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被動投資策略近些年越來越流行了，在股神巴菲特最近給投資者的信中，再次重申了這種策略的優(yōu)越性。這次我們就介紹一種典型的被動投資工具ETFs。
什么是ETFs？
ETFs（Exchange Traded Funds）是指交易所上市基金，可以理解為像股票一樣買賣的開放式基金。
ETFs一般是盯住某個(gè)指數(shù)來構(gòu)建投資組合，投資收益僅僅是跟隨指數(shù)，并不追求超過指數(shù)。例如SPDR S&P500ETF就是道富公司發(fā)行的跟蹤美國標(biāo)普500指數(shù)的股票基金，也是世界上最大的ETF之一。ETFs在最近10多年來、特別是2008年全球金融危機(jī)之后取得了飛速發(fā)展。截至2016年底，全球ETFs管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到3.4萬億美元。
圖1. 全球ETFs管理資產(chǎn)規(guī)模
來源：statista.com
那么ETFs究竟有哪些優(yōu)勢呢？
閱讀導(dǎo)航
一、ETFs的優(yōu)勢
二、ETF投資策略
三、貼心提示
ETFs的優(yōu)勢
1
管理費(fèi)用低
作為指數(shù)型基金，基金經(jīng)理只需要根據(jù)所追蹤的指數(shù)買入相應(yīng)的一籃子股票、債券或商品等資產(chǎn)，并定期調(diào)整以和指數(shù)同步，而并不需要像對沖基金經(jīng)理那樣投入巨大精力和金錢來進(jìn)行研究和主動交易。甚至由于指數(shù)投資是非常標(biāo)準(zhǔn)化的工作，很容易實(shí)現(xiàn)電腦或智能操作，因此管理成本非常低。一般來說，很多ETFs管理費(fèi)用只有千分之幾，像美國的ETFs規(guī)模比較大，管理費(fèi)用甚至只有萬分之幾，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于對沖基金動輒2%以上的管理費(fèi)、再加上20%左右的業(yè)績提成。
2
流動性好
有兩個(gè)因素導(dǎo)致ETFs的高流動性。
一是ETFs本身是在交易所上市的，可以像股票一樣買賣，所以在交易時(shí)段可以隨時(shí)買入賣出。而傳統(tǒng)基金要贖回份額的話，可能要花上一周左右的時(shí)間。
另外一個(gè)原因是，ETFs的發(fā)行方會指定授權(quán)做市商（Authorised Participants），做市商會根據(jù)市場交易情況來提供流動性。例如，當(dāng)買家太多，缺乏ETFs份額時(shí)，做市商就去買入股票，并打包成為ETFs份額，提供給買家。當(dāng)市場上份額太多時(shí)，做市商就通過贖回機(jī)制，減少供給。
3
投資分散
為追蹤指數(shù)，ETFs必須買入全部或大部分的該指數(shù)所涵蓋的資產(chǎn)，因此，一個(gè)ETFs股票基金可能買入數(shù)百、甚至上千只股票，相對傳統(tǒng)基金來說，ETFs的投資更加分散。
4
容易參與
ETFs將金融投資標(biāo)準(zhǔn)化，降低了各類資產(chǎn)的門檻和可參與性。對于投資者來說就和買賣股票一樣，起點(diǎn)金額大大低于很多對沖基金。另外，一些資產(chǎn)類別對于普通投資來說不是那么容易參與，如全球股票，另類投資等，現(xiàn)在只要買入相應(yīng)的ETFs就可以了。
5
透明度高
ETFs所采用的投資策略簡單明了，價(jià)格信息像股票一樣隨時(shí)都可以查到，所持有的資產(chǎn)及調(diào)整信息也都會及時(shí)公布。因此，ETFs是高度透明化的投資工具。
6
選擇范圍廣
最近幾年，ETFs正在變得越來越多元化，投資策略更加靈活。
一、除了傳統(tǒng)的股票指數(shù)ETF,現(xiàn)在幾乎所有資產(chǎn)類別都可以運(yùn)用ETFs，例如債券、大宗商品、匯率等等。
二、隨著Smart Beta的流行，被動投資和主動投資的界限變得模糊，ETFs越來越多加入了主動管理的因素。這些都為構(gòu)建個(gè)性化的投資策略提供了基礎(chǔ)。
ETF投資策略
ETFs本身是比較被動的投資，但我們可以主動選擇怎么使用它。這里介紹兩個(gè)常見策略。
1
核心衛(wèi)星策略
這個(gè)策略如下圖所示，包含兩個(gè)部分，第一個(gè)是核心部分，通常由一個(gè)覆蓋范圍廣、高度分散化的的ETF構(gòu)成，例如跟蹤S&P/ASX200指數(shù)的ETF。這部分大概占比70%左右，構(gòu)成了整個(gè)組合的核心和基礎(chǔ)，可提供市場平均水平的回報(bào)（Beta）。第二部分是衛(wèi)星部分，通常有若干個(gè)ETFs構(gòu)成，例如看好礦業(yè)板塊，那么增加礦業(yè)指數(shù)ETF，看好金融板塊，就增加金融指數(shù)ETF等。衛(wèi)星部分可以讓自己的投資組合具有個(gè)性化，以得到超越市場的回報(bào)（Alpha）。
圖2.核心衛(wèi)星策略示意圖
來源：BlackRock.com/au
2
資產(chǎn)配置策略
如下圖所示，這個(gè)策略是從資產(chǎn)配置的角度出發(fā)，根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好來選擇各個(gè)資產(chǎn)類別的權(quán)重。常見的資產(chǎn)類別不外乎現(xiàn)金、債券、地產(chǎn)、股票、境外市場、大宗商品等。隨著ETFs的快速發(fā)展，您可以輕松找到各個(gè)類別的ETF。接下來就是了解自己的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好，設(shè)定相應(yīng)的權(quán)重。
圖3.資產(chǎn)配置策略示例（平衡型）
來源：VanEck.com.au
其外還有很多投資策略，投資者可根據(jù)自己的情況靈活運(yùn)用。
貼心提示
憑借低成本、分散化等優(yōu)勢，ETFs獲得了快速發(fā)展，但也要注意一些風(fēng)險(xiǎn)。
ETFs是一個(gè)基金產(chǎn)品，它的風(fēng)險(xiǎn)取決于底層資產(chǎn)，例如股票ETFs仍是高風(fēng)險(xiǎn)的，不會因?yàn)镋TF的外殼就沒有風(fēng)險(xiǎn)。
2
即使ETFs是追蹤指數(shù)的，但仍可能在收益上和指數(shù)有偏差（Tracking Errors）。
3
ETFs正在變得更加復(fù)雜，一些策略可能并不是完全被動管理的，同時(shí)一些復(fù)合ETFs(Synthetic ETFs)結(jié)構(gòu)可能非常復(fù)雜，且往往伴有衍生品投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
關(guān)于如何選擇ETFs,可參考我之前所寫的《如何挑選投資基金》。建議您在投資之前咨詢有資質(zhì)的投資顧問。
作者簡介
李來宇(Larry)
任職于澳大利亞麥格理銀行私人財(cái)富管理部。復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士、特許金融分析師（CFA）、澳洲財(cái)務(wù)規(guī)劃學(xué)位（DFP）、澳大利亞財(cái)務(wù)規(guī)劃師協(xié)會會員（FPA）十年私人財(cái)富管理經(jīng)驗(yàn)，成功為上百名高凈值客戶提供綜合財(cái)富規(guī)劃建議。
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