最近幾天，市場(chǎng)走勢(shì)算是波瀾不驚，今天三大指數(shù)集體收漲。創(chuàng)業(yè)板相對(duì)更強(qiáng)勢(shì)，上漲1.5%收盤，站上了2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，兩市合計(jì)成交額5950億元。行業(yè)板塊醫(yī)藥主題強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲，數(shù)字貨幣概念掀起漲停潮。
北向資金凈流入57.12億元，持續(xù)的外資流入也有助A股近期站穩(wěn)，但疫情擾動(dòng)尚未消除，中長(zhǎng)線可部署低估值績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股。上證2750點(diǎn)被市場(chǎng)普遍認(rèn)為是最近階段性底部，每次跌到該位置都有資金積極買入，同時(shí)外資也大幅流入。
今天的市場(chǎng)走勢(shì)大致聊到這里，今天想復(fù)習(xí)一下之前聊過(guò)的個(gè)股——中天科技。
中天科技自帶多種概念，包括鋰電池業(yè)務(wù)，之后還增加了鋰電銅箔和鋰電池結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，但重點(diǎn)還是它身為我國(guó)規(guī)模最大、品種最全的海纜制造商，從 1999 年起步至今，市占率已連續(xù)多年國(guó)內(nèi)第一。
中天的淺海光纜、深海光纜國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超 70%，海底電纜、海底光電復(fù)合纜國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超 50%，海纜業(yè)務(wù)保持著多個(gè)國(guó)內(nèi)第一：
中天開(kāi)發(fā)出我國(guó)第一條有中繼深海光纜，率先通過(guò) UJ、UQJ 國(guó)際認(rèn)證。第一個(gè)走出國(guó)門的海纜企業(yè)、第一家打入美國(guó)市場(chǎng)的亞洲供應(yīng)商、第一家進(jìn)入歐洲高端市場(chǎng)的海纜總包供應(yīng)商、工信部首批海纜制造業(yè)單項(xiàng)冠軍培育企業(yè)、行業(yè)唯一的海纜國(guó)防動(dòng)員中心。
海纜在水下傳輸光信號(hào)與電能，因此海纜可以分為海底光纜、海底電纜及海底光電復(fù)合纜。海底光纜主要應(yīng)用場(chǎng)景為跨洋通信，而海底電纜及海底光電復(fù)合纜主要應(yīng)用場(chǎng)景為海上風(fēng)電與海上石油平臺(tái)。
目前，海底電纜已成為發(fā)展最快的海纜細(xì)分市場(chǎng)，主要原因是海上風(fēng)力發(fā)電、石油開(kāi)采大發(fā)展。海底電纜是沿海島嶼與大陸之間、島嶼與島嶼之間電力傳輸，海上風(fēng)電是海底電纜最大的應(yīng)用場(chǎng)景。海上風(fēng)電項(xiàng)目主要由風(fēng)電機(jī)組、風(fēng)塔及基樁、海纜三部分組成。
海上風(fēng)力發(fā)電帶動(dòng)海底電纜行業(yè)快速發(fā)展，疊加互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展激發(fā)跨境海底光纜建設(shè)，未來(lái)幾年海纜市場(chǎng)有望呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。因此，海洋板塊(海纜+施工)將成為中天科技業(yè)績(jī)支柱，不僅完全可以彌補(bǔ)光纖光纜業(yè)務(wù)的下滑，甚至未來(lái) 2~3 年可能超越 2018 年光纖光纜業(yè)務(wù)對(duì)公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)的峰值。
中天科技海洋板塊業(yè)務(wù)與光通信業(yè)務(wù)(百萬(wàn)元)
一、應(yīng)該首先把握近兩年的確定性，目前中天的海洋業(yè)務(wù)在手訂單充足，疫情可能推遲，但大概會(huì)完成訂單。
二、從歐洲海上風(fēng)電的發(fā)展歷程來(lái)看，即便競(jìng)價(jià)上網(wǎng)，在技術(shù)進(jìn)步、成本下降的趨勢(shì)下，海上風(fēng)力發(fā)電的建設(shè)依然持續(xù)推進(jìn)，再考慮到中國(guó)目前的海上風(fēng)電占比依然較低，未來(lái)仍有較大的發(fā)展空間。
三、歐洲海上風(fēng)力發(fā)電未來(lái)也有較大的發(fā)展計(jì)劃，中國(guó)企業(yè)有出海機(jī)會(huì)，尤其在中國(guó)大建設(shè)之后，國(guó)內(nèi)企業(yè)積累了大量經(jīng)驗(yàn)，競(jìng)爭(zhēng)力將顯著提升。
目前全球海上風(fēng)電裝機(jī)容量占比最高的國(guó)家均在歐洲，其中英國(guó)、德國(guó)占比分別達(dá) 36%、28%，各國(guó)為進(jìn) 一步提高清潔能源的使用比例及降低電價(jià)，持續(xù)加大海上風(fēng)電投入。
中天科技最近從2011年開(kāi)始?xì)w母凈利潤(rùn)就穩(wěn)步增長(zhǎng)，從2015~2018年歸母凈利潤(rùn)有飛躍性增長(zhǎng)，雖然2019年還未公布業(yè)績(jī)，但預(yù)計(jì)網(wǎng)絡(luò)不斷發(fā)展，海底光纜、海底電纜及海底光電復(fù)合纜也是增長(zhǎng)的。
目前，國(guó)內(nèi)海底電纜企業(yè)主要有東方電纜、中天科技、亨通光電、漢纜股份四家。在純電纜業(yè)務(wù)上東方電纜的收入占比相對(duì)較高，中天、亨通等的海洋業(yè)務(wù)收入中還包括海洋通信工程等業(yè)務(wù)。幾家廠商的海纜相關(guān)的業(yè)務(wù)，在近年的收入都有明顯提升，并有望在未來(lái)進(jìn) 一步增長(zhǎng)。
中國(guó)海底電纜業(yè)務(wù)收入統(tǒng)計(jì)(億元)
從估值看——
中天、亨通PE、PB屬于中位。
東方、漢纜PE屬于低位、PB屬于中位。
隨著運(yùn)營(yíng)商此輪光纖到戶接近尾聲，逐漸將重心放在 5G 建設(shè)，進(jìn)入到 2019 年，我國(guó)光纜產(chǎn)量下滑明顯，月產(chǎn)量同比出現(xiàn)了兩位數(shù)的下滑。產(chǎn)量下滑就意味著產(chǎn)能利用率下滑，很多光纖光纜廠商的部分新增產(chǎn)線處于停滯狀態(tài)。
開(kāi)工率的下滑雖然避免了存貨過(guò)高，但對(duì)于此前大力擴(kuò)充產(chǎn)能的光纖廠商來(lái)說(shuō)，意味著不小的投資損失。同時(shí)，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，受疫情影響，武漢地區(qū)的產(chǎn)能釋放受阻，但其他非疫區(qū)廠商的開(kāi)工率將有所好轉(zhuǎn)。
光纖每公里30 元的價(jià)格已經(jīng)逼近廠 商成本 ，若無(wú)光棒自產(chǎn)能力則盈利堪憂， 新增產(chǎn)能大幅下降，再度降價(jià)可能性不大。2020年初，受疫情影響，供需兩頭都受到?jīng)_擊，隨著新基建的開(kāi)啟，需求端有望上行。
光纖近年價(jià)格(元/芯公里)
海洋業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)壁壘高，中天科技處于行業(yè)領(lǐng)先地位，從市場(chǎng)份額來(lái)看，目前中天科技與東方電纜的份額較高，中天科技中標(biāo)的項(xiàng)目規(guī)模更大。
但海外疫情近期比較嚴(yán)重，對(duì)于中天的貿(mào)易等業(yè)務(wù)的收入可能產(chǎn)生一定影響，幸好整體貿(mào)易業(yè)務(wù)的毛利率較低，所以對(duì)于中天利潤(rùn)端的影響較小。
長(zhǎng)期來(lái)看，伴隨未來(lái) 2-3 年海洋業(yè)務(wù)以及電力傳輸業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，以及 5G 建網(wǎng)成熟后有望進(jìn)一步的升級(jí)的固網(wǎng)帶來(lái)的新一輪光纖光纜需求上行，公司的發(fā)展前景良好，估值中樞有望提升。從行業(yè)景氣度來(lái)看，從 2020 年起，中天的大業(yè)務(wù)行業(yè)景氣都處于邊際向上的過(guò)程中。
中天3大業(yè)務(wù)行業(yè)景氣度預(yù)測(cè)
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1、天邑股份：WiFi6路由器已進(jìn)入中國(guó)電信采購(gòu)目錄且已批量發(fā)貨。公司W(wǎng)iFi6路由器已進(jìn)入中國(guó)電信采購(gòu)目錄且已經(jīng)實(shí)現(xiàn)批量發(fā)貨，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通和海外客戶也在拓展中。公司目前產(chǎn)能充足，能夠根據(jù)訂單進(jìn)行生產(chǎn)、供貨。
2、海信發(fā)布國(guó)內(nèi)首款搭載WiFi 6電視。海信今日發(fā)布新品A7F電視，該電視是國(guó)內(nèi)首款搭載WiFi 6的電視，采用最新無(wú)線局域網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)WiFi 6，速率是上一代Wi-Fi的2.7倍。
3、中微公司年報(bào)：2019年凈利潤(rùn)1.89億元，同比+107.51%。2019年?duì)I收19.47億元，同比+18.77%。基本每股收益0.37元。公司2019年度不分配利潤(rùn)，資本公積不轉(zhuǎn)增。
4、生益科技：擬分拆所屬子公司生益電子至科創(chuàng)板上市。本次分拆完成后，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生變化，且仍擁有對(duì)生益電子的控股權(quán)。
5、華為、中興5G基站芯片已開(kāi)始封測(cè)，批量生產(chǎn)應(yīng)在三季度。華為和中興正有意地將供應(yīng)鏈遷往大陸，目前5G基站芯片已經(jīng)在大陸開(kāi)始封測(cè)，不過(guò)尚處于工程批階段，真正的批量生產(chǎn)應(yīng)該在第三季度。現(xiàn)階段來(lái)看，幾家大型封測(cè)廠商正在積極搶占訂單，相對(duì)而言，日月光在訂單占比方面會(huì)有優(yōu)勢(shì)。
6、光環(huán)新網(wǎng)年報(bào)：2019年凈利潤(rùn)同比+23.54%，擬10派0.2元。營(yíng)收70.97億元，同比+17.83%；歸母凈利潤(rùn)8.25億元，同比+23.54%；基本每股收益0.54元，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.2元(含稅)。
光環(huán)新網(wǎng)：擬定增募資不超50億元，用于北京房山綠色云計(jì)算數(shù)據(jù)中心二期等。
7、特斯拉宣布正式入駐天貓。特斯拉今日宣布正式入駐天貓，開(kāi)出全球第一家Tesla特斯拉官方旗艦店。從建造上海超級(jí)工廠，推出國(guó)產(chǎn)版Model 3，再到與“國(guó)民應(yīng)用”天貓合作，這是特斯拉在中國(guó)本土化布局的再一次突破。
8、新iPhone SE在京東自營(yíng)預(yù)約人數(shù)已超過(guò)26萬(wàn)。昨晚蘋果發(fā)布了新iPhone SE，4.7英寸LCD屏，A13處理器，Touch ID，1200萬(wàn)單攝，定價(jià)3299元起。目前，京東自營(yíng)新款iPhone SE預(yù)約人數(shù)已超26萬(wàn)。
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