在陌生人眼里，77歲的巴菲特毫無(wú)特別之處，他衣著樸素，少言寡語(yǔ)，喜歡吃漢堡，喝櫻桃味的可樂(lè)。他看上去就像一位經(jīng)營(yíng)"奶品皇后"店的鄉(xiāng)下阿叔，然而，誰(shuí)都知道，這位遙控曼哈頓金融中心的投資大師，在過(guò)去半個(gè)世紀(jì)里，通過(guò)投資股票成為美國(guó)的第二富翁。他選股原則簡(jiǎn)單，但投資效益卻無(wú)人可以比擬。那么，他的成功秘訣究竟是什么？
在能力范圍內(nèi)投資
"對(duì)于大多數(shù)投資者而言，重要的不是他知道什么，而是清楚地知道自己不知道什么。"
巴菲特1930年出生于美國(guó)內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈市，被譽(yù)為"奧馬哈圣賢"。在過(guò)去半個(gè)世紀(jì)里，他通過(guò)投資股票成為美國(guó)第二大富翁。他挑選股票的原則也和個(gè)人生活一樣簡(jiǎn)單。他聲稱(chēng)，他始終堅(jiān)持在自己的"能力范圍內(nèi)"投資。上世紀(jì)90年代末，當(dāng)科技股牛氣沖天時(shí)，巴菲特絲毫不為所動(dòng)，對(duì)那些漲勢(shì)驚人的股票敬而遠(yuǎn)之，他解釋說(shuō)："它們（科技股）超越了我的能力范圍。"相反，在有把握的領(lǐng)域內(nèi)，他會(huì)投下大筆資金。櫻桃味可樂(lè)是他的最?lèi)?ài)，最多時(shí)一天能喝5瓶。這大概也增加了他對(duì)可樂(lè)公司的好感和信心，所以他投下巨資購(gòu)買(mǎi)可口可樂(lè)的股票，如今，這些股票的市值已高達(dá)97億美元。
重視公司質(zhì)量
"以一般的價(jià)格買(mǎi)入一家非同一般的好公司，遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過(guò)用非同一般的好價(jià)格買(mǎi)下一家一般的公司。"
"價(jià)值投資"是巴菲特的核心投資理念，也一向被全球的投資者奉為圭臬。簡(jiǎn)單說(shuō)，就是以盡可能低的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)優(yōu)質(zhì)股票，然后一直持有。不過(guò)，在真實(shí)的投資交易中，巴菲特的策略要復(fù)雜得多。他信奉價(jià)值投資，但他從來(lái)就不憚?dòng)谄x經(jīng)典的價(jià)值投資定義。
1949年，巴菲特考入哥倫比亞大學(xué)金融系，拜在著名投資理論家本杰明·格雷厄姆門(mén)下，學(xué)習(xí)價(jià)值投資理論。1951年，巴菲特獲得哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位，他的證券分析課成績(jī)拿到了格雷厄姆一生中給出的唯一一個(gè)A+。
《證券分析》是格雷厄姆和大衛(wèi)·杜德在1934年出版的合著，被業(yè)內(nèi)人士奉為價(jià)值投資理論中的"圣經(jīng)"。格雷厄姆認(rèn)為，成功投資其實(shí)很簡(jiǎn)單，只要能找到價(jià)格大大低于真實(shí)價(jià)值的股票就行了。巴菲特非常認(rèn)同這一點(diǎn)，不過(guò)他又增加了一些新條件。例如，格雷厄姆認(rèn)為，股票的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格越低于其真實(shí)價(jià)值（指基于公司資產(chǎn)的價(jià)值）越好，公司本身的質(zhì)量無(wú)關(guān)緊要。巴菲特的看法略有不同，他很重視公司質(zhì)量。今年初，巴菲特收購(gòu)卡夫食品的舉動(dòng)就充分證明了這一點(diǎn)。
情商和智商一樣重要
"在投資領(lǐng)域，智商160的人并不一定能打敗智商130的人。就算你智力一般，只要擁有控制自我欲望的能力，能帶領(lǐng)投資者避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)，你就會(huì)取得成功。"
對(duì)于那些想效仿巴菲特的投資者來(lái)說(shuō)，他的驕人戰(zhàn)績(jī)恐怕只能用"前無(wú)古人"來(lái)形容。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在長(zhǎng)達(dá)30多年的時(shí)間里，巴菲特的年度復(fù)合收益保持在20％以上。在統(tǒng)計(jì)的24個(gè)年份中，他的股票組合在20個(gè)年份中打敗了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（由美國(guó)最大的證券研究組織標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司編發(fā)的500種上市的工業(yè)、鐵路和公用事業(yè)普通股票價(jià)格平均數(shù)），而且兩者的差距非常之大，以至于分析師驚嘆說(shuō)，即便是運(yùn)氣超人也難以做到如此出色。
真的是巴菲特運(yùn)氣特別好嗎？還是他的智商高于常人，使他擁有超級(jí)靈敏的投資嗅覺(jué)？確實(shí)，巴菲特?fù)碛蟹峭话愕慕?jīng)商天賦，對(duì)數(shù)字也異常敏感。勞倫斯·坎寧安在《向格雷厄姆學(xué)思考，向巴菲特學(xué)投資》一書(shū)中指出，"他（巴菲特）的大腦很擅長(zhǎng)完全抽象的、理性的思考，這往往牽涉到數(shù)據(jù)計(jì)算，要在短時(shí)間內(nèi)判斷公司的長(zhǎng)期贏利能力，對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，這種本領(lǐng)必須慢慢學(xué)習(xí)。對(duì)他來(lái)說(shuō)，這仿佛是天生的。"
很多人認(rèn)為巴菲特的智商高于常人。羅戈?duì)栐凇栋头铺兀阂粋€(gè)美國(guó)資本家的成長(zhǎng)》一書(shū)中指出，"如果你認(rèn)為他的腦袋中流淌著不一樣的化學(xué)物質(zhì)的話，你就大錯(cuò)特錯(cuò)了。"羅戈?duì)栒J(rèn)為，巴菲特的人格力量和聰明才智成就了他的事業(yè)。巴菲特自己也多次指出，投資成功與否和智商關(guān)系不大。
選股標(biāo)準(zhǔn)首看3條
巴菲特選股最重視三個(gè)指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率；公司負(fù)債；是否具備持久的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
巴菲特管理著數(shù)百億美元的投資，但他的日常工作并不忙碌。在過(guò)去的42年里，他每天早上8：30到達(dá)辦公室，不過(guò)他不開(kāi)會(huì)，不查看電子郵件（他甚至連工作電腦都沒(méi)有），也不計(jì)算自己的投資組合收益情況（他的桌子上既沒(méi)有彭博股市終端接收器，也沒(méi)有計(jì)算器）；他不讀經(jīng)理人提交的投資報(bào)告，不研究最新的證券分析報(bào)告；除了指示經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)交易時(shí)，他基本不打電話。在公司期間，他偶爾會(huì)和副手查利·芒格聊幾句。這位投資大師的工作內(nèi)容恐怕會(huì)讓那些整天飛來(lái)飛去參加各種會(huì)議的投資經(jīng)理們感到汗顏。
巴菲特選擇股票不靠高深莫測(cè)的直覺(jué)，也沒(méi)有依賴(lài)秘密數(shù)學(xué)公式。他查閱的都是公開(kāi)的公司財(cái)務(wù)報(bào)表，運(yùn)用的數(shù)學(xué)分析知識(shí)也是最簡(jiǎn)單的。身為會(huì)計(jì)高手，巴菲特最重視三個(gè)指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率；公司負(fù)債；是否具備持久的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
對(duì)于那些不太自信的投資者來(lái)說(shuō)，還有一條路可以走，那就是購(gòu)買(mǎi)伯克希爾·哈撒韋公司的股票，只要巴菲特還在，就能確保收益?，F(xiàn)在該公司的A類(lèi)股票股價(jià)為11萬(wàn)美元，B類(lèi)股票價(jià)格為3600美元。惠特尼認(rèn)為，目前該股票的價(jià)格仍然被低估30％。他說(shuō)："這還沒(méi)有計(jì)算巴菲特在公司的影響因素，所以如果你有錢(qián)，放心買(mǎi)進(jìn)吧，等于將巴菲特變成你的免費(fèi)理財(cái)師。"
耐心等候買(mǎi)入時(shí)機(jī)
巴菲特堅(jiān)信，沒(méi)有投資者是永遠(yuǎn)正確的，他要做的就是耐心等待大多數(shù)投資者出現(xiàn)失誤，然后抓緊機(jī)會(huì)加倉(cāng)。
在股市上，當(dāng)投資者爭(zhēng)先恐后地?fù)屬?gòu)時(shí)，巴菲特仍然能夠像坐禪的高僧一樣，穩(wěn)坐一邊。直到其他人喪失銳氣，紛紛拋售時(shí)，他才會(huì)出手以?xún)?yōu)惠價(jià)買(mǎi)入。一些專(zhuān)家將這稱(chēng)為"行為經(jīng)濟(jì)學(xué)"，并稱(chēng)巴菲特是完美典范，他在交易時(shí)不受情感波動(dòng)的影響，始終能夠做出理性的判斷?；鸾?jīng)理惠特尼表示："有些投資者購(gòu)買(mǎi)某只股票是因?yàn)樗麄冋J(rèn)為自己可以比別人搶先一步獲利脫身。而另外一些人則屬于頑固派，堅(jiān)信一只股票一定會(huì)到達(dá)某個(gè)價(jià)位，拒絕根據(jù)形勢(shì)變化做出調(diào)整。"
巴菲特也犯過(guò)類(lèi)似錯(cuò)誤。那么該如何避免重復(fù)類(lèi)似錯(cuò)誤呢？惠特尼說(shuō)，最重要的一點(diǎn)是，巴菲特有勇氣承認(rèn)自己的錯(cuò)誤，并從中吸取教訓(xùn)。（跨版編譯張運(yùn)貴）
奇談
大師也是投機(jī)分子？
人人都知道巴菲特是堅(jiān)定的價(jià)值投資者，但很少有人注意到，巴菲特在投資時(shí)也并非死守教條，雖然他經(jīng)常批評(píng)炒短線、金融衍生品交易以及對(duì)沖基金，但一旦有機(jī)可乘時(shí)，他也會(huì)毫不猶豫地做一回投機(jī)分子。
在投資市場(chǎng)上，與其說(shuō)巴菲特是價(jià)值投資者，不如說(shuō)他是變色龍來(lái)得更恰當(dāng)。因?yàn)樗耐顿Y策略非常靈活，從不拘泥于任何教條，只要收益足夠大，他可以立刻從價(jià)值投資者變成投機(jī)分子。2003年，巴菲特在致全體股東的公開(kāi)信中披露，他向一個(gè)叫"價(jià)值資本"的對(duì)沖基金投資了6億美元，此前，他經(jīng)常在公開(kāi)場(chǎng)合批評(píng)對(duì)沖基金。2005年，這筆投資虧損3300萬(wàn)美元。
巴菲特也是一個(gè)機(jī)會(huì)主義者。他偶爾也進(jìn)行短線交易，2002年，他甚至炒起了一向反感的科技股。當(dāng)年，當(dāng)垃圾債券（JunkBond，又稱(chēng)劣等債券，指信用評(píng)級(jí)很低的企業(yè)發(fā)行的債券。對(duì)投機(jī)者而言，"垃圾債"的吸引力在于高回報(bào)率，當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)也很大）價(jià)格跌入低谷時(shí)，他出手購(gòu)買(mǎi)了亞馬遜公司、Level3通訊公司等發(fā)行的80億美元面值的債券。巴菲特還涉足金融衍生品交易，例如，他披露稱(chēng)，為了對(duì)沖美元貶值風(fēng)險(xiǎn)，他斥資購(gòu)買(mǎi)了與貨幣相關(guān)的金融衍生品交易合約。要知道，他可是把金融衍生品稱(chēng)做"金融業(yè)的大規(guī)模殺傷性武器"。
巴菲特在鐵路上的投資再次顯示了他的長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光。他之所以買(mǎi)入柏林頓北方公司和太平洋聯(lián)合鐵路公司的股票，是因?yàn)樗吹街袊?guó)在崛起的過(guò)程中，必將從美國(guó)中西部大量購(gòu)買(mǎi)農(nóng)產(chǎn)品，而這些農(nóng)產(chǎn)品只有通過(guò)鐵路才能到達(dá)西部港口。在亞洲市場(chǎng)上，巴菲特持有33億美元的中石油股票，并投資于韓國(guó)浦項(xiàng)鋼鐵公司，他非?？春煤笳咴谥袊?guó)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
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