近幾個(gè)月來黃金的漲幅讓投資者大感欣慰，但如果將目光投向更廣泛的資產(chǎn)部類中，會(huì)發(fā)現(xiàn)悲觀才是更主流的情緒。金價(jià)的上漲在很大程度上是在對沖全球經(jīng)濟(jì)的衰退風(fēng)險(xiǎn)。
作為經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)的債券市場收益率跌至多年未見的低水平，負(fù)收益?zhèn)苍絹碓蕉嗟爻霈F(xiàn)在市場上，石油和銅等大宗商品價(jià)格也保持低迷，全球經(jīng)濟(jì)受到的壓力越來越大。尤其引人注目的是，美國10年期國債收益率自2007年以來首次低于2年期國債收益率，這種長期國債收益率低于短期國債的反常情況，往往被視為是經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)警信號。
從地區(qū)上看情況也不樂觀，美聯(lián)儲的降息是迄今關(guān)于經(jīng)濟(jì)下行最明細(xì)的指針。美聯(lián)儲主席鮑威爾直言降息“是為了保護(hù)經(jīng)濟(jì)免受疲軟全球增長和貿(mào)易緊張關(guān)系帶來的下行風(fēng)險(xiǎn)影響。不但美國被衰退的陰云籠罩，作為歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)的德國，也在迅速滑向令人不安的區(qū)間。
德國經(jīng)濟(jì)在停滯不前一年后，從4月到6月收縮了0.1%。德意志銀行預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)收縮將持續(xù)到連續(xù)第二個(gè)季度。歐盟統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)的另一份數(shù)據(jù)顯示，德國第二季度的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)在使用歐元的國家中是最差的。新興市場同樣不樂觀，阿根廷扮演了經(jīng)濟(jì)節(jié)拍器的角色，每十年一次的動(dòng)蕩如期而至。
大規(guī)模衰退并非目前世界經(jīng)濟(jì)遇到的唯一風(fēng)險(xiǎn)，更大的麻煩可能來自于未解決這些風(fēng)險(xiǎn)而采取的措施。美國總統(tǒng)特朗普發(fā)推文要求美元貶值，想借此讓美國經(jīng)濟(jì)變得更有活力。但這讓人們擔(dān)憂他發(fā)起的貿(mào)易摩擦正在變成影響更大的匯率戰(zhàn)。上一次經(jīng)歷全球競爭性貶值是在20世紀(jì)30年代，當(dāng)時(shí)世界陷入了大蕭條，沒人希望看到這種情況重演。面對經(jīng)濟(jì)增速放緩及可能陷入衰退的局面，美聯(lián)儲未來確實(shí)可能將進(jìn)一步放寬貨幣政策，可所有經(jīng)歷了2008年金融風(fēng)暴的人，都會(huì)對匯率戰(zhàn)心有余悸。
但無論是避免經(jīng)濟(jì)下行，還是避免匯率戰(zhàn)打響，這都存在于美好的愿望中，而現(xiàn)實(shí)中的經(jīng)濟(jì)往往以更加貼合底線的軌跡運(yùn)行。因此為了應(yīng)對可能發(fā)生的最差的情況，黃金會(huì)扮演“資產(chǎn)保護(hù)神”的角色，因此在近期獲得追捧。
黃金的本輪上漲是一種擔(dān)憂情緒主導(dǎo)的“負(fù)面獲益效應(yīng)”，本身在供求基本面上和一年多前相比的變化并不大。因此在享受金價(jià)上漲的同時(shí)，也要警惕回落式的調(diào)整。畢竟對沖基金美國橋水公司總裁雷·達(dá)利歐認(rèn)為全球最大的經(jīng)濟(jì)體美國明年陷入衰退的可能性在40%左右，以此為對照指標(biāo)，金價(jià)繼續(xù)上漲的幾率也大概是這么多。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)的紅燈對于黃金來說意味著綠燈，可一旦風(fēng)險(xiǎn)解除，對沖的用武空間將會(huì)縮減。（王亞宏）
聯(lián)系客服
