01 多品類優(yōu)勢凸顯 九陽股份前景仍然廣闊 經歷了一場疫情的“洗禮”，九陽股份的業(yè)績似乎并沒有太大的下滑，2020年一季度九陽股份的營收較2019年同期下滑了5.37%，可謂耐抗。另外從企業(yè)近幾年的業(yè)績也可以看出，自2018年以來九陽股份的業(yè)績逐步恢復，2018年、2019年九陽股份的營收增長率分別為12.71%、14.48%，擺脫了2017年營收下滑的困境，且至2019年實現(xiàn)營收93.51億元，將近百億。
九陽股份業(yè)績的增長離不開企業(yè)的多品類優(yōu)勢。事實上，九陽早已不再是那個單純買豆?jié){機的了，近幾年，不止是食品加工機，公司的營養(yǎng)煲類產品和西式電器也取得了很好的增長。
現(xiàn)如今，九陽股份涵蓋豆?jié){機、料理機、電飯煲、電燉鍋、面條機、原汁機、電壓力煲、電磁爐、開水煲、凈水機、洗碗機、炒菜機、烤箱、油煙機、燃氣灶等20余個品類300多個型號，其中，豆?jié){機、料理機、榨汁機、面條機和空氣炸鍋等已經占據(jù)了市場第一的位置，其他大部分品類也保存在前三的位置，品牌優(yōu)勢十分明顯。
2020年一季度，受疫情影響，人們不得不在家做飯，致使小家電市場上諸多小家電品類需求暴增。據(jù)相關研報，今年一季度九陽股份目前在市場中份額位居第一的主要產品，包括豆?jié){機、料理機、面條機、空氣炸鍋，它們銷售額同比增長率分別達到了23%、26%、152%、363%，成為九陽股份業(yè)績沒有出現(xiàn)大幅下滑的重要原因。
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研發(fā)創(chuàng)新能力是九陽股份
成長路上強大的后盾
事實上，早在2018年，九陽股份就提出了“品味養(yǎng)生”、“家居美學”健康生活方式新主張，并配合推出了全新無人破壁豆?jié){機、雙變頻靜音破壁料理機、琺瑯鐵釜電飯煲等中高端產品，引導和滿足主力消費群體對高品質生活電器的需求。之后，2019年九陽又推出了SKY系列產品（K系列不用手洗破壁豆?jié){機、Y系列不用手洗破壁機、S系列無涂層蒸汽飯煲），進入主銷價位段，滿足不同圈層更多消費者的需求。
而這一切的背后都離不開企業(yè)強大的創(chuàng)新驅動力和研發(fā)能力。數(shù)據(jù)顯示，2014-2019年企業(yè)的研發(fā)費用一直在持續(xù)增加，尤其是在2017之后企業(yè)的研發(fā)費用率有了一個較大比例的提升，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展奠定了基礎。未來，憑借九陽卓越的研發(fā)能力，九陽仍有望推出更多的產品搶占市場份額。
相關數(shù)據(jù)顯示，2019年九陽股份的線上零售額為8.5萬億元，同比增長率為19.5%，市場份額達到20.7%，位列第二，超越了蘇泊爾20.1%的市場份額。
03
但九陽股份要想保持可持續(xù)增長
仍要注意幾個問題
首先，九陽股份的管理費用率較高。可以看到，在廚房小家電的三大龍頭企業(yè)中，九陽股份的管理費用率一直都比較高。據(jù)悉，2019年，九陽股份的管理費用3.9億元，同比增長25.32%，其中管理費用中職工薪酬占比為56.56%，同比增長了26.43%，辦公費、差旅費及折舊攤銷費占比為35.11%，同比增長了24.12%。
且一直以來受企業(yè)凈利率低的影響，企業(yè)的凈資產收益率一直維持在20%左右，
其中企業(yè)的管理費用率較高導致企業(yè)的期間費用率高就是阻礙九陽凈利率和凈資產收益率增長的主要原因。2019年，九陽股份的期間費用率為23.22%，而蘇泊爾和美的集團的期間費用率為18.45%、19.95%。
2018年以來，九陽股份ROE的上漲主要是權益乘數(shù)驅動的，但由于企業(yè)的負債結構中并沒有任何借款，而主要是應付票據(jù)及應付賬款，因此企業(yè)的負債情況并沒有太大的問題，且由于近兩年因營收增長和回款較好企業(yè)的現(xiàn)金流狀況也表現(xiàn)良好，因此，未來在九陽營收增長的情況下，企業(yè)利用加杠桿驅動ROE上漲的空間仍然存在。
其次，九陽股份還要警惕營運能力的下滑。數(shù)據(jù)顯示，盡管近幾年九陽股份的總資產周轉率并沒有出現(xiàn)明顯下滑，2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年企業(yè)的總資產周轉率分別為1.25、1.3、1.27、1.32、1.36、1.32，但由于近兩年存貨和應收賬款增加較多，企業(yè)的存貨周轉率和應收賬款周轉率都在下滑。因此，未來九陽股份在經營過程中要尤其注意存貨和應收賬款的上漲。（ty005）
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