顏值經(jīng)濟方興未艾，Z世代的崛起將推動國內(nèi)醫(yī)美行業(yè)走上新的巔峰。 撰文/劉雨辰 出品/每日財報 今年以來，資本市場無疑是令人失望的，但如果要做一個排名，那么醫(yī)美賽道絕對排在前列，愛美客、昊海生科、華熙生物等頭部公司今年以來漲勢驚人，漲幅最小的華熙生物也超過60%。 最近一段時間，醫(yī)美行業(yè)再次獲得關注，背后究竟隱藏了怎樣的投資機會呢？ 19 世紀的戰(zhàn)爭帶來大量面部和頭部傷員，需要創(chuàng)新性的恢復手術，促使醫(yī)療美容行業(yè)進入新的階段。20 世紀40年代，許多整形外科醫(yī)生在第二次世界大戰(zhàn)期間治療受傷的戰(zhàn)士。 但隨著世界秩序的穩(wěn)定和經(jīng)濟的不斷發(fā)展，醫(yī)美逐漸走進普通人的生活，并成為一種時尚。1988年的漢城運動會使得韓國的醫(yī)美行業(yè)快速興起，到1992 年，肉毒素正式臨床使用，微整形問世，標志著美容行業(yè)進入了成熟階段。 我國醫(yī)美行業(yè)起步晚，但發(fā)展迅速，而且隨著人均可支配收入增加，大眾對醫(yī)美接受程度不斷提高，我國醫(yī)美市場蓬勃發(fā)展。 2020年，中國醫(yī)美市場規(guī)模達到1975億元，預計2023年市場規(guī)模將達到 3115 億元。2019 年中國醫(yī)美用戶達到1120萬人，近5年來復合增長率達到 52.6%。但與其他發(fā)達國家相比，中國的醫(yī)療美容服務滲透率仍然很低。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2019年中國的醫(yī)美滲透率僅 3.6%，遠低于日本的11%，美國的 16.5%，韓國的20%的水平，行業(yè)發(fā)展即將迎來黃金時期。 中國醫(yī)美市場的用戶以 20-25歲的女性為主。新氧大數(shù)據(jù)2018 年所統(tǒng)計的中國整形人群中，女性占比89%，男性占比11%。女性消費者中，其中以20-25 歲消費者占比最高，2019年達38.57%，95后成為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美消費者主力軍。 醫(yī)美年輕化主要是因為 90、95后對新事物接受度高并且花錢意愿強，同時來自職場及婚戀等多方面壓力較大。在醫(yī)美針劑等功效日益齊全+小紅書等KOL種草+醫(yī)美平臺加速推廣普及下，對抗衰老和皮膚保養(yǎng)等醫(yī)美需求實現(xiàn)快速普及。 而這在海外也能找到經(jīng)驗，上世紀90年代后的日本，老齡化問題逐漸蔓延，因為害怕變老，所以年輕人千方百計希望延緩衰老、留住青春，故藥品保健、醫(yī)美、藥妝及健康飲料等細分行業(yè)持續(xù)高增長。過去20年，日本家庭在醫(yī)療保健、美容等方面支出占比增長較高。 從目前的情況來看，顏值經(jīng)濟方興未艾，Z世代的崛起將推動國內(nèi)醫(yī)美行業(yè)走上新的巔峰。 根據(jù)新氧大數(shù)據(jù)，2018 年中國非手術類項目中最受消費者喜愛的項目前五名分別為：肉毒桿菌素注射、玻尿酸注射、激光脫毛、自體脂肪填充、光子嫩膚；國內(nèi)前期因獲得審批的肉毒產(chǎn)品僅兩款， 隨著國內(nèi)肉毒素產(chǎn)品的陸續(xù)獲批，肉毒素市場有望高速增長。 根據(jù)新氧發(fā)布的《2019醫(yī)美行業(yè)白皮書》，注射醫(yī)美在中國總消費量中占比為 57.04%，遠高于美國的 44.17%和日本的 42.08%。注射醫(yī)美主要有兩大類產(chǎn)品，第一是玻尿酸，第二是肉毒。根據(jù)新氧基于用戶數(shù)據(jù)、機構調(diào)研等獲得的數(shù)據(jù)，2019年注射類醫(yī)美消費項目中，玻尿酸占比66.59%，同比增長 53.11%；肉毒毒素注射類占比32.67%，同比增長90.56%。 據(jù)不完全統(tǒng)計，截止至2021年3月末，市面上流通的透明質(zhì)酸填充產(chǎn)品共 53 款，其中 39 款獲得了國家藥品監(jiān)督管理局的批準認證，對應18家在中國境內(nèi)獲得醫(yī)療器械注冊證書的公司。其中國貨品牌產(chǎn)品商主要有華熙生物、愛美客、昊海生科、蒙博潤、科妍生物、杭州協(xié)合醫(yī)療、科研生物等，共計 12 家30款流通透明質(zhì)酸產(chǎn)品。 華熙生物是國內(nèi)玻尿酸領域毋庸置疑的王者，公司透明質(zhì)酸生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)率均處于全球領先水平。截至2019年，公司透明質(zhì)酸發(fā)酵產(chǎn)率可以達到12-14g/L，而行業(yè)平均產(chǎn)率僅達到6-7g/L，有效促進了生產(chǎn)成本的降低，透明質(zhì)酸產(chǎn)能從2000 年0.8噸到2019年底達到320噸，產(chǎn)業(yè)化規(guī)模位居國際前列，按照銷量口徑計算，華熙生物全球市占率接近36%。 肉毒毒素注射具有操作方便，無須手術，痛苦小，副作用少，見效快等特點。近20年來，其穩(wěn)定的治療效果和安全性已經(jīng)逐步得到了廣泛的認可。根據(jù)美國透明市場研究公司的數(shù)據(jù)，2017年，全球肉毒毒素市場規(guī)模約為 45.27億美元，預計至2026年將達到87.19億美元，年均復合增長率為7.6%。相比之下，中國肉毒素市場保持高速增長，根據(jù)沙利文分析，2019 年我國肉毒素行業(yè)市場規(guī)模為36億元，2015-2019年CAGR達 31.2%。從市場格局來看，艾爾建和蘭州生物兩家公司分割現(xiàn)有的合規(guī)肉毒素市場，2019年，艾爾建銷售額占比 55.6%，蘭州生物銷售額占比為 44.4%。 除此之外，華東醫(yī)藥今年4月份獲批的膠原蛋白補充劑“少女針”，以及愛美客即將上市的“聚左旋乳酸微球的透明質(zhì)酸鈉凝膠項目”即“童顏針”頗受市場看好，有分析預測“少女針”預計今年下半年將開始放量。 少女針由注射用聚己內(nèi)酯微球面部填充劑由30%聚己內(nèi)酯微球 （PCL）和 70%羧甲基纖維素（CMC）制成，具有“填充+修復”雙重功效。少女針先通過CMC 進行快速填充，然后PCL微球將重啟注射部位皮下的膠原新生，重塑膠原支架。 醫(yī)美是非必需消費品中具有剛需屬性的一類，而且具有粘性和成癮性，是一個具有廣闊空間的賽道。此外，在醫(yī)療美容產(chǎn)業(yè)鏈中，行業(yè)上游的生產(chǎn)價值最高，投資者在研究產(chǎn)業(yè)鏈的時候應該重點關注。
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