來(lái)源 | 本文由IPO早知道（ID：ipozaozhidao）整理撰寫(xiě)，文中觀點(diǎn)僅供參考
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C叔最近寫(xiě)新氧和云集比較多，都是女性消費(fèi)群體為主的市場(chǎng)。接下來(lái)想關(guān)注一個(gè)也很有趣的市場(chǎng)：寵物。這是關(guān)于寵物市場(chǎng)文章的第一篇。
高瓴資本大家都不陌生，從百度、騰訊到京東，從滴滴、美團(tuán)到蔚來(lái)汽車(chē)，都只是它眾多投資案例的一部分。
據(jù)稱(chēng)在此次寵物醫(yī)院IPO計(jì)劃中，高瓴資本整合了國(guó)內(nèi)1000多家寵物診所，其中包括瑞鵬寵物醫(yī)療在內(nèi)的多家品牌。
寵物食品可以線(xiàn)上購(gòu)買(mǎi)，診療卻不行
此次IPO最早可能在明年進(jìn)行，目前只是初步向相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)出意向。上市具體地點(diǎn)具體在美國(guó)還是香港，也還沒(méi)具體確定。知情人士稱(chēng)，涉及瑞鵬寵物醫(yī)療集團(tuán)的潛在IPO的討論還處于初期階段，細(xì)節(jié)可能會(huì)發(fā)生變化。
關(guān)于高瓴資本投資寵物市場(chǎng)，有一條線(xiàn)可以理出基本邏輯。早年京東發(fā)展艱難，尋求 7500 萬(wàn)美元融資時(shí)，高瓴創(chuàng)始人張磊直接提供3億美元支持。不過(guò)從2015 年開(kāi)始，高瓴就開(kāi)始不斷減持京東，2018年第一季度之后持股數(shù)已經(jīng)少于5%。與此同時(shí)，這幾年高瓴對(duì)線(xiàn)下生意、醫(yī)療行業(yè)的大筆投資開(kāi)始增加。
寵物醫(yī)院，其實(shí)結(jié)合了線(xiàn)下與醫(yī)療兩個(gè)高瓴資本加碼的點(diǎn)。
2016年，中國(guó)的寵物市場(chǎng)總額就已經(jīng)突破1000億，且近年每年以30%左右的增速增長(zhǎng)。
2018年5月9日，為寵物醫(yī)院提供采購(gòu)與運(yùn)營(yíng)服務(wù)的愛(ài)寵醫(yī)生再次獲得高瓴資本過(guò)千萬(wàn)的融資，同時(shí)將繼續(xù)為高瓴旗下的寵物連鎖醫(yī)院安安醫(yī)院做供應(yīng)鏈金融授信，用于設(shè)備分期采購(gòu)。
這拉開(kāi)了寵物醫(yī)院正在經(jīng)歷加速整合、連鎖化的一角。
據(jù)《2018 年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書(shū)》數(shù)據(jù)，我國(guó)寵物行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1708億元，同比增長(zhǎng)約27.5%。其中寵物狗市場(chǎng)規(guī)模約為1056億元，寵物貓市場(chǎng)652億元。2014年——2018年五年內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模翻了1.5倍多，年復(fù)合增速 24.1%。
寵物消費(fèi)：從吃喝拉撒到生老病死
中國(guó)寵物行業(yè)的發(fā)展歷程可以歸為四個(gè)階段。
一、萌芽階段：20 世紀(jì) 90 年代——國(guó)際品牌進(jìn)駐，寵物消費(fèi)氛圍開(kāi)啟。
1992 年，中國(guó)保護(hù)小動(dòng)物協(xié)會(huì)成立?！氨Ｗo(hù)、愛(ài)護(hù)動(dòng)物”、“動(dòng)物是人類(lèi)朋友”。1993 年，瑪氏公司在國(guó)內(nèi)設(shè)廠；2 年后，法國(guó)皇家等一批國(guó)際化品牌也陸續(xù)進(jìn)入中國(guó)。國(guó)內(nèi)寵物市場(chǎng)拉開(kāi)序幕，寵物經(jīng)濟(jì)理念正式開(kāi)始引進(jìn)。1993 年，以四川華西、北京博愛(ài)、上海頑皮家族、北京怡亞等為代表的國(guó)內(nèi)第一批專(zhuān)業(yè)寵物用品銷(xiāo)售及醫(yī)療服務(wù)店建立，代表著國(guó)際寵物經(jīng)濟(jì)概念在國(guó)內(nèi)開(kāi)始付諸實(shí)踐，開(kāi)啟了國(guó)內(nèi)寵物消費(fèi)的環(huán)境和氛圍。
二、起步階段：21 世紀(jì)前十年——寵物數(shù)量快速增加，寵物角色有所轉(zhuǎn)變。
這一階段市場(chǎng)初具規(guī)模，我國(guó)寵物數(shù)量由不足 4000 萬(wàn)只增加到超過(guò) 1.5 億只。寵物角色慢慢由傳統(tǒng)的“看家護(hù)院”轉(zhuǎn)變?yōu)榘閭H動(dòng)物、家庭成員，人們對(duì)寵物注入了更多情感因素。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)開(kāi)始出現(xiàn)規(guī)?；S，生產(chǎn)對(duì)外出口的寵物產(chǎn)品，包括煙臺(tái)中寵股份、溫州佩蒂、杭州天元、上海多格漫等。這批寵物產(chǎn)品制造商在拉動(dòng)國(guó)際市場(chǎng)的迅速發(fā)展的同時(shí)推動(dòng)了國(guó)內(nèi)寵物市場(chǎng)發(fā)展。
三、高速發(fā)展階段：2010年至2020年，我國(guó)寵物產(chǎn)業(yè)正蓬勃發(fā)展，強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)了國(guó)內(nèi)寵物市場(chǎng)的空前繁榮。
寵物產(chǎn)業(yè)不再局限于通過(guò)寵物買(mǎi)賣(mài)、配種、繁殖、出租等活動(dòng)賺錢(qián)，各種與寵物生活相關(guān)的市場(chǎng)，包括制造業(yè)、服務(wù)業(yè)都蘊(yùn)含著無(wú)限商機(jī)。近幾年除了寵物商品的生產(chǎn)銷(xiāo)售企業(yè)外，寵物門(mén)店包括寵物醫(yī)院、寵物零售店、寵物養(yǎng)殖場(chǎng)紛紛在上海、北京等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市悄然興起，并向欠發(fā)達(dá)城市蔓延。寵物門(mén)店提供的服務(wù)也越來(lái)越多樣化，部分已經(jīng)形成了包括商品銷(xiāo)售、寵物美容、寵物寄養(yǎng)和寵物售賣(mài)等在內(nèi)的寵物服務(wù)一條龍。
四、成熟階段：2020 年以后。
寵物市場(chǎng)增速放緩，線(xiàn)上+線(xiàn)下的新零售模式開(kāi)啟，成為新的競(jìng)爭(zhēng)和布局方向。行業(yè)龍頭初現(xiàn)。
極度分散市場(chǎng)的資本玩法
在寵物產(chǎn)業(yè)鏈上，位于上游的是寵物飼養(yǎng)與交易，中游是寵物食品及用品生產(chǎn)與銷(xiāo)售，位于下游的是寵物醫(yī)療、寵物美容、寵物培訓(xùn)、寵物保險(xiǎn)等部分。其中，食品和醫(yī)療是發(fā)展空間最大的兩個(gè)環(huán)節(jié)。
根據(jù)2018年寵物行業(yè)白皮書(shū)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)寵物醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模約為338億元，占比為20%，飼主年平均花費(fèi)在1500元左右。
根據(jù)寵業(yè)家 2018 年最新統(tǒng)計(jì)，中國(guó)擁有超過(guò) 17,000 家寵物醫(yī)院，其中高瓴資本通過(guò)控股或參股擁有寵物醫(yī)院超過(guò)700 家，原新三板公司瑞鵬旗下運(yùn)營(yíng)醫(yī)院400余家，瑞派旗下寵物醫(yī)院超過(guò)320家，占比超過(guò) 8%。
所以很容易看出來(lái)的問(wèn)題在于，這個(gè)市場(chǎng)太分散，網(wǎng)點(diǎn)最多的瑞鵬，門(mén)店數(shù)也僅占整個(gè)市場(chǎng)的4%。大量的品牌僅有一兩家的門(mén)店，或者某個(gè)連鎖品牌僅僅在某個(gè)城市有多個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，是這個(gè)市場(chǎng)的現(xiàn)狀。
高瓴走到臺(tái)前
高瓴資本從2015年就開(kāi)始投資寵物醫(yī)療，先后收購(gòu)了芭比堂、寵頤生、安安、愛(ài)諾動(dòng)物醫(yī)院、寵福鑫動(dòng)物醫(yī)院等。
高瓴資本對(duì)于這個(gè)行業(yè)的介入度，比常規(guī)投資要高很多。單一品牌的成長(zhǎng)，遇到瓶頸，由資本推動(dòng)多個(gè)品牌聯(lián)動(dòng)成長(zhǎng)。
與此同時(shí)，獲得資本投入之后，相關(guān)寵物醫(yī)院的擴(kuò)張速度明顯加快，例如芭比堂在2015年時(shí)僅有 3 家醫(yī)院，在高瓴資本進(jìn)入后，目前已經(jīng)有130多家醫(yī)院，覆蓋寵物全科及內(nèi)科、眼科、牙科、皮膚科、心臟科、貓科等多個(gè)專(zhuān)科。
寵物醫(yī)療規(guī)模擴(kuò)大需要源源不斷的獸醫(yī)、設(shè)備。高瓴資本也為旗下公司做了布局。
去年7月，高瓴資本參與了波蘭Vets First Choice 2.33 億美元的融資。Vets First Choice 是為獸醫(yī)提供技術(shù)支持和藥物銷(xiāo)售的公司，這筆投資明顯是高瓴為了支持旗下各寵物醫(yī)院。
除此以外，高瓴還投資了從事寵物醫(yī)療供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的妥拉金融，以及寵物互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司小暖醫(yī)生。
可以看出，高瓴正在寵物醫(yī)療產(chǎn)業(yè)進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)降耐顿Y?？梢灶A(yù)期，未來(lái)寵物醫(yī)院的連鎖化過(guò)程，將有可能會(huì)復(fù)制民營(yíng)專(zhuān)科連鎖醫(yī)院的崛起之路。
但高瓴同樣也會(huì)面臨的問(wèn)題是，各個(gè)品牌的整合，也是一個(gè)難題。如果只是把多家中小公司打包一起上市，投資者對(duì)于“總公司”這個(gè)角色的認(rèn)知，到底是高瓴，還是最大的一兩，個(gè)品牌，都很難解決。
更不用說(shuō)，投資者也會(huì)擔(dān)憂(yōu)這種整合上市是短期圈錢(qián)行為。
總體上，C叔認(rèn)為，此事的未來(lái)走勢(shì)還是很值得關(guān)注，從隱身背后的投資機(jī)構(gòu)，變成前臺(tái)操刀角色，高瓴資本還有一個(gè)仍在操作的項(xiàng)目，就是百麗鞋業(yè)。
如果百麗業(yè)務(wù)分拆和寵物醫(yī)院上市這兩個(gè)項(xiàng)目都操作得比較漂亮，未來(lái)也將在資本市場(chǎng)上看到更多玩家加入。
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