全世界鐵礦石分布非常不平均，澳大利亞和巴西是全球最大的鐵礦石出口國，兩國的鐵礦石出口量占了全球總出口量的75%，其中澳大利亞一家就占了一半以上。所以一直以來鐵礦石分走了我們鋼鐵產(chǎn)業(yè)甚至整個(gè)制造業(yè)太多的利潤。我們進(jìn)口的鐵礦石絕大部分來自澳洲和巴西，澳洲占了60%左右，巴西占了20%左右。
澳大利亞和巴西的鐵礦，基本都在四大礦商手里，分別是巴西的淡水河谷、澳大利亞的必和必拓、力拓和FMG。四大礦商的鐵礦產(chǎn)量就占了全球的一半，所以說鐵礦石市場就是澳大利亞和巴西聯(lián)手壟斷的。壟斷就意味著他們掌握著鐵礦石的定價(jià)權(quán)。
我們的煉鋼企業(yè)，制造企業(yè)的辛苦錢都被這些礦商靠壟斷鐵礦石賺走了，我們要想辦法奪回鐵礦石定價(jià)權(quán)。
從去年年底開始，我們的監(jiān)管層就開始釋放政策信號(hào)希望控制鋼鐵產(chǎn)量，目的就是打壓鐵礦石的價(jià)格。但截止到年中的效果都不是很好，鐵礦石期貨的價(jià)格一度猛飆。
數(shù)據(jù)來源：Wind
這里面的原因很復(fù)雜，首先是市場對鐵礦石和鋼鐵的競爭格局預(yù)期。因?yàn)榻^大部分鐵礦石都掌握在澳大利亞和巴西手上，行業(yè)集中度遠(yuǎn)比鋼鐵大。一旦賣鋼的利潤上漲，就會(huì)有鋼鐵企業(yè)忍不住增產(chǎn)，忍不住增產(chǎn)就要購買鐵礦石，那么超額利潤就被分走。上半年因?yàn)殇撹F價(jià)格比較高，鋼鐵的利潤比較多，所以鋼鐵企業(yè)嘴上喊著要去產(chǎn)能減產(chǎn)，實(shí)則還在偷偷摸摸地增產(chǎn)。
但如今有了新的變化，一是政策持續(xù)收緊，各地都已經(jīng)明確收到了減產(chǎn)量的通知，即使利潤高，也要把產(chǎn)量壓下去，這是政策性的任務(wù)。利用政策的力量約束企業(yè)，變相提高我們鋼企的集中度，增大產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)。
二是下半年經(jīng)濟(jì)預(yù)期開始變差。上半年鐵礦石價(jià)格之所以走高，就是認(rèn)定經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比較快，制造業(yè)需求旺盛，鋼鐵的需求會(huì)超預(yù)期，那么中國監(jiān)管層為了控制通脹讓利中小制造企業(yè)會(huì)放松對鋼鐵的限產(chǎn)減產(chǎn)，鋼鐵的利潤一定會(huì)很高，所以鐵礦石的價(jià)格非常堅(jiān)挺，勢要分一杯羹。
但從7月政治局會(huì)議??《重磅會(huì)議，重要拐點(diǎn)來了》我們可以得知，站在大氣層的監(jiān)管層已經(jīng)看到了下半年我們經(jīng)濟(jì)可能會(huì)出現(xiàn)階段性走弱。那么之前市場預(yù)期的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期，放松鋼鐵限產(chǎn)減產(chǎn)的邏輯就被粉碎。
當(dāng)經(jīng)濟(jì)需求下滑，屆時(shí)鋼鐵的需求也會(huì)出現(xiàn)萎縮，那么即使我們壓減鋼鐵產(chǎn)量，也不會(huì)導(dǎo)致鋼鐵價(jià)格有一個(gè)大幅上漲的情況，同時(shí)也因?yàn)殇撹F產(chǎn)量削減了，鋼鐵價(jià)格不會(huì)因?yàn)樾枨鬁p少導(dǎo)致價(jià)格崩塌。
但是由于鋼鐵產(chǎn)量減少了，我們對鐵礦石的進(jìn)口需求就會(huì)減少了，那么供給萎縮的壓力就傳給了鐵礦石，鐵礦石的價(jià)格就會(huì)下跌，那澳大利亞和巴西壟斷的鐵礦石定價(jià)權(quán)就被我們搶奪了。
即使下半年沒有成功，但我們明年還是會(huì)有經(jīng)濟(jì)下滑的壓力，因?yàn)樵谝咔榈挠绊懴?，我們?nèi)蚩傂枨笃鋵?shí)是萎縮減少的，只是在供給中斷之后，供給階段性跟不上需求的恢復(fù)，并且各國實(shí)施貨幣寬松快速地刺激了需求的恢復(fù)。
但隨著各國逐步退出貨幣寬松，需求的增速就會(huì)放緩，而隨著疫苗接種率的提高，供給的恢復(fù)速度會(huì)增加，未來某個(gè)時(shí)間我們可能就會(huì)看到供給重新超過需求，形成新一輪的供給過剩，那么到時(shí)候鋼鐵的需求量還是會(huì)下滑，我們還是會(huì)進(jìn)行鋼鐵的產(chǎn)量削減，明年鐵礦石的價(jià)格可能會(huì)崩得更厲害。
當(dāng)然了，以上只是邏輯推演，在投資過程中我們肯定要不斷去修正我們的觀點(diǎn)，看看事實(shí)是不是沿著我們推演的判斷去走。
但我覺得目前市場應(yīng)該還沒充分認(rèn)知這條邏輯，反倒是被政治局會(huì)議中“糾正運(yùn)動(dòng)式減碳”嚇到了。我覺得正確解讀應(yīng)該是：我們要實(shí)事求是，如果需求真的很旺盛，那么我們要根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整政策，不要一根筋地減碳。但如果需求其實(shí)沒有那么旺盛，那就干他丫的袋鼠。
這就是我理解的鋼鐵與鐵礦石政治博弈，上次寫政治局會(huì)議文章的時(shí)候有朋友問到我就回復(fù)了，但感覺可能不夠清楚，今晚就給大家詳細(xì)寫一寫。
鋼鐵行業(yè)屬于資源行業(yè)，雖然估值很低，目前鋼鐵指數(shù)也就13倍PE左右，但投資屬性比較渣，持有體驗(yàn)比較差。如果大家想?yún)⑴c這場鐵礦石政治博弈交易，還是繞道鋼鐵ETF比較穩(wěn)妥。
下圖是鋼鐵ETF跟蹤的中證鋼鐵指數(shù)，可以看到2021年預(yù)期凈利潤增速是比較高的，快到100%了，但市場只愿意賦予10倍PE。主要原因就是覺得2022年之后鋼鐵行業(yè)的盈利增速會(huì)大幅放緩，所以這里會(huì)有一定的預(yù)期差。
數(shù)據(jù)來源：Wind
昨晚有朋友說我只會(huì)寫段子和發(fā)動(dòng)圖，不會(huì)寫交易干貨。其實(shí)我前段時(shí)間已經(jīng)寫過兩篇類似的文章，分別是新材料的??《一個(gè)低估值高成長的機(jī)會(huì)》和軍工的??《高端制造里面的低估值機(jī)會(huì)》
今天宇宙奇兵組合調(diào)倉，但考慮到只有50%的朋友跟投了組合，我這次就不在公眾號(hào)寫調(diào)倉邏輯了，大家有興趣可以今晚7點(diǎn)來視頻號(hào)看我直播，我會(huì)在直播里面跟大家分享我這次的調(diào)倉邏輯和挖掘到的一些小規(guī)模黑馬基金。
......
大家覺得這篇投資干貨有用，今晚就幫我到文末右下角點(diǎn)個(gè)贊吧。也可以點(diǎn)擊文末左下角“分享”給更多朋友。
聯(lián)系客服
