《證券市場周刊-紅周刊》作者 劉增祿
國慶長假過后，上市A股的正式三季報披露工作將開啟，市場也由此進(jìn)入三季度業(yè)績兌現(xiàn)期。在剛剛結(jié)束了中期業(yè)績考驗后，上市公司又將面臨三季報業(yè)績?nèi)未嬲娴目简灐?/p>
節(jié)后正式開啟三季報披露工作
9月30日，上交所[微博]率先公布了2015年上市A股三季報預(yù)披露時間表，根據(jù)時間表安排，10月9日，新日恒力(28.20, 0.00, 0.00%)將于國慶長假后正式打響三季報“第一槍”。從時間表安排看，今年三季報“成績單”的密集發(fā)布期與往年一樣，多集中在10月20日以后，而預(yù)計在10月20日之前完成三季報披露工作的滬市公司僅有23家。
雖然目前正式三季報數(shù)據(jù)還沒有公布，但截至9月30日，提前公布三季度業(yè)績預(yù)告的公司已有1039家。其中，滬深兩市主板公司合計207家，占全部主板公司的13.54%；中小板766家，占全部中小板個股的99.87%；創(chuàng)業(yè)板66家，占全部創(chuàng)業(yè)板個股的13.64%，中小板的預(yù)告態(tài)度最為積極，主板和創(chuàng)業(yè)板公司的披露進(jìn)度則較為滯緩。
從預(yù)告類型看，目前有619家公司三季報業(yè)績預(yù)喜(包括預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧)；383家公司業(yè)績預(yù)憂(包括預(yù)減、略減、首虧、續(xù)虧)；另有國海證券(9.05, 0.00, 0.00%)、錫業(yè)股份(10.18, 0.09, 0.89%)、榮勝超微等37家公司三季報業(yè)績盈虧尚不確定，預(yù)喜公司占比59.58%。
統(tǒng)計2012年~2014年3年三季報預(yù)告和正式三季報公布后上市公司的市場表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，穿越牛熊，歷年10月份預(yù)喜公司的整體走勢總是相對預(yù)憂公司和業(yè)績不確定的公司表現(xiàn)更為強勢或抗跌。而三季報正式披露開始后，盡管絕大多數(shù)公司都將于10月20日以后集中披露，但A股市場向來偏愛“靚女先嫁”，三季報“業(yè)績答卷”于10月20日前較早亮相的公司整體漲勢將總體優(yōu)于滯后股。
券商分析師看淡三季報業(yè)績
根據(jù)業(yè)績預(yù)告公布的三季報利潤預(yù)估區(qū)間結(jié)合2014年三季報實際利潤實現(xiàn)額統(tǒng)計，目前816家有可比性的公司今年前三個季度預(yù)計凈利潤變動區(qū)間為4.46%~36.27%，即使全部以增長下限匡算，上市公司整體也有望實現(xiàn)正增長。分板塊看，目前主板公司的增長預(yù)期明顯弱于中小盤公司，其中主板有可比性公司的三季報利潤增長區(qū)間約為-80.49%~-39.14%；中小板有可比性公司增長約為5.74%~37.41%；創(chuàng)業(yè)板有可比性公司增長約為104.18%~124.73%?？紤]到目前主板和創(chuàng)業(yè)板公布三季報的公司數(shù)量尚少，相比中小板公司而言，其統(tǒng)計的增長區(qū)間準(zhǔn)確性較差。
對于即將呈現(xiàn)的上市公司三季報，多家券商分析認(rèn)為，對于今年上市公司三季報業(yè)績總體不要抱過高的期望。國海證券分析認(rèn)為，三季度上市公司的業(yè)績可能會落后于二季度，主要原因在于前7個月的工業(yè)企業(yè)利潤增速再次出現(xiàn)回落，預(yù)計三季度A股主板上市公司的盈利增速將弱于二季度，原因在于股市的暴跌。上半年上市公司利潤反彈、改善主要原因是毛利率改善、三項費用下降和投資收益增長。如今，因大宗商品價格持續(xù)下跌帶來的成本下降導(dǎo)致毛利率改善這一趨勢已經(jīng)持續(xù)了近兩年，其繼續(xù)上升的可能性也不大，同時，隨著股市下跌，上市公司股權(quán)投資收益這一塊也在三季度中體現(xiàn)不出來了。興業(yè)證券(7.83, 0.01, 0.13%)也認(rèn)為，A股上市公司中報凈利潤增速回升，但可持續(xù)性成疑，三季報利潤增速可能會回落。首先，成本回落導(dǎo)致毛利率較去年同期提高是二季度盈利回升的主因，三季度毛利率較難繼續(xù)顯著改善；其次，中報營業(yè)收入同比負(fù)增長，三季報可能更差。此外，股市的深度調(diào)整對A股市場并購重組和企業(yè)盈利的正反饋造成沖擊，使三季報上市公司投資收益嚴(yán)重縮水，影響盈利增速。
仔細(xì)甄別業(yè)績預(yù)告
對于上市公司目前所發(fā)布的三季報預(yù)告，市場人士認(rèn)為，要仔細(xì)分析，不能被單純的數(shù)字迷了眼。如依靠重組業(yè)績大幅增長的公司，其持續(xù)性仍有待觀察。目前預(yù)告利潤增幅排在二、三、四位的順榮三七(36.21, 1.72, 4.99%)、海翔藥業(yè)(17.60, 0.25, 1.44%)、冠福股份3家公司，之所以今年三季報業(yè)績預(yù)期大幅增長，均離不開重組的幫襯。預(yù)告顯示，自2014年12月開始，三七互娛(上海)科技有限公司成為順榮三七的控股子公司，得益于三七互娛今年前三個季度凈利潤的良好表現(xiàn)，順榮三七預(yù)計業(yè)績暴增10322.09%~10720.59%；海翔藥業(yè)重大資產(chǎn)重組完成后，臺州前進(jìn)(公司染料板塊)納入其合并報表范圍，也使得公司盈利能力較去年同期大幅提升，預(yù)計三季報利潤增長5409.43%~6050.06%。同樣，冠福股份4196.64%~5055.97%的巨幅增長預(yù)期，原因也出自本期合并了能特科技的經(jīng)營業(yè)績。類似公司還有華媒控股(8.29, 0.02, 0.24%)、奧特佳(18.33, 0.00, 0.00%)、弘高創(chuàng)意(17.48, 0.00, 0.00%)等。
另外，還有一些預(yù)期業(yè)績大幅增長的公司不確定性較高，如祥龍電業(yè)預(yù)計今年前三個季度凈利潤可能實現(xiàn)較大幅度的增長，觀察顯示，其上半年業(yè)績靠的是理財產(chǎn)品投資收益增加而增厚利潤，公司業(yè)績扣非后實際虧損176.83萬元。深圳惠程(8.74, 0.07, 0.81%)預(yù)計1月~9月歸屬母公司凈利潤扭虧為盈，實現(xiàn)10000萬~11000萬元，原因也出自報告期內(nèi)公司處置了江西先材、長春高琦等股權(quán)產(chǎn)生的投資收益，如果扣除非經(jīng)常性損益，公司凈利潤則將繼續(xù)虧損。
相比之下，目前業(yè)績增勢最猛的牧原股份(44.50, -0.40, -0.89%)增長則確實來源于主營業(yè)務(wù)，預(yù)告顯示，受供給收縮影響，以及豬肉價格在年內(nèi)的攀升，集約化養(yǎng)豬大戶牧原股份取得了不錯的業(yè)績并因此成為三季報“預(yù)增王”。公司表示，預(yù)計前三季度凈利潤有望同比增長7309.05%~11013.58%，盈利約2億元~3億元。類似公司還有華英農(nóng)業(yè)(8.16, -0.18, -2.16%)、雪人股份(25.92, 0.00, 0.00%)、成飛集成(31.17, 2.19, 7.56%)、多氟多(36.55, -1.71, -4.47%)、猛獅科技(17.78, 1.62, 10.02%)等。
三條主線布局三季報
今年6月中旬，A股市場牛熊急速輪換，開啟了一輪非理性的調(diào)整趨勢，上市公司股價泥沙俱下。在此背景下，可從被錯殺的績優(yōu)股、景氣度較高的行業(yè)和周期性企穩(wěn)的行業(yè)三條主線去布局三季報行情。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，目前公布三季報預(yù)告預(yù)期凈利潤同比有望實現(xiàn)翻倍增長的164家公司中，有76家公司股價6月15日以來遭遇腰斬。隨著三季報行情的啟動，一些被“錯殺”的公司不排除率先反彈的機會，開啟估值修復(fù)的行情。如一些業(yè)績具有穩(wěn)定性的消費行業(yè)藍(lán)籌股，在市場筑底階段的配置價值提升，部分質(zhì)地優(yōu)良、成長性良好的醫(yī)藥、輕工制造、家電、食品飲料等消費藍(lán)籌股都有亮點，其2016年的動態(tài)估值已具備吸引力，如被“錯殺”，未來四季度估值切換行情空間更大。另外，上海證券認(rèn)為，在上一輪大漲的行情中，“互聯(lián)網(wǎng)+”是最熱門的板塊，行情有明顯被透支的情況。但經(jīng)過大幅下跌后，風(fēng)險得到有效釋放，建議在指數(shù)逐步企穩(wěn)過程中仍然關(guān)注有業(yè)績支撐的龍頭個股的表現(xiàn)，云計算、大數(shù)據(jù)、移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)新業(yè)態(tài)仍是關(guān)注的重點。
隨著近期穩(wěn)增長的舉措力度的不斷升級，投資者有所低估專項建設(shè)基金撬動投資的效果，以及財政資金的支持力度。低估值藍(lán)籌已經(jīng)探明了估值底，中小盤公司隨著恐慌情緒退卻也會逐漸吸引趨勢投資者參與反彈?？傮w來看，當(dāng)前市場的格局仍然處于弱市的區(qū)間震蕩和存量博弈，短線的博弈仍然是投資者預(yù)期有事件催化如國企改革、“十三五”規(guī)劃相關(guān)，或者是基本面反轉(zhuǎn)如新能源汽車、環(huán)保等主題的輪動。如果覺得板塊輪動難以把握、又不想輕倉離場觀望的投資者，當(dāng)前仍然可以自下而上堅守有業(yè)績支撐、估值相對合理的白馬成長和低估值藍(lán)籌股，尤其是消費類行業(yè)，與此同時，投資者還可密切關(guān)注來自周期性行業(yè)企穩(wěn)的價格信號。 行業(yè)上，未來可以重點把握影視傳媒、餐飲旅游、新能源汽車等業(yè)績景氣度較高的新興消費業(yè)投資機會。從中報業(yè)績和8月的消費數(shù)據(jù)均表明影視傳媒、餐飲旅游以及新能源汽車等新興消費行業(yè)的業(yè)績景氣度相對其他行業(yè)更高。從長期看，在人口結(jié)構(gòu)變化和人均收入提升帶來的消費升級的大趨勢下，新興消費品有望持續(xù)維持較高景氣。短期來看，中秋和國慶假期將帶來旅游、電影、餐飲等服務(wù)性消費以及食品飲料、電子產(chǎn)品、家電等商品性消費的增長，提升消費行業(yè)的2015年業(yè)績。因此，在近期的市場震蕩調(diào)整過程中，影視傳媒、餐飲旅游以及新能源汽車等業(yè)績景氣度相對較高的新興消費品的配置優(yōu)勢更加明顯。
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