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前言
瘋狂的石頭 – 鐵礦石
定價權(quán)是關鍵，中國沒有話語權(quán)
資本趁機出手
鐵礦石 – 中國機會
后話
前言
自從中美爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)以來﹐澳洲一直是最為配合美國對抗中國的國家。而近期的“漫畫事件”更是激起了新一輪的風波。
但是，中國是澳洲第一貿(mào)易伙伴國，貿(mào)易所占比例比約等于第二 – 第六名的總和，且澳洲對中國的出口依賴越來越高。
雖然中國對于澳洲牛肉、小麥、煤炭、紅酒等產(chǎn)品都發(fā)起了不同程度的調(diào)查或反傾銷措施，但是唯有一樣，中國暫時或者說很長一段時間內(nèi)不得不倚靠澳洲的出口。
那就是鐵礦石。
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瘋狂的石頭 – 鐵礦石
鐵礦石指存在經(jīng)濟利用價值的，含有鐵元素或鐵化合物的礦石，用于煉鐵的主要有磁鐵礦（Fe3O4）、赤鐵礦（Fe2O3）和菱鐵礦（FeCO3）等。天然礦石經(jīng)過破碎、磨碎、磁選、浮選、重選等程序逐漸選出鐵。鐵礦石下游較為單一，主要用作煉鋼原料，生產(chǎn) 1 噸生鐵大約需要 1.6 噸鐵礦石。
鐵礦石 圖片來自網(wǎng)絡
根據(jù)物理形態(tài)的不同，鐵礦石分為原礦、塊礦、粉礦、精礦和燒結(jié)礦、球團礦等。塊礦是可以直接入爐的高品位礦；粉礦和精礦需人工造塊后才能投入高爐，其中，粉礦是生產(chǎn)燒結(jié)礦的主要原料，精礦是生產(chǎn)球團礦的主要原料。
中國本身并不盛產(chǎn)鐵礦石﹐全球鐵礦石最重要的產(chǎn)區(qū)分別是澳洲和巴西。
澳大利亞、巴西鐵礦石資源豐富，易開采。全球鐵礦石資源儲量大，2019 年含鐵量達 810 億噸。其中澳大利亞儲量規(guī)模最大，含鐵量達 230 億噸，巴西其次，含鐵量 15 億噸。澳大利亞及巴西的鐵礦石同時也具備品位高、埋藏淺的特點，相應開采更具經(jīng)濟價值。
與此同時，澳大利亞、巴西也是全球最主要的鐵礦石供應國。2018 年全球鐵礦石產(chǎn)量 22.3 億噸，其中澳大利亞、巴西產(chǎn)量分布為 9.0 億噸、4.5 億噸，占到全球產(chǎn)量的40.4%、20.1%。2018 年澳大利亞、巴西分別出口鐵礦石 8.9 億噸、3.9 億噸，占到全球出口量的 53.2%、23.6%。
從行業(yè)來看，鐵礦石領域，淡水河谷、力拓、必和必拓和 FMG 被合稱為四大礦山。這四家的鐵礦石供應量占比接近50%，牢牢掌握著行業(yè)的主動權(quán)。
隨著四大礦山的擴產(chǎn)，全球鐵礦石產(chǎn)量及貿(mào)易量集中度越來越高，形成類似寡頭壟斷的局面。
受益于資源優(yōu)勢，生產(chǎn)成本大幅低于行業(yè)平均水平，實現(xiàn)了對非主流鐵礦石市場的擠占。當前，四大礦山鐵礦石供應量占到全球產(chǎn)量的 50%，供應波動直接影響全球鐵礦石價格。
四大礦山全球占比(2018年) AFN研究院、Bloomberg
從消費端來看，中國是鐵礦石的需求大國。作為現(xiàn)代化工業(yè)和鋼鐵產(chǎn)業(yè)的重要礦產(chǎn)資源，中國需要澳洲的鐵礦石。
數(shù)據(jù)而驗證了澳洲鐵礦石對于中國的重要性。
12月8日Wind數(shù)據(jù)顯示, 今年11月澳大利亞最大的鐵礦石輸出港黑德蘭港（Port Hedland）共計出口鐵礦石4160萬噸,其中向中國出口了3440萬噸。換言之,當月該港口近83%的鐵礦石運往了中國市場。
澳洲5大鐵礦石港口發(fā)貨量 AFN研究院、Bloomberg, Wind
澳洲、巴西鐵礦石發(fā)貨量 AFN研究院、Bloomberg、Wind
而相對于澳洲的鐵礦石發(fā)貨量，由于地理等因素，巴西的鐵礦石發(fā)貨量仍長期處于相對低位。所以短期內(nèi)想用巴西、中亞的鐵礦石代替澳洲的鐵礦石是個不切實際的想法。
不僅是鐵礦石的貨源選擇不多，更主要的是中國在鐵礦石的定價方面很難有話語權(quán)。
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定價權(quán)是關鍵，中國沒有話語權(quán)
當前，鐵礦石市場普遍按照普氏指數(shù)作為主流參考標的進行月度定價。相較于 2008 年前由世界主流鐵礦石供應商以一年為合約期與其主要交易者進行談判的定價方式要更為市場化。
雖然鐵礦石價格受到產(chǎn)量變化、需求變化、成本因素、政策因素、廢鋼產(chǎn)品價格等諸多因素的影響，但四大礦山發(fā)貨量的改變對于全球鐵礦石價格的影響仍然不容忽視。
2019年，受到巴西淡水河谷潰壩事故以及澳洲颶風影響，四大礦山發(fā)貨量大幅下降，疊加旺盛的需求市場，鐵礦石供需緊張，價格一路攀升，普氏 62 鐵礦石指數(shù)最高觸及 126.35 美元/噸，全年均值也高達 93.41 美元/噸。
2019年鐵礦石價格走勢（美元\噸） AFN研究院、Bloomberg、Wind
2020年，新冠疫情擾動全球鐵礦石供需，巴西發(fā)貨量明顯下降，全球鐵礦石需求疲軟而中國鐵礦石需求旺盛。5 月來，普氏 62 鐵礦石指數(shù)持續(xù)攀升，截至12月7日，鐵礦石價格已漲至 147.55 美元/噸，1-11 均價達 104.38 美元/噸。
2020年鐵礦石價格走勢（美元\噸） AFN研究院、Bloomberg、Wind
對于中國而言，由于中國生鐵產(chǎn)量上升，必然帶動鐵礦石需求的增加。這就要求各鋼鐵企業(yè)面對鐵礦石定價機制問題，制定目標，加強鋼廠與鐵礦石供應商的交流，取得供需雙方都能接受的定價結(jié)果。
雖然中鋼協(xié)一直與國際主要礦企保持溝通，推動建立更加合理的鐵礦石定價機制，但效果始終不理想。
在現(xiàn)有定價機制下，普氏指數(shù)（Platts）對成交結(jié)果有重要影響。普氏價格指數(shù)是目前世界三大鐵礦石公司定價的依據(jù)。其通過電話問詢等方式，向礦商、鋼廠及鋼鐵交易商采集數(shù)據(jù)，其中會選擇30家至40家“最為活躍的企業(yè)”進行詢價，其估價的主要依據(jù)是當天最高的買方詢價和最低的賣方報價，而不管實際交易是否發(fā)生。
但普氏價格指數(shù)有諸多的不足之處。
詢價樣本較小不能代表整體市場。目前中國鋼廠和大貿(mào)易商跟四大礦山都有長協(xié)，長協(xié)以外的貿(mào)易量不足30%，而這30%里又有很大部分是港口人民幣現(xiàn)貨貿(mào)易，不是遠期美元貿(mào)易，港口人民幣現(xiàn)貨貿(mào)易未被計入指數(shù)統(tǒng)計樣本?？傮w而言，不能反映市場真實供求關系。
指數(shù)樣本池較小，易被操控。普氏要求成交雙方信息須透明才可納入樣本，而鮮有鋼廠將現(xiàn)貨成交信息主動提供給普氏。普氏過去采集的樣本多為礦山和貿(mào)易商的成交價格，有時礦山和貿(mào)易商一船高價成交就決定了當天的指數(shù)價格，不管港口現(xiàn)貨成交如何慘淡、當天有沒有人愿意買貨，長協(xié)價格都被這個指數(shù)價格決定了。
指數(shù)反映的是遠期市場的情緒而不是真實的供需關系?，F(xiàn)貨采購需求方在認為當前市場價格過高，未來有下跌風險時，便不采用固定價采購，而采用未來指數(shù)價格的形式成交。普氏取該樣本的換算方式是以新加坡掉期合約市場價格加價作為樣本。這個結(jié)果實際是當期衍生品市場價格加價的樣本，這與市場采購者的心態(tài)和預期是背道而馳的。
目前，在中鋼協(xié)領頭正與四大礦山的溝通中，雙方一致認為應保持和擴大現(xiàn)貨市場流動性，多利用鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺成交，多采用混合指數(shù)定價，一起敦促指數(shù)編制機構(gòu)不斷改進方法，提高指數(shù)代表性，減少浮動價成交權(quán)重。
定價可以分階段協(xié)商，但是實物鐵礦石無法阻攔金融資本的觸角。
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資本趁機出手
12月4日，鐵礦石期貨主力合約I2101最高已觸及993元／噸，創(chuàng)出歷史新高。從11月初最低772.5元／噸計算，該主力合約一個月來最大漲幅近29％，而對比今年4月初最低511元／噸的價格，年內(nèi)最大漲幅已超過94％。
針對近期鐵礦石等品種價格大幅上漲情況，中國大商所近日表示，落實“零容忍”要求，近期交易所已針對鐵礦石等品種啟動“五位一體”監(jiān)管協(xié)作機制，以發(fā)揮監(jiān)管合力，嚴格排查市場交易行為，嚴厲打擊違法違規(guī)交易行為。
僅時隔一周，大商所再次出手，將對非期貨公司會員或客戶在I2105合約的單日開倉量由一萬手降至5千手，對鐵礦石交割倉庫出庫費用最高限價大幅下調(diào)，且調(diào)整鐵礦石I2105合約投機交易保證金水平為15%，漲跌停板幅度和套期保值交易保證金水平維持不變。
回顧7日夜盤時起執(zhí)行的交易限額效果可見，當日05合約持倉量大幅增加了6.25萬手，期價漲勢也仍在延續(xù)。
同樣的情況在2016年底也有出現(xiàn)。國內(nèi)供給側(cè)改革后，房地產(chǎn)市場改善帶動鋼材市場復蘇，加之地條鋼基本完全取締，且在焦炭緊缺情況下，長流程鋼廠加大對高品鐵礦石的需求。
面對黑色連全線暴漲行情，各大交易所先后多次出臺保證金、手續(xù)費、交易限額等全方位風控措施。但期價短時回落后，2017年初便出現(xiàn)了新一輪漲勢。
可見，交易所風控措施本質(zhì)上是以提示風險，敦促客戶理性合規(guī)參與期貨交易為主，一定程度上會影響交投情緒，但期價走勢主要還是由供需基本面因素決定。
當前，在國內(nèi)經(jīng)濟率先復蘇、疫情防控較好的情況下，國外經(jīng)濟也有所回暖，基本金屬、鋼材及農(nóng)產(chǎn)品等價格均出現(xiàn)比較明顯的上漲。
而鋼材需求持續(xù)釋放帶來強勁的原材料采購需求，疊加巴西、澳洲四季度鐵礦石發(fā)運量遠不及預期，鐵礦石供需矛盾快速激化。前期受停止澳煤進口影響，煤炭尤其是焦煤焦炭大漲，拉抬鋼廠對高品鐵礦石需求。然而鐵礦基差持續(xù)處于高位，以基本面利好為基礎的基差修復行情正式啟動。
隨著礦價上漲，鋼廠利潤受到壓制，為降成本，近日低品鐵礦石又受到青睞，引發(fā)鐵礦價格的全面漲勢。
此外，普氏鐵礦石指數(shù)和新加坡交易所鐵礦石期貨主力合約均已升超150美元/噸，加之人民幣持續(xù)貶值至兩年半低位，折合人民幣稅后價格均高于國內(nèi)鐵礦石現(xiàn)貨報價，受外部價格拉漲影響亦明顯。
人民幣兌美元走勢 AFN研究院、TradingView
年末澳洲巴西發(fā)運量仍處低位，整體鋼廠利潤尚可的情況下，近兩周高爐產(chǎn)能利用率有小幅的回升，本周五大鋼材品種表觀需求環(huán)比增加，建材庫存拐點并未出現(xiàn)，繼續(xù)支撐鐵礦漲勢。
2021年，淡水河谷產(chǎn)量計劃為3.15-3.35億噸，低于市場預期，且由于澳洲颶風和巴西暴雨的季節(jié)性天氣因素的影響，一季度是鐵礦石外礦發(fā)貨的傳統(tǒng)淡季，另巴西1-2季度集中復產(chǎn)及增產(chǎn)，生產(chǎn)及運輸時間來看很難影響5月合約供給，此前供給端仍存在較強支撐。
這不得不讓人首先把懷疑的目標對準澳大利亞，畢竟中國作為全球最大的鐵礦石進口國，一年進口了全球75%的鐵礦石，而這其中約三分之二的鐵礦石來自澳大利亞。
據(jù)Bloomberg數(shù)據(jù)顯示，中國11月從澳洲進口約6,600萬噸鐵礦石，和10月水平差不多，延續(xù)從3月以來進口量高于6,000萬噸的趨勢。
縱觀2020年全球鐵礦石消費情況，主要的增量還是來源于中國。
疫情影響下，鋼鐵下游生產(chǎn)停滯，中國以外地區(qū)鋼鐵需求量大幅縮減。據(jù)世界鋼鐵協(xié)會預測，2020 年全球成品鋼需求量為 17.25 億噸，同比下降 2.4%，全球不含中國的成品鋼需求量為 7.45 億噸，同比下降13.3%。
而中國鋼材消費保持較快增長，2020年成品鋼需求量預測為9.80億噸，同比上漲 8.0%。可以看到 1-10 月，粗鋼產(chǎn)量快速增長，全國粗鋼產(chǎn)量累計達 8.74 億噸，同比增長 5.5%。
中國粗鋼日均產(chǎn)量（萬噸） AFN研究院、Bloomberg、Wind
而近期來看，鋼材市場表現(xiàn)分化，建材價格下跌，板材價格上漲。受季節(jié)性因素影響，下游工地施工進度放緩，建材需求萎縮，加上北材南下，庫存逐步累積，建材價格承壓下跌?？紤]到季節(jié)性因素影響建筑鋼材供需基本面逐步轉(zhuǎn)弱，預計短期國內(nèi)建筑鋼材價格或震蕩趨弱運行。
與此同時，不止是鐵礦石，銅價已升至近八年來的最高水平，鋁和鋅等其他原材料自9月底以來也已上漲大約15%，金屬生產(chǎn)商股價同樣出現(xiàn)大漲，跟其他與經(jīng)濟增長密切相關型股票一道攀升。
但是正如狄更生所言，最好這是最好的時代，也是最壞的時代。
四大礦山就在這最壞的時代里（疫情），悄悄布局。
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鐵礦石 – 中國機會
通過對華出口大量鐵礦石,澳大利亞供應商已賺得盆滿缽滿。
據(jù)Bloomberg統(tǒng)計,在2019年-2020年期間，澳對華出口的鐵礦石占其出口總量的87%,總交易額高達1020億澳元。
四大礦山 發(fā)貨量 AFN研究院、Bloomberg、Wind
四大礦山都是借著中國經(jīng)濟騰飛的東風，而扶搖直上。其中有一家更是因為抓住了中國機會，而一躍坐上了牌桌。
2010年，當傳統(tǒng)的鐵礦石三大供應商（淡水河谷、力拓、必和必拓）開始掀起一場產(chǎn)能擴張和成本控制的競賽時，他們誰都沒有想到，在全球鐵礦石行業(yè)格局中，三大礦山已經(jīng)變成了四大礦山。而這“第四大礦山”，正是他們想通過產(chǎn)能競爭和成本競爭擠掉的、剛剛興起的年輕對手——FMG。
這家2003年成立、2008年才發(fā)運第一船鐵礦石的礦業(yè)新貴，在當時面臨的是艱難的困境，最高時曾背負著120多億美元的總負債，鐵礦石產(chǎn)量和品質(zhì)都不如三大礦山。從2010年至今，F(xiàn)MG屢次被傳出遭遇財務危機。
FMG逆襲崛起的背后有成本控制、資源布局等，但更重要的他抓住了中國市場！
FMG 成立于 2003 年，在皮爾巴拉地區(qū)擁有最大的礦權(quán)面積。成立以來，公司發(fā)展迅猛，現(xiàn)擁有皮爾巴拉地區(qū)三個鐵礦礦山、620 公里全球最快最重載的鐵路以及黑德蘭港艾利特港區(qū)運營五個泊位，已成為世界第四大海運鐵礦石生產(chǎn)商。
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