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企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中有三大支柱：營(yíng)業(yè)毛利、投資收益、其他收益。

那么你能不能找一個(gè)企業(yè)，關(guān)注一下，這個(gè)企業(yè)在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)里邊的三個(gè)支柱是怎樣的一種表現(xiàn)？

我在幾年以前，曾經(jīng)給一個(gè)央企的高級(jí)管理人員培訓(xùn)，一開(kāi)始就是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的培訓(xùn)，我跟他們講，我說(shuō)：你們能不能給我提供一個(gè)企業(yè)的案例，就是告訴我你關(guān)心誰(shuí)，有沒(méi)有想讓我看一下某個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是怎么樣的？

結(jié)果他們說(shuō)：您就給我們看一下，我們集團(tuán)下邊的一個(gè)子公司；我問(wèn)為什么，他說(shuō)因?yàn)檫@個(gè)子公司去年實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，而且還從資本市場(chǎng)里邊募集了非常多的貨幣資金，集團(tuán)的領(lǐng)導(dǎo)對(duì)這個(gè)企業(yè)的業(yè)績(jī)大加贊賞，您給我們看一看，這個(gè)企業(yè)到底發(fā)生了什么？我表示可以。

很快他們就從網(wǎng)上把報(bào)表下載下來(lái)，我打開(kāi)一看，這個(gè)企業(yè)本年比上年?duì)I業(yè)收入增加了10%左右，但是它的營(yíng)業(yè)成本增加了15%左右，但是發(fā)現(xiàn)它的毛利不但沒(méi)增加，反而還降低了。

那么問(wèn)題來(lái)了，毛利一定會(huì)降低的情況下，怎么還能扭虧為盈呢？

結(jié)果一看下邊，銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用都出現(xiàn)了大幅度下降，投資收益實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)，而由于當(dāng)時(shí)政府補(bǔ)貼，營(yíng)業(yè)外收入對(duì)比上一年大幅度增長(zhǎng)，投資收益大度增長(zhǎng)，各種費(fèi)用大幅度下降，毛利大幅下降。

通過(guò)這樣一種降低費(fèi)用消耗，提高投資收益，提高營(yíng)業(yè)外收入的方式，企業(yè)獲得了扭虧為盈的，這樣一種財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。

最后我給的評(píng)價(jià)是：

這個(gè)公司具備了財(cái)務(wù)造假的基本條件，他就像一個(gè)通過(guò)報(bào)表協(xié)調(diào)，來(lái)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的一種情況，應(yīng)該說(shuō)這個(gè)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力是有問(wèn)題的。

結(jié)果下邊有一個(gè)人講說(shuō)：張老師你太厲害了，你解答了我們對(duì)這個(gè)企業(yè)的懷疑，沒(méi)想到它通過(guò)造假來(lái)把利潤(rùn)做出來(lái)。

我說(shuō)：不能說(shuō)它造假，但是我認(rèn)為它有造假的嫌疑，因?yàn)樗嬲臉I(yè)務(wù)不行，因?yàn)槟愕暮喜?bào)表投資資產(chǎn)不多，怎么那么高的投資收益？另外營(yíng)業(yè)外收入這個(gè)大內(nèi)容只是靠政府補(bǔ)貼。

所以，通過(guò)報(bào)表看企業(yè)的利潤(rùn)中，要看三個(gè)支柱在里邊的構(gòu)成，它起的角色更要特別關(guān)注。

由于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)這個(gè)概念，已經(jīng)是一個(gè)大雜燴的概念了，這里邊有一些營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的內(nèi)容跟營(yíng)業(yè)收入有關(guān)，有一些跟營(yíng)業(yè)收入的內(nèi)容根本沒(méi)有關(guān)系。

第一，投資收益就跟營(yíng)業(yè)收入無(wú)關(guān)；

第二，公允價(jià)值變動(dòng)收益跟營(yíng)業(yè)收入無(wú)關(guān)；

第三，賣(mài)的固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)跟營(yíng)業(yè)收入無(wú)關(guān)；

為了解決這個(gè)問(wèn)題，我們提出了一個(gè)新概念，這個(gè)概念叫核心利潤(rùn)：

核心利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-稅金及附加-銷(xiāo)售費(fèi)用-管理費(fèi)用-研發(fā)費(fèi)用-利息費(fèi)用

按照現(xiàn)在的信息披露，把核心利潤(rùn)的概念進(jìn)行了調(diào)整，任何一個(gè)企業(yè)在起家的時(shí)候，它應(yīng)該是以某種特定的產(chǎn)品或者勞務(wù)，向市場(chǎng)提供獲得自己的一種資源的增長(zhǎng)。

也就是說(shuō)，你憑什么生存？企業(yè)是以盈利為目的的經(jīng)濟(jì)組織，那你憑什么去盈利呢？盈利的根本點(diǎn)一個(gè)是產(chǎn)品，一個(gè)是勞務(wù)。

首先，一個(gè)企業(yè)有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或者說(shuō)以特定產(chǎn)品和勞務(wù)為基礎(chǔ)，從事它的業(yè)務(wù)活動(dòng)的這種企業(yè)，它一定具有一個(gè)非常重要的要件——營(yíng)業(yè)收入，而這個(gè)營(yíng)業(yè)收入是一個(gè)一個(gè)的產(chǎn)品，或一個(gè)一個(gè)的勞務(wù)提供。

其次，與營(yíng)業(yè)收入相對(duì)應(yīng)的就是毛利的問(wèn)題，為什么企業(yè)的毛利和毛利率特別重要？因?yàn)樗瞧髽I(yè)初始盈利能力的一個(gè)重要表現(xiàn)，影響核心利潤(rùn)的一個(gè)重要問(wèn)題，不僅僅是我們說(shuō)毛利和毛利率，更重要的是業(yè)務(wù)的規(guī)模。

沒(méi)有規(guī)模只有一個(gè)毛利率，或者說(shuō)一個(gè)特定時(shí)期的追求價(jià)格高，或追求價(jià)格的一種獨(dú)有的優(yōu)勢(shì)，這個(gè)不該是企業(yè)發(fā)展所追求的東西。

一定的價(jià)格毛利率和一定的市場(chǎng)規(guī)模下，你獲得的利潤(rùn)，才是具有可持續(xù)發(fā)展的一種盈利狀態(tài)。

關(guān)注各大企業(yè)你會(huì)發(fā)現(xiàn)，格力電器的核心利潤(rùn)占據(jù)了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的主體，而長(zhǎng)安汽車(chē)的核心利潤(rùn)幾乎在2016年、2017年、2018年三年里邊，幾乎就沒(méi)有什么對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)。

長(zhǎng)安汽車(chē)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：2016年94億，2017年71.5億，2018年負(fù)的2.01億。

單獨(dú)說(shuō)可能看不出來(lái)企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與核心利潤(rùn)的關(guān)系，有一個(gè)簡(jiǎn)單的方式，上圖中，有一個(gè)其他收益，一個(gè)投資收益，這兩個(gè)項(xiàng)目是可能影響企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的另外兩個(gè)支柱，可能有些人說(shuō)那不是還有一個(gè)資產(chǎn)處置收益嗎？

大家可能聽(tīng)說(shuō)過(guò)，有一個(gè)企業(yè)賣(mài)了兩套學(xué)區(qū)房就扭虧為盈了，以產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)為主，或勞務(wù)提供為主的企業(yè)，他如果有學(xué)區(qū)房把它賣(mài)掉的話，這個(gè)學(xué)區(qū)房的銷(xiāo)售就不是營(yíng)業(yè)收入的銷(xiāo)售，是資產(chǎn)處置的銷(xiāo)售。

一個(gè)正常的企業(yè)能天天琢磨賣(mài)房賣(mài)地嗎？所以我們不會(huì)認(rèn)為，這個(gè)項(xiàng)目是一個(gè)支柱的概念。

當(dāng)然，資產(chǎn)減值損失也不應(yīng)該是一個(gè)經(jīng)常性的大規(guī)模的東西，所以對(duì)企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的支撐點(diǎn)，只要看其他收益和投資收益就清楚了。

那么，比較一下?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)、投資收益和其他收益的關(guān)系，就能夠大體上考察這個(gè)企業(yè)核心利潤(rùn)，在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)里邊的地位。

對(duì)于大多數(shù)的中小企業(yè)而言，基本上應(yīng)該以核心利潤(rùn)為主。

中小企業(yè)有可能獲得一些政府補(bǔ)貼，但中小企業(yè)一般很少有閑錢(qián)去搞什么投資，搞什么理財(cái)，很多企業(yè)沒(méi)有這個(gè)錢(qián)的，所以，更多情況下它的核心利潤(rùn)應(yīng)該是主體的。

如果一個(gè)企業(yè)核心利潤(rùn)沒(méi)有能力的話，那你就應(yīng)該考慮到：

第一，企業(yè)是不是選錯(cuò)了行業(yè)？我要強(qiáng)調(diào)一個(gè)問(wèn)題，大家都進(jìn)入到了這個(gè)行業(yè)里邊，已經(jīng)產(chǎn)能過(guò)剩了，你還往里邊去，選錯(cuò)沒(méi)有？選錯(cuò)行業(yè)就是戰(zhàn)略決策失誤。

第二，企業(yè)是不是用錯(cuò)了人？這個(gè)總裁不行，下邊的營(yíng)銷(xiāo)人員不行，研發(fā)生產(chǎn)不行，那我們說(shuō)它是用錯(cuò)了人。

第三，在特定地區(qū)、特定時(shí)期，出現(xiàn)了一種市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化。

所以，我們說(shuō)當(dāng)一個(gè)企業(yè)的核心利潤(rùn)，不占據(jù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的主導(dǎo)地位的時(shí)候，它可能就面臨著非常大的轉(zhuǎn)型問(wèn)題、危機(jī)問(wèn)題，這是我們需要特別注意的。

END

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