(yán)肅處理，及時(shí)向社會(huì)公布。
8月16日11時(shí)5分左右，上證綜指突然上漲5.96%，中石油、中石化、工商銀行和中國(guó)銀行等權(quán)重股均觸及漲停。中國(guó)證監(jiān)會(huì)立即組織上海證監(jiān)局、上海證券交易所等單位進(jìn)行應(yīng)急處置和核查。當(dāng)然要徹底給市場(chǎng)一個(gè)真相恐尚需時(shí)日，不過(guò)造成A股劇烈波動(dòng)初步調(diào)查結(jié)果是，套利交易系統(tǒng)失靈。但筆者認(rèn)為，雖然光大證券本次事件真相初步明了，但其給市場(chǎng)留下的三大后遺癥，卻不容小靚。
后遺癥一：券商金融創(chuàng)新速度將受影響
光大證券曾于今年3月發(fā)布《2012年內(nèi)部控制評(píng)價(jià)報(bào)告》。在這份洋洋灑灑萬(wàn)余字的報(bào)告中，光大證券表示對(duì)納入評(píng)價(jià)范圍的業(yè)務(wù)與事項(xiàng)均已建立了內(nèi)部控制，并得以有效執(zhí)行，達(dá)到了公司內(nèi)部控制的目標(biāo)，“不存在重大缺陷和重要缺陷”。而筆者認(rèn)為，在嚴(yán)格的內(nèi)控機(jī)制下，交易員的自營(yíng)業(yè)務(wù)交易額度都有嚴(yán)格限定。出現(xiàn)高達(dá)數(shù)十億元的錯(cuò)誤交易指令而未獲風(fēng)控系統(tǒng)攔截，只能說(shuō)明光大證券的內(nèi)控機(jī)制幾乎“形同虛設(shè)”。
此前，證監(jiān)會(huì)曾表態(tài)，繼續(xù)堅(jiān)持“放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管”的基本工作思路，支持證券公司依法合規(guī)開(kāi)展業(yè)務(wù)與產(chǎn)品創(chuàng)新，只要守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)即可。這次事件暴露了券商機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制的漏洞，預(yù)計(jì)證監(jiān)會(huì)下一步可能展開(kāi)對(duì)基金、券商等投資機(jī)構(gòu)風(fēng)控合規(guī)的專(zhuān)項(xiàng)檢查，未來(lái)券商的金融創(chuàng)新速度將會(huì)受到影響。雖說(shuō)讓券商走金融創(chuàng)新之路已是大勢(shì)所趨，但證監(jiān)會(huì)可能會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)控制方面提出更嚴(yán)厲的監(jiān)管高求。
后遺癥二：光大事件讓投資者明白誰(shuí)是弱者
此前廣大中小散戶(hù)們總是覺(jué)得A股市場(chǎng)雖然存在著制度的缺陷，但還是一個(gè)相對(duì)公平的市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者是不可能擁有撬動(dòng)大盤(pán)的能量。這次光大證券的烏龍事件讓大家都明白，原來(lái)僅憑光大證券一家券商通過(guò)拉升權(quán)重股的方式就能夠瞬間讓股市出現(xiàn)暴漲暴跌的景象。也正回應(yīng)了經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬鏈老先生：“A股市場(chǎng)連賭場(chǎng)都不如”的話(huà)。那么為什么說(shuō)散戶(hù)永遠(yuǎn)是股市中的弱勢(shì)群體呢？
其一，證監(jiān)會(huì)與上交所并沒(méi)有在這次烏龍事件發(fā)生的過(guò)程中給投資者提供任何有效保護(hù)。面對(duì)16日11時(shí)06分左右中國(guó)股市發(fā)生的驚天一幕，監(jiān)管部門(mén)沒(méi)有第一時(shí)間看到是不可能的，但令人奇怪的是，在隨后很長(zhǎng)的時(shí)間里，監(jiān)管部門(mén)都沒(méi)有采取任何的措施來(lái)讓投資者規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。下午13點(diǎn)05分左右，上交所聯(lián)系上光大證券，確認(rèn)股指暴漲是光大證券系統(tǒng)問(wèn)題，但仍然沒(méi)有采取任何措施來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)，而是放任投資風(fēng)險(xiǎn)的蔓延。實(shí)際上如果第一時(shí)間證監(jiān)會(huì)能夠?qū)Ξ?dāng)天的股票交易停牌，那么很多投資者的損失就不會(huì)發(fā)生。
其二，從制度建設(shè)上來(lái)看，證監(jiān)會(huì)沒(méi)有給中小投資者任何避險(xiǎn)的工具。而面對(duì)此類(lèi)事件的發(fā)生，機(jī)構(gòu)投資者倒可以通過(guò)做空股指期貨來(lái)鎖定投資風(fēng)險(xiǎn)，或通過(guò)融券做空來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。而盲目追漲殺跌的中小散戶(hù)們只能任人宰割，因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)以保護(hù)投資者的名義提高了投資者參與股指期貨與融資融券的準(zhǔn)入門(mén)檻。更要命的是，投資者還不能進(jìn)行T+0的操作。因此，在光大證券烏龍事件面前，跟風(fēng)的中小投資者毫無(wú)生路可言。
其三，中小投資者通過(guò)司法途徑索賠的希望相當(dāng)渺茫。這次烏龍事件發(fā)生后，已有十二名知名證券律師成立光大烏龍維權(quán)團(tuán)來(lái)為受害者維權(quán)，但是筆者認(rèn)為，中小投資者獲賠償?shù)南Ｍ⒉淮?。雖然《證券法》表示“操縱證券市場(chǎng)行為給投資者造成損失的，行為人應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任”，但迄今為止，最高人民法院并未出臺(tái)操縱證券市場(chǎng)行為的司法解釋?zhuān)@也意味著這類(lèi)案件很難得到法院的受理，即便受理了也缺少判案的司法依據(jù)。
絕大多數(shù)中小投資者都表示在股市中或多或少賺過(guò)錢(qián)，但若從數(shù)年一個(gè)大輪回來(lái)看，80%以上的投資者最終的結(jié)果都是賠錢(qián)，正是因?yàn)檫@個(gè)股市在很多地方缺乏保護(hù)中小投資者的機(jī)制，缺乏散戶(hù)與機(jī)構(gòu)投資者對(duì)等博弈的機(jī)制，甚至連索賠機(jī)制也不健全，而且從光大烏龍事件上看，機(jī)構(gòu)投資者還可以輕易操縱大盤(pán)，在這樣的環(huán)境中，投資者們漸漸明白，中小投資者就是待宰羔羊，“遠(yuǎn)離股市，遠(yuǎn)離毒品”才是避免自己出現(xiàn)更大的損失不二選擇。
后遺癥三：光大證券事件或?qū)⑼侠跘股
光大證券周一早間在上交所官網(wǎng)發(fā)布公告稱(chēng)，雖然按照8月16日的收盤(pán)價(jià)，當(dāng)天交易的損失約為1.94億元，其對(duì)公司造成的最終損失以及對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的影響程度還可能隨著市場(chǎng)情況發(fā)生變化而更大。但公司決定在制定并公告處置方案前，不會(huì)減持上述已持有的股票。這讓市場(chǎng)稍稍放寬了心，股市隨后開(kāi)始出現(xiàn)上漲。
但是市場(chǎng)普遍擔(dān)心，光大證券暫時(shí)不會(huì)拋售證券，不代表不會(huì)拋售手中有價(jià)證券，因?yàn)楣獯笞C券很可能因自營(yíng)虧損或者要支付罰款賠償?shù)仁乱顺霈F(xiàn)資金問(wèn)題，屆時(shí)會(huì)變賣(mài)手中持有的證券，從而拖累相關(guān)公司股價(jià)，最終會(huì)拖累股市。資料顯示，根據(jù)光大證券2012年年報(bào)，光大證券持有包括中信證券、中聯(lián)重科、中國(guó)人壽、中國(guó)銀行以及浦發(fā)銀行等10家上市公司股票。而這些都是權(quán)重類(lèi)股票，對(duì)A股的拖累作用將不言而喻。
光大烏龍事件不僅在我國(guó)的證券史上寫(xiě)下載入史冊(cè)的一筆，也讓監(jiān)管層看到了在券商自控漏洞百出的問(wèn)題，在這樣的情況下，若盲目讓其自由開(kāi)展新業(yè)務(wù)或金融創(chuàng)新將會(huì)帶來(lái)極大金融風(fēng)險(xiǎn)。更讓投資者看清了，在這個(gè)弱肉強(qiáng)食的市場(chǎng)中，缺乏監(jiān)管層的保護(hù)、缺乏避險(xiǎn)工具、缺乏維權(quán)法律，投資者很難逃脫待宰羔羊的宿命。而隨著光大證券事件的深化，光大被降級(jí)、罰款在所難免，而這樣的利空消息，最終也會(huì)拖累A股提前結(jié)束這波反彈行情，復(fù)歸綿綿不斷的陰跌通道之中。
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