暫停了4個多月的IPO終獲正式重啟，首批十家公司已刊登招股說明書，熱火朝天的“打新”盛宴即將開啟。而根據(jù)“買什么股”微信公眾號的觀察，關于IPO的消息，遠不止是恢復重啟這么簡單：
證監(jiān)會周末發(fā)布的新三板發(fā)展意見中指出，要“推進向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點”；上海股交中心宣布，“科技創(chuàng)新板”已于11月20日正式獲批，擬于今年年底前推出首批掛牌企業(yè)；據(jù)消息人士透露，證監(jiān)會主席肖鋼日前表示，明年三月注冊制要有結(jié)果；先放發(fā)行節(jié)奏，后放價格；縮短發(fā)行流程（3到6個月），給企業(yè)明確預期。
首先恢復IPO，緊接著打通新三板與主板之間的隔閡，同時發(fā)展新三板的基友，最后一舉推出發(fā)行注冊制，拉開股權融資的大幕，以發(fā)力間接融資的方式為中國經(jīng)濟輸入新鮮血液，并仰仗股市優(yōu)化資源配置的功能，實現(xiàn)經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)升級及結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型。
雖然肖鋼關于推進注冊制的“時間表”，到目前為止還并沒有被證實，并且各大主流媒體已將該新聞做撤稿處理，但值得玩味的是，我們也并沒有聽到來自官方的“辟謠”！很顯然，監(jiān)管層已經(jīng)意識到，注冊制是一個在當下“只能做不能說”的重大利空。
除了在傳統(tǒng)意義上，資產(chǎn)供給的增加，給市場帶來資金上的“抽血”效應之外，更大的壓力則來自于估值的全面回歸。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，兩市A股整體最新動態(tài)市盈率為15.81倍；滬深300指數(shù)成份股整體市盈率為11.07倍；創(chuàng)業(yè)板成份股整體市盈率為67.79倍。
如果剔除市值權重巨大，市盈率僅5倍左右的銀行股，A股的整體市盈率接近于30倍，在全球市場這個估值水平屬于嚴重高估，“去泡沫化”將是注冊制改革帶來的第一層效應，尤其是對于接近“市夢率”的創(chuàng)業(yè)板而言。
新三板一旦開始啟動轉(zhuǎn)板機制（包括在海外上市的科技巨頭“海歸”），這批頂著“創(chuàng)新”光環(huán)，以流通盤小、題材豐富、故事動聽保持高股價的創(chuàng)業(yè)板，將冷靜而又殘酷的接受資金與估值的雙重打擊。
另外，逐步實施的注冊制，意味著將徹底打通已經(jīng)梗阻退市通道，即新三板與主板之間可以自由流通，如果主板的公司表現(xiàn)不佳，將退回到新三板交易，在“達標”之后，新三板公司也可以重返主板。
在注冊制下，市場化比較透明，過高的定價和不被市場看好的公司都很難再A股市場存活。相反，那些真正代表中國經(jīng)濟最具活力與希望的企業(yè)，將獲得資本的大力追捧，降低了中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初始階段獲得資金的難度，從而激發(fā)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力，促進中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與升級。
因此，今天因注冊制暫時“休克”的創(chuàng)業(yè)板，恰是明日孵化科創(chuàng)企業(yè)最肥沃的土壤。
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