2020年下半年醫(yī)療器械集采事件發(fā)酵以來(lái)，醫(yī)療器械高值耗材概念股便一直沒(méi)緩過(guò)勁兒來(lái)，據(jù)悉，國(guó)家第四批藥品集采已于2月3日在上海開標(biāo)，而第二批醫(yī)療器械集采也預(yù)計(jì)在今年二季度開標(biāo)。 每一次集采都會(huì)出現(xiàn)“靈魂砍價(jià)”案例，在第一批醫(yī)療器械集采中，冠脈支架產(chǎn)品由平均售價(jià)1萬(wàn)元+降到不到1000元，降價(jià)程度達(dá)90%以上，龍頭企業(yè)樂(lè)普醫(yī)療、心脈醫(yī)療均未能幸免。 據(jù)公開信息，第二批耗材清單主要涉及心血管類和骨科耗材類。貝殼投研（ID:Beiketouyan）今天就來(lái)看一下骨科龍頭，大博醫(yī)療現(xiàn)在的境遇。 01 集采前夕： 半年暴跌50%，機(jī)構(gòu)瘋狂離場(chǎng) 2月3日藥品集采開標(biāo)前后，大博醫(yī)療股價(jià)三天累計(jì)下跌約25%，創(chuàng)下了近一年來(lái)的最低價(jià)。實(shí)際上，每當(dāng)集采消息出現(xiàn)時(shí)，部分醫(yī)藥概念股在二級(jí)市場(chǎng)里會(huì)有波動(dòng)。此前冠脈支架降價(jià)超90%的消息出現(xiàn)后，樂(lè)普醫(yī)療盤中跳水，一度大跌超6%。 但值得關(guān)注的是，僅短短半年時(shí)間，大博醫(yī)療股價(jià)已經(jīng)腰斬。大博醫(yī)療自去年6月30日創(chuàng)下119.78元?dú)v史高點(diǎn)后，股價(jià)便步入下跌通道，截至2021年2月4日，大博醫(yī)療最低跌至60元以下，跌幅超過(guò)50%。
與此同時(shí)，伴隨著大博醫(yī)療股價(jià)走弱，機(jī)構(gòu)瘋狂離場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年二季度有213只公募基金持有大博醫(yī)療股份，持股比例占總股本比例為4.57%，到了三季度，公募基金數(shù)量大幅減少至11只，持股比例占總股本比例為1.46%；去年8月份，深股通（外資）持股比例一度超14%，截至今日，深股通持股比例已不足0.5%。
機(jī)構(gòu)大幅減倉(cāng)是對(duì)大博醫(yī)療成長(zhǎng)性有擔(dān)憂，有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，大博醫(yī)療本輪下跌主要是遭遇“邏輯殺”，即隨著藥品集采政策出臺(tái)，大博醫(yī)療未來(lái)面臨較多不確定性因素。
大博醫(yī)療還值得期待嗎？
02
詬病已久？
大博醫(yī)療存貨為何備受質(zhì)疑？
03
集采預(yù)測(cè)：消化存貨
凈利潤(rùn)下滑在所難免
兩票制是醫(yī)療器械的大趨勢(shì)，和大博醫(yī)療一樣，任何高值耗材企業(yè)也躲避不了，但在這嚴(yán)峻的時(shí)刻，大博醫(yī)療反而能迎難而上，大博醫(yī)療的收入增速仍然保持著較高的水平，這是值得肯定的地方。
數(shù)據(jù)顯示，2016-2019年間，國(guó)產(chǎn)骨科耗材三龍頭業(yè)績(jī)均維持了較高速增長(zhǎng)，其中，受兩票制影響，大博醫(yī)療股票（002901）維持了更高的收入增長(zhǎng)，而凈利潤(rùn)也相對(duì)維持在了較高的增長(zhǎng)水平。
與此同時(shí)，醫(yī)療器械集采對(duì)生產(chǎn)企業(yè)并不是百害而無(wú)一利，這其中，對(duì)醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)最大的利好便是，推動(dòng)醫(yī)療器械創(chuàng)新以及加速醫(yī)療器械國(guó)產(chǎn)化替代。
大博醫(yī)療龍頭實(shí)力顯著，未來(lái)面臨著國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年，外資品牌仍然占據(jù)著我國(guó)骨科耗材市場(chǎng)重要市場(chǎng)份額，而我國(guó)骨科耗材龍頭，威高骨科、大博醫(yī)療在市場(chǎng)中的份額不足5%。
在集采之后，我國(guó)國(guó)產(chǎn)企業(yè)的市場(chǎng)份額有望大幅提升，300多億市場(chǎng)之下，大博醫(yī)療有著很大的發(fā)展空間。
顯然，在時(shí)機(jī)成熟之前，集采中標(biāo)將使大博醫(yī)療面臨著消化存貨，以及凈利潤(rùn)下滑的境況。
集采對(duì)企業(yè)的影響已有前車之鑒，參考冠脈支架龍頭樂(lè)普醫(yī)療，在去年集采之后，樂(lè)普醫(yī)療四季度業(yè)績(jī)承壓，據(jù)測(cè)算，2020年Q4凈利潤(rùn)同比下滑204.6%，但從2021年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，樂(lè)普醫(yī)療創(chuàng)新能力凸顯，快速走出集采陰影。
04
總結(jié)
總的來(lái)看，當(dāng)下，大博醫(yī)療面臨著耗材“兩票制”以及“集采”政策帶來(lái)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，從近兩年的調(diào)整來(lái)看，大博醫(yī)療對(duì)于了兩票制影響逐漸消化，但近接著耗材集采也依舊不容樂(lè)觀。
短期來(lái)看，大博醫(yī)療業(yè)績(jī)下滑在所難免，大博醫(yī)療股價(jià)也有明顯的反映，但長(zhǎng)期來(lái)看，貝殼投研（ID:Beiketouyan）認(rèn)為大博醫(yī)療或許還“有救”，你認(rèn)為呢？（ty005）
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