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分拆亞洲業(yè)務(wù)只是第一步：香港市場(chǎng)能否接受它的中國(guó)消費(fèi)概念
2018年，百威英博(Anheuser-Busch InBev)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)79.96億元，同比上升544.52%。
在今年三月，面向華爾街分析師舉行的業(yè)績(jī)會(huì)議上，百威英博CEO薄睿拓（Carlos Brito）等總部高管多次點(diǎn)名表?yè)P(yáng)了中國(guó)市場(chǎng)的表現(xiàn)，回應(yīng)了此前關(guān)于亞洲業(yè)務(wù)IPO的傳聞，還用了相當(dāng)長(zhǎng)的篇幅詳細(xì)闡釋了該公司當(dāng)下全力推進(jìn)的高端化策略。
百威英博首席執(zhí)行官薄睿拓（Carlos Brito）
財(cái)報(bào)顯示，2018財(cái)年，百威英博在華收入增長(zhǎng)了8.3%，其中高端化推動(dòng)了每百公升收入增長(zhǎng)5.6%，另外受到銷(xiāo)量增長(zhǎng)2.5%的驅(qū)動(dòng)。息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)（EBITDA）增長(zhǎng)了20.9%，利潤(rùn)率增長(zhǎng)了338個(gè)基點(diǎn)，這主要得益于收入增長(zhǎng)，持續(xù)的高端化及成本控制。
Dutra對(duì)亞洲業(yè)務(wù)可能IPO的傳聞回應(yīng)稱(chēng)，“對(duì)此無(wú)法直接置評(píng)，但如果百威英博會(huì)考慮拆分業(yè)務(wù)上市的話，那么更大的原因是為了創(chuàng)建一個(gè)平臺(tái)，以推動(dòng)未來(lái)的并購(gòu)，以及打造一個(gè)本土龍頭?！盌utra不認(rèn)為這會(huì)是外界傳聞甚廣的債務(wù)壓力?！斑@也可能有助于杠桿化，但考慮到在目前流動(dòng)性水平下的杠桿化速度，這絕不是我們做這種事的理由?！彼f(shuō)。
在中國(guó)啤酒市場(chǎng)，百威通過(guò)一系列收購(gòu)目前已經(jīng)擁有了哈爾濱和雪津兩個(gè)全國(guó)子品牌，還擁有南昌、金士百等數(shù)十個(gè)地方子品牌。2017年百威中國(guó)的銷(xiāo)售收入為45.8億美元，同比增長(zhǎng)7.3%；2018年同比增長(zhǎng)8.3%。
食品飲料板塊拉長(zhǎng)周期看，整體板塊景氣度向上，龍頭公司依靠消費(fèi)升級(jí)和份額提升來(lái)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，擴(kuò)大自身優(yōu)勢(shì)。目前啤酒行業(yè)從低端的價(jià)格戰(zhàn)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向高端品牌競(jìng)爭(zhēng)，價(jià)格戰(zhàn)趨緩。并且2019年4月1日起增值稅率從16%下降到13%，將大幅增厚啤酒行業(yè)凈利潤(rùn)。
國(guó)開(kāi)證券此前還表示，啤酒行業(yè)迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，此次的行業(yè)拐點(diǎn)不是以規(guī)模增長(zhǎng)為主。一方面，龍頭公司減產(chǎn)能基本結(jié)束，效率提升、折舊減少。另一方面，2018年的被動(dòng)提價(jià)將為企業(yè)2019年的盈利打開(kāi)窗口，高端需求的快速上漲也將使啤酒噸價(jià)不斷上升?？傮w來(lái)說(shuō)，提升盈利能力才是此次行業(yè)的機(jī)會(huì)。
在增值稅稅率降費(fèi)促使啤酒行業(yè)提升盈利能力，新一輪的行業(yè)拐點(diǎn)到來(lái)，百威亞太區(qū)業(yè)務(wù)若能抓住機(jī)遇IPO成功，確實(shí)是一個(gè)合時(shí)宜的決策。
啤酒品牌收割機(jī)的資本游戲
是泡沫，還是醇醪
作為全球最大啤酒生產(chǎn)商的百威英博(Anheuser-Busch InBev)旗下經(jīng)營(yíng)著超過(guò)200多個(gè)品牌，其中包括百威、時(shí)代(Stella Artois)、貝克啤酒、科羅娜等全球旗艦品牌；Leffe、Hoegaarden等迅速成長(zhǎng)的跨國(guó)暢銷(xiāo)品牌。
但其實(shí)中國(guó)人也非常熟悉的哈爾濱啤酒、雪津也在百威英博旗下。啤酒這個(gè)行業(yè)，早已浸透資本。通過(guò)大量并購(gòu)，百威英博已經(jīng)成為全球五大消費(fèi)品公司之一。
百威英博在1987年英特布魯成立后，開(kāi)始全球化擴(kuò)張，在匈牙利、加拿大、中國(guó)、俄羅斯進(jìn)行兼并收購(gòu)，最終成為跨國(guó)啤酒巨頭。
2000年百威英博以在泛歐證交所上市為契機(jī)，借助資本市場(chǎng)，在全球范圍并購(gòu)大型啤酒集團(tuán)，2004年與巴西安貝夫合并，超越南非米勒，成為世界第一大啤酒公司。2008年并購(gòu)安海斯——布希公司，在米勒大本營(yíng)美國(guó)市場(chǎng)稱(chēng)霸，進(jìn)一步鞏固霸主地位。2016年公司收購(gòu)行業(yè)第二的南非米勒SABMiler，交易規(guī)模超過(guò)1000億美元，通過(guò)資源整合實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，進(jìn)一步擴(kuò)大雙方分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，百威英博霸主地位得到鞏固。
從1998年開(kāi)始，百威英博的銷(xiāo)售收入總額從40.07億美元增長(zhǎng)到2017年的564.27億美元，年均復(fù)合增速達(dá)到14.94%。其中2009年收入同比增幅56.37%，為近年來(lái)年收入增速最高值，主要是由于公司為了應(yīng)對(duì)2008年收購(gòu)美國(guó)釀酒商安海斯—布希帶來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿導(dǎo)致的債務(wù)危機(jī)，在2009年出售了旗下一系列資產(chǎn)所致。2009年1月和5月，百威英博分別向朝日啤酒和新華都集團(tuán)出售其所擁有的青島啤酒19.99%對(duì)價(jià)約（6.66億美元）和7.01%（對(duì)價(jià)約2.35億美元）的股權(quán)、同時(shí)向私人股本公司KKR和駿麒投資出售韓國(guó)東洋啤酒（18億美元）、將旗下4加位于美國(guó)的飲料罐生產(chǎn)廠賣(mài)給飲料罐生產(chǎn)商貝爾，通過(guò)剝離資產(chǎn)公司緩解了債務(wù)負(fù)擔(dān)。除去并購(gòu)帶來(lái)的因素，公司凈利潤(rùn)一直保持相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。
在中國(guó)投資者對(duì)消費(fèi)股的穩(wěn)定成長(zhǎng)性一直青睞有加的背景下，百威英博又再一次主動(dòng)來(lái)迎合中國(guó)市場(chǎng)的喜好。這一次，是否會(huì)最終迎來(lái)一場(chǎng)盛宴，未來(lái)幾個(gè)月就見(jiàn)分曉。
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