對(duì)于恒大人壽來(lái)說(shuō)，如何走出困境，還任重道遠(yuǎn)。
文/機(jī)構(gòu)投資家 王慧寧
很少有一家地產(chǎn)公司能像恒大一樣，持續(xù)保持著市場(chǎng)輿論的“熱度”，與之相關(guān)的話(huà)題比其他所有房地產(chǎn)公司加起來(lái)都多。不過(guò)，今年以來(lái)，恒大的這種熱度，關(guān)聯(lián)的可都不是什么好消息。
與之相伴隨的，恒大旗下公司也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，比如扎根保險(xiǎn)業(yè)的恒大人壽保險(xiǎn)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“恒大人壽”）就是被外界關(guān)注的公司之一。
恒大人壽前身為中新大東方人壽，成立于2006年5月，注冊(cè)地位于重慶，新加坡的大東方人壽和重慶市地產(chǎn)集團(tuán)各對(duì)其持股50%。2013年8月，外方股東將其持有的公司25%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給重慶市城市建設(shè)投資（集團(tuán)）有限公司；中方股東將其持有的25%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給重慶財(cái)信企業(yè)集團(tuán)有限公司。
2015年11月，原投資方重慶市地產(chǎn)集團(tuán)和重慶市城市建設(shè)投資（集團(tuán)）有限公司均將其持有的本公司25%的權(quán)益轉(zhuǎn)讓給恒大集團(tuán)子公司恒大集團(tuán)（南昌）有限公司，自此恒大集團(tuán)（南昌）有限公司持股50%。當(dāng)恒大集團(tuán)入主后，中新大東方人壽正式更名為“恒大人壽”。
數(shù)據(jù)顯示，恒大人壽在恒大入主前一年的保費(fèi)收入僅8.34億元，在入主后幾年保費(fèi)收入迅速攀升，2015年至2017年保費(fèi)收入分別對(duì)應(yīng)13.05億元、34.7億元、281.01億元。
值得一提的是，2017年恒大人壽借著保費(fèi)收入暴漲的東風(fēng)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.44億元，強(qiáng)勢(shì)扭轉(zhuǎn)盈虧。與此同時(shí)，恒大人壽資產(chǎn)規(guī)模也實(shí)現(xiàn)了三級(jí)跳，2015年到2017年分別為201億元、731.38億元和1038.43億元。
（恒大人壽2015年～2017年保費(fèi)收入與資產(chǎn)規(guī)模表）
至于“開(kāi)掛”般業(yè)績(jī)逆轉(zhuǎn)的原因，《機(jī)構(gòu)投資家》研究發(fā)現(xiàn)，恒大人壽是選擇了借勢(shì)“萬(wàn)能險(xiǎn)”迅速做大保費(fèi)規(guī)模，這是此前很多中小保險(xiǎn)公司彎道超車(chē)的慣用做法，比如安邦就是典例。但主要代價(jià)就是為滿(mǎn)足萬(wàn)能險(xiǎn)較高的結(jié)算利率需要，恒大人壽就要實(shí)行更加激進(jìn)的保險(xiǎn)資金投資策略。
2017年一季度末，中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)行政處罰決定書(shū)（保監(jiān)罰【2017】14 號(hào)）》，恒大人壽被限制股票投資業(yè)務(wù)一年，并給予時(shí)任恒大人壽董事會(huì)秘書(shū)、副總經(jīng)理劉浩禁入保險(xiǎn)行業(yè)5年、時(shí)任恒大人壽投資管理中心股票投資部總經(jīng)理呂海龍禁止進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)3年的處罰。
當(dāng)時(shí)恒大人壽作出回應(yīng)稱(chēng)，“堅(jiān)決貫徹落實(shí)，認(rèn)真整改，切實(shí)加強(qiáng)內(nèi)部管理，一定堅(jiān)持'保險(xiǎn)姓?！陌l(fā)展理念?！?/span>
但其可能沒(méi)想到的是，此次監(jiān)管只是個(gè)開(kāi)始，隨后監(jiān)管壓力變得愈加強(qiáng)勢(shì)。直到后來(lái)致使恒大人壽股票投資規(guī)模直線(xiàn)下滑，2017年從112.16億元降至9.35億元，再到2018年年末僅剩4.17億元。
至此，恒大人壽不得不展開(kāi)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。可另一面，恒大人壽規(guī)模已經(jīng)龐大，而基礎(chǔ)又太薄弱，這就導(dǎo)致其轉(zhuǎn)型之路荊棘叢生，直到今年仍沒(méi)有徹底改善。
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，恒大人壽過(guò)去幾年，一直在努力出清退保金飆升帶來(lái)的壓力。自2014年到2018年，恒大人壽的退保金高速增長(zhǎng)，2018年一度達(dá)到94.58億元，到去年有所降低到20.74億元。高度依賴(lài)的銀保渠道也讓恒大人壽付出了巨大的手續(xù)費(fèi)，到2020年手續(xù)費(fèi)開(kāi)支達(dá)到46.95億元。
據(jù)其最新三季度償付能力報(bào)告，前三季度恒大人壽凈虧損達(dá)11.14億元，綜合償付能力僅有104.55%，處在及格線(xiàn)上；其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入到三季度末為130.4億元，同比下降了53.85%。
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