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=================================以下為聊天記錄==============================================
引
恐懼與貪婪() 23:46:03
歲寒兄，問一個問題財務方面，怎么樣算你滿意的報表
歲寒知松柏() 23:46:30
就是3個報表的指標都可以
恐懼與貪婪() 23:46:43
那些指標
恐懼與貪婪(0) 23:46:50
ROE?
恐懼與貪婪() 23:47:13
市銷率？
歲寒知松柏() 23:47:17
比如我看一家從未接觸的公司，一般在3分鐘之內(nèi)就能看個大概
恐懼與貪婪() 23:47:32
看那些指標？
歲寒知松柏() 23:47:32
我主要關(guān)注的點和流程是這樣的
恐懼與貪婪) 23:47:45
我發(fā)現(xiàn)行業(yè)不同區(qū)別很大
歲寒知松柏() 23:47:50
你現(xiàn)在打開阿斯達克的網(wǎng)站
恐懼與貪婪() 23:48:03
==
歲寒知松柏() 23:48:11
輸入代碼后，點擊公司資料
恐懼與貪婪() 23:49:00
輸入了
歲寒知松柏() 23:49:08
好像現(xiàn)在說00448
恐懼與貪婪() 23:49:13
嗯
綜合財務比率
歲寒知松柏() 23:49:27
我第一步，看財務比率欄
歲寒知松柏() 23:49:53
第一眼看的就是ROE，股東權(quán)益回報率
恐懼與貪婪() 23:50:04
那里有財務比例欄
恐懼與貪婪() 23:50:24
我是財務菜鳥，雖然通過財務考試
歲寒知松柏() 23:50:29
“
恐懼與貪婪(0) 23:51:05
o
歲寒知松柏() 23:51:05
我的財務理論也不行的，不過看得多了，知道一點點而已
歲寒知松柏() 23:51:35
ROE如果5年平均在15%以上，我就會重點關(guān)注
恐懼與貪婪() 23:51:39
下一次做個程序把這些數(shù)據(jù)導出來
恐懼與貪婪(0) 23:51:54
這樣可以做統(tǒng)計分析
歲寒知松柏() 23:52:01
如果在10%以下，了解
如果5%以下甚至虧損，基本可以不看
恐懼與貪婪() 23:52:46
嗯
歲寒知松柏() 23:53:30
然后，償債能力里面的總債項/股東權(quán)益，如果超過100%，那得看行業(yè)，一般來說低一點好
恐懼與貪婪() 23:53:44
嗯
歲寒知松柏() 23:53:55
好像448，它的負債就比較少，相對安全
恐懼與貪婪() 23:54:03
嗯
歲寒知松柏() 23:54:13
當然，沒有負債也不見得好，有杠桿不用
恐懼與貪婪() 23:54:18
這樣就不用太累了，大量股被篩選
歲寒知松柏() 23:54:24
這個東西，不同行業(yè)區(qū)別很大，得看經(jīng)驗
恐懼與貪婪() 23:54:31
那是的
盈利摘要及派息
歲寒知松柏() 23:54:39
然后看第二個表
歲寒知松柏() 23:55:04
盈利摘要
歲寒知松柏() 23:55:27
如果利益經(jīng)常是虧損的，肯定不行
恐懼與貪婪() 23:55:37
嗯
歲寒知松柏(35612994) 23:55:38
如果一會賺一會虧，也不行
恐懼與貪婪() 23:55:45
嗯
歲寒知松柏() 23:56:15
如果一直穩(wěn)步增長，就比較好。在盈利增長%里有看到，也可以對比看第一欄盈利
恐懼與貪婪(0) 23:56:28
嗯
歲寒知松柏() 23:56:39
但是，如果某一年度突然大賺或大虧，那就得留個心眼
歲寒知松柏() 23:56:56
好像08年金融危機，很多企業(yè)業(yè)績倒退，這個情有可原的
歲寒知松柏() 23:57:15
所以得看5年的平均數(shù)和大體趨勢
歲寒知松柏() 23:57:37
然后看下邊的市盈率，還有就是周息率
歲寒知松柏() 23:57:54
周息率一般有5個點就比較好，平均的話
恐懼與貪婪() 23:58:21
等想個辦法把這個網(wǎng)站的財務數(shù)據(jù)導下來
恐懼與貪婪() 23:58:39
我到時做個程序試一下，能不能導入數(shù)據(jù)庫
恐懼與貪婪() 23:58:52
請繼續(xù)
歲寒知松柏() 23:59:00
這個地方，盈利的增長%，你要記憶一下，因為增長快的，它的PE可以給高一些，像700這種。對應的理論就是林奇的PEG
歲寒知松柏() 23:59:26
另外，派息比率也可以看一下，看它的派息是否可以持續(xù)
歲寒知松柏() 23:59:49
這個表看完，你可以看看派息記錄
歲寒知松柏() 00:00:01
如果有合股的，那基本就不要考慮了
歲寒知松柏() 00:00:21
448有合股
恐懼與貪婪() 00:00:22
嗯
恐懼與貪婪() 00:01:01
是的
歲寒知松柏() 00:01:04
但它這兩年的分紅和利潤都還可以，這個就要列為觀察名單，不能一票否決
損益表
歲寒知松柏() 00:01:18
接著我會看損益表
恐懼與貪婪() 00:01:59
哦
歲寒知松柏() 00:02:17
看它的營業(yè)額增長率，這個表上的凈利潤及增長率與剛才的盈利摘要表是一樣的
歲寒知松柏() 00:02:40
如果它的營業(yè)額一直有增長，但利潤不增長，那就有點問題
恐懼與貪婪() 00:02:42
嗯
歲寒知松柏() 00:02:53
因為這個表，沒有直接列出毛利率和凈利率
恐懼與貪婪() 00:02:56
roe下來了，如小肥羊
歲寒知松柏() 00:03:03
但你可以憑直覺看出來
恐懼與貪婪() 00:03:10
嗯
歲寒知松柏) 00:03:29
你會知道，它的毛利是高是低，是在增長還是在減或是不變了
恐懼與貪婪() 00:03:46
嗯
歲寒知松柏( 00:03:51
這個可以結(jié)合到公司不同的行業(yè)類別，以及不同的成長時期的
恐懼與貪婪(
是的
歲寒知松柏(
以上這些表，如果某一年的數(shù)據(jù)異常，那就要翻查年報公告
現(xiàn)金流量表
歲寒知松柏(
在記下凈利潤后，接著我會看現(xiàn)金流量表
恐懼與貪婪(:51
嗯
恐懼與貪婪( 00:04:58
現(xiàn)金流量表應該是重點吧，怎么看
歲寒知松柏(00:05:17
經(jīng)營活動之現(xiàn)金流量，如果比凈利潤少，那就不好
歲寒知松柏(00:05:34
說明利潤沒有變現(xiàn)
歲寒知松柏( 00:05:47
資金鏈有危險
恐懼與貪婪() 00:05:49
都變成庫存了
歲寒知松柏(00:06:05
然后，我會看增添固定資產(chǎn)
歲寒知松柏(:06:15
看它的FCF怎么樣
歲寒知松柏( 00:06:43
如果你有經(jīng)營現(xiàn)金流，但你全買機器設備了，年年如此，那股東一直沒機會回報到啊
恐懼與貪婪(7) 00:06:52
嗯
歲寒知松柏(00:07:08
當然，如果公司剛起步的快速成長期，可以放寬一點
恐懼與貪婪() 00:07:11
如國投電力
歲寒知松柏( 00:07:58
還有，投資增加與減少，看一眼是不是基本持平，影響大不大，另外就是其他欄有沒有異常
恐懼與貪婪(0) 00:08:12
嗯
歲寒知松柏() 00:08:22
以上三欄，我就是看它的自由現(xiàn)金流量問題
恐懼與貪婪() 00:08:30
嗯
歲寒知松柏() 00:08:34
你大概可以知道DCF貼現(xiàn)值是多少
恐懼與貪婪() 00:08:43
是的
資產(chǎn)負債表
歲寒知松柏( 00:08:53
接下來，看資產(chǎn)負債表
歲寒知松柏() 00:09:32
第一眼，我會再看一下資產(chǎn)負債率，也就是股東權(quán)益占總資產(chǎn)的大概比例
歲寒知松柏() 00:10:34
港股的公司，很多負債比例是比較低的，我的感覺是明顯低過A股
恐懼與貪婪() 00:11:05
同時也代表企業(yè)處于成熟期
歲寒知松柏() 00:11:34
448，7.6億的凈資產(chǎn)，12.6億的總資產(chǎn)，負債占40%，算比較高的了，但基本還是正常的
恐懼與貪婪() 00:11:43
嗯
歲寒知松柏() 00:11:48
注意，指標一定要靈活
歲寒知松柏() 00:11:56
銀行股的負債率都是90%以上
恐懼與貪婪() 00:12:02
嗯
恐懼與貪婪() 00:12:12
不同行業(yè)是存在差異的
歲寒知松柏() 00:12:21
在負債里，我們可以看看，哪是無息的，哪些是有息的
歲寒知松柏() 00:12:39
這個表里看不出來
歲寒知松柏) 00:12:50
如果負債比例較小，可以不管它
恐懼與貪婪() 00:13:01
嗯
歲寒知松柏() 00:13:10
我會看看流動資產(chǎn)與現(xiàn)金的比例
恐懼與貪婪() 00:13:12
指無息借貸
歲寒知松柏() 00:13:47
看看現(xiàn)金是一直穩(wěn)定增長，還是時好時壞甚至趨勢變壞
歲寒知松柏() 00:13:54
是的
恐懼與貪婪() 00:14:01
嗯
歲寒知松柏() 00:14:09
然后，我看看它的資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)
歲寒知松柏() 00:14:19
輕資產(chǎn)運營的要好
恐懼與貪婪() 00:14:26
嗯
歲寒知松柏() 00:14:33
當然，不同的行業(yè)，區(qū)別很大
恐懼與貪婪() 00:14:42
的確是的
恐懼與貪婪() 00:14:53
看財報也是藝術(shù)
歲寒知松柏() 00:14:56
你掃一眼固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)，再看看下邊的存貨欄
歲寒知松柏() 00:15:21
哪個欄，數(shù)字相對較大你就重點關(guān)注哪個
歲寒知松柏() 00:15:40
好像448，固定資產(chǎn)比較少，流動資產(chǎn)比較多
歲寒知松柏() 00:15:49
流動資產(chǎn)8億
恐懼與貪婪() 00:16:03
屬于輕資產(chǎn)？
歲寒知松柏() 00:16:30
輕資產(chǎn)跟行業(yè)類別也有關(guān)系，448現(xiàn)金去掉2.8億，存貨2.4億，合計去掉了5.2億
歲寒知松柏() 00:16:42
大約還有2.8億是應收款
恐懼與貪婪() 00:17:17
嗯
歲寒知松柏() 00:17:24
這些數(shù)字，如果不是特別大，你就可以先忽略它
歲寒知松柏() 00:17:50
比如你一看，它負債比較少，現(xiàn)金比較多，那就感覺不錯了
恐懼與貪婪() 00:18:03
嗯
歲寒知松柏() 00:18:11
因為你前邊已經(jīng)先后看過2大報表了
歲寒知松柏() 00:18:27
首先如果ROE在15%以上
歲寒知松柏() 00:19:17
然后平均PE10多倍或更少，并且5年盈利趨勢在增長
歲寒知松柏() 00:19:28
然后派息在5%以上
恐懼與貪婪() 00:19:50
但是若現(xiàn)金多 ，roe就低了
歲寒知松柏() 00:20:11
加上經(jīng)營活動之現(xiàn)金流量一直大于凈利潤，而固定資產(chǎn)增長相對比例不大
恐懼與貪婪() 00:20:22
嗯
歲寒知松柏() 00:20:47
加上負債率不高，并且風險資產(chǎn)，或者說可能大幅貶值的資產(chǎn)不多，那基本就能確定它是好公司了
歲寒知松柏() 00:21:10
然后，你就可以具體去看年報了，特別關(guān)注數(shù)字特別大的欄目
杜邦分析法
歲寒知松柏() 00:21:22
ROE是由幾大要素決定的
歲寒知松柏() 00:21:35
巴菲特在用杜邦分析法時，也有講了
歲寒知松柏() 00:22:37
首先是財務杠桿
歲寒知松柏() 00:22:51
也就是總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)
恐懼與貪婪() 00:22:58
嗯
歲寒知松柏() 00:23:07
然后就是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
歲寒知松柏() 00:23:21
收入/總資產(chǎn)
歲寒知松柏() 00:23:33
然后就是凈利潤/收入，凈利潤率
恐懼與貪婪() 00:23:51
哦
歲寒知松柏() 00:23:51
這三個比率，你可以拆開來看
恐懼與貪婪() 00:24:15
多謝，歲寒兄。真是三人行必有我?guī)煛?br>歲寒知松柏) 00:24:37
我的水平比較次，你可以再問問其它前輩
恐懼與貪婪() 00:24:45
俺原來是直接看報表
DCF毛估法
我思故我在() 00:25:12
現(xiàn)金流怎么看？
歲寒知松柏() 00:26:11
這個就是老巴的自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)估值法DCF
歲寒知松柏) 00:26:23
看報表指標的時候，可以毛估一下
我思故我在() 00:27:12
好的，我自己找資料查下
歲寒知松柏() 00:27:15
我一般是這樣的，用經(jīng)營現(xiàn)金流-增添固定資產(chǎn)，5年平均一下，乘以15，同市值比較一下
我思故我在() 00:27:42
我仔細看了，相當于把我自己的思路重新梳理了一遍，對我?guī)椭艽?，謝謝歲寒
歲寒知松柏() 00:27:46
這個，你不要一分鐘就能心算出來，就是心里有個數(shù)，毛估一下
我思故我在() 00:28:09
為什么×15
歲寒知松柏() 00:28:25
不同的企業(yè)成長期，是不同的，這個要注意一下
恐懼與貪婪() 00:28:41
歲寒兄 看看3399的自由現(xiàn)金流
歲寒知松柏() 00:28:49
每個企業(yè) 的報表指標，一定有不完美的地方，得具體分析
我思故我在() 00:29:04
歲寒你不來港做小股票，太可惜了
歲寒知松柏() 00:29:09
我X15，就是毛估
我思故我在() 00:29:16
理解了
歲寒知松柏() 00:29:30
因為實際計算時，要考慮每年的增長，加總10年的FCF
歲寒知松柏() 00:29:42
然后再把10年后的永續(xù)年金折現(xiàn)
歲寒知松柏() 00:30:15
我就乘以15或者20，毛估一下，不同的成長周期，我心里的標準有點差異，就是個大概吧
恐懼與貪婪() 00:31:09
經(jīng)營性現(xiàn)金流-投資等于fcf吧
歲寒知松柏() 00:31:18
差不多吧
歲寒知松柏() 00:31:27
FCF有4種計算方法
歲寒知松柏() 00:31:45
我用這個，簡單一點，大部分公司是合適的
恐懼與貪婪() 00:32:22
用經(jīng)營現(xiàn)金流-增添固定資產(chǎn) ，你用這個？
歲寒知松柏() 00:32:32
因為我要在3分鐘之內(nèi)看個大概，所以一方面要經(jīng)驗，另一個重要的方面，就是要抓住它的主要特征
歲寒知松柏() 00:32:48
是的
恐懼與貪婪() 00:32:52
的確是很好的方法
恐懼與貪婪() 00:33:08
俺這方面的確走偏門了
歲寒知松柏() 00:33:19
主要是方便
歲寒知松柏() 00:33:28
哪個數(shù)方便就用哪個
歲寒知松柏() 00:33:49
我們只要抓住重點
恐懼與貪婪() 00:33:53
3399的自由現(xiàn)金流流一直很大
恐懼與貪婪() 00:34:18
我想不能看一年的自由現(xiàn)金流吧
恐懼與貪婪() 00:34:35
因為存貨，應收款等因素
歲寒知松柏() 00:34:44
阿思達克不是可以同進看5年嗎？
恐懼與貪婪() 00:35:05
嗯
歲寒知松柏() 00:35:09
看報表有沒有虛假，有一個基本方法
歲寒知松柏() 00:35:52
就是延長它的報表期，做假不能長時候的做，做了假，就一定有個位置異常的，時間長了，那個數(shù)字就特別顯眼的
歲寒知松柏() 00:36:00
第二就是同行業(yè)對比
歲寒知松柏() 00:36:23
大家的水平都差不多，唯獨你例外，你的不同之處在哪？
恐懼與貪婪() 00:36:51
的確
歲寒知松柏() 00:36:52
縱向?qū)Ρ燃訖M向?qū)Ρ龋揪湍馨鸭賵蟊沓舸蟛糠?br>恐懼與貪婪() 00:37:36
嗯
恐懼與貪婪() 00:38:31
看看3399 ，從自由現(xiàn)金流的角度考慮（不考慮其它因素）
歲寒知松柏() 00:38:34
大概就是這樣了
最后我再看看它的公司概括，了解一下它的業(yè)務，還有就是回購情況
恐懼與貪婪() 00:38:47
多謝，歲寒兄
歲寒知松柏() 00:38:56
最后看看股價，記得對比一下PB，這個忘說了
恐懼與貪婪() 00:38:59
對我的幫助太大了
這些東西，我想有一定會計基礎的人看（最好是會計師或會計本科），可能感覺會好一些，如果完全沒有會計基礎，估計一時難以消化，我也無法提煉和歸納，為什么呢？
我感覺，技術(shù)分析像劍宗，苦煉獨孤九劍，真正精通一二個指標就可以了，而高手往往是無招勝有招；
而基本面分析像氣宗，必須打下扎實的基礎，需要將財報的各個方面，所有的指標綜合起來評價，單看一二個指標，無異于盲人摸象，顧此失彼。
以我個人看財報的經(jīng)驗來看，有二個原則：一是靈活性，二是重要性。
靈活性：不是說可以隨便定標準，而是必須對不同行業(yè)、不同經(jīng)濟周期、企業(yè)不同的成長周期，靈活的采用不同的標準，你如果定一個死的指標，一定是錯的。比如，你說資產(chǎn)負債率高于70%，肯定不好，這就是錯的，銀行的資產(chǎn)負債率就高過90%；你說利潤下降了就一定不好，虧損了就完全不行，這也是錯的，像0809年這種危機環(huán)境，很多企業(yè)業(yè)績下滑得比較多，那是正常的，有些企業(yè)對經(jīng)濟環(huán)境的敏感性比較強，這對于10年的報表相反是一個機會，因為它的業(yè)績可能V型反轉(zhuǎn)；你說FCF不高，DCF不到市值一定不好，這個也不對，企業(yè)在設立不久的快速成長期，資本開支可能比較大，F(xiàn)CF可能并不好。
重要性：我覺得看報表，要抓住主要的東西，每個企業(yè)的財務指標，都有它的特點，就是再優(yōu)秀的企業(yè)，也有些指標不是那么的理想，如果它的影響不是太大，我們應該抓大放小。
就我個人對港股公司財報的關(guān)注點來看，我關(guān)注兩個方面比較多：
一是杜邦分析法，從ROE開始拆解，看企業(yè)的償債能力、營運能力和盈利能力；
二是重點關(guān)注FCF和DCF，為什么這樣呢，因為我發(fā)現(xiàn)港股投資者比較注重分紅，周息率的大小對股價的表現(xiàn)影響非常大，而現(xiàn)金流決定了企業(yè)的持續(xù)分紅能力。
估計方法方面，我也是多種方法結(jié)合一起用的，絕對估值和相對估值同時用，一般是DCF甚至EVA，和PE、PB、PEBIT、PS、PEG相互結(jié)合用，根據(jù)公司的特點而側(cè)重某一種方法，其它方法作為勾稽補充。
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