近期的通脹數(shù)據(jù)應(yīng)不會(huì)觸發(fā)貨幣政策收緊。
據(jù)IPO早知道消息，在2021年4月21日的“2021全球及中國(guó)宏觀和市場(chǎng)展望:正?；托轮芷陂_(kāi)啟”為主題的媒體電話會(huì)議中，高盛私人財(cái)富管理投資策略組亞洲區(qū)聯(lián)席主管王勝祖博士對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇充滿信心，表示技術(shù)創(chuàng)新與自主研發(fā)成為中國(guó)未來(lái)增長(zhǎng)的關(guān)鍵，預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2021年迎來(lái)強(qiáng)勁復(fù)蘇，依然建議客戶保持股票投資。
對(duì)于全球宏觀與美國(guó)市場(chǎng)，王勝祖表示：得益于疫苗的進(jìn)展和財(cái)政、貨幣政策的高度寬松，以及美國(guó)國(guó)會(huì)在2020年、2021年陸續(xù)通過(guò)的紓困方案，金額總計(jì)占GDP的29%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將在2021年迎來(lái)強(qiáng)勁復(fù)蘇，很可能成為主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中首個(gè)超越其2019年四季度產(chǎn)值水平的經(jīng)濟(jì)體。
疫情的進(jìn)展和相應(yīng)的封鎖措施仍然決定著大部分國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景，王勝祖表示，就此而言，歐洲近期的經(jīng)濟(jì)前景要比美國(guó)面臨更大的挑戰(zhàn)。雖然經(jīng)濟(jì)疲軟依然顯著，高盛預(yù)計(jì)各國(guó)的通脹率將會(huì)上升，其中或以美國(guó)的增幅最為顯著。2021年底10年期美國(guó)國(guó)債收益率的市場(chǎng)共識(shí)預(yù)期已經(jīng)從年初時(shí)的1.2%升至1.7%。ISG預(yù)計(jì)10年期美國(guó)國(guó)債收益率到今年年底時(shí)將落在1.5–2.0%區(qū)間。高盛表示：美國(guó)債務(wù)占GDP的比重預(yù)計(jì)將在未來(lái)幾年內(nèi)達(dá)到歷史最高水平。
王勝祖表示：雖然投資者對(duì)當(dāng)前的高估值、通脹風(fēng)險(xiǎn)、利率上漲、投機(jī)情緒高漲、稅率提高等因素有所擔(dān)心，但是鑒于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)盈利增速走強(qiáng)，以及當(dāng)前的倉(cāng)位水平和市場(chǎng)上漲的寬度仍具支撐性，而且根據(jù)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，目前股票的估值并非過(guò)高，且仍可消化更高的利率，現(xiàn)在很可能處于多年經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的初始階段。王勝祖認(rèn)為股票將提供優(yōu)于現(xiàn)金和債券的中等個(gè)位數(shù)的年化回報(bào)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年美國(guó)國(guó)債收益率將為負(fù)。
高盛表示，預(yù)計(jì)ERP將會(huì)隨著GDP實(shí)際增速的改善而下降，即使在加息環(huán)境下仍能支撐股票進(jìn)一步上行，ERP通常會(huì)在利率下跌時(shí)上升，反之亦然。若10年期美國(guó)國(guó)債收益率在2025年底時(shí)達(dá)到3.5%，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，屆時(shí)ERP將為1.3%，相當(dāng)于標(biāo)普500指數(shù)未來(lái)五年的年化總回報(bào)率達(dá)到8%，高于高盛的基本情境預(yù)測(cè)結(jié)果?；谝陨显颍鮿僮嬉廊唤ㄗh投資者保持股票投資。
中國(guó)2021年1季度GDP增速創(chuàng)歷史新高 消費(fèi)貢獻(xiàn)最大
高盛表示，中國(guó)2021年1季度GDP增速創(chuàng)歷史新高，并接近潛在增長(zhǎng)水平。從這個(gè)角度來(lái)看，中國(guó)是領(lǐng)先全球其他主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)體，已經(jīng)率先回到了疫情之前的軌道之上。高盛表示，按支出法計(jì)，令人欣喜地看到消費(fèi)對(duì)一季度GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)最大，而投資和凈出口的貢獻(xiàn)份額也高于歷史水平。
工業(yè)增長(zhǎng)引領(lǐng)本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 三月份社零銷(xiāo)售強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)
中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)展順利，隨著可支配收入增長(zhǎng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)改善，消費(fèi)增速進(jìn)一步提高在零售業(yè)中，前期受到疫情重創(chuàng)的消費(fèi)類(lèi)別都實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)。2021年第一季度，主要耐用品（汽車(chē)，與房地產(chǎn)相關(guān)的商品）的銷(xiāo)售和餐飲消費(fèi)均實(shí)現(xiàn)了40％以上的增長(zhǎng)。3月份的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)和消費(fèi)復(fù)蘇之間出現(xiàn)了一定的平衡，消費(fèi)的增長(zhǎng)動(dòng)力超過(guò)工業(yè)生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資。房地產(chǎn)政策將維持收緊態(tài)勢(shì)，但行業(yè)整體增速將保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2021年房地產(chǎn)投資僅出現(xiàn)溫和放緩。高盛投資策略組最新的預(yù)測(cè)表明，中國(guó)2021年GDP增速將達(dá)到8.4%。
2021年的PPI預(yù)測(cè)上調(diào)至4.5％
由于大宗商品價(jià)格上漲，3月份PPI躍升，同比上漲4.4％，而2月份為1.7％。鑒于近來(lái)大宗商品價(jià)格的走勢(shì)和低基數(shù)效應(yīng)，高盛預(yù)計(jì)PPI將繼續(xù)上升，并在二季度達(dá)到全年峰值。鑒此原因，高盛將2021年的PPI預(yù)測(cè)上調(diào)至4.5％（之前為2.7％）。
高盛表示，由于核心CPI仍處于低位，并且大多數(shù)推動(dòng)PPI上漲的因素似乎都是短期因素，因此認(rèn)為近期的通脹數(shù)據(jù)應(yīng)不會(huì)觸發(fā)貨幣政策收緊。
關(guān)于中國(guó)的“十四五”規(guī)劃對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響，電話會(huì)議中，高盛挑選6個(gè)認(rèn)為具有重大意義和發(fā)展前景的領(lǐng)域——消費(fèi)、醫(yī)療教育、科技創(chuàng)新、金融深化與開(kāi)放以及綠色經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域進(jìn)行了詳細(xì)的交流。而對(duì)于科技創(chuàng)新領(lǐng)域，高盛表示，技術(shù)創(chuàng)新與自主研發(fā)成為中國(guó)未來(lái)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。
消費(fèi)與科技，是未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)轉(zhuǎn)型和發(fā)展的兩大動(dòng)力支柱。中國(guó)雖是制造業(yè)大國(guó)，但非制造業(yè)強(qiáng)國(guó)，歸根結(jié)底是在一些關(guān)鍵技術(shù)、關(guān)鍵領(lǐng)域上仍然受制于人。所以需要科技自主研發(fā)與創(chuàng)新，甚至需要突破瓶頸。
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