因為一些眾所周知的原因，紐交所今年累計漲幅近100%的大牛股加拿大鵝 (NYSE:GOOS)近期股價接連遭到重創(chuàng)，僅僅5個交易日，股價累計下跌逾18%，伴隨加拿大鵝的下跌，中國的另一家羽絨服制造商卻火了。
波司登和加拿大鵝行情對比圖，來源：英為財情Investing.com
波司登 (HK:03998)作為國內(nèi)知名的專業(yè)羽絨服制造商，近5個交易日股價上漲逾10%. 截止周二港股收盤，波司登報1.62港元/股，漲幅為6.58%。
波司登在港股上市已經(jīng)超過十年，然而，過去的十年，它的表現(xiàn)并沒有太多亮眼之處，直到今年，該股終于“揚眉吐氣”，在整體走弱的港股市場中殺出重圍，逆勢上漲超過133%，該股目前的52周股價范圍為0.64-1.6港元，市值在162.4億港元左右，市盈率為20.56倍左右，貝塔系數(shù)1.25。
波司登近年來累計上漲逾130%，來源：英為財情Investing.com
事實上，波司登股價走強并非偶然，在2018年整個資本寒冬中，波司登不僅實現(xiàn)了股價的上漲，即使是在羽絨服的銷售淡季（上半年），公司也實現(xiàn)了靚麗的業(yè)績表現(xiàn)。
在近期最新公布的財報中，公司營收達到34.44億元人民幣，同比增長16.4%，羽絨服業(yè)務(wù)毛利率提升7.9%至50.6%，凈利潤達到2.51億元，同比上漲43.9%。
由于波司登的營收增速和凈利潤增速均高于分析師預期，中泰證券，第一上海證券等券商均給予公司“買入”評級。
波司登成立于1976年，并于2012年正式提出轉(zhuǎn)型升級計劃，雖然2013年取得93.25億的營收，利潤超過10.79億的業(yè)績，但在隨后的2014、2015年營收持續(xù)下滑，利潤也持續(xù)下跌。
波司登業(yè)績圖表，來源：英為財情Investing.com
在經(jīng)歷了幾年的低谷以后，波司登的業(yè)績在2017年開始出現(xiàn)回暖。2018年，此前多元化業(yè)務(wù)發(fā)展的波司登開始回歸羽絨服主營業(yè)務(wù)賽道的戰(zhàn)略，其此前的財務(wù)報告顯示，公司正采用“聚焦主航道，收縮多元化”的戰(zhàn)略。
據(jù)英為財情Investing.com了解，波司登計劃在2019財年對多元化服裝業(yè)務(wù)重組。為優(yōu)化新的品牌定位以及鞏固波司登作為羽絨服的“專家”，波司登男裝、居家和童裝將于2019財年停止單獨運營，并且不再使用波司登的品牌商標；而現(xiàn)有門店、員工和資源中的一部分將被合并到主品牌，其余部分可能會被放棄或繼續(xù)以較小規(guī)模和采用完全不同的品牌發(fā)展。
從本季度的財報也可以看出，公司“收縮多元化”已經(jīng)取得了明顯進展。本季度報告期間，品牌羽絨服業(yè)務(wù)、貼牌加工管理業(yè)務(wù)、女裝業(yè)務(wù)及多元化業(yè)務(wù)的收入分別約為17.73億元、11.07億元、5.39億元及2600萬元，較去年同期分別上升19.5%、63.5%、6.6%及下降91.1%。
在明確了專注主營羽絨服戰(zhàn)略以后，波司登提出“1-3年做強中國市場，4-6年布局全球市場，7-10年引領(lǐng)全球市場”的“時間表”，并且開始發(fā)力國際市場，提高品牌檔次定位。從一開始的“土味”中老年品牌，向國際高端品牌轉(zhuǎn)變。
此前，公司在紐約時裝周上的時裝秀場剛剛完成了一場引人關(guān)注的走秀，鄧文迪、安妮海瑟薇等名人均有出席。隨后，波司登更是推出了和明星設(shè)計師的聯(lián)名款，一經(jīng)推出就成為了好萊塢的當紅品牌，許多明星都將這一來自中國的羽絨服品牌穿在了身上。
值得注意的是，在今年稍早前舉行的中期業(yè)績報告會上，波司登的財務(wù)總監(jiān)宣布，波司登羽絨服今年的售價將平均提高20-30%，并且在未來繼續(xù)提升品牌檔次定位，主力產(chǎn)品定價將定于1500-2000元左右。
中泰證券近期在一份研究報告中指出，波司登的品牌化整合戰(zhàn)略效果突出。
公司加快推進產(chǎn)品品牌研發(fā)創(chuàng)新，陸續(xù)推出泡芙輕暖、設(shè)計師、高端戶外、知名IP合作等系列，同時推進渠道品牌化的升級，加強同優(yōu)秀一線商場的合作，廣告渠道方面也做了整體升級，并加強在新興媒介的營銷投入，實現(xiàn)了整體產(chǎn)品的場景升級。
同時，波司登在會員消費轉(zhuǎn)化方面增長穩(wěn)定，平均消費轉(zhuǎn)化率達62%，年輕化趨勢也較為明顯，25歲以下消費會員占比較前一財年提高了10%。
而在供應鏈方面，在經(jīng)歷了此前幾年的去庫存危機后，波司登建立了“庫存+訂單”系統(tǒng)化管理，目前公司正處于回歸健康庫存水平的基礎(chǔ)上，通過延續(xù)直營/批發(fā)訂貨完全分離+拉式下單/生產(chǎn)，來保證合理庫存/訂貨水平。
另外，由于實現(xiàn)了零售端和生產(chǎn)端的信息化貫通，配合公司現(xiàn)有的高效率15天優(yōu)質(zhì)快反供應，波司登打造了完全一體化的高彈性供應鏈系統(tǒng)?？梢郧逦乜吹讲ㄋ镜堑膸齑嬷苻D(zhuǎn)天數(shù)已經(jīng)從三年前的200天明顯下降至111天。
總體來看，短期而言，下半年進入羽絨服行業(yè)的旺季，波司登的業(yè)績有望獲得進一步的支撐，而長期而言，公司持續(xù)聚焦羽絨服業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，剔除多元化服裝業(yè)務(wù)，推出更多高溢價創(chuàng)新產(chǎn)品，優(yōu)化供應鏈管理，完成整體品牌化整合戰(zhàn)略，這將為公司的長期發(fā)展提供內(nèi)生動力，后市值得重點關(guān)注。
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