4月，全球市場反彈，北向資金恢復凈流入。美國三大股指均反彈超過10%，A股市場上證指數(shù)增長約4%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅超10%。2020年A股一季報披露基本結束，整體業(yè)績表現(xiàn)不佳。不過，機構預計，業(yè)績不確定帶來的風險在逐漸釋放，“新老基建”及超跌科技龍頭股仍是值得關注的重點，“紅五月”行情可期。
4月北向資金凈流入創(chuàng)2020年新高
隨著市場整體反彈明顯，北向資金4月累計凈流入532.58億元，創(chuàng)2020年資金凈流入紀錄，年內(nèi)北向資金累計凈流入為353.61億元。分行業(yè)來看，陸股通持股中，外資加倉消費行業(yè)意愿明顯。據(jù)招商證券統(tǒng)計，大類行業(yè)的配置方面，陸股通持股中，消費服務行業(yè)占比大幅度提升，TMT和醫(yī)療保健行業(yè)占比略有上升，資源品、中游制造、公用事業(yè)行業(yè)占比略有下降，金融地產(chǎn)行業(yè)占比降幅較大。
一季報業(yè)績塵埃落定
A股歸母凈利潤下滑超20%
2020年一季度A股上市公司一季報的披露基本結束，盈利實現(xiàn)正增長的公司占比不足40%，業(yè)績增長股主要集中在醫(yī)藥生物、電子等領域。據(jù)萬聯(lián)證券計算，一季度A股歸母凈利潤同比下降23.45%。萬聯(lián)證券表示，與去年年末時的滾動市盈率相比，今年一季度末市盈率下調幅度最大行業(yè)板塊包括休閑服務、房地產(chǎn)、非銀金融等，由于鼓勵消費、降息、創(chuàng)業(yè)板改革及試點注冊制等政策利好，上述行業(yè)短期或有望獲得估值修復。方正證券研究顯示，2020一季度全部A股ROE降至1.93%，較去年同期滑落了0.83個百分點，相對下滑幅度達30%。與整體一致，各上市板的ROE均出現(xiàn)了全面的回落。根據(jù)杜邦分解歸因分析，疫情導致的銷售利潤率大幅下降，以及總資產(chǎn)周轉率顯著下滑，都給ROE帶來了較強的下拉作用。國盛證券認為，從中信一級行業(yè)龍頭的業(yè)績來看（基于中證800），連續(xù)兩期改善的行業(yè)有農(nóng)林牧漁、國防軍工和電子，另外傳媒和鋼鐵在一季度實現(xiàn)了小幅改善；從中信一級行業(yè)整體的業(yè)績來看（基于全部A股），連續(xù)兩期改善的行業(yè)有農(nóng)林牧漁和國防軍工，另外基礎化工、有色和鋼鐵在一季度實現(xiàn)了小幅改善。石油石化、消費者服務和交通運輸則在一季度業(yè)績增速出現(xiàn)大幅下滑。光大證券表示，隨著上市公司一季報披露接近尾聲，此前業(yè)績不確定性下對市場風險偏好的影響有望消退，考慮到此前投資者大量抱團的必需消費品等避險資產(chǎn)估值也已明顯抬升，市場有望對相對“便宜”或業(yè)績有望改善的板塊增加配置。而在逆周期調節(jié)政策的作用下，反映經(jīng)濟數(shù)據(jù)逐步改善的偏周期性行業(yè)有望成為五月的配置主線。
“新老基建”成布局重點
中原證券表示，業(yè)績驅動力和流動性帶來的估值驅動力會成為5月A股表現(xiàn)的重要力量。但5月業(yè)績驅動力將處于緩慢恢復期中且地產(chǎn)交投趨于活躍，新能源汽車、基建REITS等掣肘資金流入股市，同時，5月需要防范外部因素沖擊。建議短線繼續(xù)將倉位保持在6成中性水平，堅持政策對沖主線下“核心資產(chǎn)+”均衡配置思路，關注貴金屬、新能源汽車、5G、食品飲料、醫(yī)藥、銀行和地產(chǎn)等板塊；長線繼續(xù)建議關注金融、基建、貴金屬和優(yōu)質成長股等。太平洋證券建議配置圍繞“新老基建”，包括 “老基建”中的建筑、機械、建材、地產(chǎn)龍頭，“新基建”中的5G基建、云計算、電氣設備、新能源汽車及受益資本市場改革的券商。開源證券認為“不確定性”的性價比顯現(xiàn)，建議未來尋找增長預期與當前估值之間的錯配?？梢躁P注兩條主線：一是“低估值+未來確定性的增長”，雖然基建產(chǎn)業(yè)鏈預期改善，但是中觀驗證尚不足，建議可以嘗試提前布局基建產(chǎn)業(yè)鏈；二是“估值適中+消費持續(xù)復蘇”，一季度“確定性”的消費在出現(xiàn)極端溢價后，目前市場已經(jīng)出現(xiàn)確定性溢價的回落趨勢，建議沿著從線上轉線下、必需轉可選的趨勢，尋找估值較低、業(yè)績穩(wěn)步復蘇的行業(yè)與公司。國海證券提出，5月市場的交易邏輯應該逐步從內(nèi)需轉為外需，看好受益外需預期回升的相關電子、新能源等板塊。由于全球制造業(yè)鏈條將逐步恢復，結構性通脹特點也會給全球產(chǎn)業(yè)鏈帶來結構性的機會。受益于國內(nèi)的政策托底，基建和公共開支相關產(chǎn)業(yè)鏈依舊呈現(xiàn)相對景氣，考慮到風險偏好回升的可能，更看好新基建，包括通信設備、電氣設備和特高壓板塊。華金證券表示，政策利好或是近期最為重要的配置方向，建議重點關注明確受益政策預期的消費內(nèi)需產(chǎn)業(yè)鏈和新舊基建產(chǎn)業(yè)鏈。長期來看，以科技消費為代表的新興產(chǎn)業(yè)龍頭品種依舊是重點方向；創(chuàng)業(yè)板注冊制試點實施預計將進一步提升以科技為代表的新興產(chǎn)業(yè)上市公司交投活躍度。中信建投證券認為，5月市場有望擺脫四月的縮量弱勢震蕩行情，逐步走出底部，開啟年內(nèi)第二波修復反彈行情，“紅五月”行情值得期待。行業(yè)配置上，外需不足內(nèi)需補，投資端將是下一階段拉動經(jīng)濟的重要著力點?；ㄗ鳛榈湫偷耐顿Y，重要性凸顯，可重點關注低估值傳統(tǒng)基礎設施建設板塊及以 5G為代表的新基建板塊，把握結構性機會。同時，在逆周期調節(jié)政策的作用下，反映經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善的偏周期性行業(yè)也是5月的重點關注方向，例如汽車、家電、食品飲料等。另外，隨著市場風險偏好的提升，超跌科技龍頭具備補漲潛力，可重點關注。
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