全球公共衛(wèi)生仍在牽動(dòng)著每一位金融市場(chǎng)參與者的神經(jīng)。這根導(dǎo)火索引爆了OPEC+的減產(chǎn)談判破裂，引爆了高估值的美股暴跌，誘發(fā)了全球范圍內(nèi)流動(dòng)性的逐步枯竭。VIX恐慌指數(shù)暴漲，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和避險(xiǎn)資產(chǎn)齊跌，過去幾十年都沒有發(fā)生的美股熔斷，短短十天內(nèi)發(fā)生了四次。
來源：英為財(cái)情Investing.com過去幾周美股的暴跌也表明，市場(chǎng)投資者擔(dān)憂新冠疫情會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生比預(yù)期更為嚴(yán)重的打擊。美國(guó)三大股指也隨之以創(chuàng)紀(jì)錄的速度跌至了熊市區(qū)間，即使是在大蕭條期間，美股也沒有出現(xiàn)過如此大幅度的下降。來源：英為財(cái)情Investing.com最近發(fā)生在金融市場(chǎng)上的每一件事，都像是約好了一樣，不約而同地往最壞的結(jié)果發(fā)展。隨著危機(jī)的蔓延，越來越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)分析人士開始擔(dān)憂，此次的冠狀病毒危機(jī)會(huì)不會(huì)造成美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“大蕭條”？
摩根大通的最新報(bào)告指出，今年第二季度，歐洲經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)空前的22%的崩塌式暴跌，英國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入蕭條，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也將暴跌14%，他認(rèn)為除中國(guó)以外的全球經(jīng)濟(jì)將大幅萎縮13.7%。簡(jiǎn)而言之，摩根大通目前預(yù)計(jì)，第二季度全球經(jīng)濟(jì)的萎縮程度將不亞于大蕭條。市場(chǎng)為什么擔(dān)心“大蕭條”昨日重現(xiàn)？首先需要弄清楚大蕭條和我們過去所熟知的金融危機(jī)并不同，其破壞程度之大，可謂前無古人后無來者。根據(jù)美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局(National Bureau of Economic Research)的數(shù)據(jù)，從1854年開始，美國(guó)一共經(jīng)歷了33次經(jīng)濟(jì)衰退，但是僅有一次從1929年延續(xù)到了1938，也就是我們所熟知的大蕭條時(shí)期（Great Depression）。1929年至1933年之間“大蕭條”發(fā)源于美國(guó)，并后來波及全球大部分發(fā)達(dá)國(guó)家，英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)和日本等國(guó)家隨后都陷入了經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這一危機(jī)持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，范圍廣，破壞力強(qiáng)。大蕭條是現(xiàn)代社會(huì)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)蕭條，不僅導(dǎo)致了長(zhǎng)期的大規(guī)模失業(yè)，也改變了社會(huì)關(guān)系，摧毀了執(zhí)政政府，幫助納粹黨上臺(tái)，最終導(dǎo)致了第二次世界大戰(zhàn)的爆發(fā)。而在經(jīng)濟(jì)方面，全球都受到了重挫。舉例而言，大蕭條期間，1930年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出縮水8.5%，1931年和1932年分別縮水了6.4%和12.9%，而到了1933年，持續(xù)4年的經(jīng)濟(jì)衰退使得美國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模相比1929年下降了一半。彼時(shí)，美國(guó)國(guó)內(nèi)長(zhǎng)時(shí)間的通貨緊縮導(dǎo)致了消費(fèi)者價(jià)格、人工工資、房屋價(jià)值和全球貿(mào)易的大幅下降，許多公司破產(chǎn)，工人失業(yè)，美國(guó)勞工局的數(shù)據(jù)顯示，1933年，美國(guó)的失業(yè)率高達(dá)25%。區(qū)分金融危機(jī)和大蕭條有一個(gè)關(guān)鍵因素——時(shí)間跨度。金融危機(jī)（經(jīng)濟(jì)衰退）通常是指經(jīng)濟(jì)活動(dòng)連續(xù)兩個(gè)季度的下降，而蕭條則意味著更長(zhǎng)時(shí)間的經(jīng)濟(jì)衰退，通常是幾年的跨度，其影響也更大。回顧“大蕭條”當(dāng)時(shí)，由于樣本量有限，人們很難明確指出究竟是什么因素導(dǎo)致了大蕭條的發(fā)生，但這是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)史上的唯一一次大蕭條，它的背景包含了美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)時(shí)收縮貨幣政策，以及中西部地區(qū)持續(xù)了十年的干旱，多重因素造就了一場(chǎng)“完美風(fēng)暴”。反觀今天，這些因素固然都不存在，不過，過去幾周美股的暴跌也表明，市場(chǎng)投資者擔(dān)憂新冠疫情會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生比預(yù)期更為嚴(yán)重的打擊。美國(guó)三大股指也隨之以創(chuàng)紀(jì)錄的速度跌至了熊市區(qū)間，與此同時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也在迅速受到劇烈的影響，商店和餐廳關(guān)門了，所有大型活動(dòng)都取消了，人們?nèi)∠寺眯校赡苓€將有大量的工作崗位消失。目前，紐約地區(qū)的制造業(yè)活動(dòng)已經(jīng)大幅放緩，紐約聯(lián)儲(chǔ)3月份制造業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)從2月份的12.9下降到了3月份的-21.5，這是歷史上最大的單月降幅。值得注意的是，就像多重因素醞釀了大蕭條背景中的“完美風(fēng)暴”，眼下的多重因素也正在匯集一場(chǎng)新時(shí)代的“完美風(fēng)暴”。除了疫情因素，美國(guó)也在面臨更多的危機(jī)。沙特和俄羅斯的石油價(jià)格戰(zhàn)為石油市場(chǎng)供應(yīng)過剩埋下了伏筆，累積的原油庫存將會(huì)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)使油價(jià)保持在低位，并給美國(guó)的石油行業(yè)巨頭們帶來嚴(yán)重的壓力。與此同時(shí)，即將拉開序幕的美國(guó)總統(tǒng)大選，也讓投資者對(duì)于一年后的經(jīng)濟(jì)和醫(yī)療體系狀況更加不確定，而不確定性會(huì)抑制市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和資本支出。雖然和1929年的大蕭條所面臨的危機(jī)不同，但是，2020年美國(guó)似乎正在面臨一場(chǎng)新的危機(jī)——疫情、零利率、油價(jià)戰(zhàn)爭(zhēng)和美國(guó)總統(tǒng)大選不確定性。所以，市場(chǎng)的擔(dān)憂不無道理，不過，一百年過去了，美聯(lián)儲(chǔ)和華盛頓的官員們都學(xué)會(huì)了用擴(kuò)張性的貨幣和財(cái)政政策來支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，比如降息、注入流動(dòng)性、減稅和產(chǎn)業(yè)救助等，這些措施在2008-2009年的金融危機(jī)期間，成功阻止了危機(jī)的蔓延范圍，阻止了又一次“大蕭條”的發(fā)生。就像上文提到過的，美國(guó)經(jīng)歷過33次金融危機(jī)，僅有一次可以稱得上是“大蕭條”，大蕭條的形成因素是多樣且復(fù)雜的，而眼下，最關(guān)鍵的導(dǎo)火索是新冠疫情，只要疫情無法解除，經(jīng)濟(jì)刺激就無法真正發(fā)揮作用。畢竟經(jīng)濟(jì)刺激并不能完全抵消冠狀病毒爆發(fā)所帶來的需求沖擊，就算口袋里有錢，人們也還是不敢在當(dāng)下疫情爆發(fā)的時(shí)候外出就餐或者旅游。只有盡快控制疫情，那么經(jīng)濟(jì)所收到的沖擊才可以只限制在短時(shí)間以內(nèi)。目前的關(guān)鍵是，美聯(lián)儲(chǔ)需要保證市場(chǎng)上短期流動(dòng)性的充足，以避免衛(wèi)生事件沖擊演變成金融危機(jī)，甚至“大蕭條”的可能性。這段時(shí)間以來，美聯(lián)儲(chǔ)正在積極地為市場(chǎng)注入大量的流動(dòng)性，在兩次緊急降息，將利率下調(diào)至了0-0.25%的區(qū)間，又前后開啟商業(yè)票據(jù)融資便利機(jī)制和貨幣市場(chǎng)共同基金流動(dòng)性工具（MMLF）。后市，美聯(lián)儲(chǔ)還有一些工具可以使用。
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