（報告出品方/作者：興業(yè)證券，石康、郭亞男）
1.1、公司概況：專注消防安全產品領域二十余年
青鳥消防專注消防安全產品領域二十余年，圍繞著民用報警、工業(yè)報警、智能疏 散、氣體滅火、氣體檢測等細分賽道深耕布局。2001 年公司前身河北北大青鳥環(huán) 宇消防設備有限公司成立（簡稱：青鳥消防有限），2012 年變更為股份有限公司， 并于 2013 年更名為北大青鳥環(huán)宇消防設備股份有限公司，2019 年公司在深交所 上市（代碼：002960.SZ），同年更名為青鳥消防股份有限公司（簡稱：青鳥消防）。 公司自創(chuàng)立以來一直專注于消防報警監(jiān)控系統產品，并通過內生外延的方式逐步 拓展到其他領域，現已形成以消防報警監(jiān)控系統為主，應急照明與智能疏散、工 業(yè)消防以及智慧消防、家用消防、安消一體化等產品為新增長點的業(yè)務格局。
公司控股股東為北大青鳥環(huán)宇，無實際控制人。截至 2022 年 11 月 21 日，公司控 股股東為北京北大青鳥環(huán)宇科技股份有限公司（簡稱：北大青鳥環(huán)宇），持股比例 為 23.92%，因其股權較為分散，無控股股東和實際控制人，故公司也無實際控制 人。北大青鳥環(huán)宇的業(yè)務主要包括消防安全系統產品、旅游業(yè)務、投資控股業(yè)務 三大板塊，其中消防安全系統產品由青鳥消防負責經營，北大青鳥環(huán)宇并不參與 青鳥消防的經營。公司現任董事長蔡為民（先生）系創(chuàng)始人之一，畢業(yè)于北京大 學物理學專業(yè)，為公司第二大股東，持股比例為 17.81%。蔡為民（先生）歷任青鳥安全總經理、公司前身青鳥消防有限董事兼總經理、北大青鳥環(huán)宇董事兼副總 裁，投身消防行業(yè) 20 余年，技術實力過硬，目前兼任中國消防協會第六屆理事會 理事，全國消防標準化技術委員會火災探測與報警分技術委員會委員等職務。
1.2、產品分類：貫穿火災安全管理預警-報警-疏散-滅火全過程
青鳥消防立足于通用消防報警類產品，并逐漸延伸至火災安全管理的全過程。公 司產品貫穿火災安全管理全過程，實現從早期預警（電氣火災監(jiān)控系統、氣體檢 測監(jiān)控系統、消防設備電源監(jiān)控系統）→報警（火災自動報警及聯動控制系統、 可燃氣體報警系統）→防火與疏散逃生（防火門監(jiān)控系統、余壓監(jiān)控系統、應急 照明與智能疏散系統）→滅火（自動滅火系統、便攜式滅火產品）的火災報警消 防全鏈條產品覆蓋，并結合消防物聯網平臺—“青鳥智慧消防平臺”（即智慧消防 產品與“青鳥消防云”），實現了“一站式”的產品與服務閉環(huán)。
公司定位于提供一站式消防安全系統產品供應商，目前已經構建形成“3+2+2”的 業(yè)務框架，即以通用消防報警、應急照明與智能疏散、工業(yè)消防為核心的“三駕馬 車”，氣體類的自動滅火和氣體檢測業(yè)務，及以智慧消防、家用消防為核心的“兩 顆新星”。
通用消防報警系統是公司主要收入、利潤來源，應急照明與智能疏散系統是公司 業(yè)績增長的新動能。通用消防報警系統是公司最主要收入、利潤來源，對公司整 體業(yè)績影響最大，2022H1 實現收入 12.3 億元，同比增長 22.5%，2017~2021 年該 業(yè)務營收復合增速為 17.3%，但營收占比不斷下降，從 2017 年的 88.4%降至 2021 年的 64.0%，2022H1 該業(yè)務營收占比為 60.2%。應急疏散領域目前仍處于市場發(fā) 展前期，近年來受政策支持及下游市場驅動，成為拉動公司業(yè)績增長的新動能， 2022H1 應急照明與智能疏散系統實現收入 4.6 億元，同比增長 236.8%，2017~2021 年該業(yè)務營收復合增速為 296.4%，占總收入的比例從 2017 年的 0.2%快速提升到 2021 年的 17.1%，2022H1 該業(yè)務營收占比為 22.2%。
1.3、財務分析：公司營收、業(yè)績穩(wěn)步增長，盈利能力維持穩(wěn)定
青鳥消防營收、歸母凈利潤穩(wěn)步增長。2021 年公司實現營業(yè)收入 38.6 億元，同比 增長 53.0%，2017~2021 年營業(yè)收入復合增速為 27.2%。2021 公司實現歸母凈利 潤 5.3 億元，同比增長 23.2%，2017~2021 年歸母凈利潤復合增速為 13.2%。2022 年前三季度公司實現營業(yè)收入 34.0 億元，同比增長 32.2%，歸母凈利潤 4.2 億元， 同比增長 11.1%。
盈利情況良好，期間費率有所增長。2021 年公司整體毛利率為 37.1%，同比下降 2.0pct；2021 年凈利率為 14.4%，同比下降 3.0pct。公司近年來盈利能力有所下降 是由多方面原因導致：1）行業(yè)價格競爭加劇；2）原材料價格上漲、芯片緊缺等 原因導致成本上升；3）業(yè)務結構改變，毛利率相對較低的應急疏散業(yè)務的占比快 速上升，從而拉低了整體的毛利率。公司的期間費用率從 2017 年的 17.9%提升到 了 2021 年的 21.5%，增長 3.6pct，其中銷售費率、管理費率、研發(fā)費率、財務費 率分別變化了+2.39pct、+0.91pct、+0.32pct、-0.02pct，其中銷售費率大幅增長的 主要原因是因為公司為了發(fā)展新業(yè)務，在保持研發(fā)投入的同時，加強了品牌及渠 道的建設，提升了市場推廣以及人員引進力度。整體來看，雖然公司近幾年毛利 率、凈利率小幅下滑，但依然維持在較高水平，保持著不錯的盈利能力。
經營性現金流及營運能力均有所改善。2022 年前三季度，公司經營活動凈現金流 量為-1.9 億元，同比增長 1.4 億元，回款能力大幅提升，主要系：1）公司近幾年 有意減少戰(zhàn)采比例，更多集中到具體項目本身，優(yōu)化了應收賬款；2）公司加強對 客戶的選擇尤其是場景的擴展，包括從前裝引導賦能經銷商向后裝市場以及新的 市場擴展。2022 年前三季度，公司存貨周轉率 3.16 次，同比增加 0.37 次，應收 賬款周轉率 1.63 次，同比基本持平，營運能力有所改善。
消防行業(yè)是強政策屬性行業(yè)，政策的導向和強制性要求驅動行業(yè)增長。消防安全 關乎生命財產安全，近年來政府已出臺一系列的政策來要求、規(guī)范市場的發(fā)展， 部分消防產品的強制性認證要求以及消防監(jiān)管的趨嚴對于行業(yè)需求有積極促進作 用。比如 2014 年 5 月實施的《火災自動報警系統設計規(guī)范》新增了住宅建筑火災 自動報警系統的具體設計要求；2014 年 8 月實施的《火災探測報警產品的維修保 養(yǎng)與報廢》明確規(guī)定了火災探測報警產品的使用壽命；2015 年新修訂實施的《建 筑設計防火規(guī)范》修改、完善了住宅建筑的防火要求，新增了住宅建筑內的火災 報警系統的設置要求。隨著國家對消防安全重視程度進一步提升，預計相關政策 仍將持續(xù)推動行業(yè)發(fā)展。
通用消防報警產品下游應用廣泛，未來存量市場的結構性機會將逐步顯現。通用消防報警在民用建筑領域應用范圍廣泛，包括房地產、住宅和教育、衛(wèi)生、文體 及政府等公共設施建筑領域，其中房地產業(yè)是目前通用消防報警的主要應用領域 之一。三江電子是我國消防報警產品的主要供應商之一，以其收入結構為例：1） 從建筑場景來看，2020 年以前，三江電子住宅領域銷售金額占比穩(wěn)定保持在 50% 以上。根據青鳥消防投資者關系活動記錄表，截至 2022 年底，住宅類場景的收入 大概占比 35~40%；2）從建筑新舊情況來看，新舊項目的收入比例大約是 7:3， 且舊建筑改造的比例不斷上升。隨著存量市場需求的穩(wěn)步釋放，消防報警產品的 結構性機會將逐步顯現：1）消費升級帶來的市場需求提高。除了火災自動報警及 聯動控制系統這一主系統之外，電氣火災監(jiān)控系統、余壓監(jiān)控系統等子系統的需 求逐漸提升；2）無線產品對有線產品的補充。在消防安全產品中有線產品是主流， 但對于古建筑、老舊小區(qū)等不便布線的特殊場所，無線產品存在較大需求。
預計 2022~2024 年通用消防報警產品市場規(guī)模分別為 325、329、336 億元。我們 依據房地產業(yè)和教育、衛(wèi)生、文體以及政府等公共設施建筑領域的建筑安裝工程 支出來測算通用消防報警市場的規(guī)模大小。主要關鍵假設如下： （1）根據國家統計局，2017 年房地產業(yè)建筑安裝工程支出為 10.35 萬億元， 2018~2021 年支出增速分別為-2.6%、7.2%、4.6%、7.5%，假設 2022~2024 年的支 出增速分別為-3.0%、-0.5%、0.5%。房地產業(yè)建筑類型可以分為住宅、辦公與商 業(yè)建筑，根據三江電子收入結構數據及青鳥消防投資者關系活動記錄表，假設 2020 年以前住宅占房地產業(yè)建筑安裝工程支出的比例約為 55%，從 2020 年開始 逐年下降，2020~2024 年住宅所占比例分別為 52%、49%、46%、43%、40%。 （2）根據國家統計局，2017 年教育、衛(wèi)生、文體以及政府等公共設施建筑領域 建筑安裝工程支出為2.73萬億元，2018~2021年支出增速分別為7.6%、7.9%、8.9%、 6.1%，假設 2022~2024 年的支出增速分別為 4%、3%、2%。 （3）根據《建筑設計防火規(guī)范 GB 50016-2014》規(guī)定及其他相關設計規(guī)定與行業(yè) 經驗，住宅建筑中消防投入約占建筑安裝總投資的 5%；辦公與商業(yè)建筑中消防投 入約占建筑安裝總投資的 8%~10%，此處我們假設為 8%；同時假設教育、衛(wèi)生、 文體以及政府等公共設施建筑領域消防投入占比也為 8%。 （4）根據慧聰消防網數據，通用消防報警產品占消防投入的比例約為 3%~10%，此處我們假設為 3%。
我國消防行業(yè)呈現典型的“大行業(yè)，小企業(yè)”競爭格局，通用消防報警產品 CR5 市占率約 20%。消防行業(yè)歷史上偏封閉，市場化時間較短，且具有地區(qū)經營的特 征，因此我國消防產業(yè)規(guī)模較大、參與廠商眾多，分散度很高。2019 年青鳥消防、 海灣安全、三江電子、利達華信、中消云的市占率分別為 6.6%、6.3%、3.0%、2.4%、 2.2%（按通用消防報警產品收入口徑計算），合計約 20%。
行業(yè)價格競爭加劇，頭部企業(yè)市場份額不斷提升。隨著地產增速的放緩，通用消 防報警市場競爭愈發(fā)激烈，許多公司會采用更為激進的定價策略來搶奪市場份額。 因此，從 2017 年開始行業(yè)盈利能力便呈現下滑趨勢，但青鳥消防的盈利能力始終 保持優(yōu)勢，主要原因在于：1）公司規(guī)模更大，具有規(guī)模經濟優(yōu)勢，帶來成本差異； 2）公司自研芯片“朱鹮”，有效降低芯片成本約 10~20%。雖然行業(yè)競爭加劇，但 行業(yè)格局也得到了進一步優(yōu)化，市場份額向頭部集中，觀察 2017~2019 年我國通 用消防報警行業(yè)市占率數據可以發(fā)現，行業(yè)頭部企業(yè)的市占率均有不同程度的提 升，其中青鳥消防的市占率提升尤為迅速。
對標美國成熟市場，我國消防報警產品行業(yè)集中度提升空間較大。美國前三大消 防龍頭企業(yè) Tyco、UTC 和 Honeywell 在 2012 年市場占有率合計超過 30%，從消 防報警產品來看，2021 年美國消防報警產品 CR3 已經達到 60%。相較美國等成 熟市場我國消防報警產品行業(yè)集中度還有較大提升空間。根據青鳥消防投資者關 系活動記錄表披露，截至 2022 年 3 月，全國消防報警企業(yè)預估有 140 多家，其中 1 億規(guī)模以下的企業(yè)占 70~80%，行業(yè)競爭依然激烈。未來隨著行業(yè)競爭的持續(xù)加劇、人工成本的上升，中小規(guī)模企業(yè)將加速退出市場，頭部企業(yè)有望獲得更多的 市場份額。 假設 2024 年青鳥消防通用消防報警產品市占率達到 12.5%，則公司通用消防報 警系統 2021~2024 年營收 CAGR 達 19.4%。通過前文測算的通用消防報警市場規(guī) ?？傻茫?2021 年該部分業(yè)務市占率為 7.6%，未來 2~3 年隨著市場加速出清， 公司份額將快速提升，假設 2022~2024 年公司市占率分別為 8.5%、10.5%、12.5%， 則公司 2022~2024 年通用消防報警系統收入分別為 27.6、34.5、42.0 億元。
3.1、工業(yè)消防報警：2021 年開啟銷售元年，國產替代進行時
工業(yè)消防面臨的環(huán)境更加復雜。工業(yè)消防是指應用在工業(yè)領域的消防產品、技術 以及系統，主要包含工業(yè)氣體探測器、紅外圖像檢測、火焰探測器、溫感電纜等 產品，其下游主要面向石油石化、軌道交通、鋼鐵冶金、精細化工等資本密集型 行業(yè)，這些行業(yè)通常具有以下典型特征：1）危險性高。工業(yè)企業(yè)生產過程中使用 的原材料、半成品、成品以及傳輸設備等多數屬于易燃、易爆物質，極易引發(fā)火 災和爆炸事故的發(fā)生；2）環(huán)境惡劣。工業(yè)環(huán)境通常十分惡劣，如電磁輻射強度大、 高溫高濕熱、粉塵及腐蝕性氣體多等，常規(guī)的消防報警產品難以穩(wěn)定運行。
工業(yè)消防相較于民用消防，產品要求及技術壁壘更高。在項目中，除了配置基本 的民用消防設施外，工業(yè)消防還需要根據區(qū)域的不同設置相應的保護設施和防火 等級，并配置不同的消防保護設備，比如重要的配電間、資料室等保護等級最高 的區(qū)域要設置氣體滅火系統進行保護，當發(fā)生火災時可以通過自動噴放滅火氣體 進行快速滅火，同時還能保護重要設備不被火災或者滅火用的水損害。相較于民 用消防產品，工業(yè)消防產品對于產品質量、敏感性以及穩(wěn)定性有更高要求，這導 致工業(yè)消防市場有進入門檻高、客戶忠誠性強、利潤空間大的特點。
工業(yè)消防報警系統被國外高端品牌占據，國產替代正當時。工業(yè)消防產品主要包 括工業(yè)消防報警系統、工業(yè)自動滅火系統等，早年間多數產品僅適用于民用領域， 不具備特定場所需要的防爆、防干擾、防極端天氣等能力，市場參與者數量遠小于民用消防領域。目前工業(yè)自動滅火系統市場以國內企業(yè)為主。而在工業(yè)消防報 警領域，由于國內消防報警產業(yè)起步較晚，該領域長期被國外品牌占據，如霍尼 韋爾（Honeywell）、泰科（Tyco）、開利（Carrier）、西門子（Siemens）等，部分 國內企業(yè)僅能提供少數或單一種類的消防報警產品。近年來國內消防報警企業(yè)不 斷發(fā)展積淀、研發(fā)創(chuàng)新，已具備與國外品牌產品的差異化競爭優(yōu)勢，2020 年青鳥 消防正式進入工業(yè)消防報警領域，工業(yè)消防報警領域的國產替代正在進行時。
預計 2022-2024 年我國工業(yè)消防報警市場規(guī)模約 230、244、254 億元。我們依據 石化、冶金、電力和通信等行業(yè)的建筑安裝工程支出來測算工業(yè)消防報警市場的 規(guī)模大小。關鍵假設如下： （1）根據國家統計局，2017 年石化、冶金、電力和通信等行業(yè)的建筑安裝工程 支出為 3.3 萬億元，2018~2021 年支出增速分別為 2.9%、7.2%、7.6%、19.9%， 假設 2022~2024 年的支出增速分別為 8%、6%、4%。 （2）相對于民用領域，目前工業(yè)領域消防市場規(guī)模較小，根據慧聰消防網數據， 一般工業(yè)領域的消防投入占行業(yè)建安支出的比例在 3%-5%左右。以消防投入占行 業(yè)建安支出 3%的比例保守估計。 （3）根據青鳥消防官微，工業(yè)消防市場中消防報警系統的投入約占總投入的 10%~20%，此處我們假設為 15%。
工業(yè)產品體系構建完成，具有獨特的差異化優(yōu)勢。公司利用在消防領域多年的技 術積累，自 2020 年以來集中力量進行了工業(yè)消防報警相關產品的研發(fā)和技術攻關， 現已構建形成包括纜式線型感溫火災探測器、紅外/紫外/復合火焰探測器、圖像型火災探測器、阻性漏電/熱解粒子探測器、吸氣式感煙火災探測器、氣體檢測監(jiān)控 系統等產品在內的一套完善、實用的工業(yè)產品體系。 公司工業(yè)消防產品的優(yōu)勢在于擁有核心技術，自研芯片“朱鹮”的抗干擾能力強、 集成化能力好，這些特性都適配于工業(yè)消防領域對于防爆以及抗電磁干擾等能力 的需求。比如纜式線型感溫火災探測器搭載了“朱鹮”芯片，能夠實現感知溫差變 化及定點測溫監(jiān)控；火焰探測器產品具備自動光路檢測和電路自檢功能，對比于 目前行業(yè)內傳統的每半年人工檢測一次，能夠有效降低人工成本，提高設備功能 檢測準確性和設備安全性。
工業(yè)消防布局逐漸完善，2021 年開啟解決方案銷售元年，未來有望快速增長。公 司在 2020 年完成了工業(yè)消防產品體系的構建，構建了工業(yè)產品事業(yè)部，并于 2021 年開啟工業(yè)消防解決方案的銷售元年，在鋼鐵、石化、汽車、化工制造、鋰電池 生產等多個行業(yè)實現“0 到 1”的突破，中標了河北天柱鋼鐵集團搬遷項目、中天鋼 鐵綠色精品鋼項目、青島北汽萊西工廠、國網江蘇電力公司物資招標采購項目、 四川富臨新能源新能鋰電池正極材料項目、寧德福鼎時代鋰電池廠房等多個工業(yè) 消防項目。2021 年工業(yè)消防報警產品實現營收 3563.28 萬元，同比增長 225.67%。 同時，公司在工業(yè)端進一步加強縱深方面的門類提升，實施技術高地和場景高地 相結合的策略，目前已形成“4+1”的大工業(yè)消防電子的架構格局，包括：1）傳統 工業(yè)行業(yè)（鋼鐵、石油石化、冶金等）；2）泛工業(yè)行業(yè)（軌道交通、隧道等）；3） 中高端制造業(yè)；4）電力+儲能。
3.2、儲能消防：行業(yè)標準落地，市場需求爆發(fā)在即
3.2.1、電化學儲能市場爆發(fā)，儲能消防需求旺盛
電化學儲能蓬勃發(fā)展，鋰離子電池占據主導地位。儲能系統在可再生能源發(fā)電、 輸配電、用戶側和輔助服務側等領域有著廣泛而基礎性的應用，主要實現削峰填 谷、調峰調壓等功能。目前儲能電站按照其能量轉換和儲存形式可分為物理儲能、 電磁儲能、電化學儲能等，其中抽水蓄能是最成熟且應用最廣泛的大規(guī)模儲能技 術，但會受到地理條件等問題的限制。據 CNESA（中關村儲能產業(yè)技術聯盟）統 計，截至 2021 年底，全球已投運電力儲能項目累計裝機規(guī)模 209.4GW，其中抽 水蓄能占比 86.2%，同比下降 4.1 個百分點，首次低于 90%。以鋰離子電池為代 表的電化學儲能電池具有能量密度大、輸出電壓高、循環(huán)壽命長、環(huán)境污染小等 優(yōu)點，成為目前電力儲能領域裝機容量增長最快的儲能技術。根據 CNESA 數據， 2021 年全球新型儲能累計裝機規(guī)模 25.4GW，同比增長 67.7%，鋰離子電池市場 份額達 90.9%；2021 年中國新型儲能累計裝機規(guī)模達 5.7GW，同比增長 74.5%， 鋰離子電池份額達 89.7%。
政策體系初步建立，為儲能規(guī)模化發(fā)展奠定實現基礎。2021 年 7 月，國家發(fā)展改 革委、國家能源局在《關于加快推動新型儲能發(fā)展的指導意見》中明確提出，到 2025年，實現新型儲能從商業(yè)化初期向規(guī)?；l(fā)展轉變，裝機規(guī)模達30GW以上。 到 2030 年，實現新型儲能全面市場化發(fā)展，裝機規(guī)?；緷M足新型電力系統需求。 新型儲能未來發(fā)展前景廣闊。2021 年，我國單年新增電力儲能裝機規(guī)模首次突破 10GW，同比增長 231%，其中新型儲能新增規(guī)模首次突破 2GW，同比增長 54%。 短期來看，根據 CNESA 預測，未來 5 年，“新能源+儲能”是新型儲能的主要應用 場景，政策推動是主要增長動力，預計2026年新型儲能裝機規(guī)模將達48.5~79.5GW， 2022~2026 年年均復合增長率為 53.3%~69.2%。長期來看，國家“雙碳”戰(zhàn)略目 標是新型儲能發(fā)展的根本動力，根據電科院預測，到 2030 年新型儲能累計裝機容 量將達到 150GW。2030 年后我國新型儲能將繼續(xù)快速增長，根據國網能源研究 院預測，到 2060 年累計裝機規(guī)模將達到 420GW。
隨著鋰離子電池儲能項目的大量建立，其安全問題愈發(fā)凸顯。鋰離子電池因能量 密度高、循環(huán)次數多、使用壽命長等優(yōu)點，在儲能系統中得到廣泛應用。但鋰離 子電池是含能物質，具有發(fā)生火災或爆炸的危險，特別是在密閉空間，一旦某一儲能單元發(fā)生火災，將引起多臺儲能單元的連鎖火災反應甚至箱體爆炸，火災荷 載大、危險性高且難以撲救。據 CNESA 不完全統計，近十年全球儲能安全事故 發(fā)生 60 余起，主要以三元電池為主。2021 年全球儲能市場爆發(fā)，大規(guī)模儲能項 目越來越多，單個儲能項目規(guī)模越來越大，儲能安全隱患也隨之增大。據 CNESA ， 2021 年至 2022 年 6 月，全球共發(fā)生 18 起儲能項目事故，其中北京豐臺大紅門儲 能項目事故發(fā)生起火爆炸，澳大利亞維多利亞特斯拉大電池儲能項目持續(xù)燃燒 4 天，美國亞利桑那 Chandler 電池儲能項目事故持續(xù)噴淋 12 天才控制住事故，多 起儲能系統火災已經造成了巨大的經濟損失和社會影響。
磷酸鐵鋰電池是國內鋰離子電池儲能項目的主要技術路線，熱失控情況下將產生 大量有毒可燃煙氣。目前儲能電站中采用的鋰離子電池主要包括三元、磷酸鐵鋰 兩種材料體系，三元鋰離子電池熱穩(wěn)定性較差，在熱失控情況下會發(fā)生析氧，與 電解液發(fā)生反應，具有更大的火災危險性，2022 年 6 月國家能源局發(fā)布的《防止 電力生產事故的二十五項重點要求（2022 年版）（征求意見稿）》中提到，“中大 型電化學儲能電站不得選用三元鋰電池、鈉硫電池，不宜選用梯次利用動力電池”。 基于國內外鋰離子電池事故經驗和安全考慮，目前國內投運的鋰離子電池儲能項 目中，磷酸鐵鋰電池占據了 98%以上的份額。磷酸鐵鋰電池在熱失控情況下主要 反應形式為持續(xù)釋放大量的可燃煙霧，持續(xù)時間長，一般不會發(fā)生主動式著火或 者爆炸，但電池熱失控過程中會產生大量有毒可燃煙氣，在封閉空間內具有爆炸 的風險，且鋰電池儲能系統的電池模組是將多個電池組串聯一起的設計，安全隱 患進一步增大，因此有必要對于電池熱失控的早期氣體參數進行監(jiān)測。
傳統儲能消防方案不適用于鋰電池熱失控早期預警，難以撲滅火災。鋰離子電池 的熱失控大致可以分為三個階段：1）初期熱失控階段。電池包內部升溫，釋放出 少量煙氣。在這個時期可以通過特定氣體探測裝置實現艙內早期火災探測預警；2） 部分電池劇烈熱失控階段。大量可燃氣體、電解液和固體殘渣的混合物噴出，釋 放出大量的濃稠煙氣混合物。這個階段艙內感煙探測器報警，但煙氣溫度較低， 感溫探測器不會報警；3）電池燃燒階段。燃燒初期瞬時火焰形態(tài)為爆燃，反復多 次爆燃后形成穩(wěn)定燃燒，此時艙內感溫探測器報警。傳統儲能電站的消防方案設 計參照了一般工業(yè)場景來做方案，即在儲能柜中僅安裝煙/溫感探測器，再輔以氣 體滅火產品，預警系統則是采用獨立的通訊方式。但這種傳統方案實際上難以適 用于儲能電池熱失控早期預警，煙/溫感探測器只在火災從電池包蔓延到儲能艙后 作用，屬于鋰離子電池熱擴散事故后報警，電池一旦發(fā)生火災很難撲滅。
為提高消防預警準確性，儲能消防應實行多級預警及防護。在探測端，需要實現 多級預警，即在電池包內部、電池簇（封閉式電池簇）和電池艙空間進行分區(qū)預 測探警。由于鋰離子電池的熱失控呈鏈式爆發(fā)，火災蔓延迅速，預警系統的及時 性與消防的有效性非常關鍵。因此，除了采用適用于鋰離子電池儲能電站火災早 期預警的復合型熱失控火災探測器，還應在站內進行多級預警和防護設計，與電 池 BMS 或 EMS 等系統進行聯動控制，提高儲能系統運行的可靠性。在滅火端， 現有固體滅火劑幾乎沒有效果，干粉滅火劑如七氟丙烷等都只能撲滅明火，效率 差且降溫效果有限，水基滅火劑水量大時可能導致儲能電站內電路短路損壞而無 法正常使用。因此考慮在滅火端采用氣體滅火+高壓細水霧的方式，可以起到滅明 火+降溫的作用。
多項儲能安全相關政策出臺，儲能消防投入占比有望提升。2021 年 11 月，《電化 學儲能電站安全規(guī)程》完成公開征求意見，該規(guī)程擬規(guī)范電化學儲能的消防問題； 2022 年 2 月發(fā)布的《“十四五”新型儲能發(fā)展實施方案》中，要求加快建立新型儲 能項目管理機制，規(guī)范行業(yè)管理，強化安全風險防范；2022 年 5 月國家能源局發(fā) 布《加強電化學儲能電站安全管理的通知》，對電化學儲能電站安全管理、規(guī)劃設 計安全管理、設備選型、施工驗收、并網驗收、運行維護安全管理、應急消防處 置能力 7 個方面提出明確要求；2022 年 12 月 30 日，《電化學儲能電站安全規(guī)程》 （GB/T 42288-2022）（簡稱“《安全規(guī)程》”）正式發(fā)布，將于 2023 年 7 月 1 日正 式實施?！栋踩?guī)程》的發(fā)布填補了此前電化學儲能電站安全配置相關國標的空白， 對儲能消防安全的未來發(fā)展提供了方向指引，有望提升儲能消防在儲能電站投入 中的比例。
預計到 2025 年國內鋰離子電池儲能消防市場規(guī)模約 17 億元，2021~2025 年復合 增速為 127.5%。主要關鍵假設如下：（1）國內新型儲能累計裝機規(guī)模預測采用 CNESA 的樂觀情況預測值，預計 2022-2025 年我國新型儲能累計裝機量分別達 11.2/18.2/32.7/56.1GW。 （2）2021 年國內鋰離子電池占新型儲能的比例為 89.7%，假設 2022~2025 年該 比例為 90%。 （3）根據北極星太陽能光伏網，目前鋰離子電池儲能系統的投資成本為 12~17 億元/GWh，假設 2021 年為 14.5 億元/GWh?？紤]到國家能源局等強調儲能電站 在發(fā)展的同時要優(yōu)化成本，因此假設每年投資成本減少 5%。 （4）根據青鳥消防投資者關系活動記錄表，2021 年儲能消防占儲能系統投資成 本的比例約為 2%。隨著《電化學儲能電站安全規(guī)程》的正式實施，儲能消防方案 的技術門檻隨之提升，價值量也會提高，因此假設 2022~2025 年儲能消防價值量 占比分別為 3%、5%、6%、7%。
3.2.2、青鳥消防儲能消防產品布局完善，行業(yè)地位領先
公司在儲能消防領域持續(xù)投入，打造多維、多元、組合式的儲能產品體系。公司 從“精準探測”+“系統架構”+“聚焦滅火”三個維度搭建儲能消防整體解決方案：1） 探測端：充分發(fā)揮公司在“朱鹮”芯片、感溫/感煙/氣體探測三位一體的跨界、復合 型能力的優(yōu)勢，在艙式儲能柜內以及根據新標準要求的電池模組級（PACK 級）， 布設探測設備，實現精準多維度的溫度探測、氣體探測（氫氣、一氧化碳等）、熱 解粒子探測、煙霧探測、火焰探測等；2）系統端：采用自研協議搭建消防專用總 線系統，搭配朱鹮芯片，可實現超高密度、超遠距離布置探測設備，同時成本和 施工難度可控，形成功能獨特、技術先進的基礎系統架構，實現穩(wěn)定、及時的系 統聯動控制；3）滅火端：使用氣體滅火裝置與高壓細水霧等產品相套的復合型方 案，結合青鳥品牌與正天齊品牌產品，實現精確噴灑，在火災早期持續(xù)降溫，控 制影響范圍和損失，以防止復燃。目前公司已形成并推出了從站級、艙級、簇級 到 PACK 級的多場景、“一站式”整體解決方案，其中針對 PACK 級的解決方案包 括集裝箱式、戶外柜式兩類，能夠滿足不同客戶的配置需求。
行業(yè)龍頭具備先發(fā)優(yōu)勢，已有多個儲能消防項目落地。公司憑借領先的儲能消防 安全解決方案，在 2021 年榮登 CESA（中國化學與物理電源行業(yè)協會儲能應用分 會）“儲能消防安全企業(yè)創(chuàng)新力”榜首。2021 年公司成功中標美國 Broad Reach Power 獨立發(fā)電商項目、多規(guī)格儲能集裝箱氣體滅火系統項目等。2022 年上半年， 公司儲能消防代表性項目包括漢星儲能艙項目、通遼開魯115MW儲能系統項目、 阿拉善項目 45MW/90MWh 數字儲能電站（云儲）、中廣核進賢縣前坊風力（光伏） 發(fā)電項目、龍源盱眙儲能電池集裝箱項目、大張山儲能消防項目等。
假設 2024 年公司工業(yè)消防報警產品市占率達到 1.20%，工業(yè)消防報警板塊收入 2021~2024 年營收 CAGR 有望達 107.0%。通過前文測算的工業(yè)消防報警市場及 儲能消防市場規(guī)模，可得公司 2021 年工業(yè)消防報警業(yè)務（包含儲能消防）市占率 為 0.17%。隨著《電化學儲能電站安全規(guī)程》的正式實施及其他相關政策的出臺 和落地，公司業(yè)務規(guī)模有望迅速增長，假設2022~2024年公司市占率分別為0.45%、 0.80%、1.20%，可得公司 2022~2024 年工業(yè)消防報警收入分別為 1.0、2.0、3.2 億 元。
應急照明和疏散指示系統主要由應急照明與標志燈具、應急照明控制系統、應急 照明集中電源三部分組成，是一種輔助人員安全疏散和消防作業(yè)的建筑消防系統， 通過實時接收火災報警信息，獲得火災發(fā)生的位置，根據背離火源、就近疏散的 原則進行實時計算，并向疏散標志燈具發(fā)送指令，指示最優(yōu)安全疏散路徑，點亮 應急照明燈具，以達到迅速安全疏散的目的，廣泛應用于機場、高速鐵路、地鐵、大型商場、酒店、寫字樓等公共場所。
2019 年以前行業(yè)標準不一，整體市場存在較多問題。消防應急照明和疏散指示系 統按消防應急燈具的控制方式可分為集中控制型系統和非集中控制型系統兩種。 2019 年以前，由于設計理解不一、施工人員技術欠缺等原因，整個行業(yè)在產品設 計、選型、安裝和使用中存在諸多問題：1）市場上大量存在非集中控制型系統， 獨立于火災報警系統工作，彼此間沒有合理協調聯動關系，可能存在將人員誤導 向危險地區(qū)的隱患；2）行業(yè)中生產企業(yè)眾多，既有原從事消防報警、應急照明的 大型企業(yè)，也有單一產品線貼牌、自主品牌的中小型企業(yè)，多數中小型企業(yè)均以 價格競爭為主要手段，產品同質化嚴重。
政策引領新標準，應急疏散行業(yè)市場規(guī)?？焖贁U大。2018 年 7 月，住建部發(fā)布新 版《消防應急照明和疏散指示系統技術標準》（GB51309-2018），2019 年 3 月起正 式實施，標準對應急疏散中的相關設備技術規(guī)格等進行了規(guī)定，如明確了：1）設 置消防控制室的場所應選擇集中控制型系統；2）設置火災自動報警系統，但未設 置消防控制室的場所宜選擇集中控制型系統。2020 年 4 月國家市場監(jiān)督管理總局優(yōu)化強制性產品認證目錄，消防應急照明和疏散指示產品從“火災報警產品”中獨 立出來，成為一個獨立品類。政策出臺帶來應急照明和智能疏散產品的高速發(fā)展， 其中集中控制型應急照明及疏散指示系統的發(fā)展尤為迅速。
我們預計 2022-2024 年國內應急疏散行業(yè)市場規(guī)模約 260、296、325 億元， 2021-2024 年 CAGR 達 16.4%，關鍵假設如下： 根據慧聰消防網，2019 年新國標實施之前，國內應急疏散產品市場規(guī)模在 100 億 左右，根據前文測算的民商用消防投入，可得應急疏散產品的價值量占比約為 1%。 根據青鳥消防投資者關系活動記錄表，未來國內應急疏散產品的市場規(guī)模將不低 于通用消防報警產品市場規(guī)模，而通用消防報警產品占民商用消防投入的比例約 為 3%，因此假設應急疏散產品占民商用消防投入支出比例約為 1~3%。在 2018 年之前，應急疏散產品主要為單燈，從 2019 年開始，集中式智能疏散系統占比提 升，因此整個應急疏散市場規(guī)模迅速提升。假設 2018 年之前應急疏散產品占消防 投入比例為 1%，此后占比不斷提升，2018~2024 年占比分別為 1.05%、1.25%、 1.55%、1.90%、2.40%、2.70%、2.90%，對應 2018~2024 年應急疏散產品市場規(guī) 模為 92、117、155、206、260、296、325 億元。
提早布局應急疏散領域，多次投資并購完善品牌矩陣。公司在 2016~2019 年以增 資及收購股權方式取得中科知創(chuàng) 56%股權，進入應急照明和智能疏散領域，截至 2022 年中報，公司持有中科知創(chuàng)股權比例達 98.9%。2020 年公司收購康佳照明 25.37%的股權，后將其更名為青鳥杰光，在 2022 年完成對青鳥杰光的少數股權收 購后，青鳥杰光成為公司的全資子公司，并作為公司重要的生產基地之一，進一 步提升公司的產能與制造能力。2021 年公司通過收購禾紀科技 57%的股權而間接 持有左向照明 37.62%的股權，進一步夯實了公司在應急照明及智能疏散領域的競 爭力。目前，公司已經形成了“青鳥消防”、“左向照明”、“中科知創(chuàng)”等多品牌的 產品矩陣，各單元間充分協同，為公司把握應急疏散行業(yè)的重大發(fā)展機遇期起到 積極作用。
應急疏散業(yè)務實現高增，毛利率水平持續(xù)提升。2021 年公司應急照明與智能疏散 系統業(yè)務收入達 6.6 億元，同比增長 266.2%，且 2017~2021 年公司該業(yè)務增速遠 高于行業(yè)增速。根據青鳥消防投資者關系活動記錄表，智能疏散產品的毛利率與 其產品構成密不可分，通常來說，智能疏散產品分為前端和后端，前端主要是消 防應急燈、指示燈、指示牌等同質化競爭較嚴重的產品，毛利率較低；后端主要是聯動系統，通過對接報警系統并實現算法控制，這也是青鳥消防更具優(yōu)勢的方 向。對比三江電子和中消云的應急疏散業(yè)務，青鳥消防該業(yè)務的毛利率要更高， 且受益于規(guī)模效應以及“朱鹮”芯片的逐步應用，公司該業(yè)務的毛利率持續(xù)提升。 公司 2021 年應急照明與智能疏散系統業(yè)務毛利率為 36.8%，同比增長 3.6 個百分 點。
假設 2024 年公司應急疏散產品市占率達到 7.5%，2021~2024 年應急照明與智能 疏散系統板塊營收 CAGR 達 54.6%。通過前文測算的應急疏散產品市場規(guī)?？傻?公司 2021 年應急疏散業(yè)務市占率為 3.2%，未來 2~3 年隨著市場快速發(fā)展，公司 份額也將快速提升，假設 2022~2024 年公司市占率分別為 4.2%、6.0%、7.5%，可 得公司 2022~2024 年應急照明與智能疏散系統收入分別為 10.9、17.8、24.4 億元。
5.1、氣體滅火：競爭格局分散，公司穩(wěn)步提升市占率
國家政策推動自動滅火設備市場發(fā)展。自動滅火裝置主要由探測器（熱能探測器、 火焰探測器、煙感探測器）、滅火器、數字化溫度控制報警器和通訊模塊四部分組 成，在發(fā)生火災時，通過裝置內的數字通訊模塊，可以對防火區(qū)域內的實時溫度 變化、警報狀態(tài)及滅火器信息進行遠程監(jiān)測和控制，實時掌握防火區(qū)域內的變化。 自動滅火產品可以分為噴水滅火設備、泡沫滅火設備、氣體滅火設備、干粉滅火 設備等。根據 2013 年發(fā)改委修訂的《產業(yè)結構調整指導目錄》，自動滅火系統產 品被列入鼓勵類產品；2014 年 1 月發(fā)布的《關于部分消防產品實施強制性產品認 證的公告》將氣體滅火設備產品列入強制性認證產品目錄（2015 年 9 月 1 日起必 須取得強制性認證），未獲得強制性產品認證證書和未標注強制性產品認證標志的， 不得出廠、銷售、進口或在其他經營活動中使用。
我們預計 2022-2024 年自動氣體滅火產品市場規(guī)模約為 309、315、322 億元，關 鍵假設如下： （1）根據慧聰消防網，目前消防產品占總體消防投入的比例在 25~30%，按 25% 的比例進行保守估計。 （2）自動滅火產品市場占總體消防產品市場的比重超過 20%，按 20%的比例進 行保守估計。 （3）自動噴水滅火系統和自動氣體滅火系統市場容量占自動滅火系統的比例約為 25%和 50%。以此得出自動氣體滅火產品市場規(guī)模到 2024 年可達 322 億元。
氣體滅火業(yè)務穩(wěn)定增長，毛利率有所波動。公司于 2013 年下半年收購正天齊，開 始從事自動氣體滅火系統產品的生產、銷售，其中最主要的產品是七氟丙烷滅火 設備。2021 年公司自動滅火系統業(yè)務實現收入 3.3 億元，同比增長 33.7%， 2017~2021 年收入復合增速為 27.2%。毛利率方面，由于七氟丙烷滅火設備的毛 利率會受到原材料藥劑價格的影響，且近幾年藥劑價格一直處于頻繁波動的狀態(tài)，因此自動滅火系統業(yè)務的毛利率也受到一定影響，2021 年的毛利率為 18.6%。
假設 2024 年公司自動氣體滅火產品市占率達到 1.5%，2021~2024 年自動滅火系 統業(yè)務營收 CAGR 達 13.1%。根據青鳥消防招股說明書，自動氣體滅火行業(yè)前五 名企業(yè)的市場占有率合計不足 10%，公司旗下正天齊品牌作為自動滅火系統頭部 品牌，未來有望占據更多市場份額。通過前文測算的自動氣體滅火產品市場規(guī)模 可得公司 2021 年該部分業(yè)務市占率為 1.09%，假設 2022~2024 年公司市占率分別 為 1.20%、1.35%、1.50%，可得公司 2022~2024 年自動滅火系統收入分別為 3.7、 4.2、4.8 億元。
5.2、氣體檢測：自主開發(fā)，緊抓政策風口
氣體檢測儀器適用于存在可燃或有毒氣體的危險場所，能夠在保護區(qū)域內泄漏可 燃氣體的濃度低于爆炸下限的條件下提前報警，避免由于可燃氣體泄露引發(fā)的火 災和爆炸事故的發(fā)生，被廣泛應用于燃氣、石油化工、冶金、鋼鐵、煤炭等存在 可燃或有毒氣體的行業(yè)。 氣體檢測業(yè)務穩(wěn)步增長，毛利率快速提升。公司于 2013 年 9 月收購惟泰安全，進 入氣體檢測報警領域，并以此進入燃氣、冶金等工業(yè)消防市場。2021 年公司氣體 檢測監(jiān)控系統業(yè)務收入 1.2 億元，同比增長 36.0%，2017~2021 年收入復合增速為 40.3%。公司的氣體檢測監(jiān)控系統面向民用和工業(yè)兩個領域，其中工業(yè)級的氣體檢測監(jiān)控系統毛利率相對更高，過去幾年隨著工業(yè)領域銷售占比的提升，公司氣體 檢測業(yè)務的毛利率也不斷提升，從 2017 年的 35.2%增長到了 2021 年的 55.4%。
政策加持下，公司旗下惟泰安全作為強品牌有望踏入市場擴張快車道。2021 年 6 月 10 日，第十三屆全國人民代表大會常務委員會第二十九次會議決定對《中華人 民共和國安全生產法》（簡稱“《安全生產法》”）進行修訂，其中關于燃氣安全做 了明確規(guī)定：“ 餐飲等行業(yè)的生產經營單位使用燃氣的，應當安裝可燃氣體報警 裝置，并保障其正常使用?！毙薷暮蟮摹栋踩a法》已于 2021 年 9 月 1 日起正 式施行。作為可燃氣體探測器國家標準起草單位之一的惟泰安全，有望攜其工業(yè) 級氣體檢測監(jiān)控系統產品迎來可燃氣體報警系統產品市場的政策風口，踏入市場 擴張的快車道。 預計氣體檢測產品 2024 年市場規(guī)模達 47 億。根據中研普華產業(yè)研究院數據，2019 年我國氣體檢測行業(yè)市場規(guī)模為 36.4 億元，2020 年其受新冠疫情影響市場需求有 所下降，行業(yè)市場規(guī)模降至為 35.6 億元，較 2019 年回落了 2.2%，2021 年在國內 經濟快速復蘇以及外需增強等因素推動下，氣體檢測市場規(guī)模增長至 36.7 億元。 未來隨著可燃氣體報警產品市場的快速擴張，氣體檢測產品整體市場規(guī)模也有望 快速增長，假設 2022~2024 年氣體檢測市場規(guī)模增速分別為 8%、10%、8%，以 此得出氣體檢測產品市場規(guī)模到 2024 年可達 47 億元。
假設 2024 年公司氣體檢測產品市占率達到 4.2%，則 2021~2024 年氣體檢測業(yè)務 營收 CAGR 達 19.8%。通過前文測算的氣體檢測產品市場規(guī)?？傻霉?2021 年 該部分業(yè)務市占率為 3.1%，假設 2022~2024 年公司市占率分別為 3.4%、3.7%、 4.2%，可得公司 2022~2024 年氣體檢測業(yè)務收入分別為 1.3、1.6、2.0 億元。
6.1、智慧消防：先發(fā)制人，打造行業(yè)標桿
消防行業(yè)整體向“智慧消防”方向轉變。近年來隨著大數據、物聯網等技術快速滲 透，消防產品行業(yè)向智能化、無線化、網絡化等方向發(fā)展趨勢明顯，消防行業(yè)整 體向“智慧消防”的方向轉變。智慧消防以傳感技術為基礎，輔以物聯網、人工智 能、大數據、云計算、地理信息技術等手段，將傳統消防系統中的設備設施運行 狀態(tài)信息與消防監(jiān)督管理信息、消防滅火救援信息鏈接起來，打通信息壁壘；將 信息加以整合、分析，打造數據信息可視化平臺，為消防管理和消防救援提供數 據支撐和決策支持。傳統消防存在統一管理難、斷電不能上報等問題，而智慧消 防作為先進的解決方案，注重打通各系統間的信息孤島、提升感知預警能力和應 急指揮智慧能力，通過更早發(fā)現、更快處理，可以將火災風險和影響降到最低。
智慧消防進入快速發(fā)展階段，國家政策持續(xù)助力行業(yè)發(fā)展。我國智慧消防的發(fā)展 主要經歷了三個階段：2012~2014 年的試點探索期、2015~2016 年的起步發(fā)展階段、 2017 年至今的快速發(fā)展階段。2017 年公安部發(fā)布《關于全面推進“智慧消防”建設 的指導意見》，提出智慧消防的重點建設任務和工作目標，2019 年國務院印發(fā)《關 于深化消防執(zhí)法改革的意見》，其中提到在消防執(zhí)法中要完善“互聯網+監(jiān)管”，運 用物聯網和大數據技術，實時化、智能化評估消防安全風險，實現精準監(jiān)管。2022 年 4 月國家安全委發(fā)布《“十四五”國家消防工作規(guī)劃》，指出要借力國家新型基礎 設施建設發(fā)展戰(zhàn)略，積極融入“智慧城市”“智慧應急”，深化“智慧消防”建設，補 齊基礎設施、網絡、數據、安全、標準等短板，加快消防信息化向數字化智能化方向融合發(fā)展。
智慧消防市場起步較晚，目前市場格局分散。國內智慧消防起步較晚，目前仍處 于初級階段，行業(yè)中尚未出現市占率較高、能夠引領行業(yè)整體發(fā)展的龍頭企業(yè)， 市場格局較為分散。目前智慧消防市場主要包含三種類型的企業(yè)：1）專業(yè)消防企 業(yè)，進入消防產品市場較早、技術穩(wěn)定，具有相對固定的客戶群體，但體量較小、 產品技術參數相對落后；2）互聯網及科技企業(yè)，主要依托“互聯網+”戰(zhàn)略，跨行 業(yè)進入智慧消防平臺系統開發(fā)領域，具有先進的管理理念和強大的資金優(yōu)勢，但 是對專業(yè)消防市場的需求認知相對來說缺乏深度，開發(fā)出較好適應市場需求的產 品難度較大；3）安防企業(yè)，具有較強的安全技術優(yōu)勢，通過打通安防與消防平臺， 可以實現在兩大系統的優(yōu)勢互補。
智慧消防應用場景不斷延伸，未來市場空間增量大。隨著智慧消防發(fā)展政策的陸 續(xù)出臺，各地政府和各個行業(yè)的企事業(yè)單位開始預算立項，采購智慧消防系統的 相關軟硬件。智慧消防/智慧煙感正在向智慧家庭、智慧社區(qū)、智慧校園、智慧工 地、智慧醫(yī)院及智慧城市各類場景不斷延伸。根據慧聰消防網數據，按照 2022-2025年行業(yè)20%的復合增速保守估計，2026年中國智慧消防行業(yè)市場規(guī)模將達到1000 億元。
“云端+地面產品”配合呼應，公司在智慧消防領域夯實地基。公司于 2016 年開始 布局智慧消防，已推出全系列基于“1+2+N”的產品架構體系，“1”是基于公有云的 青鳥消防云平臺；“2”是基于私有云的兩個系統解決方案（“消安一體化綜合管理 系統”和“城市智慧消防管理系統”），用于滿足政府等客戶的線上管理需求；“N” 是 N 個接入產品端（青鳥消防現有火災報警系統、電氣火災監(jiān)控系統、可燃氣體 探測報警系統、無線消防產品、視頻監(jiān)控設備等），在智慧消防平臺的統合之下， 綜合運用人工智能、大數據、云計算、物聯網、5G 等前沿技術，實現物聯網消防 監(jiān)控系統與安防監(jiān)控系統的一體化融合。在智慧消防領域，2021 年公司完成了貴 州銀行、梅隴商業(yè)街、哈爾濱鐵道技術學校、勝利油田中心醫(yī)院、北京潭柘寺等 項目的建設，截至 2022 年上半年，“青鳥消防云”上線的單位家數超過 2.3 萬，上 線點位超過 175 萬個；同時，公司推出的“消安一體化綜合管理系統”、“智慧消防 平臺”解決方案已經在湖南師范大學等項目部署運行。
6.2、家用消防：提前布局，等待行業(yè)爆發(fā)
發(fā)達國家家用消防市場成熟，家庭滲透率高。在發(fā)達國家，家用消防產品是消防 產業(yè)發(fā)展的重要市場之一，美國、英國等國家絕大多數住宅已安裝家用消防報警 產品，住宅火災的傷亡人數大幅減少。根據 NFPA（美國消防協會）的數據，1970 年只有 4%的美國家庭安裝了感煙火災報警器，到 1977 年這一比例增加至 22%， 從 1999 年開始，已經有 95%~97%的美國家庭在家里至少安裝了一個感煙火災報 警器。隨著感煙火災報警器安裝比例的提高，美國家庭建筑發(fā)生的火災總數從 1980 年的 73.4 萬起降低至 2020 年的 35.7 萬起，降低一半以上；家庭建筑火災發(fā) 生率從 1980 年的每千人 3.2 起降低至 2020 年的每千人 1.1 起。家中裝有至少一個 感煙報警器的家庭在發(fā)生火災時，其死亡風險比沒有裝感煙報警器的家庭低 55%。 根據 NFPA 對美國 2014~2018 年發(fā)生的火災情況分析，裝有感煙報警器的家庭每 千起火災平均死亡人數比沒有裝感煙報警器的家庭至少要少 4.2 人/千起。
政策不斷加碼，家用消防市場有望快速發(fā)展。從主要發(fā)達國家的經驗來看，想要 短時間內讓大多數家庭都安裝獨立式感煙火災報警器，法規(guī)驅動是最主要的方式。 如美國和加拿大均是從上世紀 70 年代中期開始用法規(guī)在家庭普及獨立式感煙報 警器，到 90 年代兩國普及率均提升至 90%以上；日本 2003 年修改“自衛(wèi)消防法” 規(guī)定自 2006 年 6 月 1 日后新建建筑必須安裝住宅用火災警報器（即獨立式火災探 測報警器），2011 年 6 月 1 日后老舊建筑業(yè)需要安裝；澳大利亞則規(guī)定從 2007 年 7 月 1 日起強制要求家庭安裝獨立式感煙報警器。如今日本和澳大利亞的大部分 家庭都安裝了感煙報警器。我國自 2020 年 3 月 1 日起實施的《火災自動報警系統 施工及驗收標準》增加了家用火災報警控制器、家用火災探測器的調試、檢測及 驗收要求；2021 年 4 月，住建部等 16 部門聯合發(fā)布《關于加快發(fā)展數字家庭提 高居住品質的指導意見》提到“對新建全裝修住宅，明確戶內設置樓宇對講、入侵 報警、火災自動報警等基本智能產品要求”，未來隨著政策的進一步落地，家用消 防市場有望步入快速發(fā)展通道。
國內家用消防市場滲透率低，未來成長空間廣闊，預計 2022-2024 年家用消防市 場規(guī)模可達 15.4、23.6、32.1 億元，關鍵假設如下： （1）目前國內家用消防市場仍處于起步階段，滲透率不到 1%。根據第七次全國人口普查數據以及慧聰消防網數據，2020 年全國共有家庭戶 49416 萬戶，以 0.3% 的滲透率計算，我國配備家用消防產品的家庭戶數有 148 萬戶，2010~2020 年全 國戶數年均復合增長率為 2.3%，假設 2021~2024 年年均復合增長率為 2%。 （2）假設 2021 年家用消防產品滲透率達到 1%，此后每年滲透率增長 1%。 （3）從配備消防產品來看，目前家用消防器材有家用煙霧警報器、小型滅火器、 防火毯、防毒面具、逃生繩和強光手電等，但大部分家庭用戶僅配備了煙霧警報 器、滅火器等產品。根據慧聰消防網數據，目前家用消防產品配備平均成本為 150 元，則得出 2020 年我國家用消防產品市場規(guī)模約 2 億元，到 2024 年可達 32 億元。
青鳥消防提早布局家用消防，目前已形成較完整的產品體系。公司從 2016 年開 始布局家用消防領域，2018 年成立專注于家用消防領域的子品牌—“吻勝”，2021 年設立子公司“美好生活”進一步布局家用消防業(yè)務。目前公司的家用消防產品 在品類、技術類別等各個維度均形成了較為完整的體系，無線系列產品及“吻勝” 品牌專注提供家用消防、安防、智能家居產品及解決方案，適用于家庭場景的產 品豐富，包括獨立式/NB 煙感、可燃氣體探測器、控煙探測器、滅火器、家用火 災報警系統等。除了硬件，家用消防產品還可接入消防云，實現煙霧、火情預警。
7.1、深耕底層技術與核心零部件，產品認證覆蓋全球市場
以研發(fā)與技術驅動為立身之根，20 多年持續(xù)高強度研發(fā)投入。青鳥消防自設立以 來就希望以高科技手段解決消防報警行業(yè)的問題，并持續(xù)深耕于底層技術和核心 元器件領域。目前公司已投資設立 UL 消防報警實驗中心、EMC 電磁兼容實驗室、 高低溫濕環(huán)境實驗室等研發(fā)實驗室，同時公司也獲得了“UL 認可目擊測試實驗室” 的資質（國內僅有的 3 家獲此資質的單位之一）。截至 2021 年報，公司擁有研發(fā) 人員 331 人，同比增長 40.9%，團隊主要由中青年技術人員組成，來自清華大學、 中國科學技術大學、浙江大學等海內外名校，本科及以上人員占研發(fā)中心整體人 員比例超過 80%。2021 年公司研發(fā)費用為 1.9 億元，同比增長 35.1%，公司在 2017~2021 年研發(fā)費用的 CAGR 為 29.4%，長期的高強度研發(fā)投入為公司帶來了 技術研發(fā)方面的護城河。
獲得火災報警全系統產品認證，進入美國、加拿大、歐洲等發(fā)達國家地區(qū)市場。 截至 2022 年半年報，公司已獲得的境內外專利共 371 項，計算機軟件著作權 288 項，共取得中國國家強制性產品認證（3C）證書 556 項、消防產品認證證書 240 項、UL/ULC 認證證書共 29 項、CE 認證證書共 156 項、NF 認證證書 112 項、FM 認證證書 6 項、FCC 證書 10 項、COC 證書 29 項、KCs 證書 3 項、INMETRO 證 書 5 項、CNBOP 證書 6 項，這表明公司研發(fā)的產品通過國際高標準的檢測，產品 認證逐漸覆蓋全球市場，且已能夠滿足國際中高端市場的需求。此外，與消防報 警行業(yè)其他企業(yè)相比，青鳥消防取得的消防產品強制性產品認證以及自愿性產品 認證數量明顯要更多。
自研芯片“朱鹮”提高產品性能，打造差異化競爭力。青鳥消防從 2016 年開始自主 研發(fā)國內第一款消防報警專用高集成數模傳感器芯片“朱鹮”，于 2019 年實現第一 代量產，并在 2021 年更新到二代?！爸禧q”芯片相較于傳統芯片，具有降本、增效、 抗干擾、提精度多重優(yōu)勢，具體來看：1）針對總線通訊做了低功耗處理，集成消 防通訊專有內容，做到降成本、降器件數量；2）早期報警系統器件數在 40~60 個，通過高集成度的 IC，目前降至 20 多個，貼片效率提高一倍有余；3）性能大幅提升，帶載能力是從前的 1.5 倍；4）射頻電磁抗擾度大幅提升，達到 30V/m（國 標要求為 10V/m）。目前第二代“朱鹮”芯片已廣泛應用于公司的火災報警及應急疏 散系列產品中，并逐漸替換部分高能耗的現場部件（模塊、聲光、感溫電纜等產 品），提高公司產品性能并降低功耗。同時，2022 年上半年第三代“朱鹮”芯片研 發(fā)完成并已開始小規(guī)模應用，芯片帶載能力等性能將進一步提升。此外，公司也 持續(xù)自主研發(fā)氣體傳感器等其他核心部件，搶占行業(yè)技術的制高點，大幅提高公 司各品類消防產品的性能。
7.2、行業(yè)經驗、產品矩陣豐富，品牌認可度高
行業(yè)經驗的積累對于消防產品廠商至關重要。在消防領域，如何適應不同場景， 如何降低消防的漏報誤報率等，這些經驗的積累需要時間和長期學習。公司的成 功案例項目類型豐富，包括國家重點工程、政府項目、住宅小區(qū)、醫(yī)院項目、5A 寫字樓、超高層建筑、展館、科技園及商貿城、電力與石化項目、機場、軌道即 交通基礎設施項目、城市綜合體項目等多個類型，其中公司的代表性案例有中南 海、北京奧運會、上海世博會、北京大興國際機場、希爾頓酒店、上海特斯拉工 廠等項目。公司通過不斷累積行業(yè)經驗，提升產品的穩(wěn)定及可靠性，同時動態(tài)把 握主要領域客戶對于消防產品的技術需求及發(fā)展趨勢，從而為客戶提供更優(yōu)質的 服務，目前公司已擁有碧桂園、萬科、融創(chuàng)、恒大等戰(zhàn)略合作伙伴，在廣大的客 戶群體中也獲得了較高的口碑和聲譽。
持續(xù)細化品牌矩陣，差異化開發(fā)面向不同行業(yè)及客戶的不同品牌。公司通過內生 外延持續(xù)打造多品牌、多品類、多場景、多性能的產品解決方案，定位于提供一 站式服務的消防電子安全解決方案供應商，目前已經構建形成“3+2+2”的業(yè)務框架， 其中：1）通用報警業(yè)務，公司在國內通過“青鳥+久遠”雙品牌戰(zhàn)略開展業(yè)務，其 中“久遠”品牌面向中端市場，以四川綿陽生產基地為中心，輻射中西部地區(qū)，而“青 鳥”品牌則是面向中高端市場。在國際賽道方面，隨著海外業(yè)務規(guī)模的逐漸擴大， 公司已逐漸形成加拿大“Maple Armor”+法國“Finsecur”+西班牙“Detnov”+美國 “mPower”的多品牌矩陣；2）應急疏散業(yè)務，以中科知創(chuàng)品牌、左向照明品牌及 青鳥品牌三個品牌為主；3）自動滅火業(yè)務有正天齊品牌，氣體檢測業(yè)務有久遠、 惟泰安全等品牌；4）家用消防領域，公司推出了吻勝品牌。
公司品牌認可度較高。隨著消防制度的完善和防火宣傳的不斷普及，人們逐步由 被動式消防需求逐步向主動式轉變。對終端客戶來說，產品品牌可以綜合展現公 司的產品性能與質量、設計水平以及售后服務等重要參考因素，知名品牌可以給 客戶帶來更強的信任感。青鳥消防作為業(yè)內頭部品牌，在 2021 年（第十四屆）消 防行業(yè)品牌盛會中獲得“十大報警品牌”（連續(xù)十三年獲得）、“智慧消防領軍品牌” 兩大獎項。在子公司方面，久遠消防獲評“十大報警品牌”，正天齊獲評“十大自動 滅火品牌”獎項，左向照明、中科知創(chuàng)均入選“十大智能疏散品牌”。在由中國房地 產業(yè)協會、中國房地產測評中心發(fā)布的《中國房地產開發(fā)企業(yè) 500 強首選供應商 服務商品牌測評研究報告》中，青鳥消防在 2019~2022 年一直是首選供應商服務 商品牌測評榜單的“消防設備類”前二，其中 2020 年和 2021 年均位列榜首。“青鳥 消防”品牌的知名度和美譽度已逐漸成為公司競爭的重要優(yōu)勢。
7.3、經銷渠道覆蓋全國，持續(xù)推進海外市場
消防產品應用領域廣且市場分散，而其生產分布又相對集中，因此對于消防產品 企業(yè)而言，建立覆蓋全國的銷售網絡和售后服務體系非常重要，維護管理更是其 中的關鍵。消防產品行業(yè)的銷售模式多數可以分為經銷和直銷，多數大規(guī)模企業(yè) 均采用“經銷為主、直銷為輔”的銷售模式，銷售的價值鏈可表示為“生產廠商－工 程商－最終用戶”，或“生產廠商－經銷商－工程商－最終用戶”，此外整個消防產 品的價值鏈還包含了售后服務、維護、更新等多個環(huán)節(jié)。青鳥消防在成立之初即 確立了以“經銷為主、直銷為輔”的發(fā)展策略。
經銷模式不斷優(yōu)化調整，大經銷商占比不斷提升。青鳥消防經銷模式的演變經歷 了四個階段：1）2001~2003 年，公司初創(chuàng)，采取“一般經銷”模式，經銷商可以同 時經銷本公司和其他品牌的產品；2）2004~2007 年，公司品牌知名度有一定提升， 于是開始采用在全國重點城市設立辦事處以及子公司、參股公司進行經銷的模式， 其中大部分辦事處均為自負盈虧的經銷商性質；3）2008~2019 年，將辦事處轉變 為公司制運營的經銷商，同時將一般經銷商轉變?yōu)閷Ｙu經銷商；4）2020 年至今， 結合“多品類、多品牌、多性能”產品矩陣特點，積極構建“經銷+直銷”的全體系渠 道模式，提升各渠道的銷售拓展能力。根據青鳥消防官網及青鳥消防投資者關系 活動記錄表，目前公司已建立起覆蓋全國的營銷網絡與完善的市場管理體系，有 72 家經銷商，平均每家可達 3000 萬左右的銷售規(guī)模，其中與公司持續(xù)合作的經 銷商數量保持穩(wěn)定，且大經銷商的占比呈現提升的趨勢，較大的經銷商收入規(guī)模 可達 1 億多元。
經銷為主的銷售模式可以保持較低的銷售費率，從而提高盈利水平。對比青鳥消 防、三江電子以及中消云三家公司可以發(fā)現，2017~2019 年三江電子的毛利率分 別為 46.0%、43.6%、46.1%，均高于同期青鳥消防和中消云的毛利率，這是因為 三江電子是采用“直銷為主，經銷為輔”的銷售模式，而青鳥消防和中消云均以經 銷為主。對于經銷模式而言，其銷售直接面向經銷商，因此在銷售時會與經銷商協商來確定經銷商品的折扣，同時會通過返利政策調動經銷商的積極性。直銷模 式渠道的售后成本更高，其定價是基于市場原則協商確定，因此定價會也更高， 導致直銷模式比經銷模式的毛利率更高。從銷售費率的角度看，2017~2019 年， 三江電子的銷售費率一直保持在 20%以上，中消云的銷售費率在 15%左右，而青 鳥消防的銷售費率一直維持在 10%以下，明顯優(yōu)于其他公司。綜合而言，以經銷 為主的銷售模式雖然在一定程度上遏制了毛利率的表現，但青鳥消防能通過良好 的渠道把控能力以及優(yōu)異的費率管控能力去提升公司的盈利水平。
海外渠道逐步建立，北美+歐洲“雙頭”輻射全球市場。公司在加拿大、美國、西 班牙均設有子公司并建立了銷售團隊。2021 年收購的法國 Finsecur 公司及旗下各 子公司與公司在研發(fā)、生產、市場等方面的整合過程順利，銷售額較去年同期實 現快速增長。隨著海外業(yè)務規(guī)模的逐漸擴大，公司已逐漸形成加拿大“Maple Armor”+法國“Finsecur”+西班牙“Detnov”+美國“mPower”的多品牌矩陣，并將通過 北美地區(qū)+歐洲地區(qū)市場為首的“雙頭”去輻射非洲、中東、南美、東南亞等其他海 外地區(qū)市場。2021 年是公司國際化的重要元年，2022H1 海外地區(qū)實現收入 2.2 億元，同比增長 92.6%，實現高速增長，海外地區(qū)的營收占比達到 10.8%。
（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）
精選報告來源：【未來智庫】。
聯系客服
