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截止到9月底，美國、英國、加拿大、日本和瑞士都決定維持利率不變，于是全球很多經(jīng)濟學家開始相信，本輪的貨幣政策緊縮周期已經(jīng)結(jié)束。
央行的官員們強調(diào)，隨著大多數(shù)西方國家的通貨膨脹率繼續(xù)下降，他們需要觀察一段時間再做出決定，而不是進一步收緊政策。
凱投國際宏觀經(jīng)濟咨詢公司首席全球經(jīng)濟學家珍妮弗·麥基翁說：“我們已經(jīng)達到了全球貨幣政策周期的一個里程碑。全球貨幣收緊周期已經(jīng)結(jié)束?！?/span>
這家咨詢公司甚至預言說，世界30個最大央行中的大多數(shù)預計會在下一個季度降息而不是加息，這是2020年底以來的首次。
金融市場已經(jīng)收到了這樣一條信息：交易員們現(xiàn)在已經(jīng)把大多數(shù)主要央行不再進一步加息和許多新興經(jīng)濟體將會降息考慮在內(nèi)。
于是美國股市恢復上漲，市場似乎要從9月的下跌中頑強地站起來。
不過，世界主要經(jīng)濟體的貨幣政策決策者們尚不愿意談論降息的可能性，他們到目前為止只是設法維持利率不變而已，直到可以確定他們的國家已經(jīng)恢復了物價穩(wěn)定。
美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾重申，美國央行認為需要維持利率在較高位置更長一段時間，以對應世界最大經(jīng)濟體的增長出人意料地保持強勁這一事實。
鮑威爾明確表示，美聯(lián)儲決定維持利率穩(wěn)定不應被解讀為他認為已經(jīng)達到緊縮行動終點的信號。
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所以，美國真的不會再加息了嗎？美國的通貨膨脹問題已經(jīng)被解決了嗎？我們剩下的問題只是等待美國什么時候開始降息而已？恐怕還沒有那么簡單。
才度過了一個周末而已，市場就立刻轉(zhuǎn)向了。理由很簡單，好消息變成了壞消息。
美國就業(yè)市場數(shù)據(jù)向好，8月職位空缺意外增加，凸顯了勞動力需求的持久性。美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布的職位空缺和勞動力流動調(diào)查顯示，8月份空缺職位數(shù)量增至961萬，7月份數(shù)據(jù)修正后為892萬。招聘人數(shù)小幅增加，裁員保持在低位。
這使得美聯(lián)儲在2023年剩余時間內(nèi)加息的可能性突然提高，而這對美國國債來說是一個看跌因素。
職位空缺數(shù)據(jù)公布以后，美聯(lián)儲11月份再次加息的可能性升至38%，較之前的28%增加了不少，因為強勁的勞動力市場將使消費者支出保持強勁，有可能導致通脹再度抬頭而引發(fā)更多的加息。
隨著美聯(lián)儲官員繼續(xù)強化央行的“鷹派”立場，美國10年期國債收益率一度漲破4.8%，30年期國債收益率觸及4.925%，雙雙刷新2007年以來的最高水平。
是的，很多人正在擔心如果美聯(lián)儲再次加息，美國經(jīng)濟面臨的不是軟著陸，而是硬著陸。股票市場重回下降趨勢。
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華爾街已開始有人感到不安，摩根大通分析師Marko Kolanovic在他的報告中直接寫道，當下已“與2008年相似”。
那么2008年之前究竟發(fā)生了什么？
2006年6月30日，美聯(lián)儲完成了加息周期的最后一次任務，將聯(lián)邦基金利率提高到5.25%，這與當前類似。
美聯(lián)儲在之后8月份的FOMC會議上正式宣布暫停加息，風險資產(chǎn)開始強勁上漲，并且一直延續(xù)到了2007年初。
然而，由于前兩年內(nèi)加息共計425個基點，經(jīng)濟明顯放緩，表現(xiàn)為GDP 從2006年第一季度的5.6%下降到第三季度的2%。
當時市場的共識是“經(jīng)濟迅速放緩，住房價格急劇下跌，美聯(lián)儲將開始降息”。但隨后的數(shù)據(jù)展現(xiàn)出了美國經(jīng)濟的“韌性”，從而擊退了市場對衰退的預期。真的跟現(xiàn)在很像，是不是？
隨后，市場的參與者們放棄了對降息的希望，接受了美聯(lián)儲已經(jīng)實現(xiàn)了軟著陸的觀點，并認同了金發(fā)女郎經(jīng)濟正在形成的觀點，也就是說，經(jīng)濟增長穩(wěn)定、通貨膨脹率適中、失業(yè)率較低。
與此同時，通脹同樣存在韌性，美聯(lián)儲雖然暫停加息，但仍未有轉(zhuǎn)鴿跡象，反而繼續(xù)發(fā)表鷹派言論。
結(jié)果，2007年10月，美股開始大規(guī)模下跌。標普500指數(shù)從2007年10月到2009年3月累計下跌超57%，創(chuàng)70年來最大跌幅。
是的，這就是我們曾經(jīng)經(jīng)歷過的那次2008年的股市大跌，那次據(jù)說是由于美國房地產(chǎn)危機而引發(fā)的金融市場危機。
美聯(lián)儲會吸取上次的教訓嗎？投資者會嗎？歷史總是驚人的相似，希望這次我們可以避免市場暴跌。
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加拿大方面，最近各大銀行頻頻加息，似乎為央行在10月份加息做好了充分的準備。
由于汽油價格上漲，加拿大的年度通貨膨脹率從7月份的3.3%上升到8月份4.0%。這是自4月份報告的4.4%以來最高的，遠遠超過了加拿大央行2%的目標。
Scotiabank的資本市場經(jīng)濟學副總裁Derek
Holt表示：我們必須避免央行已經(jīng)結(jié)束了加息的過于激進的觀點，而是應該更加謹慎，要根據(jù)證據(jù)行事。我仍然認為我們需要敞開大門，繼續(xù)考慮進一步加息的可能。
在通貨膨脹數(shù)據(jù)發(fā)布后，貨幣市場提高了對央行10月份加息的押注，從之前的23%上升到36%。
你是否知道加拿大歷史上最高的通貨膨脹率和標準借款利率是多少？問問周圍的老移民，他們恐怕還有印象。
1980年是加拿大歷史上通貨膨脹率最高的一年，達到了12.5%，原因包括高企的能源價格，全球的通貨膨脹和經(jīng)濟不穩(wěn)定等等，當時的加拿大央行為了抑制通脹一路將基準貸款利率提高到22.75%，就是我們大家熟知的Prime Rate，而央行的利率也達到了21%。
所以上個世紀70-90年代，人們對于10%左右甚至是以上的貸款利率是非常熟悉的。這也是為什么很多老移民沒有參與到最近15年的房地產(chǎn)大漲中的理由。他們對于過去的高息印象太深刻了，那個時候房子的價格只跌不漲。
而我們大陸來的新移民大多數(shù)沒有經(jīng)歷過那個時代，我們印象中的基準貸款利率都在3%左右，于是房地產(chǎn)成為最好的投資產(chǎn)品，并且一路高歌猛進。
疫情之后加拿大基準貸款利率開始迅速升高到15年來的最高點7.2%，這讓很多房地產(chǎn)投資者叫苦不迭，甚至不得不考慮賣掉房子。
雖然我們的總理號稱會從明年年中開始降息，但是人們更關(guān)心的是10月25日的這次央行會議上，加拿大還會加息嗎？如果再次加息，它會是壓倒房地產(chǎn)投資人的最后一座大山嗎？
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