A股三大指數(shù)今日集體收跌，市場成交量繼續(xù)萎縮，兩市合計成交6843億元。創(chuàng)業(yè)板注冊制次新股逆市大漲，北向資金小幅凈買入7.42億元。
未來A股市場整體行情表現(xiàn)可能會有所分化。部分估值合理、有真實業(yè)績支撐的企業(yè)股票有望持續(xù)向上；而部分前期上漲過快、估值偏高、業(yè)績不及預(yù)期的企業(yè)股票，仍然不排除進一步調(diào)整的可能。
昨天文末就說過今晨可能iPhone 12不會露面，郭明錤又一次證明他“神仙預(yù)測”的能力，華叔也沒熬夜看發(fā)布會，昨晚主角是iPad、iPad Air和Apple Watch 6、Apple Watch SE。
這樣，iPhone 12確實很有可能在10、11月分兩次發(fā)布，iPhone 12/12 Max在10月分布，iPhone 12 Pro/12 Pro Max在11月分布，為何這樣安排？主要原因為供應(yīng)鏈爭取出貨時間，提高產(chǎn)量。分批發(fā)布新品也檢測市場預(yù)期，為產(chǎn)量進行調(diào)整。
說起蘋果供應(yīng)鏈，不得說一下鵬鼎控股，之前華叔就將鵬鼎控股和東山精密一起PK過(查閱請點擊：疫情下，唯獨蘋果逆勢大賣)，問我誰更硬？我肯定回答是鵬鼎。
無論市場怎么震蕩，鵬鼎大半年一直也在這區(qū)間波動，并未跑調(diào)，穩(wěn)定性更強，如果操作好的小伙伴，甚至能在這里做波段操作，收益也是美滋滋的。
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1、基本面
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鵬鼎主營各類印制電路板(PCB)，產(chǎn)品包括：FPC(柔性印刷電路板)、HDI(高密度連接板)、RPCB(剛性印刷電路板)、SLP(類載板、即：高階HDI)、COF(覆晶薄膜)、Rigid Flex(軟硬結(jié)合板)等多類產(chǎn)品。
鵬鼎2017~2019年連續(xù)3年位列全球第一大PCB生產(chǎn)企業(yè)。鵬鼎主要大客戶包括：蘋果、亞馬遜、微軟、惠普、索尼、任天堂、華為、思科、東芝、和碩、OPPO、VIVO等。產(chǎn)品涉及通訊、消費電子及計算機、汽車電子和工業(yè)控制等領(lǐng)域。
2020年二季度，美國地區(qū)的收入占比最高，達59.15%，大中華地區(qū)占36.35%，亞洲其他國家占4.49%，歐洲占0.01%。
鵬鼎最大客戶就是蘋果，2019年，蘋果收入占比高達65.76%，其他4大客戶預(yù)測可能是鴻海集團(工業(yè)富聯(lián))、寰鴻集團、瑞晟集團、正崴精密。
鵬鼎二季度單季毛利率下滑，整體營收上升，從蘋果財報來看，19年一季度蘋果手機均價平均價格840多美元，二季度770多美元。
今年一季度789美元，二季度703美元，蘋果手機單價都下滑了60多美元，但蘋果的毛利凈利沒什么變化，壓力轉(zhuǎn)移到供應(yīng)商。
二季度，鵬鼎產(chǎn)品價格有壓力，三季度產(chǎn)能利用率提升，能一定消化價格的影響，但是去年同期新品已經(jīng)上量了，所以三季度毛利率是有壓力的。
另外，別看半年報鵬鼎的凈利率好像是下滑，其實同比+20.24%，沒有受到疫情太大影響。
營收101.15億元，同比+8.31%；歸母凈利潤7.92億元，同比+29.92%?？鄯莾衾麧?.58億元，同比+44.32%。
上半年沒受到疫情影響，業(yè)績增長大幅超預(yù)期，主要是平板電腦、筆記本等產(chǎn)品出貨量顯著增長。今年上半年，鵬鼎消費電子及計算機用板產(chǎn)品收入36.47億元，同比+23.12%。
貨幣資金有70.86億，資產(chǎn)負債率進一步下降到29%，債務(wù)主要用于項目擴張的投資。
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2、前景
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iPhone 12支持5G網(wǎng)絡(luò)、天線增加，手機機身空間變小，單機的FPC(柔性印刷電路板)用量將會提升，受益于量價、份額雙雙提升，將帶來穩(wěn)定增量。
另外，AirPods、Apple Watch、iPad等產(chǎn)品出貨量提升，也會帶動FPC需求提升。
目前，高端安卓機會先采用HDI(高密度連接板)，HDI營收占比不到15%。不過5G網(wǎng)絡(luò)讓SLP(類載板、即：高階HDI)成為必然趨勢，如果成本可接受，安卓也會采用SLP的，現(xiàn)在安卓機型還是以HDI居多。
iPhone還是采用單價更高的SLP(類載板、即：高階HDI)，未來，HDI、SLP等硬板持續(xù)擴產(chǎn)、技改力度有望打造一個鵬鼎。
還有，MiniLED將成為明年消費電子產(chǎn)品的大趨勢，MiniLED背板提供的超薄HDI有望提供增量價值，未來MiniLED滲透率提升，鵬鼎有望保持領(lǐng)先優(yōu)勢。
iPhone 11 Pro Max 使用 FPC 一覽
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3、風(fēng)險
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鵬鼎主要受到原材料價格波動、匯率變化、下游需求變動、稅收政策、毛衣戰(zhàn)等5大方面影響。
PCB的原材料占鵬鼎成本較高，價格波動直接影響鵬鼎的毛利水平。
此外，消費電子產(chǎn)品迭代速度更新快，帶來需求不確定性。
另外，政策稅收，毛衣戰(zhàn)也是一大影響因素，尤其鵬鼎63.65%收入來源于海外客戶，如果出現(xiàn)制裁等情況將帶來不確定性。
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4、投資邏輯
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受益于iPhone 12、5G網(wǎng)絡(luò)帶來PCB的需求提升，還有明年MiniLED帶來消費電子產(chǎn)品更新迭代需求，為鵬鼎帶來新業(yè)績增量彈性。
假設(shè)2021年P(guān)E為30~35倍，2021年歸母凈利潤預(yù)計40.16億元，總市值為1204.8億，目前市值1257.65億已透支了未來業(yè)績，等到價格回落再介入。
目前，鵬鼎PE是40.48倍，回落到33.67倍介入最為適合。
1、匯頂科技：實施首次股份回購，耗資896萬元。公司通過集中競價交易方式首次回購股份5.5萬股，購買的最高價為163.4元/股，最低價為162.65元/股，已支付總金額895.75萬元。
2、北上資金凈流入7.42億，寧德時代獲凈買入2.97億。寧德時代、中國平安、五糧液、比亞迪凈買入居前，分別獲凈買入2.97億元、2.87億元、2.26億元、1.99億元。立訊精密、復(fù)星醫(yī)藥、伊利股份、牧原股份、貴州茅臺凈賣出居前，分別凈流出4.20億元、3.96億元、2.53億元、2.00億元、1.45億元。
3、金科文化：移動應(yīng)用產(chǎn)品通報下架，收入波動影響有限。公司移動應(yīng)用產(chǎn)品《會說話的湯姆貓 2》被通報下架，該產(chǎn)品對公司的經(jīng)營業(yè)績貢獻占比較小，收入波動對公司整體業(yè)績影響有限。
4、國星光電：公司MiniLED可應(yīng)用于中高端顯示應(yīng)用領(lǐng)域及電視背光領(lǐng)域。
5、奧來德：公司生產(chǎn)的有機發(fā)光材料適用于OLED面板。
6、石大勝華電池級DMC價格跳漲500元。山東石大勝華電池級DMC長約訂單執(zhí)行完畢，價格跳漲500元，報價11500元/噸，進入產(chǎn)銷旺季，公司開始執(zhí)行散單銷售。近期原料環(huán)氧丙烷大幅漲價，下游鋰電池電解液需求大增，DMC市場現(xiàn)貨緊張，處于漲價期。
7、長盈精密為iPad外置鍵盤、iwatch結(jié)構(gòu)組件的供應(yīng)商。為iPad外置鍵盤、Apple Pencil 和iwatch結(jié)構(gòu)組件的供應(yīng)商，公司表示，外置鍵盤和Apple Pencil將會是一個增量市場。9月16日，蘋果秋季發(fā)布會上推出新的入門級iPad第8代和升級版的iPad Air，并支持第二代Apple Pencil，以及Apple Watch Series 6和Apple Watch SE。
8、機構(gòu)：預(yù)計2020年蘋果iPad銷量有望回暖達到5000萬部。目前蘋果平板范圍iPad、mini、Air、Pro系列，定位各有不同，2018-2019年整體銷量4487/4580萬，同比+2.4%/+2.1%。展望未來，iPad定位娛樂性電子設(shè)備以及便攜式生產(chǎn)力工具，疊加疫情催生遠程教育/辦公等需求，預(yù)計2020年銷量有望回暖達到5000萬部，同比+10%。
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