4月30日，人瑞人才科技控股有限公司（簡稱“人瑞”）向港交所遞交招股說明書。這是自萬寶盛華大中華有限公司在2019年1月提交申請后，又一家人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)在港啟動上市。據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，按照靈活用工服務(wù)在2018年產(chǎn)生的收益計算，人瑞的市場份額2.5%。

從國內(nèi)外人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)巨頭發(fā)展歷程看，企業(yè)不斷發(fā)展壯大的主要成長途徑，一是通過并購來快速進(jìn)入細(xì)分的人力資源服務(wù)市場，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和提升市場占有率。如科銳、萬寶盛華、光輝國際等；二是通過融資、上市等獲取資本，并不斷投資科技研發(fā)，通過技術(shù)革新來提升服務(wù)水平和服務(wù)效率，降低服務(wù)成本，擴(kuò)大市場競爭優(yōu)勢。

德科、任仕達(dá)、萬寶盛華等外資人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)較早在中國開展靈活用工模式。此前主營人才尋訪業(yè)務(wù)、外包和勞務(wù)派遣業(yè)務(wù)的供應(yīng)商早在過去十幾年前就陸續(xù)向靈活用工市場擴(kuò)展。2006 年，科銳國際推出了以短期和第三方雇員為主的靈活雇傭服務(wù)模式。服務(wù)范圍涉及醫(yī)藥研發(fā)崗位外包、辦公室行政崗位外包（行政、人事、財務(wù)、法務(wù)、采購等）、終端銷售崗位外包等，涉及的崗位也不斷豐富。

風(fēng)為何不止？

市場上幾家擁有靈活用工業(yè)務(wù)的企業(yè)如科銳國際、萬寶盛華大中華、人瑞等，雖然該業(yè)務(wù)占比不一，但營收和盈利能力在持續(xù)增強(qiáng)。

而科銳國際2018年最新財務(wù)數(shù)據(jù)表明，總營業(yè)收入21.97億元，其中靈活用工業(yè)務(wù)營收為15.12億元，同比增長130.38%，占比超過68.82%，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。

2019年1月22日，另一行業(yè)巨頭萬寶盛華大中華有限公司也向港交所遞交了主板上市申請。靈活用工帶來的營業(yè)收入占比，近三年來均保持在80%以上。2018年前九個月，公司靈活用工業(yè)務(wù)收入約14.8億元，同比增加19.35%，占總營收比重的85%，利潤率為12.3%。

靈活用工市場需求明顯，供應(yīng)商整體較為分散，但很多以靈活用工為主的企業(yè)有一個鮮明特點：步履穩(wěn)健、且低調(diào)擴(kuò)張和前行。

2010年成立的人瑞以數(shù)字化及新科技革新傳統(tǒng)人力資源業(yè)務(wù)流程，過去3年收入年復(fù)合增長率超過108%達(dá)到16億人民幣。其中，靈活用工業(yè)務(wù)營收占比已成為公司營收的主要來源，且比重逐漸增加。

在凈利潤方面，人瑞撇除復(fù)合金融工具的公平值虧損和上市費用，調(diào)整后利潤從2017年的987萬元大幅增長約6倍到2018年的6769萬元。2018年，靈活用工業(yè)務(wù)的毛利率為7.5%。

人瑞推出的O2O招聘平臺“香聘”，以效果為導(dǎo)向的24小時極速入職模式，實現(xiàn)候選人生命周期完整覆蓋。在HRoot推出的“2019年4月人力資源管理類APP下載量排名”榜單中，“香聘”位列招聘類APP第14位，與3月份榜單排名相比上升5位，發(fā)展態(tài)勢良好。

2019年4月招聘類APP下載量排名

為什么靈活用工市場風(fēng)不止，供應(yīng)商發(fā)展利好？行業(yè)仍然具有一定進(jìn)入壁壘。靈活用工的最大風(fēng)險還是在于市場、業(yè)務(wù)對人力戰(zhàn)略資源需求的不確定性。人才服務(wù)市場魚龍混雜，企業(yè)有時更傾向于選擇熟悉的供應(yīng)商以降低合作風(fēng)險，客戶粘性較強(qiáng)，先行者優(yōu)勢顯著。

靈活用工行業(yè)進(jìn)入壁壘

在靈活用工服務(wù)市場，供應(yīng)商高度分散，市場準(zhǔn)入門檻低，企業(yè)發(fā)展參差不齊。據(jù)調(diào)查，靈活用工提供企業(yè)在中國約有1萬家。且靈活用工市場崗位中初級崗位占比較高。據(jù)上海外服集團(tuán)市場調(diào)研情況，2017年靈活用工各個崗位的初級崗位比重最高。

資料來源：上海外服集團(tuán)《2017靈活用工業(yè)務(wù)現(xiàn)狀與趨勢報告》

 

在各個細(xì)分市場，已經(jīng)有不少企業(yè)占據(jù)了較為絕對的優(yōu)勢。由于技術(shù)革新以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化的不斷沖擊，越來越多的細(xì)分崗位將持續(xù)涌現(xiàn)，企業(yè)對于各類專業(yè)人員崗位外包的需求可能會出現(xiàn)上升。在醫(yī)藥研發(fā)崗位外包領(lǐng)域，科銳國際處于領(lǐng)先地位；在工廠線上崗位外包領(lǐng)域，匯思、英格瑪占據(jù)一定的市場份額；在人事/秘書/行政崗位外包領(lǐng)域，科銳國際、上海外服、北京外企、任仕達(dá)、萬寶盛華大中華占據(jù)主要的市場份額；客戶服務(wù)、呼叫中心等領(lǐng)域，人瑞是龍頭企業(yè)。

數(shù)據(jù)來源：公開整理

靈活用工客戶群體也在擴(kuò)展和變化。目前，就國內(nèi)一線城市在靈活用工方面的發(fā)展現(xiàn)狀而言，靈活用工的客戶群體主要以外資企業(yè)為主，形式多為崗位外包（包括專業(yè)人員和通用人員崗位外包）。為了要保持用工的靈活性和彈性，許多央企、大型國企也開始采用靈活用工模式，拓展多種渠道獲取派遣員工。近年來，由于民營企業(yè)的快速發(fā)展，出于規(guī)避用工風(fēng)險和緩解雇傭壓力的需要，民營企業(yè)對靈活用工的需求正在快速增長。面對市場整體需求的迅猛增長，已有不少人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)先后進(jìn)入靈活用工市場。

在人瑞的客戶中，互聯(lián)網(wǎng)、新技術(shù)、新零售等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域、金融機(jī)構(gòu)、房地產(chǎn)領(lǐng)域的客戶較多。它為字節(jié)跳動、摩拜、小紅書等新經(jīng)濟(jì)企業(yè)配置的靈活用工員工人數(shù)占總數(shù)的70%左右。靈活用工員工主要是信息驗證員、客戶服務(wù)代表，分別占比44%、30.7%。

資料來源：人瑞招股書

中國靈活用工服務(wù)市場細(xì)分行業(yè)主要服務(wù)供應(yīng)商

求變之路

我國的靈活用工服務(wù)行業(yè)還處于高度分散的狀態(tài)，通過融資來進(jìn)一步并購擴(kuò)張和投入科研，可以快速布局靈活用工服務(wù)的細(xì)分領(lǐng)域，提升人工智能和大數(shù)據(jù)技術(shù)實力，實現(xiàn)服務(wù)領(lǐng)域的拓寬并提升規(guī)模效應(yīng)，優(yōu)化人力資源產(chǎn)業(yè)鏈布局。人瑞通過上市融資獲得資金支持，將進(jìn)一步增強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新、外延擴(kuò)大規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍，未來發(fā)展速度或有望加快。

隨著人工智能、機(jī)器人的廣泛應(yīng)用，新技術(shù)可能會替代這些基礎(chǔ)性的崗位，對靈活用工目前的業(yè)務(wù)來源造成沖擊。靈活用工服務(wù)的收入還受整體受宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，特別是新興經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況，以及國家靈活用工服務(wù)政策的影響。

由于靈活用工的形式以及內(nèi)容未來都將更加豐富，這也勢必對人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)服務(wù)的專業(yè)性以及產(chǎn)品創(chuàng)新能力提出新的要求。對人瑞而言，這次的上市申請，將為未來帶來更多機(jī)會。

（1）公司地理分布

人瑞當(dāng)前分公司12個，運營超過20間辦公室。人瑞擬定融資款項用途之一是用于擴(kuò)大公司的地理范圍，以便妥善支持公司的客戶并利用新的機(jī)會。以及用于在未來三年內(nèi)透過有機(jī)增長或收購擴(kuò)大公司的行業(yè)覆蓋范圍。

（2）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和模式

當(dāng)前業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以靈活用工為主，擬在未來三年內(nèi)擴(kuò)展公司現(xiàn)時提供的業(yè)務(wù)流程外包及獵頭服務(wù)。

在信息技術(shù)時代，靈活用工服務(wù)線上與線下的結(jié)合，一體化的人力資源生態(tài)系統(tǒng)直接影響人力資源服務(wù)效果與效率。在線招聘機(jī)構(gòu)快速精準(zhǔn)的招聘能力、強(qiáng)大的人才庫，是其進(jìn)入靈活用工領(lǐng)域的強(qiáng)力敲門磚。從目前趨勢看，線上與線下的人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)會進(jìn)一步融合，靈活用工的市場競爭將更加激烈。

（3）技術(shù)與創(chuàng)新

在2016年到2018年期間，人瑞共投入研發(fā)4349萬元。人瑞融資后，表示會進(jìn)一步加強(qiáng)人才數(shù)據(jù)庫和云計算研發(fā)投入，增強(qiáng)企業(yè)品牌營銷和市場推廣，實現(xiàn)可持續(xù)的增長。主要用于未來五年內(nèi)進(jìn)一步提升公司的一體化人力資源生態(tài)系統(tǒng)，增強(qiáng)公司人工智能及數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)方面的能力。

（4）品牌

人瑞在呼叫領(lǐng)域等客戶服務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)形成了品牌優(yōu)勢，品牌建設(shè)活動也注意B端和C端市場。未來或進(jìn)一步推廣公司的品牌并舉辦營銷活動。在獲得員工吸引和品牌建設(shè)領(lǐng)域，在年輕員工關(guān)注、做出決策階段，增加動漫元素的品牌或產(chǎn)品更能激發(fā)年輕人的訪問或關(guān)注興趣。

據(jù)研究，日本的靈活用工市場在20世紀(jì)70年代開始出現(xiàn)，持續(xù)了接近40年的滲透率提升期，在靈活用工滲透率提升紅利下，靈工市場規(guī)模的增速持續(xù)且遠(yuǎn)超日本GDP。

靈活用工模式的推廣普及和市場需求的與日俱增。隨著新興經(jīng)濟(jì)企業(yè)、人工成本、人口老齡化、企業(yè)對靈活用工的認(rèn)可度等因素不斷增長，中國的靈活用工的滲透率將持續(xù)提升，未來將進(jìn)入一個長達(dá)二三十年的成長紅利期。據(jù)HRoot研究，國內(nèi)靈活用工滲透率僅約 1%（不含勞務(wù)派遣），對比發(fā)達(dá)國家25%的平均滲透率，市場潛力巨大。根據(jù)安信證券預(yù)測，作為國內(nèi)市場新開拓業(yè)務(wù)，靈活用工的市場規(guī)模在2017-2022年有望從472億元增至1393億元，年均復(fù)合增長率預(yù)計23.9%。

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