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3月6日晚間，物流企業(yè)德邦股份發(fā)布公告稱，控股股東正在籌劃的與股權結構變動相關的重大事項能否繼續(xù)推進存在重大不確定性，公司預計無法在3月7日開市起復牌，故申請繼續(xù)停牌。

自2月28日，德邦股份已經(jīng)正式停牌，在停牌前的交易日，德邦股份股價漲停，報12.66元/股，累計漲幅近20％。市場因此質疑，德邦股份本次重大事項涉嫌泄密。

與此同時，京東收購德邦的消息不脛而走。一份流傳的截圖顯示，德邦內部已經(jīng)官宣了收購消息，德邦快遞董事長兼總經(jīng)理崔維星在早餐會上痛哭流涕地宣布將退出德邦，京東將委派高層接手。

對于京東已經(jīng)完成收購德邦快遞的消息，德邦方面回應稱，目前還沒有確認，以正式公告為準。

德邦快遞成立于26年前，被稱為國內快遞行業(yè)的“黃埔軍校”。2018年，德邦在上交所主板掛牌上市，成為首家在國內主板IPO的快運企業(yè)。

但近年來，德邦的盈利能力大幅下滑，“昔日大哥”的光環(huán)正在消退。

市場因此猜測，崔維星籌劃的股權結構變動重大事項，大概率是撤退。如若京東收購德邦的消息屬實，對于京東來說是抄底的好時機，還是接了個燙手的山芋？

收購德邦的理由

眾所周知，京東的物流優(yōu)勢，是拉攏消費者在京東平臺購物最核心的因素之一。但這并不代表京東的物流沒有短板。

2021年5月，京東物流登陸港交所，隨后，京東就開始了瘋狂向其注資，京東物流開始迅速擴張。擴張的背后，考驗的是京東物流的獨立盈利能力。

這背后有兩大原因，第一，電商流量見頂，京東物流獨立上市之后，要學會獨立行走，除了京東自身的單量，京東亦要依靠外部單量提高營收；第二，從賺錢的角度說，外部收入比京東內部體系下利潤更高。比如2021年上半年，京東物流的毛利率3.65%，同期順豐能達到10.1%。

一個事實是，京東物流75%以上的收入是來自于京東電商。加大布局外部訂單，是京東物流擴張的關鍵。

在下沉市場，京東企圖用京喜快遞打開局面，但在“四通一達”的圍堵下，收效甚微。去年4月，京喜已將快遞業(yè)務停運。京喜快遞內部人士表示，預估虧損額在2億元左右，業(yè)務團隊全部向社區(qū)團購轉型。

下沉市場折戟，在高端市場，京東迎面碰上的是順豐。

在用戶實際體驗上，京東物流送京東電商平臺的貨，由于倉儲供應鏈完善，京東更快；但涉及社會面的快遞，涉及到干線中轉，京東則不敵順豐。

收購德邦，或將可以彌補京東物流向社會化過度緩慢的劣勢。而且，京東物流與德邦均是直營體系，資源整合起來可能會更為順滑。

更有利的是，德邦在60KG的大件快遞運輸中，優(yōu)勢明顯。這也可以幫助京東物流在大件配送中，提升京東的服務能力。

事實上，京東在貨運版圖的并購案中，已有達達這一經(jīng)典案例。

據(jù)京東官方披露，京東在達達上市前共計投入了57.2億元。2020年達達上市到該年末，京東又追投了約58.7億元。

今年2月25日，京東集團官網(wǎng)發(fā)布公告：京東對達達集團的投資已經(jīng)獲得了所有必要的監(jiān)管批準，預計此項交易將在2022年2月底前完成。本次交易完成后，達達集團將向京東集團發(fā)行一定數(shù)量的普通股，以換取5.46億美元的現(xiàn)金和京東的某些戰(zhàn)略資源，京東也將持有達達集團約52%的股份。

這也意味著，京東在今年2月底完成了對達達的收購。

的確，達達在京東的到家業(yè)務和社區(qū)團購業(yè)務中，均有著舉足輕重的分量。

2020年疫情之下，京東內部發(fā)起了一個“物競天擇”項目，首先嘗試與農(nóng)夫山泉合作，打通農(nóng)夫山泉的末端庫存，就近發(fā)貨。節(jié)省了從大倉發(fā)貨又慢又貴的成本，從供給端縮短物流的路徑。負責這個項目落地的，正是達達。

去年10月，京東對外發(fā)布了“小時購”業(yè)務，達達集團全面承接。用戶在京東App上購買帶有“小時購”標識的商品時，商品將直接從周邊3-5公里的門店發(fā)貨，實現(xiàn)一小時送達。

在京東近 5 年來投資的諸多項目中，唯品會、達達、永輝、愛回收等都是與京東主營業(yè)務高度協(xié)同的項目，在京東內部多位戰(zhàn)投人士看來，達達是最成功的一筆投資。

因此，京東收購德邦，或將是在豪賭另一個“達達”。

抄底還是燙手？

不過，京東收購德邦，也將有一個不小的挑戰(zhàn)。

在德邦傳出賣身的同時，德邦也發(fā)布了2021年年度業(yè)績預減公告，披露了德邦自2018年上市以來的最差業(yè)績。

截圖來源于德邦官網(wǎng)

據(jù)其披露的業(yè)績預告顯示，德邦物流預計2021年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤減少3.78億元到4.91億元，同比減少67%到87%。

預計2021年扣除非經(jīng)常性損益的歸母凈利潤減少3.71億元到4.84億元，同比減少176.04%到229.56%。

德邦表示，報告期內業(yè)績預減的主要原因是受外部環(huán)境及內部經(jīng)營策略調整影響。外部環(huán)境方面，宏觀環(huán)境整體景氣度有所下降以及大件運輸領域競爭加劇使得公司收入增速放緩，且全年油價處于高位對利潤產(chǎn)生不利影響。內部策略方面，德邦物流基于長期布局持續(xù)加大資源投入，成本、費用階段性承壓，管理費用也出現(xiàn)明顯上漲。

實際上，近幾年德邦將業(yè)務重心從快運轉向大件快遞，也陷入了進退兩難困境：由于其快遞業(yè)務起步晚，錯失需求激增的紅利期，德邦的快遞業(yè)務量市場份額不足1％；傳統(tǒng)快運業(yè)務規(guī)模不斷萎縮，零擔市場還被順豐快運、安能物流等競爭對手搶奪。

翻看德邦近兩年的財報，也可以看出德邦的日子并不好過。

據(jù)德邦去年第三季度最新財報顯示，2021年前三個季度德邦快遞營業(yè)收入為225.59億元，同比增幅19.03%，而扣除非經(jīng)常性損益后凈虧損為2.46億，同比降幅為319.49%。

業(yè)績壓力下，二級市場表現(xiàn)也十分低迷。德邦股份的股價自2021年2月就持續(xù)走低，近一年中股價跌幅超30％。

目前，與順豐2700億市值相比，德邦以130億的市值，僅為順豐的二十分之一。

與此同時，德邦股份的控股股東德邦控股在2021年2月和9月，連續(xù)啟動減持。這也側面反映了投資人對德邦持不看好態(tài)度。

京東在此時收購德邦或為抄底，但也將背負起不小的運營壓力。