上周，歐佩克向石油市場(chǎng)送出了節(jié)前驚喜。經(jīng)過(guò)兩天的爭(zhēng)議性會(huì)議，歐佩克及其非歐佩克減產(chǎn)盟國(guó)同意在2020年第一季度將其整體石油生產(chǎn)配額減少50萬(wàn)桶/日。
具體來(lái)說(shuō)，歐佩克產(chǎn)油國(guó)的配額將減少37.2萬(wàn)桶/日，非歐佩克產(chǎn)油國(guó)配額將減少13.1萬(wàn)桶/日。受此消息影響，石油市場(chǎng)小幅上漲，布倫特原油上漲約2%，隨后回落。從那以后，布倫特原油價(jià)格一直穩(wěn)定在63美元至64.50美元之間。
布倫特原油，來(lái)源：英為財(cái)情Investing.com
表面上看，加深減產(chǎn)幅度非常重要。但是，更關(guān)鍵的問(wèn)題是，歐佩克和歐佩克+的供應(yīng)調(diào)整是否會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生任何實(shí)際影響，以及產(chǎn)油國(guó)是否會(huì)遵守減產(chǎn)協(xié)議。接下來(lái)，投資者需要重點(diǎn)關(guān)注這些因素：俄羅斯：產(chǎn)量有望大幅下滑？背后另有蹊蹺
俄羅斯的履約是一個(gè)主要問(wèn)題。該國(guó)石油部長(zhǎng)亞歷山大·諾瓦克（Alexander Novak）稱(chēng)，減產(chǎn)協(xié)議的條款要求俄羅斯額外削減7萬(wàn)桶/日，使其生產(chǎn)限額達(dá)到1032.8萬(wàn)桶/日。現(xiàn)在，這個(gè)數(shù)字不包括凝析油；而在先前，凝析油是包含在俄羅斯產(chǎn)量數(shù)據(jù)中的。俄羅斯11月份的石油產(chǎn)量為1124.4萬(wàn)桶/日，其中有80萬(wàn)桶/日被認(rèn)為是凝析油，意味著這部分石油將不需要納入減產(chǎn)協(xié)議之下。不過(guò)，由于俄羅斯一直在超額產(chǎn)油，因此為了履行對(duì)第一季度對(duì)歐佩克的減產(chǎn)承諾，它需要在2020年第一季度削減11.6萬(wàn)桶/日。據(jù)盧克石油公司副總裁稱(chēng)，他們公司還沒(méi)有收到最新產(chǎn)油限制的通知。俄羅斯認(rèn)為在冬季要減慢生產(chǎn)速度非常困難，因?yàn)樵诤涮鞖庀?，?duì)西伯利亞地區(qū)的生產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整可能會(huì)很危險(xiǎn)。因此，作為全球第三大石油生產(chǎn)國(guó)，俄羅斯似乎不太可能在實(shí)際中加深減產(chǎn)幅度。相反，它會(huì)通過(guò)剔除凝析油的方式在紙面上實(shí)現(xiàn)“減產(chǎn)”。所以，到時(shí)如果交易員看到俄羅斯向歐佩克報(bào)告的生產(chǎn)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了突然的大幅下滑，而它的油輪和管道運(yùn)輸卻還和以往一樣時(shí)，不需要感到驚訝，因?yàn)?0萬(wàn)桶/日的凝析油已經(jīng)被排除在外。沙特：似乎只有超額減產(chǎn)一條路
沙特阿拉伯最初威脅要增加產(chǎn)量，迫使那些減產(chǎn)作弊國(guó)乖乖履約。顯然，這一戰(zhàn)略效果并不好，最后沙特還是自愿承諾進(jìn)一步削減產(chǎn)量，以激勵(lì)歐佩克和歐佩克+產(chǎn)油國(guó)遵守減產(chǎn)協(xié)議。沙特的生產(chǎn)限額將減少至1014.5萬(wàn)桶/日。目前它的實(shí)際產(chǎn)量是低于這個(gè)水平的，約為990萬(wàn)桶/日，但沙特石油部長(zhǎng)阿卜杜勒·阿齊茲·本·薩勒曼親王承諾將沙特的產(chǎn)量削減至974.4萬(wàn)桶/日，以激勵(lì)其他國(guó)家遵守協(xié)議。沙特既可以輕松地遵守減產(chǎn)承諾，也可以增加產(chǎn)量以懲罰其他超額生產(chǎn)的國(guó)家。盡管如此，現(xiàn)任沙特領(lǐng)導(dǎo)層中不太可能有誰(shuí)會(huì)放開(kāi)手腳來(lái)懲罰其他歐佩克成員國(guó)。伊拉克和尼日利亞：減產(chǎn)會(huì)是空頭支票嗎？
伊拉克和尼日利亞都試圖向市場(chǎng)保證，他們將把產(chǎn)量削減到歐佩克規(guī)定的水平。在歐佩克會(huì)議上，尼日利亞向媒體發(fā)表了更具說(shuō)服力的演講，解釋說(shuō)尼日利亞已經(jīng)將產(chǎn)量降至目前的配額水平，并計(jì)劃在2020年完全達(dá)到其生產(chǎn)配額。伊拉克將其未完全遵守減產(chǎn)協(xié)議歸咎于與庫(kù)爾德斯坦地區(qū)政府的關(guān)系及其與該政府就石油生產(chǎn)達(dá)成的協(xié)議。伊拉克石油部長(zhǎng)說(shuō)，庫(kù)爾德斯坦地區(qū)生產(chǎn)和銷(xiāo)售的石油超出了應(yīng)有的數(shù)量。但他表示，到目前為止，伊拉克國(guó)有石油公司SOMO將控制伊拉克的石油產(chǎn)出。這種解釋并不是特別令人信服。的確，大多數(shù)市場(chǎng)觀察者相信伊拉克的承諾之前，先看看獨(dú)立數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)的追蹤數(shù)據(jù)。石油市場(chǎng)展望：上調(diào)油價(jià)前瞻指引有前提
繼上周歐佩克作出決定后，高盛將2020年布倫特原油價(jià)格的預(yù)期上調(diào)3美元至每桶63美元，其假設(shè)情景是歐佩克和歐佩克+將完全遵守其最新減產(chǎn)承諾。請(qǐng)記住，高盛和其他所有投行一樣，會(huì)定期調(diào)整其市場(chǎng)前景，以使其預(yù)測(cè)與市場(chǎng)實(shí)際情況保持一致。實(shí)際上，歐佩克自己的分析也強(qiáng)調(diào)產(chǎn)油國(guó)必須嚴(yán)格遵守協(xié)議，以防止油價(jià)下滑，特別是在2020年第一季度季節(jié)性需求疲軟的時(shí)期。歐佩克自身雖有可能達(dá)到減產(chǎn)目標(biāo)（即便沙特才是減產(chǎn)的主要貢獻(xiàn)者），但也難以阻止世界其他地區(qū)的產(chǎn)量增長(zhǎng)。美國(guó)、巴西和挪威的產(chǎn)量預(yù)計(jì)將在2020年增加。美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量是否以及何時(shí)觸頂并開(kāi)始下降，圍繞這個(gè)問(wèn)題仍存在很多不確定性。考慮到對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)，需求疲軟也將在2020年上半年的油價(jià)走勢(shì)中發(fā)揮重要作用。實(shí)際上，明年需求的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)石油價(jià)格的影響可能會(huì)比供應(yīng)量更甚。即便歐佩克和俄羅斯能夠團(tuán)結(jié)一致，同意在2020年的前三個(gè)月進(jìn)一步減少50萬(wàn)桶/日的石油供應(yīng)，但這對(duì)價(jià)格的影響仍然值得懷疑。甚至歐佩克和歐佩克+組織也無(wú)法對(duì)抗數(shù)個(gè)月來(lái)的悲觀市場(chǎng)情緒和其他來(lái)源的產(chǎn)量增幅。
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